Η ακτινογραφία των δύο εισηγμένων λιμανιών του Ελληνικού Χρηματιστηρίου – Ποιο είναι το φθηνότερο

Δυνατά αποτελέσματα δημοσίευσαν για τη χρήση 2021 τα δύο μεγάλα λιμάνια της χώρας, του Πειραιά και της Θεσσαλονίκης.
Επιπλέον, σε υψηλότερα επίπεδα θα κινηθούν οι διανομές μερισμάτων σύμφωνα με τις ανακοινώσεις των διοικήσεων.
Χρηματιστηριακά, ο ΟΛΘ έχει ένα μικρό προβάδισμα από την αρχή του έτους και κινείται με μικρή άνοδο, ενώ ο ΟΛΠ έχει μικρές απώλειες.
Ωστόσο, και βάσει αποτιμήσεων φαίνεται πως ο ΟΛΘ τα έχει πάει καλύτερη και η υποαπόδοση του ΟΛΠ μάλλον έχει να κάνει με την απόφαση του Συμβουλίου της Επικρατείας το οποίο μπλοκάρει κάποιες υποχρεωτικές επενδύσεις.

Κοιτάζοντας τους δύο ισολογισμούς και ξεκινώντας από το μέρισμα, τα 1,50 ευρώ που ανακοίνωσε ο ΟΛΘ αντιστοιχούν σε μικτή μερισματική απόδοση 5,6%, ενώ τα 0,628 ευρώ του ΟΛΠ αντιστοιχούν σε 3,7%.
Ο ΟΛΘ είναι η δεύτερη χρονιά που δίνει υψηλό μέρισμα και όπως είπε στην παρουσίαση στους αναλυτές η διοίκηση θα συνεχίσει την ίδια πολιτική αφού οι ταμειακές ροές το επιτρέπουν.
Ο ΟΛΠ είχε καθαρά κέρδη 36,7 εκατ. ευρώ και στην αποτίμηση των 422 εκατ. ευρώ παίζει με p/e 11,5 φορές.
Ο ΟΛΘ είχε καθαρά κέρδη 19,7 εκατ. ευρώ και στην αποτίμηση των 267 εκατ. ευρώ παίζει με p/e 13,5 φορές.
Ο ΟΛΠ είχε καλύτερη αύξηση κερδών και παίζει με χαμηλότερο p/e.

Ο τζίρος του ΟΛΠ ανήλθε στα 154,2 εκατ. ευρώ και του ΟΛΘ στα 77,8 εκατ. ευρώ.
Όπως φαίνεται από το τζίρο, το λιμάνι του Πειραιά φαίνεται να είναι διπλάσιο από αυτό της Θεσσαλονίκης αλλά δεν αποτυπώνεται στην αποτίμηση.
Ο ΟΛΠ παίζει με δείκτη p/bv 1,53 φορές όσο και ο ΟΛΘ.

Σε σύγκριση με τα ίδια κεφάλαια και την αποτίμηση ο ΟΛΘ έχει υψηλότερο ταμείο αναλογικά αφού ο καθαρός δανεισμός είναι αρνητικός κατά 101 εκατ. ευρώ ενώ του ΟΛΠ κατά 90 εκατ. ευρώ.
Αυτό αποτυπώνεται και στο p/e, αν αφαιρέσουμε τον καθαρό δανεισμό από την αποτίμηση.
Τότε το p/e του ΟΛΘ μειώνεται στις 8,4 φορές και το ΟΛΠ στις 9 φορές.
Πάντως, εκεί που υπάρχει σημαντική απόσταση είναι στη διαγραμματική εικόνα.
Ο ΟΛΘ απέχει ελάχιστα από τα προ πανδημίας επίπεδα και συγκεκριμένα μόλις κατά 5%, ενώ ο ΟΛΠ κατά 24%.
Η διαγραμματική εικόνα του λιμανιού του Πειραιά αποτυπώνει ένα πλαγιοκαθοδικό κανάλι, ενώ του ΟΛΘ δείχνει μία μικρή υποχώρηση από τα υψηλά που είχε γράψει το καλοκαίρι του 2021.

Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr