Η άποψη μας είναι διαφοροποιημένη η Ελλάδα έχει εισέλθει σε ένα αργό πλαγιοανοδικό κύκλο όπου θα έχουμε κουραστική έως εξαντλήσεως βραδεία άνοδο τα επόμενα χρόνια.
Τι διακρίθηκε το 2019 που δεν θα ξεχωρίσει το 2020;
Το ερώτημα αυτό παρ΄ ότι φαντάζει δύσκολο έχει εύκολη απάντηση.
Τα κρατικά ομόλογα σημείωσαν το 2019 ένα άνευ προηγουμένου κερδοσκοπικό ράλι ανατίμησης που σε καμία περίπτωση δεν αντικατοπτρίζει τις δυνατότητες της ελληνικής οικονομίας.
Οι τιμές και οι αποδόσεις των ομολόγων χειραγωγούνται, το 1,44% απόδοση στο 10ετές ομόλογο – όπως και σε όλα τα ομόλογα της Ευρώπης για να είμαστε ακριβείς – δεν αντιστοιχούν στις πραγματικές δυνατότητες της ελληνικής οικονομίας, είναι αποτέλεσμα της χειραγώγησης της ΕΚΤ.
Πλέον τα ελληνικά ομόλογα έχασαν την λάμψη τους.
Ακόμη και εάν συμβούν δύο πράγματα τα οποία έχουν ενδιαφέρον
1)Το ελληνικό δημόσιο να εκδώσει ομόλογα πέραν της λήξης του 2032 κατά την οποία λήγουν τα μακροπρόθεσμα μέτρα για το ελληνικό χρέος.
Π.χ. έκδοση 15ετούς ομολόγου που σχεδιάζει ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους λήγει το 2035 δηλαδή ξεπερνάει το όριο του 2032.
Η Ελλάδα θα δείξει ότι μπορεί να δανείζεται με επιτόκια κάτω του 2% στα 15 χρόνια και να αποδείξει στην πράξη ότι οι αγορές αντιμετωπίζουν το ελληνικό χρέος ως βιώσιμο.
2)Τα ελληνικά ομόλογα ενταχθούν το 2022 σε ποσοτική χαλάρωση – εάν υπάρχει έως τότε –
Και στις δύο περιπτώσεις το ελληνικό 10ετές – χωρίς να το αξίζει – θα βρεθεί στο 0,60% από 1,44% το περιθώριο κέρδους είναι μικρό σχετικά σε σχέση με την πορεία του 10ετούς από 5% στο 1,44%.
Το ράλι στα ομόλογα έχει τελειώσει.
Βέβαια ενώ αξιολογήθηκαν οι θετικές εξελίξεις, δεν αποτιμήθηκαν οι αρνητικές εξελίξεις, τυχόν αποσταθεροποίηση των αγορών καθώς το παγκόσμιο σύστημα είναι ήδη μια φούσκα.
Τα ελληνικά ομόλογα έχουν μεγαλύτερο ρίσκο από ότι προσδοκία για κέρδος.
Από κάποιο σημείο και έπειτα – όχι στα τρέχοντα επίπεδα – τα ελληνικά ομόλογα θα είναι για πώληση όχι για αγορές.
Στις μετοχές, το 2019 ξεχώρισαν οι τράπεζες.
Πολλοί σπεύδουν να αναφέρουν ότι το ράλι των τραπεζικών μετοχών ήταν εντυπωσιακό, σπουδαίο.
Στην πράξη ήταν ασήμαντο.
Απλά οι τράπεζες έφθασαν στο τέλος του 2019 στις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015.
Δηλαδή μετά από 4 χρόνια επιστρέψαμε στο 2015.
Το βασικό θέμα είναι τι θα γίνει το 2020.
Για τις τράπεζες δύο θα είναι οι βασικοί αξιολογικοί παράγοντες με μπαλαντέρ ένα τρίτο παράγοντα.
Α)Η μείωση των NPEs σχεδόν 33 δισεκ. ευρώ – Θετική εξέλιξη
Β)Η μείωση των κεφαλαίων λόγω της εξυγίανσης των NPEs – Αρνητική εξέλιξη
Γ)Μπαλαντέρ η πορεία κερδοφορίας το 2020.
Υπό αυτό το πρίσμα όλες οι τράπεζες βρίσκονται σε τιμές που οτιδήποτε υψηλότερο δεν θα είναι δικαιολογήσιμο.
Προφανώς και θα υπάρξουν κερδοσκοπικές κινήσεις ώστε οι τραπεζικές μετοχές να πάνε υψηλότερα από τα ανοδικά περιθώρια είναι περιορισμένα.
Ήδη υπάρχουν τράπεζες που είναι πανάκριβες και τράπεζες που είναι ακριβές.
Τράπεζες φθηνές δεν υπάρχουν.
Ως προς τις μη τραπεζικές μετοχές είναι δύο κατηγοριών οι αποτιμημένες στο fair value και οι ακριβές οι οποίες αυξάνονται.
Πολλοί υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα έχει εισέλθει στον ανοδικό της κύκλο οπότε όλα θα πάνε ανοδικά για χρόνια.
Η άποψη μας είναι διαφοροποιημένη η Ελλάδα έχει εισέλθει σε ένα αργό πλαγιοανοδικό κύκλο όπου θα έχουμε κουραστική έως εξαντλήσεως βραδεία άνοδο τα επόμενα χρόνια.
www.bankingnews.gr
Το ερώτημα αυτό παρ΄ ότι φαντάζει δύσκολο έχει εύκολη απάντηση.
Τα κρατικά ομόλογα σημείωσαν το 2019 ένα άνευ προηγουμένου κερδοσκοπικό ράλι ανατίμησης που σε καμία περίπτωση δεν αντικατοπτρίζει τις δυνατότητες της ελληνικής οικονομίας.
Οι τιμές και οι αποδόσεις των ομολόγων χειραγωγούνται, το 1,44% απόδοση στο 10ετές ομόλογο – όπως και σε όλα τα ομόλογα της Ευρώπης για να είμαστε ακριβείς – δεν αντιστοιχούν στις πραγματικές δυνατότητες της ελληνικής οικονομίας, είναι αποτέλεσμα της χειραγώγησης της ΕΚΤ.
Πλέον τα ελληνικά ομόλογα έχασαν την λάμψη τους.
Ακόμη και εάν συμβούν δύο πράγματα τα οποία έχουν ενδιαφέρον
1)Το ελληνικό δημόσιο να εκδώσει ομόλογα πέραν της λήξης του 2032 κατά την οποία λήγουν τα μακροπρόθεσμα μέτρα για το ελληνικό χρέος.
Π.χ. έκδοση 15ετούς ομολόγου που σχεδιάζει ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους λήγει το 2035 δηλαδή ξεπερνάει το όριο του 2032.
Η Ελλάδα θα δείξει ότι μπορεί να δανείζεται με επιτόκια κάτω του 2% στα 15 χρόνια και να αποδείξει στην πράξη ότι οι αγορές αντιμετωπίζουν το ελληνικό χρέος ως βιώσιμο.
2)Τα ελληνικά ομόλογα ενταχθούν το 2022 σε ποσοτική χαλάρωση – εάν υπάρχει έως τότε –
Και στις δύο περιπτώσεις το ελληνικό 10ετές – χωρίς να το αξίζει – θα βρεθεί στο 0,60% από 1,44% το περιθώριο κέρδους είναι μικρό σχετικά σε σχέση με την πορεία του 10ετούς από 5% στο 1,44%.
Το ράλι στα ομόλογα έχει τελειώσει.
Βέβαια ενώ αξιολογήθηκαν οι θετικές εξελίξεις, δεν αποτιμήθηκαν οι αρνητικές εξελίξεις, τυχόν αποσταθεροποίηση των αγορών καθώς το παγκόσμιο σύστημα είναι ήδη μια φούσκα.
Τα ελληνικά ομόλογα έχουν μεγαλύτερο ρίσκο από ότι προσδοκία για κέρδος.
Από κάποιο σημείο και έπειτα – όχι στα τρέχοντα επίπεδα – τα ελληνικά ομόλογα θα είναι για πώληση όχι για αγορές.
Στις μετοχές, το 2019 ξεχώρισαν οι τράπεζες.
Πολλοί σπεύδουν να αναφέρουν ότι το ράλι των τραπεζικών μετοχών ήταν εντυπωσιακό, σπουδαίο.
Στην πράξη ήταν ασήμαντο.
Απλά οι τράπεζες έφθασαν στο τέλος του 2019 στις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015.
Δηλαδή μετά από 4 χρόνια επιστρέψαμε στο 2015.
Το βασικό θέμα είναι τι θα γίνει το 2020.
Για τις τράπεζες δύο θα είναι οι βασικοί αξιολογικοί παράγοντες με μπαλαντέρ ένα τρίτο παράγοντα.
Α)Η μείωση των NPEs σχεδόν 33 δισεκ. ευρώ – Θετική εξέλιξη
Β)Η μείωση των κεφαλαίων λόγω της εξυγίανσης των NPEs – Αρνητική εξέλιξη
Γ)Μπαλαντέρ η πορεία κερδοφορίας το 2020.
Υπό αυτό το πρίσμα όλες οι τράπεζες βρίσκονται σε τιμές που οτιδήποτε υψηλότερο δεν θα είναι δικαιολογήσιμο.
Προφανώς και θα υπάρξουν κερδοσκοπικές κινήσεις ώστε οι τραπεζικές μετοχές να πάνε υψηλότερα από τα ανοδικά περιθώρια είναι περιορισμένα.
Ήδη υπάρχουν τράπεζες που είναι πανάκριβες και τράπεζες που είναι ακριβές.
Τράπεζες φθηνές δεν υπάρχουν.
Ως προς τις μη τραπεζικές μετοχές είναι δύο κατηγοριών οι αποτιμημένες στο fair value και οι ακριβές οι οποίες αυξάνονται.
Πολλοί υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα έχει εισέλθει στον ανοδικό της κύκλο οπότε όλα θα πάνε ανοδικά για χρόνια.
Η άποψη μας είναι διαφοροποιημένη η Ελλάδα έχει εισέλθει σε ένα αργό πλαγιοανοδικό κύκλο όπου θα έχουμε κουραστική έως εξαντλήσεως βραδεία άνοδο τα επόμενα χρόνια.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών