Η συνεχιζόμενη πτώση της τουρκικής λίρας επιδρά αρνητικά στην Εθνική που εγγράφει ζημίες….
(upd2)Ορισμένα παράταιρα, παράδοξα και μη κατανοητά καταγράφονται στον ισολογισμό της Εθνικής τράπεζας.
Για να υπάρξει μια σχετική ομοιόμορφη εκτίμηση των αποτιμήσεων, των καθαρών θέσεων και γενικότερα της δίκαιης αξίας της Εθνικής τράπεζας δεν θα συγκρίνουμε την Εθνική με την Alpha αλλά την Εθνική με την Finansbank.
H Εθνική τράπεζα όπως αποδείχθηκε και στο 9μηνο του 2013 στηρίζεται αποκλειστικά στην κερδοφορία της Finansbank για να εμφανίσει κέρδη.
Άρα από άποψης κερδοφορίας η τουρκική θυγατρική της αποτελεί το ισχυρό χαρτί της Εθνικής Ελλάδος.
Πως όμως εξηγείται η Finansbank με 13,7% core tier 1 και 2,67 δισεκ. ευρώ core tier 1 κεφάλαιο ή 3,66 δισεκ. δολάρια σε τρέχουσες συναλλαγματικές ισοτιμίες εμφανίζει αποτίμηση στο τουρκικό χρηματιστήριο 2,7 δισεκ. ευρώ;
Η σχέση P/BV της Finansbank είναι 1 δηλαδή η τράπεζα αποτιμάται στην Τουρκία όσο τα κεφάλαια της.
Η αποτίμηση αυτή είναι ρεαλιστική συγκρινόμενη με πλειάδα άλλων τραπεζών περιλαμβανομένων και των ελληνικών.
Το παράδοξο όμως είναι ότι η υπόλοιπη Εθνική περιλαμβανομένης και της Ελλάδος εμφανίζει μακράν καλύτερη αποτίμηση από την θυγατρική στην Τουρκία που είναι σταθερά κερδοφόρος.
Συγκεκριμένα η Εθνική εμφανίζει αποτίμηση 9,4 δισεκ. ευρώ (προσέξτε η αποτίμηση της Finansbank είναι 2,7 δισεκ. ευρώ) και κεφάλαια η Εθνική 5 δισεκ. ευρώ.
Η σχέση P/BV της Εθνικής είναι 1,95.
Η Finansbank έρχεται και αμφισβητεί την αποτίμηση της Εθνικής τράπεζας εκ των πραγμάτων, αποκαθηλώνει τα επιχειρήματα περί δίκαιης τιμής και επιβεβαιώνει ότι απλά είναι μια ακραία πανάκριβη τράπεζα.
Ορθά λοιπόν οι ξένοι οίκοι αποτιμούν την Εθνική πολύ χαμηλότερα, ενώ έφθασε η Nomura να δίνει τιμή στόχο 2,6 ευρώ που με βάση τις αποτιμήσεις της Finansbank είναι ορθή….
Τουρκική κρίση και Finansbank
Η Finansbank είναι ομολογουμένως το καλύτερο περιουσιακό στοιχείο της Εθνικής τράπεζας.
Χωρίς την Finansbank η Εθνική είναι ένα κουφάρι στο banking.
Η Finansbank έχει μια μέτρια έκθεση στο τουρκικό χρέος, στα τουρκικά ομόλογα τα οποία λόγω της κρίσης έχουν πάρει την ανιούσα.
Επίσης η συνεχής πτώση της συναλλαγματικής ισοτιμίας της τουρκικής λίρας επιδρά αρνητικά στην Εθνική.
Να σημειωθεί ότι στο γ΄ τρίμηνο του 2013 η Εθνική ενέγραψε ζημίες 562 εκατ ευρώ από την τουρκική λίρα.
Η διατήρηση των πιέσεων στον ισολογισμό της Εθνικής λόγω της τουρκικής λίρας είναι πιθανό να δαπανήσει σημαντικό μέρος από το όφελος από τις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων π.χ. Πανγαία και Αστέρας Βουλιαγμένης.
Η Εθνική συνεχίζει να αποτελεί το μεγάλο πρόβλημα στο ελληνικό banking.
Δυστυχώς πολλοί δεν αναγνωρίζουν το εμφανές αλλά η πραγματικότητα πάντα θα δηλώνει παρούσα όσο και αν κάποιοι προσπαθούν να την αποκρύπτουν.
Πρώτη ενημέρωση: 08:15, 24 Δεκεμβρίου 2013
www.bankingnews.gr
Για να υπάρξει μια σχετική ομοιόμορφη εκτίμηση των αποτιμήσεων, των καθαρών θέσεων και γενικότερα της δίκαιης αξίας της Εθνικής τράπεζας δεν θα συγκρίνουμε την Εθνική με την Alpha αλλά την Εθνική με την Finansbank.
H Εθνική τράπεζα όπως αποδείχθηκε και στο 9μηνο του 2013 στηρίζεται αποκλειστικά στην κερδοφορία της Finansbank για να εμφανίσει κέρδη.
Άρα από άποψης κερδοφορίας η τουρκική θυγατρική της αποτελεί το ισχυρό χαρτί της Εθνικής Ελλάδος.
Πως όμως εξηγείται η Finansbank με 13,7% core tier 1 και 2,67 δισεκ. ευρώ core tier 1 κεφάλαιο ή 3,66 δισεκ. δολάρια σε τρέχουσες συναλλαγματικές ισοτιμίες εμφανίζει αποτίμηση στο τουρκικό χρηματιστήριο 2,7 δισεκ. ευρώ;
Η σχέση P/BV της Finansbank είναι 1 δηλαδή η τράπεζα αποτιμάται στην Τουρκία όσο τα κεφάλαια της.
Η αποτίμηση αυτή είναι ρεαλιστική συγκρινόμενη με πλειάδα άλλων τραπεζών περιλαμβανομένων και των ελληνικών.
Το παράδοξο όμως είναι ότι η υπόλοιπη Εθνική περιλαμβανομένης και της Ελλάδος εμφανίζει μακράν καλύτερη αποτίμηση από την θυγατρική στην Τουρκία που είναι σταθερά κερδοφόρος.
Συγκεκριμένα η Εθνική εμφανίζει αποτίμηση 9,4 δισεκ. ευρώ (προσέξτε η αποτίμηση της Finansbank είναι 2,7 δισεκ. ευρώ) και κεφάλαια η Εθνική 5 δισεκ. ευρώ.
Η σχέση P/BV της Εθνικής είναι 1,95.
Η Finansbank έρχεται και αμφισβητεί την αποτίμηση της Εθνικής τράπεζας εκ των πραγμάτων, αποκαθηλώνει τα επιχειρήματα περί δίκαιης τιμής και επιβεβαιώνει ότι απλά είναι μια ακραία πανάκριβη τράπεζα.
Ορθά λοιπόν οι ξένοι οίκοι αποτιμούν την Εθνική πολύ χαμηλότερα, ενώ έφθασε η Nomura να δίνει τιμή στόχο 2,6 ευρώ που με βάση τις αποτιμήσεις της Finansbank είναι ορθή….
Τουρκική κρίση και Finansbank
Η Finansbank είναι ομολογουμένως το καλύτερο περιουσιακό στοιχείο της Εθνικής τράπεζας.
Χωρίς την Finansbank η Εθνική είναι ένα κουφάρι στο banking.
Η Finansbank έχει μια μέτρια έκθεση στο τουρκικό χρέος, στα τουρκικά ομόλογα τα οποία λόγω της κρίσης έχουν πάρει την ανιούσα.
Επίσης η συνεχής πτώση της συναλλαγματικής ισοτιμίας της τουρκικής λίρας επιδρά αρνητικά στην Εθνική.
Να σημειωθεί ότι στο γ΄ τρίμηνο του 2013 η Εθνική ενέγραψε ζημίες 562 εκατ ευρώ από την τουρκική λίρα.
Η διατήρηση των πιέσεων στον ισολογισμό της Εθνικής λόγω της τουρκικής λίρας είναι πιθανό να δαπανήσει σημαντικό μέρος από το όφελος από τις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων π.χ. Πανγαία και Αστέρας Βουλιαγμένης.
Η Εθνική συνεχίζει να αποτελεί το μεγάλο πρόβλημα στο ελληνικό banking.
Δυστυχώς πολλοί δεν αναγνωρίζουν το εμφανές αλλά η πραγματικότητα πάντα θα δηλώνει παρούσα όσο και αν κάποιοι προσπαθούν να την αποκρύπτουν.
Πρώτη ενημέρωση: 08:15, 24 Δεκεμβρίου 2013
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών