Αισιόδοξοι οι αναλυτές για τις προοπτικές των εταιρειών και σημειώνουν το discount των μετοχών έναντι των αντίστοιχων ομοειδών της Ευρώπης
Μία από τις κορυφαίες μετοχές της χρονιάς ήταν αυτή της ΔΕΗ, αντιδρώντας άμεσα από τα χαμηλά του Μαρτίου 2020 και φτάνοντας πάνω από τα 7 ευρώ.
Η μετοχή μοίρασε μεγάλες συγκινήσεις και μεγάλες υπεραξίες, λόγω της αλλαγής στην τιμολογιακή πολιτική, αλλά και τις μειώσεις δαπανών, οι οποίες θα έχουν ως αποτέλεσμα την αύξηση των EBITDA προς τα επίπεδα των 900 εκατ. ευρώ σύμφωνα με την εκτίμηση της διοίκησης.
Η μετοχή πριν το ξέσπασμα της πανδημίας ήταν στα 4,2 ευρώ και πήγε στα 1,50 ευρώ και από εκεί στα 7 ευρώ.
Από την άλλη η μετοχή του ΑΔΜΗΕ από τα 2,70 ευρώ πήγε στα 1,60 ευρώ και αρκετά γρήγορα στα 2,60 ευρώ.
Ωστόσο δεν έχει καταφέρει να γράψει μέχρι σήμερα νέο υψηλό έτους παρά τη σημαντική άνοδο στις τελευταίες συνεδριάσεις.
Η αποτίμηση της ΔΕΗ έχει ανέλθει στα 1,64 δισ. ευρώ περίπου με την αντίστοιχη του ΑΔΜΗΕ να είναι στα 610 εκατ. ευρώ.
Τα ίδια κεφάλαια της ΔΕΗ ανέρχονται στα 3,05 δισ. ευρώ διαμορφώνοντας p/bv 0,52 φορές, ενώ του ΑΔΜΗΕ είναι στα736,4 εκατ. ευρώ διαμορφώνοντας p/bv 0,81 φορές.
Η ΔΕΗ
Η ΔΕΗ εμφάνισε στο εννεάμηνο πωλήσεις 3,52 δισ. ευρώ μειωμένες κατά 2,4% έναντι του περσινού εννιαμήνου, ενώ τα EBITDA σε επαναλαμβανόμενη βάση ανήλθαν στα 696 εκατ. ευρώ από 96,9 εκατ. ευρώ.
Σε δημοσιευμένο επίπεδο τα EBITDA ήταν στα 708,3 εκατ. ευρώ από 196,2 εκατ. ευρώ.
Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 12,8 εκατ. ευρώ από ζημία 353,2 εκατ. ευρώ πέρυσι.
Σύμφωνα με τη διοίκηση τα EBITDA στο σύνολο της χρήσης θα ανέλθουν στα 900 εκατ. ευρώ και το 2023 εκτιμάται ότι θα ανέλθουν στα 1,1 δισ. ευρώ.
Το 2021 σε επαναλαμβανόμενη βάση θα παραμείνουν στα 900 εκατ. ευρώ.
Η βελτίωση του EBITDA έφερε σημαντική απομόχλευση καθώς πλέον η σχέση καθαρού δανεισμού προς EBITDA ανέρχεται στις 3,7 φορές από 11 περίπου φορές το 2019.
Η μόχλευση θα υποχωρήσει στις 3,5 φορές το 2023.
Αξίζει να σημειωθεί πως στο εννεάμηνο οι λειτουργικές δαπάνες προ αποσβέσεων και απομειώσεων και χωρίς τις εφάπαξ επιπτώσεις υποχώρησαν στα 2,82 δισ. ευρώ από 3,5 δισ. ευρώ.
Τα ίδια κεφάλαια ανέρχονται στα 3,05 δισ. ευρώ.
Ο ΑΔΜΗΕ
Ο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών δημοσίευσε στο εννεάμηνο καθαρά κέρδη 30,3 εκατ. ευρώ από 32,8 εκατ. ευρώ μειωμένα κατά 7,6%.
Τα EBITDA υποχώρησαν στα 30,1 εκατ. ευρώ από 32,5 εκατ. ευρώ.
Τα ίδια κεφάλαια ανέρχονται στα 736,4 εκατ. ευρώ.
Σημειώνεται πως η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών είναι κάτοχος του 51% του ομίλου ΑΔΜΗΕ, ο οποίος εμφάνισε έσοδα 209,9 εκατ. ευρώ από 192,3 εκατ. ευρώ, EBITDA 149,3 εκατ. ευρώ από 135,9 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 58,4 εκατ. ευρώ από 64,3 εκατ. ευρώ.
Ο δανεισμός ανέρχεται στα 677,8 εκατ. ευρώ με τα ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα να είναι στα 343 εκατ. ευρώ διαμορφώνοντας καθαρό δανεισμό 334,8 εκατ. ευρώ.
Σημειώνεται πως ο ΑΔΜΗΕ μέσα στο 2020 έχει δώσει μέσω μερισμάτων (υπόλοιπο 2019 και προμέρισμα 2020) 0,1180 ευρώ ανά μετοχή, ενώ σύμφωνα με αναλυτές η ΔΕΗ θα δώσει μέρισμα όταν ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA πέσει στις 3,4 φορές.
Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (ROE) του ΑΔΜΗΕ είναι καλύτερη από της ΔΕΗ αλλά και πάλι είναι χαμηλή, λόγω του ύψους κυρίως των ιδίων κεφαλαίων.
Πλέον μετά τη μεγάλη αύξηση της τιμής της ΔΕΗ, η κερδοφορία δίνει υψηλό p/e, αλλά το turnaround story, είναι αυτό που έπαιξε το μεγαλύτερο ρόλο, καθώς έπαψε να υπάρχει αυτή η μεγάλη αμφιβολία για τη βιωσιμότητα του χρέους της.
Επιπλέον οι αναλυτές που την καλύπτουν παραμένουν θετικοί για την πορεία της μεσοπρόθεσμα, καθώς ο δείκτης EV/EBITDA δείχνει discount περίπου 30% έναντι των ομοειδών του εξωτερικού.
Από την άλλη το p/e του ΑΔΜΗΕ με τα κέρδη εννεαμήνου είναι στις 20 φορές.
Η μετοχή του ΑΔΜΗΕ έχει άνοδο από την αρχή του έτους 11% χωρίς να υπολογιστούν τα μερίσματα, ενώ της ΔΕΗ 63%.
Πρόσφατα η Πειραιώς ξεκίνησε την κάλυψη του ΑΔΜΗΕ με τιμή στόχο τα 3,30 ευρώ, σημειώνοντας πως συνδυάζει χαμηλή αποτίμηση με ισχυρή ανάπτυξη.
Αναφέρει πως διαπραγματεύεται με discount σε σύγκριση με την ρυθμιζόμενη βάση περιουσιακών στοιχείων του διαχειριστή (ΑΔΜΗΕ) και σε σχέση με τις ομοειδείς της Ευρώπης.
Ένα discount το οποίο δε δικαιολογείται βάσει του μεγάλου επενδυτικού προγράμματος.
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Η μετοχή μοίρασε μεγάλες συγκινήσεις και μεγάλες υπεραξίες, λόγω της αλλαγής στην τιμολογιακή πολιτική, αλλά και τις μειώσεις δαπανών, οι οποίες θα έχουν ως αποτέλεσμα την αύξηση των EBITDA προς τα επίπεδα των 900 εκατ. ευρώ σύμφωνα με την εκτίμηση της διοίκησης.
Η μετοχή πριν το ξέσπασμα της πανδημίας ήταν στα 4,2 ευρώ και πήγε στα 1,50 ευρώ και από εκεί στα 7 ευρώ.
Από την άλλη η μετοχή του ΑΔΜΗΕ από τα 2,70 ευρώ πήγε στα 1,60 ευρώ και αρκετά γρήγορα στα 2,60 ευρώ.
Ωστόσο δεν έχει καταφέρει να γράψει μέχρι σήμερα νέο υψηλό έτους παρά τη σημαντική άνοδο στις τελευταίες συνεδριάσεις.
Η αποτίμηση της ΔΕΗ έχει ανέλθει στα 1,64 δισ. ευρώ περίπου με την αντίστοιχη του ΑΔΜΗΕ να είναι στα 610 εκατ. ευρώ.
Τα ίδια κεφάλαια της ΔΕΗ ανέρχονται στα 3,05 δισ. ευρώ διαμορφώνοντας p/bv 0,52 φορές, ενώ του ΑΔΜΗΕ είναι στα736,4 εκατ. ευρώ διαμορφώνοντας p/bv 0,81 φορές.
Η ΔΕΗ
Η ΔΕΗ εμφάνισε στο εννεάμηνο πωλήσεις 3,52 δισ. ευρώ μειωμένες κατά 2,4% έναντι του περσινού εννιαμήνου, ενώ τα EBITDA σε επαναλαμβανόμενη βάση ανήλθαν στα 696 εκατ. ευρώ από 96,9 εκατ. ευρώ.
Σε δημοσιευμένο επίπεδο τα EBITDA ήταν στα 708,3 εκατ. ευρώ από 196,2 εκατ. ευρώ.
Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 12,8 εκατ. ευρώ από ζημία 353,2 εκατ. ευρώ πέρυσι.
Σύμφωνα με τη διοίκηση τα EBITDA στο σύνολο της χρήσης θα ανέλθουν στα 900 εκατ. ευρώ και το 2023 εκτιμάται ότι θα ανέλθουν στα 1,1 δισ. ευρώ.
Το 2021 σε επαναλαμβανόμενη βάση θα παραμείνουν στα 900 εκατ. ευρώ.
Η βελτίωση του EBITDA έφερε σημαντική απομόχλευση καθώς πλέον η σχέση καθαρού δανεισμού προς EBITDA ανέρχεται στις 3,7 φορές από 11 περίπου φορές το 2019.
Η μόχλευση θα υποχωρήσει στις 3,5 φορές το 2023.
Αξίζει να σημειωθεί πως στο εννεάμηνο οι λειτουργικές δαπάνες προ αποσβέσεων και απομειώσεων και χωρίς τις εφάπαξ επιπτώσεις υποχώρησαν στα 2,82 δισ. ευρώ από 3,5 δισ. ευρώ.
Τα ίδια κεφάλαια ανέρχονται στα 3,05 δισ. ευρώ.
Ο ΑΔΜΗΕ
Ο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών δημοσίευσε στο εννεάμηνο καθαρά κέρδη 30,3 εκατ. ευρώ από 32,8 εκατ. ευρώ μειωμένα κατά 7,6%.
Τα EBITDA υποχώρησαν στα 30,1 εκατ. ευρώ από 32,5 εκατ. ευρώ.
Τα ίδια κεφάλαια ανέρχονται στα 736,4 εκατ. ευρώ.
Σημειώνεται πως η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών είναι κάτοχος του 51% του ομίλου ΑΔΜΗΕ, ο οποίος εμφάνισε έσοδα 209,9 εκατ. ευρώ από 192,3 εκατ. ευρώ, EBITDA 149,3 εκατ. ευρώ από 135,9 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 58,4 εκατ. ευρώ από 64,3 εκατ. ευρώ.
Ο δανεισμός ανέρχεται στα 677,8 εκατ. ευρώ με τα ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα να είναι στα 343 εκατ. ευρώ διαμορφώνοντας καθαρό δανεισμό 334,8 εκατ. ευρώ.
Σημειώνεται πως ο ΑΔΜΗΕ μέσα στο 2020 έχει δώσει μέσω μερισμάτων (υπόλοιπο 2019 και προμέρισμα 2020) 0,1180 ευρώ ανά μετοχή, ενώ σύμφωνα με αναλυτές η ΔΕΗ θα δώσει μέρισμα όταν ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA πέσει στις 3,4 φορές.
Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (ROE) του ΑΔΜΗΕ είναι καλύτερη από της ΔΕΗ αλλά και πάλι είναι χαμηλή, λόγω του ύψους κυρίως των ιδίων κεφαλαίων.
Πλέον μετά τη μεγάλη αύξηση της τιμής της ΔΕΗ, η κερδοφορία δίνει υψηλό p/e, αλλά το turnaround story, είναι αυτό που έπαιξε το μεγαλύτερο ρόλο, καθώς έπαψε να υπάρχει αυτή η μεγάλη αμφιβολία για τη βιωσιμότητα του χρέους της.
Επιπλέον οι αναλυτές που την καλύπτουν παραμένουν θετικοί για την πορεία της μεσοπρόθεσμα, καθώς ο δείκτης EV/EBITDA δείχνει discount περίπου 30% έναντι των ομοειδών του εξωτερικού.
Από την άλλη το p/e του ΑΔΜΗΕ με τα κέρδη εννεαμήνου είναι στις 20 φορές.
Η μετοχή του ΑΔΜΗΕ έχει άνοδο από την αρχή του έτους 11% χωρίς να υπολογιστούν τα μερίσματα, ενώ της ΔΕΗ 63%.
Πρόσφατα η Πειραιώς ξεκίνησε την κάλυψη του ΑΔΜΗΕ με τιμή στόχο τα 3,30 ευρώ, σημειώνοντας πως συνδυάζει χαμηλή αποτίμηση με ισχυρή ανάπτυξη.
Αναφέρει πως διαπραγματεύεται με discount σε σύγκριση με την ρυθμιζόμενη βάση περιουσιακών στοιχείων του διαχειριστή (ΑΔΜΗΕ) και σε σχέση με τις ομοειδείς της Ευρώπης.
Ένα discount το οποίο δε δικαιολογείται βάσει του μεγάλου επενδυτικού προγράμματος.
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών