Βουτιά... υπό προϋποθέσεις... οσονούπω!
Yπεραπόδοση της περιφέρειας έναντι του πυρήνα της Ευρωζώνης βλέπει η γαλλική τράπεζα Societe Generale σε πρόσφατο report της… Ωστόσο -ω του θαύματος!- αυτή η υπεραπόδοση δεν αφορά την Ελλάδα, που για τους δικούς του λόγους ο οίκος μάλλον δεν θεωρεί επενδύσιμη.
Ειδικότερα, τα χρηματιστήρια της περιφέρειας της ΕΕ θα ξεπεράσουν τον γαλλικό δείκτη CAC40 και τον γερμανικό DAX (εξαιρουμένου του τεχνολογικού στοιχείου).
Συνεπώς, η σύγκλιση του risk premium θα συνεχιστεί, επιφυλάσσοντας σημαντικά περιθώρια ανόδου στην περιφέρεια.
Ωστόσο, στο σενάριο που το risk premium με τη Γερμανία εξομαλυνθεί κατά 50%, το ελληνικό χρηματιστήριο, όπως φαίνεται και στο παρακάτω γράφημα, θα σημειώσει τη χειρότερη επίδοση, με την Πορτογαλία και την Ιταλία να βρίσκονται στο άλλο άκρο.
Στην αντίθετη περίπτωση, δηλαδή αν δεν υπάρξει εξομάλυνση, οι ελληνικές μετοχές θα είναι και πάλι πρώτες... από το τέλος!
Σε κάθε περίπτωση, γενικότερα, η βελτιούμενη προοπτική ανάπτυξης στις περιφερειακές οικονομίες, σε συνδυασμό με ελεγχόμενο πληθωρισμό και σχετική πολιτική σταθερότητα στην υπόλοιπη ευρωζώνη, αναμένεται να σταθεροποιήσει ή ακόμη και να ψαλιδίσει τα spreads των κρατικών ομολόγων προς τα επίπεδα του πυρήνα, αναφέρει η γαλλική τράπεζα.
ΗΠΑ εναντίον Ευρώπης: η μεγάλη απόκλιση
Η έκθεση Draghi επισημαίνει κάποιες δραματικές αλλαγές στον κόσμο: την επιβράδυνση του παγκόσμιου εμπορίου, τον κατακερματισμό της γεωπολιτικής και την επιτάχυνση των τεχνολογικών αλλαγών.
Παράλληλα, αναδεικνύει τις ευπάθειες της Ευρώπης: υψηλότερη αναλογία εμπορίου/ΑΕΠ σε σύγκριση με τις ΗΠΑ και την Κίνα, έντονη εξάρτηση από ξένες πηγές ενέργειας και ψηφιακής τεχνολογίας, υψηλότερες τιμές ενέργειας (σε σχέση με τις ΗΠΑ και την Κίνα), χαμηλό αμυντικό προϋπολογισμό και έλλειψη μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών.
Ως αποτέλεσμα, η οικονομία διευρύνει το χάσμα παραγωγικότητας με τις ΗΠΑ, ενώ τα εταιρικά κέρδη έχουν παραμείνει στάσιμα τα τελευταία τέσσερα χρόνια.
Η έκθεση κάνει προτάσεις για την Ευρώπη με βάση τρεις στόχους:
1. Να κλείσει το χάσμα καινοτομίας με τις ΗΠΑ και την Κίνα.
2. Να επιταχύνει την απανθρακοποίηση βελτιώνοντας την ανταγωνιστικότητα.
3. Να ενισχύσει την ασφάλεια και να μειώσει την εξάρτηση από τρίτες πηγές.
Η επίτευξη αυτών των στόχων επαφίεται στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής. Βραχυπρόθεσμα, οι πολιτικές συνθήκες παραμένουν εύθραυστες στις βασικές χώρες.
Πολιτική αστάθεια στη Γαλλία και μετατόπιση της προσοχής στη Γερμανία
Μετά τις πολιτικές αναταραχές στη Γαλλία φέτος, η προσοχή στρέφεται στη Γερμανία.
Οι δημοσκοπήσεις στη Γερμανία υποδεικνύουν ξεκάθαρα ένα κατακερματισμένο κοινοβούλιο (Bundestag).
Αυτή η διαμόρφωση θυμίζει την κατάσταση στη Γαλλία. Το γερμανικό σύνταγμα ορίζει ότι κανένα κόμμα δεν μπορεί να κυβερνήσει μόνο του, καθιστώντας τις συμμαχίες αναγκαίες.
Το CDU/CSU (το βαυαρικό αδελφό κόμμα του CDU) έχει αποκλείσει συνεργασία με το AfD, αυξάνοντας την πιθανότητα για άλλη μία μεγάλη συμμαχία με το SPD.
Στην εκλογική ατζέντα περιλαμβάνονται η άμυνα, η ενεργειακή πολιτική, η απανθρακοποίηση της οικονομίας, οι υποδομές, η μετανάστευση και η ανταγωνιστικότητα.
Ένα ιδιαίτερα ευαίσθητο θέμα για τις αγορές είναι η αυξανόμενη πιθανότητα κατάργησης του κανόνα του χρυσού για το χρέος.
Για κάτι τέτοιο, απαιτείται πλειοψηφία δύο τρίτων και στα δύο νομοθετικά σώματα (Bundestag και Bundesrat).
Οι κυριότεροι δείκτες
Σύμφωνα με τη Societe Generale, τους επόμενους 12 μήνες ότι η ευρωπαϊκή αγορά μετοχών θα κινηθεί σε συγκεκριμένο εύρος, με τον δείκτη STOXX 600 να κυμαίνεται μεταξύ 500 και 550 μονάδων.
Η τιμή στόχος που θέτει η γαλλική τράπεζα για το τέλος του 2025 υποδηλώνει μεσαίου μεγέθους μονοψήφια άνοδο, ευθυγραμμισμένη με τις προβλέψεις της για ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή (SGe αύξηση EPS 2025 στο 5%).
«Περιμένουμε ότι το μεγαλύτερο μέρος της απόδοσης θα σημειωθεί στο πρώτο εξάμηνο του 2025, λόγω πιθανών κινδύνων προσαρμογών στα κέρδη για το 2026 και της μειωμένης δυνατότητας δράσης από τις κεντρικές τράπεζες κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους» σημειώνει η γαλλική τράπεζα και προσθέτει:
Λαμβάνοντας υπόψη τα επερχόμενα πολιτικά γεγονότα (διοίκηση Trump, γερμανικές εκλογές) και τις αβεβαιότητες σε διάφορους τομείς – γεωπολιτικούς (δασμοί ΗΠΑ, πόλεμος στην Ουκρανία, Μέση Ανατολή), δημοσιονομικούς (σχέδια τόνωσης στην Κίνα, χρυσός κανόνας Γερμανίας) και νομισματικούς κινδύνους (πού θα καταλήξουν τα επιτόκια Fed & ΕΚΤ;) – αναμένουμε ένα έτος με μεταβλητότητα για την ευρωπαϊκή αγορά μετοχών».
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, τα χρηματιστήρια της περιφέρειας της ΕΕ θα ξεπεράσουν τον γαλλικό δείκτη CAC40 και τον γερμανικό DAX (εξαιρουμένου του τεχνολογικού στοιχείου).
Συνεπώς, η σύγκλιση του risk premium θα συνεχιστεί, επιφυλάσσοντας σημαντικά περιθώρια ανόδου στην περιφέρεια.
Ωστόσο, στο σενάριο που το risk premium με τη Γερμανία εξομαλυνθεί κατά 50%, το ελληνικό χρηματιστήριο, όπως φαίνεται και στο παρακάτω γράφημα, θα σημειώσει τη χειρότερη επίδοση, με την Πορτογαλία και την Ιταλία να βρίσκονται στο άλλο άκρο.
Στην αντίθετη περίπτωση, δηλαδή αν δεν υπάρξει εξομάλυνση, οι ελληνικές μετοχές θα είναι και πάλι πρώτες... από το τέλος!
Σε κάθε περίπτωση, γενικότερα, η βελτιούμενη προοπτική ανάπτυξης στις περιφερειακές οικονομίες, σε συνδυασμό με ελεγχόμενο πληθωρισμό και σχετική πολιτική σταθερότητα στην υπόλοιπη ευρωζώνη, αναμένεται να σταθεροποιήσει ή ακόμη και να ψαλιδίσει τα spreads των κρατικών ομολόγων προς τα επίπεδα του πυρήνα, αναφέρει η γαλλική τράπεζα.
ΗΠΑ εναντίον Ευρώπης: η μεγάλη απόκλιση
Η έκθεση Draghi επισημαίνει κάποιες δραματικές αλλαγές στον κόσμο: την επιβράδυνση του παγκόσμιου εμπορίου, τον κατακερματισμό της γεωπολιτικής και την επιτάχυνση των τεχνολογικών αλλαγών.
Παράλληλα, αναδεικνύει τις ευπάθειες της Ευρώπης: υψηλότερη αναλογία εμπορίου/ΑΕΠ σε σύγκριση με τις ΗΠΑ και την Κίνα, έντονη εξάρτηση από ξένες πηγές ενέργειας και ψηφιακής τεχνολογίας, υψηλότερες τιμές ενέργειας (σε σχέση με τις ΗΠΑ και την Κίνα), χαμηλό αμυντικό προϋπολογισμό και έλλειψη μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών.
Ως αποτέλεσμα, η οικονομία διευρύνει το χάσμα παραγωγικότητας με τις ΗΠΑ, ενώ τα εταιρικά κέρδη έχουν παραμείνει στάσιμα τα τελευταία τέσσερα χρόνια.
Η έκθεση κάνει προτάσεις για την Ευρώπη με βάση τρεις στόχους:
1. Να κλείσει το χάσμα καινοτομίας με τις ΗΠΑ και την Κίνα.
2. Να επιταχύνει την απανθρακοποίηση βελτιώνοντας την ανταγωνιστικότητα.
3. Να ενισχύσει την ασφάλεια και να μειώσει την εξάρτηση από τρίτες πηγές.
Η επίτευξη αυτών των στόχων επαφίεται στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής. Βραχυπρόθεσμα, οι πολιτικές συνθήκες παραμένουν εύθραυστες στις βασικές χώρες.
Πολιτική αστάθεια στη Γαλλία και μετατόπιση της προσοχής στη Γερμανία
Μετά τις πολιτικές αναταραχές στη Γαλλία φέτος, η προσοχή στρέφεται στη Γερμανία.
Οι δημοσκοπήσεις στη Γερμανία υποδεικνύουν ξεκάθαρα ένα κατακερματισμένο κοινοβούλιο (Bundestag).
Αυτή η διαμόρφωση θυμίζει την κατάσταση στη Γαλλία. Το γερμανικό σύνταγμα ορίζει ότι κανένα κόμμα δεν μπορεί να κυβερνήσει μόνο του, καθιστώντας τις συμμαχίες αναγκαίες.
Το CDU/CSU (το βαυαρικό αδελφό κόμμα του CDU) έχει αποκλείσει συνεργασία με το AfD, αυξάνοντας την πιθανότητα για άλλη μία μεγάλη συμμαχία με το SPD.
Στην εκλογική ατζέντα περιλαμβάνονται η άμυνα, η ενεργειακή πολιτική, η απανθρακοποίηση της οικονομίας, οι υποδομές, η μετανάστευση και η ανταγωνιστικότητα.
Ένα ιδιαίτερα ευαίσθητο θέμα για τις αγορές είναι η αυξανόμενη πιθανότητα κατάργησης του κανόνα του χρυσού για το χρέος.
Για κάτι τέτοιο, απαιτείται πλειοψηφία δύο τρίτων και στα δύο νομοθετικά σώματα (Bundestag και Bundesrat).
Οι κυριότεροι δείκτες
Σύμφωνα με τη Societe Generale, τους επόμενους 12 μήνες ότι η ευρωπαϊκή αγορά μετοχών θα κινηθεί σε συγκεκριμένο εύρος, με τον δείκτη STOXX 600 να κυμαίνεται μεταξύ 500 και 550 μονάδων.
Η τιμή στόχος που θέτει η γαλλική τράπεζα για το τέλος του 2025 υποδηλώνει μεσαίου μεγέθους μονοψήφια άνοδο, ευθυγραμμισμένη με τις προβλέψεις της για ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή (SGe αύξηση EPS 2025 στο 5%).
«Περιμένουμε ότι το μεγαλύτερο μέρος της απόδοσης θα σημειωθεί στο πρώτο εξάμηνο του 2025, λόγω πιθανών κινδύνων προσαρμογών στα κέρδη για το 2026 και της μειωμένης δυνατότητας δράσης από τις κεντρικές τράπεζες κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους» σημειώνει η γαλλική τράπεζα και προσθέτει:
Λαμβάνοντας υπόψη τα επερχόμενα πολιτικά γεγονότα (διοίκηση Trump, γερμανικές εκλογές) και τις αβεβαιότητες σε διάφορους τομείς – γεωπολιτικούς (δασμοί ΗΠΑ, πόλεμος στην Ουκρανία, Μέση Ανατολή), δημοσιονομικούς (σχέδια τόνωσης στην Κίνα, χρυσός κανόνας Γερμανίας) και νομισματικούς κινδύνους (πού θα καταλήξουν τα επιτόκια Fed & ΕΚΤ;) – αναμένουμε ένα έτος με μεταβλητότητα για την ευρωπαϊκή αγορά μετοχών».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών