Σε μείωση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η Morgan Stanley, η οποία όμως μετά την πρόσφατη διόρθωση από τα υψηλά του Αυγούστου, βλέπει ότι ο κλάδος έχει δημιουργήσει ελκυστικά σημεία εισόδου.
Ειδικότερα, η Morgan Stanley, τοποθετεί τις νέες τιμές στόχους στα 1,99 ευρώ για την Alpha Bank, από 2,11 ευρώ προηγουμένως, στα 1,95 ευρώ για την Eurobank, από 2,10 ευρώ, στα 7,50 ευρώ για την Εθνική, από 8,33 ευρώ, και στα 4,16 ευρώ για την Πειραιώς, από 4,40 ευρώ προηγουμένως.
Οι λόγοι της διόρθωσης
Σύμφωνα με την Morgan Stanley, η πτώση των τραπεζικών μετοχών ήλθε ως αποτέλεσμα της κατοχύρωσης των κερδών ενόψει της πώλησης των συμμετοχών του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, της κορύφωσης της ανόδου των επιτοκιακών εσόδων και των ανησυχιών για την παγκόσμια οικονομία.
Πλέον ο κλάδος προεξοφλεί:
1) 2,4 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερη αύξηση των δανείων κατά μέσο όρο σε σχέση με το βασικό της σενάριο,
2) πιο απότομη συμπίεση των περιθωρίων έως το 2025, που συνεπάγεται σωρευτική συμπίεση του NIM (περιθωρίου) κατά 58 μονάδες βάσης το 2023-25 και
3) επιδείνωση της ποιότητας του ενεργητικού, με αποτέλεσμα 13- 3 μονάδες βάσης υψηλότερο CoR (κόστος ρίσκου) στις 86-67 μονάδες βάσης κατά μέσο όρο το 2024-25.
Συνολικά, αυτό δίνει ένα τεκμαρτό RoE 7-9% το 2025 για τις ελληνικές τράπεζες έναντι των στόχων της διοίκησης για 12-13% και των προβλέψεών μας για 10-12%.
Πλέον, η εστίαση της αγοράς έχει μετατοπιστεί στο ποιες τράπεζες είναι καλά τοποθετημένες για να υπερασπιστούν τα περιθώρια κέρδους σε έναν κύκλο μείωσης των επιτοκίων.
Η ανάλυση δείχνει ότι οι αντισταθμίσεις των ελληνικών τραπεζών αποτελούν το 16-30% της συνολικής καταθετικής βάσης, με μέση διάρκεια ~4,5 έτη και τρέχουσα απόδοση ~3,0%.
Έτσι, οι τράπεζες θα είναι σε θέση να καλύψουν έως και ~38% της απώλειας του περιθωρίου καταθέσεων από αυτές τις επενδύσεις το 2024-25, κατά μέσο όρο.
Η Alpha ξεχωρίζει ως η τράπεζα με την υψηλότερη κάλυψη με ~51%, ακολουθούμενη από τη Eurobank και την ΕΤΕ με παρόμοια επίπεδα 35-36% και τέλος την Πειραιώς με ~28%.
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, η Morgan Stanley, τοποθετεί τις νέες τιμές στόχους στα 1,99 ευρώ για την Alpha Bank, από 2,11 ευρώ προηγουμένως, στα 1,95 ευρώ για την Eurobank, από 2,10 ευρώ, στα 7,50 ευρώ για την Εθνική, από 8,33 ευρώ, και στα 4,16 ευρώ για την Πειραιώς, από 4,40 ευρώ προηγουμένως.
Οι λόγοι της διόρθωσης
Σύμφωνα με την Morgan Stanley, η πτώση των τραπεζικών μετοχών ήλθε ως αποτέλεσμα της κατοχύρωσης των κερδών ενόψει της πώλησης των συμμετοχών του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, της κορύφωσης της ανόδου των επιτοκιακών εσόδων και των ανησυχιών για την παγκόσμια οικονομία.
Πλέον ο κλάδος προεξοφλεί:
1) 2,4 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερη αύξηση των δανείων κατά μέσο όρο σε σχέση με το βασικό της σενάριο,
2) πιο απότομη συμπίεση των περιθωρίων έως το 2025, που συνεπάγεται σωρευτική συμπίεση του NIM (περιθωρίου) κατά 58 μονάδες βάσης το 2023-25 και
3) επιδείνωση της ποιότητας του ενεργητικού, με αποτέλεσμα 13- 3 μονάδες βάσης υψηλότερο CoR (κόστος ρίσκου) στις 86-67 μονάδες βάσης κατά μέσο όρο το 2024-25.
Συνολικά, αυτό δίνει ένα τεκμαρτό RoE 7-9% το 2025 για τις ελληνικές τράπεζες έναντι των στόχων της διοίκησης για 12-13% και των προβλέψεών μας για 10-12%.
Πλέον, η εστίαση της αγοράς έχει μετατοπιστεί στο ποιες τράπεζες είναι καλά τοποθετημένες για να υπερασπιστούν τα περιθώρια κέρδους σε έναν κύκλο μείωσης των επιτοκίων.
Η ανάλυση δείχνει ότι οι αντισταθμίσεις των ελληνικών τραπεζών αποτελούν το 16-30% της συνολικής καταθετικής βάσης, με μέση διάρκεια ~4,5 έτη και τρέχουσα απόδοση ~3,0%.
Έτσι, οι τράπεζες θα είναι σε θέση να καλύψουν έως και ~38% της απώλειας του περιθωρίου καταθέσεων από αυτές τις επενδύσεις το 2024-25, κατά μέσο όρο.
Η Alpha ξεχωρίζει ως η τράπεζα με την υψηλότερη κάλυψη με ~51%, ακολουθούμενη από τη Eurobank και την ΕΤΕ με παρόμοια επίπεδα 35-36% και τέλος την Πειραιώς με ~28%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών