Chicago Booth: Tο QE είναι αναποτελεσματικό - Μικρή επίδραση σε ανάπτυξη - πληθωρισμό

Chicago Booth: Tο QE είναι αναποτελεσματικό - Μικρή επίδραση σε ανάπτυξη - πληθωρισμό
Κριτική στις κεντρικές τράπεζες για το μέτρο της ποσοτικής χαλάρωσης ασκεί, μέσω έρευνάς τους, ο Lubos Pastor, οικονομολόγος στο Πανεπιστήμιο του Σικάγο
Κριτική στις κεντρικές τράπεζες για το μέτρο της ποσοτικής χαλάρωσης ασκεί, μέσω έρευνάς τους, ο Lubos Pastor, οικονομολόγος στο Πανεπιστήμιο του Σικάγο, και τρεις συνάδελφοί του, οι οποίοι υποστηρίζουν ότι το QE είναι αναποτελεσματικό.
Το μέτρο της ποσοτικής χαλάρωσης αποτελεί το μεγάλο πείραμα της νομισματικής πολιτικής την τελευταία δεκαετία.
Οι περισσότεροι κεντρικοί τραπεζίτες θεωρούν ότι, κατά τη διάρκεια των κρίσεων, οι ευρείας κλίμακας πράξεις ανοικτής αγοράς παρείχαν ώθηση στην ανάπτυξη και αύξησαν τον πληθωρισμό.
Οι επικριτές απαντούν ότι ο αντίκτυπος του QE ήταν ασήμαντος, ενώ επισημαίνουν πιθανές παρενέργειες, όπως η υπερβολική ανάληψη κινδύνων και η ενίσχυση των ανισοτήτων.
Τα διαθέσιμα στοιχεία υποστηρίζουν μια πιο αισιόδοξη προοπτική.
Αλλά σε ποιο βαθμό μπορούμε να εμπιστευτούμε αυτά τα αποτελέσματα;
Μια νέα επιστημονική έρευνα εγείρει αμφιβολίες για το QE.
Ο Lubos Pastor, οικονομολόγος στο Πανεπιστήμιο του Σικάγο, και τρεις συνάδελφοί του εξέτασαν την επίδραση των αγορών περιουσιακών στοιχείων στην ανάπτυξη και τον πληθωρισμό.
Τι διαπίστωσε;
Οι αναλυτές των κεντρικών τραπεζών τείνουν να θεωρούν πως ο αντίκτυπος του QE είναι μεγαλύτερος από ό,τι εκτιμάται.
Για παράδειγμα, το αναπτυξιακό αποτέλεσμα του QE παγκοσμίως υπολογίζεται στο 0,7%, ενώ οι κεντρικές τράπεζες ανέμεναν 1,57%.
Στην περίπτωση του πληθωρισμού, η διαφορά ήταν πάνω από 1,2%
Καταλήγουν δε στο συμπέρασμα ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες έχουν κίνητρα για να είναι ευνοϊκά διακείμενοι απέναντι στο QE.
Το πρώτο πράγμα που πρέπει να γνωρίζει κανείς σχετικά με τέτοιες μελέτες είναι ότι η μέτρηση του οικονομικού τους αντίκτυπου είναι προβληματική.
Βέβαια, είναι αδύνατο να πούμε πώς θα συμπεριφερόταν η οικονομία εν τη απουσία τους.
Έτσι, οι ερευνητές πρέπει να κάνουν διαφορετικές υποθέσεις και να χρησιμοποιήσουν μια ποικιλία μοντέλων.
Αυτές οι επιλογές έχουν τεράστιο αντίκτυπο στα αποτελέσματα που παράγουν.
Κατά τ’ άλλα, κάθε κεντρική τράπεζα έχει τη δική της πολιτική.
Η Bundesbank, που υπήρξε αντίθετη στις αγορές περιουσιακών στοιχείων στη ζώνη του ευρώ, διαπίστωσε μικρότερη επίδραση του QE ακόμα και σε σύγκριση με τα αποτελέσματα της έρευνας του Πανεπιστημίου του Σικάγου.
Βέβαια, η έρευνα του Lubos Pastor και της ομάδας του παρουσιάζει ορισμένα μειονεκτήματα.
Οι μελέτες που χρησιμοποιήθηκαν ως εργαλεία είναι λίγες, γεγονός που καθιστά δύσκολη την εξαγωγή ισχυρών συμπερασμάτων.
Είναι επίσης πιθανό οι συντάκτες της μελέτης να προωθούν μια πολιτική κατά του QE για τους δικούς τους λόγους.
Μια εργασία που υποστηρίζει ότι το QE έχει μηδαμινή έως καμία επίδραση στην ανάπτυξη και στον πληθωρισμό έρχεται σε αντίθεση με την κυρίαρχη άποψη.
Ως εκ τούτου ευκολότερα δημοσιεύεται σε ένα ακαδημαϊκό περιοδικό.
Σε κάθε περίπτωση, η μελέτη επισημαίνει ένα θεμελιώδες πρόβλημα της κεντρικής τράπεζας.
Από το QE έως την υιοθέτηση αρνητικών επιτοκίων, οι κεντρικές τράπεζες εξετάζουν συχνά τον αντίκτυπο των επιλογών πολιτικής.
Δίνουν χώρο στους ερευνητές, αλλά πρέπει ταυτόχρονα να διαφυλάξουν την αξιοπιστία τους.
Αυτό το πρόβλημα είναι ακόμη πιο σημαντικό εντός της ζώνης του ευρώ, όπου οι κεντρικές τράπεζες διαγκωνίζονται μεταξύ τους για το ποια πολιτική θα ακολουθηθεί.

www.bankingnews.gr




bankingnews.gr

BREAKING NEWS