Σχετικά Άρθρα
Dimon (JP Morgan): Δύσκολη η «ομαλή προσγείωση» στις ΗΠΑ - Τα επιτόκια της Fed θα ξεπεράσουν το 4,5%
Καθώς ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ παραμένει σε υψηλά επίπεδα 40 ετών, η Federal Reserve είναι επιθετική στις αυξήσεις των επιτοκίων της.
Στην πραγματικότητα, τα επιτόκια έχουν αυξηθεί περισσότερο από δύο ποσοστιαίες μονάδες μέσα σε μόλις έξι μήνες.
Σε αυτό το γράφημα - το οποίο εμπνεύστηκε από ένα γράφημα της Chartr - οι Janna Ross και Sabrina Lam της Visual Capitalist συγκρίνουν την ταχύτητα και τη σοβαρότητα των σημερινών αυξήσεων των επιτοκίων με άλλες περιόδους νομισματικής σύσφιξης τα τελευταία 35 χρόνια.
Μέτρηση των περιόδων αύξησης των επιτοκίων
Χρησιμοποιήσαμε το πραγματικό επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων (EFFR), το οποίο μετρά τον σταθμισμένο μέσο όρο των επιτοκίων που χρησιμοποιούν οι τράπεζες για να δανείζουν η μία την άλλη overnight.
Καθορίζεται από την αγορά αλλά επηρεάζεται από το εύρος στόχων της Fed.
Θεωρήσαμε ως σημείο εκκίνησης για κάθε κύκλο το EFFR κατά τη διάρκεια του μήνα κατά τον οποίο πραγματοποιήθηκε η πρώτη αύξηση των επιτοκίων.
Ακολουθεί η διάρκεια και η σοβαρότητα κάθε κύκλου αύξησης των επιτοκίων από το 1988.
- Θεωρήσαμε ως κύκλο αύξησης των επιτοκίων κάθε χρονική περίοδο κατά την οποία η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε τα επιτόκια σε δύο ή περισσότερες διαδοχικές συνεδριάσεις. Ο κύκλος αύξησης των επιτοκίων του 2022 βρίσκεται σε εξέλιξη με δεδομένα από τον Σεπτέμβριο του 2022.
Ο κύκλος αύξησης των επιτοκίων του 2022 είναι ο ταχύτερος, φτάνοντας σε αύξηση 2,36 ποσοστιαίων μονάδων σχεδόν διπλάσια από τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων του '88-'89.
Από την άλλη πλευρά, οι πιο σοβαρές αυξήσεις επιτοκίων σημειώθηκαν στον κύκλο '04 - '06, όταν ο EFFR σκαρφάλωσε κατά σχεδόν τέσσερις ποσοστιαίες μονάδες.
Χρειάστηκε ωστόσο πολύ περισσότερος χρόνος για να φτάσει σε αυτό το επίπεδο, καθώς οι αυξήσεις πραγματοποιήθηκαν σε διάστημα δύο ετών.
To timing των αυξήσεων των επιτοκίων
Γιατί οι αυξήσεις των επιτοκίων του 2022 είναι τόσο γρήγορες;
Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ υπερβαίνει κατά πολύ τον μακροπρόθεσμο στόχο της Fed για 2%.
Στην πραγματικότητα, όταν ξεκίνησαν οι αυξήσεις τον Μάρτιο του 2022, ο πληθωρισμός ήταν ο υψηλότερος που έχει υπάρξει ποτέ στους τελευταίους έξι κύκλους αυξήσεων επιτοκίων.
Ο ρυθμός πληθωρισμού είναι η ετήσια μεταβολή, όπως μετράται από τον δείκτη προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE).
Αντίθετα, τρεις από τους κύκλους αύξησης των επιτοκίων ξεκίνησαν με πληθωρισμό στο επίπεδο ή κάτω από τον στόχο του 2%.
Ο πληθωρισμός ήταν μόλις 0,30% τον Δεκέμβριο του 2015, όταν η Fed ανακοίνωσε την πρώτη αύξηση των επιτοκίων της μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.
Ορισμένοι επέκριναν τη Fed για την πρόωρη αύξηση των επιτοκίων, αλλά το σκεπτικό της ήταν ότι μπορεί να χρειαστούν έως και τρία χρόνια ή και περισσότερα για να επηρεάσουν οι δράσεις πολιτικής τις οικονομικές συνθήκες.
Με την έγκαιρη και σταδιακή αύξηση των επιτοκίων, η Fed ήλπιζε να αποφύγει την έξαρση του πληθωρισμού στο μέλλον.
Προχωρήστε στο σήμερα και η εικόνα δεν θα μπορούσε να είναι πιο διαφορετική.
Ο πληθωρισμός ξεπέρασε τον στόχο του 2% για 12 μήνες προτού η Fed αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια.
Αρχικά, η Fed πίστευε ότι ο πληθωρισμός ήταν "παροδικός" ή βραχύβιος.
Τώρα, ο πληθωρισμός αποτελεί κορυφαία οικονομική ανησυχία και υπάρχει ο κίνδυνος να έχει αποκτήσει αρκετή δυναμική ώστε να είναι δύσκολο να μειωθεί.
Εξισορρόπηση των κινδύνων πληθωρισμού και ύφεσης
Η Fed αναμένει να αυξήσει το επιτόκιο-στόχο της σε περίπου 4,4% έως το τέλος του 2022, από το σημερινό εύρος 3-3,25%.
Ωστόσο, δεν προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα φθάσει τον στόχο του 2% μέχρι το 2025.
Εν τω μεταξύ, οι ταχείες αυξήσεις των επιτοκίων θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε οικονομική ύφεση.
Οι κίνδυνοι μιας παγκόσμιας ύφεσης έχουν αυξηθεί καθώς και άλλες κεντρικές τράπεζες αυξάνουν τα επιτόκιά τους.
Τι προτείνει η Παγκόσμια Τράπεζα για να αποφευχθεί η ύφεση
Η Παγκόσμια Τράπεζα προτείνει στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής μια σειρά από επιλογές για την αποφυγή της ύφεσης:
Οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να επικοινωνούν με σαφήνεια τις αποφάσεις πολιτικής για να διασφαλίσουν τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και, ελπίζουμε, να επιβραδύνουν τις αυξήσεις των επιτοκίων.
Οι κυβερνήσεις μπορούν να αποσύρουν προσεκτικά τη δημοσιονομική στήριξη, να αναπτύξουν μεσοπρόθεσμες πολιτικές δαπανών και φορολογίας και να παράσχουν στοχευμένη βοήθεια στα ευάλωτα νοικοκυριά.
Άλλοι φορείς χάραξης οικονομικής πολιτικής μπορούν να συμβάλουν στην ανακούφιση των πιέσεων στην προσφορά μέσω διαφόρων μέτρων.
Για παράδειγμα, μπορούν να εισαγάγουν πολιτικές για την αύξηση της συμμετοχής του εργατικού δυναμικού, να ενισχύσουν τα παγκόσμια εμπορικά δίκτυα και να εισάγουν μέτρα για τη μείωση της κατανάλωσης ενέργειας.
Θα λάβουν υπόψη τους κεντρικοί τραπεζίτες αυτές τις συμβουλές και, αν ναι, θα αποδειχθούν επαρκείς για την αποφυγή μιας παγκόσμιας ύφεσης;
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών