Σχετικά Άρθρα
Moody's: Το TPI της ΕΚΤ δεν θα ανακόψει την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων - Ωφελημένες οι τράπεζες της Νότιας Ευρώπης
Lagarde: Η ΕΚΤ θα συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια μέχρι να περιορίσει τον πληθωρισμό στο 2% μεσοπρόθεσμα
Επιφυλακτικοί εμφανίζονται οι αναλυτές ως προς την αποτελεσματικότητα του νέου «εργαλείου» της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, με τη Moody's να εκτιμά ότι δεν θα πετύχει τον στόχο του για μείωση του κόστους δανεισμού και τη Γερμανία να αφήνει αιχμές για «πολιτικοποίηση» της κεντρικής τράπεζας.
Μπορεί το νέο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, το TPI, να στοχεύει στον περιορισμό των αυξήσεων στην απόδοση οποιουδήποτε κρατικού ομολόγου της Ευρωζώνης, αλλά αυτό πιθανότατα δεν θα συμβεί, όπως εκτιμά ο οίκος αξιολόγησης Moody’s, ο οποίος δεν εμφανίζεται αισιόδοξη ότι το TPI θα προστατεύσει τα κράτη της ζώνης του ευρώ από το υψηλότερο κόστος δανεισμού.
Ωστόσο, θα μπορούσε να βοηθήσει στην αποφυγή μετάδοσης που παρατηρήθηκε κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους της ζώνης του ευρώ και να ενισχύσει την εμπιστοσύνη των καταναλωτών και των επιχειρήσεων σε περιόδους οικονομικής ή πολιτικής πίεσης σε μεμονωμένα κράτη μέλη.
Σύμφωνα με τη Moody's, η αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ και το TPI θα ωφελήσουν ιδιαίτερα τις τράπεζες της Νότιας Ευρώπης, επειδή έχουν μεγαλύτερη έκθεση στο δημόσιο χρέος της χώρας τους.
Η αύξηση των επιτοκίων είναι υποστηρικτική για τις τράπεζες της Νότιας Ευρώπης επειδή έχουν μεγαλύτερο μερίδιο δανείων με κυμαινόμενο επιτόκιο από τις αντίστοιχες τράπεζες της Βόρειας Ευρώπης και εξαρτώνται περισσότερο από τη χρηματοδότηση καταθέσεων.
Επιπλέον, δεδομένου ότι οι κυβερνήσεις της Νότιας Ευρώπης τείνουν να είναι πιο υπερχρεωμένες από τις αντίστοιχες της Βόρειας Ευρώπης, τα ομόλογά τους είναι πιο ευάλωτα στον κίνδυνο μετάδοσης.
Μία βασική πρόβλεψη του TPI είναι ότι επιτρέπει στην ΕΚΤ να αγοράζει ομόλογα σε απεριόριστες ποσότητες, δίνοντας της ένα μέσο να παρέμβει αποφασιστικά σε περίπτωση μεγάλων διακυμάνσεων των αποδόσεων.
Και μπορεί η απόφαση για την έναρξη αγοράς ομολόγων ενός συγκεκριμένου κράτους στο πλαίσιο του TPI να υπόκειται σε όρους, ωστόσο, η Moody’s δεν θεωρεί τους όρους αυτούς υπερβολικά περιοριστικούς.
Αιχμές από τη Γερμανία
Κατά της ΕΚΤ για το εργαλείο στήριξης των ομολόγων του ευρωπαϊκού Νότου (TPI), στρέφονται Γερμανοί αναλυτές, καταγγέλλοντας τη Φρανκφούρτη για για «πολιτικοποίηση».
«Μηχανισμός Προστασίας Μετάδοσης» (Transmission Protection Instrument, TPI) είναι το μάλλον ακατάληπτο όνομα του νέου εργαλείου που ενέκρινε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) εναντίον του «κατακερματισμού της ευρωζώνης».
Με απλά λόγια η ΕΚΤ ξεκαθαρίζει ότι, παρά το επίσημο τέλος των παρεμβάσεων στην αγορά ομολόγων, θα συνεχίσει να παρεμβαίνει όταν το κρίνει απαραίτητο, ώστε να μην απογειώνονται τα σπρεντς σε χώρες με υψηλό δημόσιο χρέος, όπως η Ελλάδα και η Ιταλία.
Πολιτικοποιείται η ΕΚΤ;
«Προβληματικό» και «επικίνδυνο» χαρακτηρίζει τον νέο μηχανισμό o σχολιαστής της οικονομικής επιθεώρησης Handelsblatt, που εκτιμά ότι «πολιτικοποιείται» η Τράπεζα της Φρανκφούρτης, όπως μεταδίδει η Deutsche Welle.
Όπως υποστηρίζει, «αν ποτέ αρνηθεί να βοηθήσει μία χώρα, η ΕΚΤ θα αντιμετωπίσει κατηγορίες ότι της επιτίθεται, με τρόπο ακόμη πιο έξαλλο από αυτόν που επιλέγει ο λαϊκιστής Matteo Salvini στην ιταλική κρίση. Επιπλέον η κεντρική τράπεζα γίνεται ακόμη πιο ευάλωτη απέναντι στις αιτιάσεις ότι επιδίδεται σε μία (απαγορευμένη) κρατική χρηματοδότηση.
Ένα είναι ξεκάθαρο: Η ΕΚΤ δεν διάλεξε τον εύκολο δρόμο.
Αναζήτησε μία ενδιάμεση λύση, ώστε να καταπολεμήσει αποτελεσματικά τον πληθωρισμό, χωρίς να θέσει σε κίνδυνο τη συνοχή της ευρωζώνης.
Αλλά όποιος δίνει υπερβολικές υποσχέσεις, διατρέχει κίνδυνο να εμπλακεί σε επικίνδυνες εξαρτήσεις».
Με κριτική διάθεση αντιμετωπίζει την πολιτική της ΕΚΤ και ο σχολιαστής της Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ): «Η ανορθόδοξη νομισματική πολιτική, η οποία ήταν εν μέρει δικαιολογημένη, απενεργοποίησε τους μηχανισμούς της αγοράς για τους δανειολήπτες και έδωσε σημαντικά λάθος κίνητρα. Αυτό προκάλεσε- και στην ευρωζώνη- ταχεία διόγκωση του κρατικού χρέους. Αλλά σε τελική ανάλυση, όταν δεν υπάρχει δημοσιονομική ένωση η συνοχή της ευρωζώνης κρίνεται από την ικανότητα να εξυπηρετήσει το χρέος της. Ακόμη και ένα τόσο μελετημένο 'εργαλείο εναντίον του κατακερματισμού' δίνει ένα ακόμη λάθος κίνητρο. Δεν μπορεί να συγκαλύψει ότι, με τα κριτήρια της αγοράς, η Ιταλία δεν αντέχει επίπεδα επιτοκίων που εξισορροπούν τον πληθωρισμό και το country risk».
Μομφή κατά της ΕΚΤ από τον Thomas Mayer
Μομφή προς την ΕΚΤ και από τον πρώην επικεφαλής οικονομολόγο της Deutsche Bank, στην εφημερίδα Die Welt: «Επικεντρώνει την πολιτική της στη διατήρηση του ευρώ, αντί για τη διατήρηση της σταθερότητας των τιμών. Γι αυτό οδήγησε τα επιτόκια σε ιστορικά χαμηλά, διευκολύνοντας την κρατική χρηματοδότηση. (…) Μπορεί να ισχυρίζονται οι πολιτικοί της ΕΚΤ ότι ο πληθωρισμός οφείλεται στον πόλεμο της Ουκρανίας, αλλά η βαθύτερη αιτία είναι ότι η ΕΚΤ επί οκτώ χρόνια διατηρούσε το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης σε αρνητικά επίπεδα και επί επτά χρόνια διεύρυνε συνεχώς την προσφορά χρήματος με μαζικές αγορές ομολόγων».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών