«Ντελίριο» για τη ΔΕΗ – Δίκαιη αποτίμηση τα υψηλά του 2014 δίνουν οι αναλυτές

Μάλιστα συμπτωματικά ίσως, οι αναλυτές δίνουν τιμή στόχο κοντά ή και λίγο πιο ψηλά από τα επίπεδα που είχε φτάσει το 2014, όταν η Κυβέρνηση Σαμαρά, επιχειρούσε και πάλι να βάλει «το τρένο στις ράγες».
Όταν ανέλαβε την η κυβέρνηση Σαμαρά η μετοχή της ΔΕΗ ήταν κάτω από τα 2 ευρώ και είχε γράψει χαμηλό στα 1,13 ευρώ.
Στα ίδια περίπου επίπεδα είχε φτάσει η μετοχή λίγο πριν τις ευρωεκλογές του 2019, αλλά και τον περασμένο Μάρτιο λόγω του Covid.
Οι παρεμβάσεις της κυβέρνησης αλλά και το ενεργειακό στόρι που φαίνεται ότι τραβάει τα επενδυτικά βλέμματα τους τελευταίους μήνες, έχει σπρώξει τη μετοχή πάνω από τα 8,40 ευρώ με τους αναλυτές να βάζουν τον πήχη πάνω από τα 13 ευρώ.
Τα 13 ευρώ τα είχε δει τελευταία φορά η μετοχή τον Μάρτιο του 2014, όταν ο Αντώνης Σαμαράς προσπαθούσε να αλλάξει τα πράγματα στη ΔΕΗ, αλλά οι αντιδράσεις τότε από το ΣΥΡΙΖΑ ήταν μεγάλες.
Μάλιστα όλη η αγορά κορύφωνε εκείνες τις μέρες όπου ο γενικός δείκτης είχε δει και τις 1.380 μονάδες για να ξεκινήσει η πτώση, καθώς διαφαινόταν η δυναμική του ΣΥΡΙΖΑ και η κυβέρνηση αρκέστηκε τους επόμενους μήνες σε μία διαχείριση της κατάστασης, η οποία δεν άρεσε στην αγορά.
Να σημειωθεί πως το 2014 ήταν και η καλύτερη χρήση της ΔΕΗ για τα τελευταία χρόνια αφού εμφάνισε EBITDA 1.022 δισ. ευρώ.
Η επίτευξη EBITDA πάνω από 1 δισ. ευρώ στις επόμενες χρήσεις είναι αυτό που «εξιτάρει» τους επενδυτές, καθώς βελτιώνει σημαντικά τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA, αλλά και εταιρικής αξίας προς EBITDA.
Έτσι οι αναλυτές δίνουν πλέον δίκαιη αποτίμηση πάνω από 3 δισ. ευρώ.
Σημειώνεται πως η αποτίμηση της ΔΕΗ είναι πλέον οριακά χαμηλότερη από τα 2 δισ. ευρώ.

Οι πρόσφατες αναλύσεις των χρηματιστηριακών εταιρειών

Η Optima Bank στις 15/2 έδωσε τιμή στόχο τα 13,60 ευρώ με σύσταση αγοράς, σημειώνοντας τις ενέργειες που έγιναν πριν από 18 μήνες και οι οποίες αποκατέστησαν τη δημιουργία ταμειακών ροών και έφεραν μία μεγάλη αλλαγή στο επιχειρηματικό πλάνο το οποίο θεωρεί πως είναι στη σωστή κατεύθυνση.
Το αποτέλεσμα ήταν να υπάρξει εκτίμηση για τα EBITDA του 2020 τα οποία αναμένονται κοντά στα 900 εκατ. ευρώ, ενώ θεωρεί πως ο στόχος για 1,1 δισ. ευρώ είναι επιτεύξιμος μεσοπρόθεσμα, βοηθούμενος και από την συνεισφορά των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
Αν και το ράλι της μετοχής είναι μεγάλο θεωρεί πως η αποτίμηση της ΔΕΗ ανέρχεται στα 3,1 δις. ευρώ.
Για το 2020 περιμένει 890 εκατ. ευρώ EBITDA και ζημιές 9,3 εκατ. ευρώ.
Για το 2021 περιμένει EBITDA 863,7 εκατ. ευρώ και ζημιές 40,4 εκατ. ευρώ ενώ για το 2022 περιμένει EBITDA 1.016,8 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 51,9 εκατ. ευρώ.
Μέρισμα περιμένει το 2023 (0,15 ευρώ ανά μετοχή).
Η Euroxx είχε δημοσιεύσει τη δική της ανάλυση λίγες μέρες νωρίτερα (9/2) δίνοντας τιμή στόχο τα 13 ευρώ και σύσταση για αποδόσεις ανώτερες από αυτές της αγοράς.
Η ΑΧΕ σημειώνει την αύξηση των τιμολογίων που έγινε στο δεύτερο εξάμηνο του 2019 και την υιοθέτηση ενός πιο πράσινου μοντέλου.
Σημειώνει πως για το 2021 ο δείκτης EV/EBITDA είναι στις 5,7 φορές και βρίσκεται σε ένα discount 41% έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών που δεν δικαιολογείται, ενώ είναι από τα λίγα αληθινά στόρι αναδιάρθρωσης του ΧΑ.
Για το 2020 περιμένει 919 εκατ. ευρώ EBITDA και καθαρά κέρδη 41 εκατ. ευρώ, για το 2021 909 εκατ. ευρώ και 74 εκατ. ευρώ αντίστοιχα και για το 2022 980 εκατ. ευρώ και 129 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.
Η Euroxx περιμένει μέρισμα 0,22 ευρώ ανά μετοχή το 2023 και 0,28 ευρώ το 2024.

Η… πρωτιά

Στις 28 Ιανουαρίου δημοσίευσε έκθεση η Axia ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 15,1 ευρώ από 7,3 ευρώ διατηρώντας τη σύσταση αγοράς.
Ουσιαστικά η χρηματιστηριακή ήταν ίσως η πρώτη που εντόπισε τη μετοχή και έδωσε τις εκτιμήσεις της πριν πάρει διαστάσεις το μεγάλο ράλι της μετοχής.
Ακόμα τη θεωρεί πως έχει μεγάλο discount έναντι των εταιρειών του εξωτερικού.
Στις εκτιμήσεις της περιμένει EBITDA 909 εκατ. ευρώ το 2020 και καθαρά κέρδη 28,5 εκατ. ευρώ, για το 2021 EBITDA 900 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 50,4 εκατ. ευρώ και για το 2022 EBITDA 1.074 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 197,9 εκατ. ευρώ.

Μέρισμα περιμένει από το 2022.

Από τις παραπάνω εκθέσεις προκύπτει πως η Optima η οποία δίνει λίγο υψηλότερη τιμή στόχο από τη Euroxx βάζει χαμηλότερα τον πήχη για τα κέρδη σε σύγκριση με τη Euroxx και η AXIA έχει χαμηλότερες εκτιμήσεις από τη Euroxx εκτός από τη χρήση 2022, ενώ η τιμή στόχος της είναι σημαντικά υψηλότερη.
Σε ό,τι αφορά το p/e της μετοχής, για την Optima θα είναι στις 16,3 φορές με βάση τα κέρδη του 2023, για τη Euroxx θα είναι 13,5 φορές το 2022 αλλά όταν δημοσιεύτηκε η έκθεση η τιμή ήταν στα 7,50 ευρώ και για την Axia 7,8 φορές το 2022 αλλά με τιμή 6,68 ευρώ.

Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr