Σχετικά Άρθρα
Σε bear market η Wall - Πόσο θα βυθιστεί η αγορά - Γιατί αυτή τη φορά η Fed δεν θα σώσει τους επενδυτές
Έχουν χαθεί 13 τρισ. από τη Wall Street το 2022 - Bespoke: Μακελειό...
Πώς σχολίασε η Wall Street τις ανακοινώσεις της Fed - «Ίσως ο πληθωρισμός στο 4-5% να είναι το νέο φυσιολογικό»
Η εικόνα στην αγορά αρχίζει να μοιάζει πολύ με το σκάσιμο της φούσκας των dot-com.
Με μια μεγάλη διαφορά: τον πληθωρισμό.
Ξεκινώντας από τα μέσα Ιουνίου, είδαμε ένα σημαντικό ράλι μέσα σε μια bear market. Αλλά η πρόσφατη πτώση εξάλειψε αυτά τα κέρδη και πολλά άλλα.
Για παράδειγμα, ο Dow ενισχύθηκε κατά 14% κατά τη διάρκεια ενός δίμηνου ράλι.
Μέχρι το κλείσιμο της Παρασκευής, 23 Σεπτεμβρίου, υποχώρησε και πάλι κατά 20% από το υψηλά όλων των εποχών.
Την ίδια μέρα, ο NASDAQ έκλεισε 2% κάτω από το χαμηλά του Ιουνίου, αφού είχε πραγματοποιήσει ράλι 23%.
Όπως επισημαίνουν αρκετοί αναλυτές, η κατάρρευση αυτού του bear market ράλι βασίστηκε στη φαντασίωση μιας στροφής της πολιτικής της από τη Fed.
Το ράλι εντός της bear market συνέβη επειδή οι αγορές είχαν αυτή τη θαυμαστή αντίδραση στο επιθετικό σενάριο αύξησης επιτοκίων της Fed:
Άρχισαν να φαντασιώνονται ότι η Fed θα κάνει pivot και θα μειώσει τα επιτόκια και θα ξανακάνει ποσοτική χαλάρωση.
Τι έγινε στην κατάρρευση της φούσκας των dot-com
Οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων άρχισαν να ανεβαίνουν και οι αποδόσεις των ομολόγων άρχισαν να πέφτουν.
Αυτό το ράλι της bear market θύμισε την εποχή της κατάρρευσης της φούσκας των dot-com.
Κατά τη διάρκεια ενός παρόμοιου ράλι που έχει κρατήσει και τότε δυο μήνες, από τις 27 Μαΐου έως τις 17 Ιουλίου 2000, ο NASDAQ κινήθηκε ανοδικά, κατά 33% χωρίς ποτέ να πιάσει τα παλιά του υψηλά.
Τελικά, ο NASDAQ κατέρρευσε κατά 78%.
Εκείνο το ράλι της bear market το καλοκαίρι του 2000 παρέσυρε πολύ κόσμο πίσω στην αγορά, που πίστεψε ότι οι μετοχές θα πήγαιναν ξανά στα ουράνια, και έχασε τα πάντα.
Η διαφορά του πληθωρισμού 8%
Η διαφορά μεταξύ του τότε και του τώρα είναι ότι έχουμε πληθωρισμό πάνω από 8%.
Η Fed έχει φτιάξει μια καθολική φούσκα.
Από το 2008, η κεντρική τράπεζα έχει διοχετεύσει πάνω από 8 τρισεκατομμύρια δολάρια στην οικονομία.
Για πολύ καιρό δεν υπήρχε πληθωρισμός επειδή τα περισσότερα από αυτά τα χρήματα δεν πήγαιναν στους καταναλωτές.
Αντίθετα, είδαμε τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων να αυξάνονται – ιδιαίτερα τις μετοχές και τα ακίνητα.
Η Fed προσπάθησε να εξομαλύνει τα επιτόκια το 2018 και οι φούσκες άρχισαν να βγάζουν φυσαλίδες.
Είχε ήδη κάνει την στροφή στις μειώσεις των επιτοκίων και την ποσοτική χαλάρωση πολύ πριν από την πανδημία και τον τον COVID 19.
Κατά μία έννοια, η πανδημία έβγαλε τη Fed από τη δύσκολη θέση δίνοντάς της μια δικαιολογία για να ρίξει ξανά τρισεκατομμύρια δολάρια νέας ρευστότητας στην οικονομία και να ξαναφουσκώσει τις φούσκες.
Αλλά η έκταση της ποσοτικής χαλάρωσης και το γεγονός ότι η κυβέρνηση μοίρασε τρισεκατομμύρια στους καταναλωτές άλλαξε τη δυναμική.
Ξαφνικά, αποκτήσαμε πληθωρισμό.
Τι θα κάνει η Fed;
Η Fed το αρνήθηκε για μήνες, αποκαλώντας τον πληθωρισμό «παροδικό».
Αλλά όταν ήταν πια αδύνατο να το αρνηθεί, ξεκίνησε την προσπάθεια να θέσει υπό έλεγχο τον πληθωρισμό.
Αναμενόμενα, οι αγορές γύρισαν πτωτικά μέχρι που αποφάσισαν ότι η Fed είχε τελειώσει τη σύσφιξη.
Τώρα, επανήλθαν στην πραγματικότητα και επιστρέφουμε στην bear market.
Το ερώτημα όμως παραμένει το ίδιο: τι θα κάνει η Fed.
Θα επιμείνει στην αύξηση των επιτοκίων;
Ή θα κάνει ό,τι έκανε στο παρελθόν - θα επιστρέψει στην πληθωριστική, χαλαρή νομισματική πολιτική για να σώσει την οικονομία, όπως έκανε μετά την κατάρρευση του dot-com - εκθρέφοντας την οικονομική κρίση του 2008...
Γιατί δεν θα υπάρξει στροφή της Fed
Μια σημαντική μερίδα αναλυτών υποστηρίζει ότι δεν θα υπάρξει στροφή της Fed.
Πιστεύει ότι οι σχεδιαστές πολιτικής της κεντρικής τράπεζας θα αποδειχτούν διατεθειμένοι να ρίξουν την οικονομία σε ύφεση για να επαναφέρουν τον πληθωρισμό στο 2%, ακριβώς όπως υπόσχεται ο Jay Powell.
Και θα το κάνουν επειδή πλέον διακυβεύεται ο ένας από τους δύο στόχους της αποστολής της Fed: η σταθερότητα των τιμών.
Ο πληθωρισμός είναι ο χειρότερος των τελευταίων 40 ετών.
Και η Fed είναι υποχρεωμένη να προχωρήσει σε σύσφιξη για να επαναφέρει αυτόν τον πληθωρισμό υπό έλεγχο και να τον ρίξει στο 2%.
Αυτό μπορεί να αποδειχτεί μια μακρόχρονη και σκληρή δουλειά.
Και να δημιουργήσει πολλά και σοβαρά προβλήματα.
Η αμερικανική κυβέρνηση, οι εταιρείες και οι καταναλωτές δεν μπορούν να λειτουργήσουν σε περιβάλλον υψηλών επιτοκίων
Για παράδειγμα, ας σκεφτούμε τις επιπτώσεις στο εθνικό χρέος.
Είναι τόσο μεγάλο που εύκολα καταλαβαίνει κανείς ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ δεν μπορεί να λειτουργήσει σε περιβάλλον υψηλού επιτοκίου.
Και δεν είναι μόνο η κυβέρνηση των ΗΠΑ.
Οι εταιρείες έχουν υπερδανεισμένες και το καταναλωτικό χρέος βρίσκεται σε επίπεδα ρεκόρ.
Μέχρι στιγμής, η Fed είναι πράγματι αποφασισμένη να καταπολεμήσει πάση θυσία τον πληθωρισμό.
Ο Peter Schiff είπε ότι η Fed εξακολουθεί να πιστεύει ότι μπορεί να κάνει το αδύνατο και τελικά θα κάνει την στροφή.
Αλλά αυτό θα γίνει μόνο όταν ο Powell έρθει αντιμέτωπος με την πολύ κακή πραγματικότητα.
Πάμε για μια βαθιά και παρατεταμένη ύφεση
Οι mainstream αναλυτές έχουν παραδεχτεί ότι η ύφεση πλησιάζει, αλλά οι περισσότεροι προσθέτουν ότι θα είναι σύντομη και ρηχή.
Αλλά όπως είπε ο Peter Schiff, η ύφεση θα είναι τόσο εκρηκτική όσο ήταν η ανάπτυξη.
Δεν είχαμε ποτέ τόσο εκρηκτική ανάπτυξη.
Ποτέ δεν είχαμε τόσο χαμηλά επιτόκια για τόσο καιρό.
Ποτέ δεν είχαμε μια οικονομία πιο μπερδεμένη από αυτήν που έχουμε τώρα.
Ποτέ δεν είχαμε μεγαλύτερες φούσκες περιουσιακών στοιχείων, μεγαλύτερες φούσκες χρέους, περισσότερες λανθασμένες κατανομές κεφαλαίων και πόρων.
Έτσι, έχουμε περισσότερα λάθη που πρέπει να διορθώσουμε τώρα από ποτέ.
Λοιπόν, πώς θα γίνει αυτό με μια σύντομη ρηχή ύφεση;
Δεν γίνεται.
Θα είναι μια τεράστια ύφεση.
Και η Fed δεν θα την αντέξει οπότε θα κάνει τη στροφή.
Ο Alan Greenspan κατάφερε να σχεδιάσει μια ανάκαμψη μετά την κατάρρευση της φούσκας των dot-com προχωρώντας σε μειώσεις επιτοκίων.
Ο Ben Bernanke μπόρεσε να δημιουργήσει μια ανάκαμψη μετά το 2008 προχωρώντας σε μειώσεις επιτοκίων και ποσοτική χαλάρωση (και ξαναφουσκώνοντας τις φούσκες).
Αλλά κανείς τους δεν είχε να αντιμετωπίσει πληθωρισμό 8,3%.
Αυτό πρέπει να το κάνει ο Powell. Κι αυτό αλλάζει τα πάντα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών