Δεδομένης της μεγάλης πτώσης που έχουμε δει, θα μπορούσε να υπάρξει μια πιο σημαντική αναπήδηση, αλλά δεν θα περίμενε κανείς αυτό να γίνει πριν από τον Απρίλιο-Μάιο
Έχουν οι αγορές ενσωματώσει τη μεγάλη πτώση του ΑΕΠ που θα υπάρξει λόγω των μέτρων έναντι του κορωνοϊού;
Αυτό είναι, σύμφωνα με την JP Morgan, το μεγάλο ερώτημα που θα πρέπει να απαντήσουν οι αγορές, πριν αρχίσουν να αλλάζουν κατεύθυνση, μετά τη βουτιά του 30% κατά μέσο όρο.
Όπως αναφέρουν οι αναλυτές, πολλοί επενδυτές αναρωτιούνται εάν ήρθε η ώρα να αγοράσουν στη βουτιά και αν η ανταμοιβή κινδύνου τελικά βελτιώνεται.
Κατά την άποψη της JP Morgan, δεν μπορεί κανείς να πει αν η αντίδραση της αγοράς στην ύφεση είναι υπερβολική.
Ιστορικά, όσον αφορά το μέγεθος της πτώσης, στις τρεις τελευταίες περιόδους ύφεσης,ο MXWO μειώθηκε σχεδόν κατά 30%, 50% και 60%, έναντι της τρέχουσας πτώσης του 32%.
Όσον αφορά τα πολλαπλάσια, η αγορά ξεπέρασε τα 10x, 14x και 10x με βάση τις εκτιμήσεις των κερδών, έναντι του τρέχοντος 13x.
Μάλιστα, το τρέχον P/E εξακολουθεί να βασίζεται εκπληκτικά στη σωρευτική πρόβλεψη για αύξηση του ΑΕΠ κατά 18% για το τρέχον έτος.
Οι αναλυτές της JP Morgan έχουν μειώσει έως τώρα τις προβλέψεις του ΑΕΠ κατά 4-5% σωρευτικά, και έχουν μειώσει τις προβλέψεις EPS αντίστοιχα κατά 25% φέτος.
Αυτό θα μπορούσε ακόμα να είναι μια υπερβολικά αισιόδοξη εκτίμηση.
Το μέγεθος της πτώση θα μπορούσε να είναι πολύ μεγαλύτερο εάν η επίδραση του ιού διαρκέσει και το καλοκαίρι, ή ακόμη και στο β' 6μηνο του έτους.
Τα τελευταία 20 χρόνια η συσχέτιση μεταξύ των ιδίων κεφαλαίων P/Es και των αποδόσεων των ομολόγων ήταν σταθερά θετική.
Τα P/E παραμένουν ιδιαίτερα θετικά συσχετισμένα με τις αναθεωρήσεις EPS, οι οποίες τώρα αρχίζουν να καταρρέουν.
Η αγορά εργασίας κατέχει το κλειδί εδώ.
Σημειώστε ότι στην Κίνα το το ποσοστό ανεργίας σημείωσε έντονη άνοδο τον περασμένο μήνα.
Επίσης, σημειώστε ότι στις ΗΠΑ το ποσοστό των κενών θέσεων φαίνεται ήδη επισφαλές ακόμη και πριν από τον ιό.
Καθώς η αγορά συνετρίβη τον τελευταίο μήνα, θα υπάρξουν μέτρα ανακούφισης, αλλά η JP Morgan παραμένει επιφυλακτική, συστήνοντας αμυντική στάση και κατανομή.
Δεδομένης της μεγάλης πτώσης που έχουμε δει, θα μπορούσε να υπάρξει μια πιο σημαντική αναπήδηση, αλλά δεν θα περίμενε κανείς αυτό να γίνει πριν από τον Απρίλιο-Μάιο.
Οι παράγοντες που θα μπορούσαν να προκαλέσουν το comeback είναι:
1. Πολύ πιο επιθετική αντίδραση της δημοσιονομικής πολιτικής
2. Σαφή βελτίωση στη ροή των ειδήσεων για τον ιό, η οποία θα μπορούσε να δείχνει ότι τα ποσοστά της μόλυνσης κορυφώνονται στην Ευρώπη / ΗΠΑ, ίσως για τις επόμενες 3-5 εβδομάδες,
3. Οριοθέτηση της ύφεσης, εάν / όταν το P / E φτάσει στο 11x.
www.bankingnews.gr
Αυτό είναι, σύμφωνα με την JP Morgan, το μεγάλο ερώτημα που θα πρέπει να απαντήσουν οι αγορές, πριν αρχίσουν να αλλάζουν κατεύθυνση, μετά τη βουτιά του 30% κατά μέσο όρο.
Όπως αναφέρουν οι αναλυτές, πολλοί επενδυτές αναρωτιούνται εάν ήρθε η ώρα να αγοράσουν στη βουτιά και αν η ανταμοιβή κινδύνου τελικά βελτιώνεται.
Κατά την άποψη της JP Morgan, δεν μπορεί κανείς να πει αν η αντίδραση της αγοράς στην ύφεση είναι υπερβολική.
Ιστορικά, όσον αφορά το μέγεθος της πτώσης, στις τρεις τελευταίες περιόδους ύφεσης,ο MXWO μειώθηκε σχεδόν κατά 30%, 50% και 60%, έναντι της τρέχουσας πτώσης του 32%.
Όσον αφορά τα πολλαπλάσια, η αγορά ξεπέρασε τα 10x, 14x και 10x με βάση τις εκτιμήσεις των κερδών, έναντι του τρέχοντος 13x.
Μάλιστα, το τρέχον P/E εξακολουθεί να βασίζεται εκπληκτικά στη σωρευτική πρόβλεψη για αύξηση του ΑΕΠ κατά 18% για το τρέχον έτος.
Οι αναλυτές της JP Morgan έχουν μειώσει έως τώρα τις προβλέψεις του ΑΕΠ κατά 4-5% σωρευτικά, και έχουν μειώσει τις προβλέψεις EPS αντίστοιχα κατά 25% φέτος.
Αυτό θα μπορούσε ακόμα να είναι μια υπερβολικά αισιόδοξη εκτίμηση.
Το μέγεθος της πτώση θα μπορούσε να είναι πολύ μεγαλύτερο εάν η επίδραση του ιού διαρκέσει και το καλοκαίρι, ή ακόμη και στο β' 6μηνο του έτους.
Τα τελευταία 20 χρόνια η συσχέτιση μεταξύ των ιδίων κεφαλαίων P/Es και των αποδόσεων των ομολόγων ήταν σταθερά θετική.
Τα P/E παραμένουν ιδιαίτερα θετικά συσχετισμένα με τις αναθεωρήσεις EPS, οι οποίες τώρα αρχίζουν να καταρρέουν.
Η αγορά εργασίας κατέχει το κλειδί εδώ.
Σημειώστε ότι στην Κίνα το το ποσοστό ανεργίας σημείωσε έντονη άνοδο τον περασμένο μήνα.
Επίσης, σημειώστε ότι στις ΗΠΑ το ποσοστό των κενών θέσεων φαίνεται ήδη επισφαλές ακόμη και πριν από τον ιό.
Καθώς η αγορά συνετρίβη τον τελευταίο μήνα, θα υπάρξουν μέτρα ανακούφισης, αλλά η JP Morgan παραμένει επιφυλακτική, συστήνοντας αμυντική στάση και κατανομή.
Δεδομένης της μεγάλης πτώσης που έχουμε δει, θα μπορούσε να υπάρξει μια πιο σημαντική αναπήδηση, αλλά δεν θα περίμενε κανείς αυτό να γίνει πριν από τον Απρίλιο-Μάιο.
Οι παράγοντες που θα μπορούσαν να προκαλέσουν το comeback είναι:
1. Πολύ πιο επιθετική αντίδραση της δημοσιονομικής πολιτικής
2. Σαφή βελτίωση στη ροή των ειδήσεων για τον ιό, η οποία θα μπορούσε να δείχνει ότι τα ποσοστά της μόλυνσης κορυφώνονται στην Ευρώπη / ΗΠΑ, ίσως για τις επόμενες 3-5 εβδομάδες,
3. Οριοθέτηση της ύφεσης, εάν / όταν το P / E φτάσει στο 11x.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών