γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Ξεκίνησε η διαδικασία της αύξησης κεφαλαίου της Πειραιώς με την αναμενόμενη υπερκινητικότητα στα δικαιώματα.
Ήδη η Morgan Stanley προχώρησε σε μεγάλη αγορά δικαιωμάτων πάνω από 4,5 εκατ , η Credit Suisse την πρώτη μέρα και βεβαίως εμφανίσθηκαν και άλλοι εγγυητές ανάδοχοι της αύξησης κεφαλαίου να στηρίξουν την μετοχή και το δικαίωνα κυρίως και να τιθασεύσουν την προσφορά η οποία τηρουμένων των αναλογιών δεν είναι και ιδιαίτερα μεγάλη.
Ήδη η Morgan Stanley προχώρησε σε μεγάλη αγορά δικαιωμάτων πάνω από 4,5 εκατ , η Credit Suisse την πρώτη μέρα και βεβαίως εμφανίσθηκαν και άλλοι εγγυητές ανάδοχοι της αύξησης κεφαλαίου να στηρίξουν την μετοχή και το δικαίωνα κυρίως και να τιθασεύσουν την προσφορά η οποία τηρουμένων των αναλογιών δεν είναι και ιδιαίτερα μεγάλη.
Η αύξηση κεφαλαίου της Πειραιώς με την έκδοση 12 νέων για κάθε 5 παλαιών μετοχών στην τιμή του 1 ευρώ εμφανίζει ορισμένα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά τα οποία αποτελούν και κίνητρα σε ένα επενδυτή να τοποθετηθεί στην αύξηση κεφαλαίου.
Συνολικά μπορούν να αναφερθούν 8 λόγοι ώστε ένας επενδυτής να σκεφθεί να συμμετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου.
1)Η τιμή της αύξησης στα 1 ευρώ αποτελεί ένα αρχικό κίνητρο.
Με κεφαλαιοποίηση 1,7 δις ευρώ και με 4 δις ευρώ κεφάλαια αποτελούν μια καλή επένδυση.
Η διοίκηση χαμήλωσε τον πήχη της τιμής για να προσελκύσει τους μετόχους ώστε να συμμετάσχουν στην αύξηση.
Η τιμή στο 1 ευρώ είναι μια ελκυστική τιμή από κάθε άποψη.
2)Αξιολογώντας την συμπεριφορά της μετοχής φαίνεται ότι ελέγχεται το arbitrage μεταξύ δικαιώματος και μετοχής
3)Οι ανάδοχοι έστειλαν ένα μήνυμα παρεμβαίνουν και παρακολουθούν στενά την συμπεριφορά μετοχής και δικαιώματος.
Δεν θα πρέπει να παραβλέπεται ότι οι ανάδοχοι θα λάβουν μια καλή προμήθεια ώστε να φέρουν σε πέρας μια αποστολή όχι να καλύψουν την αύξηση αλλά να συμβάλλουν ώστε οι παλαιοί μέτοχοι να συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου.
H προμήθεια που θα λάβουν οι ανάδοχοι εγγυητές της αμκ είναι ύψους 44,4 εκατ ευρώ. Τα συνολικά έξοδα της αύξησης 50,8 εκατ ευρώ.
Από το 44 εκατ ευρώ προμήθειας από 15,625% ή 6,875 εκατ ευρώ θα λάβουν Barclays, Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley. Συνολικά αυτοί οι 4 θα λάβουν 27,5 εκατ ευρώ.
Το 10,625% της προμήθειας ύψους 44,4 εκατ ευρώ θα λάβουν KFW και Mediobanca , το 6,25% η ING και από 5% η Macquarie Capital και η MPS Capital.
4)Έχει τονισθεί ότι το 40% της έκδοσης θεωρείται ότι έχει καλυφθεί.
Σημειώνεται ότι η μετοχική σύνθεση της Πειραιώς έχει ως εξής.
Η First Gulf Bank ελέγχει το 3,04% της τράπεζας Πειραιώς ή 10,2 εκατ μετοχές.
Η ΔΕΚΑ κατέχει το 2,53% ή 8,5 εκατ μετοχές και η ΑΤΕ κατέχει το 2% της Πειραιώς ή 7,7 εκατ μετοχές. Περίπου το 2% ή 2,465 εκατ μετοχές της Πειραιώς κατέχουν εταιρίες του ομίλου.
5)Με την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου η Πειραιώς θα διαθέτει περί τα 4 δις ευρώ κεφάλαια και ενισχυμένους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Είναι προφανές ότι η Πειραιώς θωρακίζεται σε μια ιδιαίτερα κρίσιμη περίοδο και ταυτόχρονα προετοιμάζεται ώστε να αντιμετωπίσει τα νέα stress tests τα οποία θα περάσει με καλύτερη βαθμολογία.
6)Η Πειραιώς με το 79% του ενεργητικού της στην Ελλάδα και το 21% μπορεί να θεωρηθεί ότι διαθέτει μια καλή γεωγραφική διασπορά με σχετικά ορθά κατανεμημένο επενδυτικό ρίσκο.
7)Η δομή των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού εμφανίζει ισορροπία και κινείται εντός του εύρους του κλάδου.
Μπορεί να διαθέτει μεγάλο χαρτοφυλάκιο ομολόγων 8,8 δις ευρώ αλλά ο κίνδυνος από αυτό το χαρτοφυλάκιο είναι σύμφυτος με την τύχη της χώρας.
8)Η Πειραιώς σε μια ιδιαίτερα δύσκολη συγκυρία για την οικονομία, τον κλάδο αλλά και την ίδια την τράπεζα κινήθηκε πρακτικά.
Απευθύνθηκε στους μετόχους και τους ζήτησε να εισφέρουν νέα κεφάλαια. Ο μέτοχος θα πρέπει να σκεφθεί απλά αξίζει η επένδυση στην Πειραιώς;
Αν αξίζει τοποθετείται. Αν πιστεύει ότι δεν αξίζει δεν τοποθετείται αλλά όμως ίσως να χάσει μια ευκαιρία καθώς θα αγοράσει στο 1 ευρώ ανά μετοχή την Πειραιώς που ίσως στο μέλλον να αποδειχθεί μεγάλη ευκαιρία.
Αν συζητούσαμε για την Πειραιώς στην τιμή π.χ. των 5 ευρώ θα ήταν λογικός ο προβληματισμός αλλά στο 1 ευρώ οι όροι είναι άκρως ελκυστικότεροι.
Οι παρελθούσες αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών δεν έδωσαν κέρδος στον μέτοχο. Όμως οι τωρινές θα είναι ευκαιρίες και θα δώσουν.
Είναι απλό είναι διαφορετικό να έχεις μετοχές Πειραιώς στα 20 ευρώ της παλαιότερης αύξησης και διαφορετικό να έχεις μετοχές της Πειραιώς στο 1 ευρώ.
Ο λόγος λοιπόν στον μέτοχο επενδυτή της Πειραιώς να αποφασίσει τι θα πράξει.
To χρονοδιάγραμμα
17 Ιανουαρίου 2011 - Έναρξη δικαιωμάτων
25 Ιανουαρίου 2011 - Λήξη διαπραγμάτευσης δικαιωμάτων
31 Ιανουαρίου 2011 - Λήξη της αμκ
10 Φεβρουαρίου 2011 - Έναρξη διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών (807,054 εκατ μετοχών)
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Συνολικά μπορούν να αναφερθούν 8 λόγοι ώστε ένας επενδυτής να σκεφθεί να συμμετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου.
1)Η τιμή της αύξησης στα 1 ευρώ αποτελεί ένα αρχικό κίνητρο.
Με κεφαλαιοποίηση 1,7 δις ευρώ και με 4 δις ευρώ κεφάλαια αποτελούν μια καλή επένδυση.
Η διοίκηση χαμήλωσε τον πήχη της τιμής για να προσελκύσει τους μετόχους ώστε να συμμετάσχουν στην αύξηση.
Η τιμή στο 1 ευρώ είναι μια ελκυστική τιμή από κάθε άποψη.
2)Αξιολογώντας την συμπεριφορά της μετοχής φαίνεται ότι ελέγχεται το arbitrage μεταξύ δικαιώματος και μετοχής
3)Οι ανάδοχοι έστειλαν ένα μήνυμα παρεμβαίνουν και παρακολουθούν στενά την συμπεριφορά μετοχής και δικαιώματος.
Δεν θα πρέπει να παραβλέπεται ότι οι ανάδοχοι θα λάβουν μια καλή προμήθεια ώστε να φέρουν σε πέρας μια αποστολή όχι να καλύψουν την αύξηση αλλά να συμβάλλουν ώστε οι παλαιοί μέτοχοι να συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου.
H προμήθεια που θα λάβουν οι ανάδοχοι εγγυητές της αμκ είναι ύψους 44,4 εκατ ευρώ. Τα συνολικά έξοδα της αύξησης 50,8 εκατ ευρώ.
Από το 44 εκατ ευρώ προμήθειας από 15,625% ή 6,875 εκατ ευρώ θα λάβουν Barclays, Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley. Συνολικά αυτοί οι 4 θα λάβουν 27,5 εκατ ευρώ.
Το 10,625% της προμήθειας ύψους 44,4 εκατ ευρώ θα λάβουν KFW και Mediobanca , το 6,25% η ING και από 5% η Macquarie Capital και η MPS Capital.
4)Έχει τονισθεί ότι το 40% της έκδοσης θεωρείται ότι έχει καλυφθεί.
Σημειώνεται ότι η μετοχική σύνθεση της Πειραιώς έχει ως εξής.
Η First Gulf Bank ελέγχει το 3,04% της τράπεζας Πειραιώς ή 10,2 εκατ μετοχές.
Η ΔΕΚΑ κατέχει το 2,53% ή 8,5 εκατ μετοχές και η ΑΤΕ κατέχει το 2% της Πειραιώς ή 7,7 εκατ μετοχές. Περίπου το 2% ή 2,465 εκατ μετοχές της Πειραιώς κατέχουν εταιρίες του ομίλου.
5)Με την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου η Πειραιώς θα διαθέτει περί τα 4 δις ευρώ κεφάλαια και ενισχυμένους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Είναι προφανές ότι η Πειραιώς θωρακίζεται σε μια ιδιαίτερα κρίσιμη περίοδο και ταυτόχρονα προετοιμάζεται ώστε να αντιμετωπίσει τα νέα stress tests τα οποία θα περάσει με καλύτερη βαθμολογία.
6)Η Πειραιώς με το 79% του ενεργητικού της στην Ελλάδα και το 21% μπορεί να θεωρηθεί ότι διαθέτει μια καλή γεωγραφική διασπορά με σχετικά ορθά κατανεμημένο επενδυτικό ρίσκο.
7)Η δομή των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού εμφανίζει ισορροπία και κινείται εντός του εύρους του κλάδου.
Μπορεί να διαθέτει μεγάλο χαρτοφυλάκιο ομολόγων 8,8 δις ευρώ αλλά ο κίνδυνος από αυτό το χαρτοφυλάκιο είναι σύμφυτος με την τύχη της χώρας.
8)Η Πειραιώς σε μια ιδιαίτερα δύσκολη συγκυρία για την οικονομία, τον κλάδο αλλά και την ίδια την τράπεζα κινήθηκε πρακτικά.
Απευθύνθηκε στους μετόχους και τους ζήτησε να εισφέρουν νέα κεφάλαια. Ο μέτοχος θα πρέπει να σκεφθεί απλά αξίζει η επένδυση στην Πειραιώς;
Αν αξίζει τοποθετείται. Αν πιστεύει ότι δεν αξίζει δεν τοποθετείται αλλά όμως ίσως να χάσει μια ευκαιρία καθώς θα αγοράσει στο 1 ευρώ ανά μετοχή την Πειραιώς που ίσως στο μέλλον να αποδειχθεί μεγάλη ευκαιρία.
Αν συζητούσαμε για την Πειραιώς στην τιμή π.χ. των 5 ευρώ θα ήταν λογικός ο προβληματισμός αλλά στο 1 ευρώ οι όροι είναι άκρως ελκυστικότεροι.
Οι παρελθούσες αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών δεν έδωσαν κέρδος στον μέτοχο. Όμως οι τωρινές θα είναι ευκαιρίες και θα δώσουν.
Είναι απλό είναι διαφορετικό να έχεις μετοχές Πειραιώς στα 20 ευρώ της παλαιότερης αύξησης και διαφορετικό να έχεις μετοχές της Πειραιώς στο 1 ευρώ.
Ο λόγος λοιπόν στον μέτοχο επενδυτή της Πειραιώς να αποφασίσει τι θα πράξει.
To χρονοδιάγραμμα
17 Ιανουαρίου 2011 - Έναρξη δικαιωμάτων
25 Ιανουαρίου 2011 - Λήξη διαπραγμάτευσης δικαιωμάτων
31 Ιανουαρίου 2011 - Λήξη της αμκ
10 Φεβρουαρίου 2011 - Έναρξη διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών (807,054 εκατ μετοχών)
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών