Κραυγή απόγνωσης από Rickards (οικονομολόγος): Ο πανικός τώρα αρχίζει... – Από την τραπεζική κρίση περνάμε στον αφανισμό

Εν εξελίξει επίθεση από δυσθεώρητα οικονομικά «κύματα» λόγω της σοβούσας πιστωτικής κρίσης διαπιστώνουν σειρά οικονομολόγων και αναλυτών, γεγονός το οποίο προοιωνίζεται τυφώνες για τις κυβερνήσεις…
Σε αυτό το πλαίσιο, ήταν η σειρά του διακεκριμένου Αμερικανού οικονομολόγου James Rickards να εκφράσει την απόγνωσή του, μάλιστα δε εν είδει κραυγής, αναφέροντας πως η οικονομική καταστροφή είναι θέμα χρόνου, όπως άλλωστε δείχνει και η πρόσφατη οικονομική Ιστορία την οποία επικαλείται…
Ειδικότερα, σύμφωνα με τον Rickards, «αξίζει κάνουμε ένα βήμα πίσω πριν από τη σοβούσα τραπεζική κρίση και ας δούμε τη μεγάλη εικόνα.
Αυτό θα μας βοηθήσει να κατανοήσουμε τη δυναμική του συστήματος, αλλά και να εκτιμήσουμε πόσο θα διαρκέσει ο κίνδυνος και πόσο καταστροφικός μπορεί να γίνει.
Σε πρώτο επίπεδο, αξίζει να κάνουμε μια βασική μακροοικονομική διάκριση μεταξύ του τι είναι ύφεση και του τι είναι οικονομική κρίση… διότι είναι δύο εντελώς διαφορετικά πράγματα.
Η ύφεση είναι κομμάτι του επιχειρηματικού κύκλου.
Προϋποθέτει συνδυασμό αυστηρών νομισματικών συνθηκών, ανεργίας, χρεοκοπιών, ντάμπινγκ αποθεμάτων, μείωσης της βιομηχανικής παραγωγής και συρρίκνωσης του ΑΕΠ.
Τις τελευταίες δεκαετίες στις ΗΠΑ είχαμε υφέσεις το 1973, το 1980, το 1981, το 1990, το 2000, το 2007 και το 2020.
Με άλλα λόγια, κάθε περίπου επτά χρόνια κάνει την εμφάνισή της μια ύφεση - αν και οι υφέσεις του 1980 και του 1981 δείχνουν μπορεί να αποτελέσουν και πιο συχνό φαινόμενο.
Από αυτές, η ύφεση του 2007 είχε τη μεγαλύτερη διάρκεια (ένα έτος και έξι μήνες). Η ύφεση του 2020 προκάλεσε τη σοβαρότερη μείωση του ΑΕΠ (μείωση 19,2%).
Οι ΗΠΑ είναι πιθανό να βρίσκονται σε ύφεση αυτή τη στιγμή, αλλά δεν μπορούμε να είμαστε ακόμη σίγουροι.
Θα πρέπει να αναμείνουμε για περισσότερα στοιχεία».

Οικονομικές κρίσεις

Όπως επισημαίνει ο Rickards, την ίδια 50ετή περίοδο είχαμε μια σειρά από οικονομικές κρίσεις: την κρίση χρέους της Λατινικής Αμερικής (1982–1987), την κρίση αποταμίευσης και δανείων (1986–1989), το κραχ της Μαύρης Δευτέρας (19 Οκτωβρίου 1987), την κατάρρευση του Nikkei (1990), την κρίση της μεξικάνικης τεκίλας (1994), την κρίση Ασίας-Ρωσίας-LTCM (1997–1998), το κραχ της φούσκας dot-com (2000) και την κρίση των στεγαστικών - subprime (2007–2008).
Όπερ σημαίνει οκτώ κρίσεις σε 50 χρόνια ή μια κρίση κάθε περίπου 6 χρόνια…
Συνεπώς, η έννοια «Μαύρος κύκνος» και η θεωρία περί γεγονότων 5 σίγμα [στη στατιστική, η τυπική απόκλιση (SD, εκπροσωπούμενη επίσης από το ελληνικό γράμμα σίγμα σ ή s) είναι ένα μέτρο που χρησιμοποιείται για να υπολογιστεί το ποσό της μεταβολής ή της διασποράς ενός συνόλου τιμών δεδομένων] που συμβαίνουν μία φορά κάθε 14.000 χρόνια είναι… αστεία, καθώς αυτά τα πράγματα γίνονται συνεχώς.
Αυτό που είναι ενδιαφέρον για τις οικονομικές κρίσεις είναι ότι σπάνια ομοιάζουν.
Μερικές παράγουν μεγάλες απώλειες, αλλά δεν υπάρχει κάποιο οξύ στάδιο κατά τη διάρκεια του οποίου το χρηματοπιστωτικό σύστημα κρέμεται από μια κλωστή – αν και η κρίση χρέους της Λατινικής Αμερικής, η κρίση S&L και η κατάρρευση του Nikkei εντάσσονται σε αυτήν την κατηγορία.
Κράτησαν επί πολλά χρόνια, αλλά ήταν διαχειρίσιμες από χρηματικής και λογιστικής πλευράς.
Κατά κάποιο τρόπο, η κατάρρευση του Nikkei συνεχίζεται ακόμη - τριάντα πέντε χρόνια αφότου συνέβη-, επειδή ο χρηματιστηριακός δείκτης Nikkei δεν έχει ανακτήσει ποτέ το επίπεδο των 40.000 μονάδων στο οποίο έφτασε στα τέλη του 1989.
Άλλες κρίσεις ήταν οξείες, αλλά ήρθαν και έφυγαν χωρίς να απειλήσουν το τραπεζικό σύστημα. Η συντριβή - κεραυνός του 1987 ήταν ένα καλό παράδειγμα.
Συνέβη, αλλά δεν έγιναν πολλά πράγματα...
Δύο μέρες μετά το κραχ αποδείχτηκε ότι ήταν μια εξαιρετική στιγμή για αγορά μετοχών!
Παρόμοια είναι η περίπτωση της κρίσης της μεξικάνικης τεκίλα - αλλά και η κατάρρευση της φούσκας Dot.com.
Τελείωσαν γρήγορα, το τραπεζικό σύστημα στο σύνολό του δεν απειλήθηκε ποτέ και όσοι είχαν μετρητά μπορούσαν να αγοράσουν στο χαμηλότερο επίπεδο και να… ανεβάσουν το επόμενο κύμα.
Οι μόνες δύο κρίσεις που ώθησαν το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό συστήματος στην καταστροφή ήταν η κρίση Ασίας-Ρωσίας-LTCM το 1998 και η κρίση των ενυπόθηκων δανείων υψηλού κινδύνου το 2007-2008.
Ωστόσο, ακόμη και αυτές οι κρίσεις είχαν σημαντικές διαφορές.
Η κρίση Ασίας-Ρωσίας-LTCM ήταν οξεία αλλά δεν υπήρξε ύφεση.
Η οικονομική ανάπτυξη και η φούσκα των χρηματιστηρίων κορυφώθηκαν μόλις το 2000.
Αυτή που ξεχωρίζει είναι κρίση 2007-2008, κατά τη διάρκεια της οποίας έλαβε χώρα μια υπαρξιακή οικονομική κρίση και μια σοβαρή ύφεση.
(Η ύφεση του 2020 ήταν η πιο σοβαρή, αλλά δεν υπήρξε οικονομική κρίση).
Αν βάλουμε το ρολόι στο 1973 και μετρήσουμε το 1998 και το 2008 ως τις μόνες υπαρξιακές κρίσεις, τότε το τέμπο είναι μία φορά κάθε εικοσιπέντε χρόνια.
Αυτό είναι ένα μικρό δείγμα.
Η τελευταία οξεία κρίση ήταν πριν από δεκαπέντε χρόνια.

Μπορούμε να βγάλουμε πολλά συμπεράσματα από αυτά τα δεδομένα:

• Το πρώτο είναι ότι οι υφέσεις και οι χρηματοπιστωτικές κρίσεις είναι διαφορετικές.
• Το δεύτερο είναι ότι οι υφέσεις έχουν πολλά κοινά, αλλά οι χρηματοπιστωτικές κρίσεις τείνουν να έχουν ιδιοσυγκρασιακά χαρακτηριστικά και να είναι απρόβλεπτες.
• Το τρίτο είναι ότι οι υπαρξιακές οικονομικές κρίσεις είναι πραγματικά σπάνιες. Μόνο δύο τα τελευταία πενήντα χρόνια.
• Το τέταρτο και σημαντικότερο συμπέρασμα είναι ότι ο συνδυασμός ύφεσης και υπαρξιακής οικονομικής κρίσης είναι εξαιρετικά σπάνιος.

Τα γεγονότα του 2007 – 2008 είναι η μόνη τέτοια συνδυασμένη περίπτωση στο χρονοδιάγραμμά μας.
Πρέπει λοιπόν να επιστρέψετε στη Μεγάλη Ύφεση του 1929 – 1940 για να βρείτε μια παρόμοια περίπτωση…
Αυτή η περίοδος περιλάμβανε δύο υφέσεις (1929-1933 και 1937-1938), ένα τεράστιο κύμα τραπεζικών χρεοκοπιών (1931-1933), συνεχείς υποτιμήσεις νομισμάτων και κατάρρευση του παγκόσμιου εμπορίου.
Εν προκειμένω αξίζει να απαντηθεί ένα πολύ σημαντικό ερώτημα: Επαναλαμβάνεται η Ιστορία;

Η Ιστορία…

Σύμφωνα με τον οικονομολόγο, «Για τους σκοπούς μας, αυτή η Ιστορία ρίχνει φως στις συνδυασμένες κρίσεις του 2008.
Η ιστορία επαναλαμβάνεται τώρα με τον δικό της καμπυλόγραμμο τρόπο;
Οι αποδείξεις ότι βρισκόμαστε σε ύφεση είναι ισχυρές.
Η χαμηλή ανεργία είναι σχεδόν άσχετη επειδή η συμμετοχή στο εργατικό δυναμικό είναι επίσης χαμηλή.
Το παγκόσμιο εμπόριο συρρικνώνεται.
Η βιομηχανική παραγωγή μειώνεται.
Τα αποθέματα χονδρικής είναι υψηλά, πράγμα που σημαίνει ότι πλησιάζουν μειώσεις και χαμηλότερα περιθώρια κέρδους.
Τα επιτόκια εξακολουθούν να ανεβαίνουν και ο πληθωρισμός εξακολουθεί να μειώνει τους πραγματικούς μισθούς.
Πολλές χώρες της Ευρώπης και της Ιαπωνίας βρίσκονται ήδη σε ύφεση.
Η επανεκκίνηση της κινεζικής οικονομίας είναι μια αποτυχία…
χρηματιστηριακή αγορά ήταν ασταθής αλλά η τάση είναι αρνητική – σχεδόν εχθρική για τους επενδυτές.
Οι καμπύλες αποδόσεων των ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου είναι απότομα αντεστραμμένες, μια κατάσταση που παρατηρήθηκε τελευταία φορά το 2007.
Η συνθήκη για συνδυασμό "ύφεση και κρίση" είναι ήδη εδώ...».

Τα «θύματα»

Γνωρίζουμε ότι μια τραπεζική κρίση έχει ήδη ξεκινήσει.
Ακολουθεί η λίστα με τα θύματα αυτού του μήνα:

• Silvergate Bank – Ανακοίνωσε πτώχευση στις 8 Μαρτίου
• Silicon Valley Bank – Εξαγοράστηκε από τη FDIC στις 10 Μαρτίου
• Signature Bank – Περιήλθε στον έλεγχο της FDIC στις 12 Μαρτίου
• First Republic Bank – Bail out 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων από 11 τράπεζες στις 16 Μαρτίου
• Credit Suisse – Αναγκαστικός γάμος με την UBS στις 19 Μαρτίου

Πρόκειται για πέντε χρεοκοπίες ή διασώσεις τραπεζών σε έντεκα ημέρες, συμπεριλαμβανομένης της Credit Suisse, μιας από τις μεγαλύτερες τράπεζες στον κόσμο και της δεύτερης μεγαλύτερης στην Ελβετία.
Οι συνδυασμένες απώλειες για μετόχους και πιστωτές ξεπερνούν τα 200 δισεκατομμύρια δολάρια.
Οι απώλειες της αγοράς στον τραπεζικό τομέα είναι πολύ μεγαλύτερες.
Αυτές οι αστοχίες και διασώσεις συνοδεύτηκαν από έκτακτες ρυθμιστικές ενέργειες.
Το FDIC εγκατέλειψε το όριο ασφάλισης καταθέσεων των 250.000 δολαρίων και ουσιαστικά εγγυήθηκε όλους τους καταθέτες στη Silicon Valley Bank και την Signature Bank.
Αυτή η απόφαση θα εξαντλήσει το ταμείο FDIC και θα απαιτήσει υψηλότερα ασφάλιστρα από τις φερέγγυες τράπεζες, το κόστος των οποίων θα βαρύνει τελικά τους καταναλωτές.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα προχώρησε παραπέρα και προσφέρθηκε να δανείσει χρήματα υπέρ το άρτιον για τυχόν κρατικούς τίτλους που προσφέρθηκαν ως εγγύηση από τις τράπεζες-μέλη, ακόμη και αν η εξασφάλιση άξιζε μόνο το 80% ή το 90% της ονομαστικής αξίας.
Αυτά τα εξασφαλισμένα δάνεια θα χρηματοδοτηθούν με προσφάτως τυπωμένο χρήμα, το οποίο μπορεί να ξεπεράσει το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια.
Αυτές οι ενέργειες έχουν φέρει σε απόλυτη σύγχυση το τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ και τους καταθέτες.
Είναι πλέον ασφαλισμένες όλες οι τραπεζικές καταθέσεις ή μόνο αυτές που η Janet Yellen αποφασίζει ότι είναι «συστημικά σημαντικές»;
Ποια είναι η βάση για αυτήν την απόφαση;
Τι γίνεται με το γεγονός ότι οι μη πραγματοποιηθείσες ζημίες σε χαρτοφυλάκια τραπεζικών τίτλων των ΗΠΑ ξεπερνούν πλέον τα 700 δισεκατομμύρια δολάρια;
Η αλήθεια είναι πως, εάν αυτές οι απώλειες πραγματοποιηθούν λόγω του bank run, θα μπορούσαν να εξαφανίσουν μεγάλο μέρος του κεφαλαίου του τραπεζικού συστήματος.

Το πιο σημαντικό ερώτημα

«Το πιο σημαντικό ερώτημα όμως είναι το εξής: Έχει τελειώσει η κρίση;
Έχει κάνει αρκετά η Fed για να καθησυχάσει τους καταθέτες ότι το σύστημα είναι υγιές;
Έχει υποχωρήσει ο πανικός;
Η απάντηση είναι όχι. Ο πανικός μόλις αρχίζει…
Την απάντησή μας αυτή τη βασίζουμε στην ιστορία των δύο χρηματοπιστωτικών κρίσεων των τελευταίων δεκαετιών: του 1998 και του 2008.
Η κρίση του 1998 έφτασε στο οξύ στάδιο στις 28 Σεπτεμβρίου 1998, λίγο πριν από τη διάσωση του LTCM.
Ήμασταν ώρες μακριά από το κλείσιμο κάθε χρηματιστηρίου μετοχών και ομολόγων στον κόσμο.
Αλλά αυτή η κρίση ξεκίνησε τον Ιούνιο του 1997 με την υποτίμηση του ταϊλανδέζικου μπατ και τη μαζική φυγή κεφαλαίων από την Ασία και στη συνέχεια τη Ρωσία.
Χρειάστηκε να περάσουν δεκαπέντε μήνες για να περάσει από μια σοβαρή κρίση σε μια υπαρξιακή απειλή.
Ομοίως, η κρίση του 2008 έφτασε στο πλέον οξύ στάδιό της στις 15 Σεπτεμβρίου 2008, με την πτώχευση της Lehman Brothers.
Ωστόσο, η εν λόγω κρίση ξεκίνησε την άνοιξη του 2007, όταν η HSBC εξέπληξε τις αγορές με μια ανακοίνωση ότι τα κόκκινα στεγαστικά δάνεια ξεπέρασαν τις προσδοκίες.
H συνέχεια γράφτηκε το καλοκαίρι του 2007, με τις πτωχεύσεις δύο funds με έκθεση σε στεγαστικά δάνεια υψηλής απόδοσης και το κλείσιμο ενός αμοιβαίου κεφαλαίου της Société Générale.
Ο πανικός προκάλεσε τις πτωχεύσεις των Bear Stearns (Μάρτιος 2008), Fannie Mae και Freddie Mac (Ιούνιος 2008) και άλλων ιδρυμάτων πριν «σκάσει» η Lehman Brothers.
Μετά τη Lehman, ο πανικός κατέλαβε την AIG, την General Electric, την αγορά εταιρικών ομολόγων και την General Motors, προτού τελικά σημειώσει ύφεση στις 9 Μαρτίου 2009.
Όλα άρχισαν με την ανακοίνωση της HSBC…
Κατόπιν, όλα κατέρρευσαν σαν ντόμινο – μια κατάρρευση που διήρκεσε είκοσι τέσσερις μήνες: από Μάρτιο 2007 έως Μάρτιο 2009.
Βάσει των δύο παραδειγμάτων μας (1998, 2008), η μέση διάρκεια αυτών των οικονομικών κρίσεων είναι περίπου είκοσι μήνες.
Αυτή η νέα κρίση είναι ενός μηνός.
Έχουμε ακόμη πολύ δρόμο μπροστά μας» αναφέρει ο οικονομολόγος.

Η τρέχουσα κρίση

«Από την άλλη, αυτή η κρίση θα μπορούσε να φτάσει στο οξύ στάδιο γρήγορα.
Αυτό οφείλεται στην τεχνολογία που κάνει μια τράπεζα να κινείται με την ταχύτητα του φωτός.
Με ένα iPhone μπορείτε να πραγματοποιήσετε τραπεζικό έμβασμα 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων από μια τράπεζα που πέφτει σε πτώχευση ενώ περιμένετε στην ουρά στα McDonald's. Δεν χρειάζεται να παρατάξετε γύρω από το τετράγωνο στη βροχή περιμένοντας τη σειρά σας.
Επιπλέον, η ανταπόκριση των ρυθμιστικών αρχών είναι ταχύτερη επειδή έχουν δει αυτήν την ταινία στο παρελθόν.
Αυτό εγείρει το ερώτημα εάν οι ρυθμιστικές αρχές έχουν ξεφύγει από τις σφαίρες επειδή έχουν ήδη εγγυηθεί σχεδόν τα πάντα, ώστε να μην έχουν περισσότερα κουνέλια να βγάλουν από το καπέλο.
Αυτή θα μπορούσε να είναι η κρίση όπου ο πανικός μετακινείται από τις τράπεζες στο ίδιο το δολάριο.
Εάν οι αποταμιευτές απολέσουν την εμπιστοσύνη τους στη Fed (είμαστε σχεδόν εκεί) όχι μόνο θα καταρρεύσουν οι τράπεζες, αλλά θα καταρρεύσει και το δολάριο.
Σε εκείνο το σημείο, η μόνη λύση είναι το χρυσόβουλο.
Περαιτέρω ανησυχία προκύπτει από το γεγονός ότι, μόλις ολοκληρώθηκε ο αναγκαστικός γάμος της Credit Suisse, οι επενδυτές στόχευσαν την Deutsche Bank, έναν άλλο αιώνιο αδύναμο κρίκο της αλυσίδας.
Ποιος είναι ο επόμενος; Barclays; Santader; Δεν ξέρουμε» καταλήγει ο Rickards.

*Ο James G. Rickards είναι Αμερικανός δικηγόρος, οικονομολόγος, τραπεζίτης, ομιλητής, σχολιαστής μέσων ενημέρωσης και συγγραφέας θεμάτων που άπτονται των χρηματοοικονομικών.
Είναι ο συγγραφέας του «Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis» και άλλων έξι βιβλίων.

www.bankingnews.gr