γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η αποτίμηση της Εθνικής δεν μπορεί να δικαιολογηθεί – Χαμηλότερη η δίκαιη χρηματιστηριακή της αξία
Ισχυρές πιέσεις ασκούνται σήμερα στην μετοχή της Εθνικής τράπεζας που υποχωρεί -3,5% στα 3,90 ευρώ και στα warrants -4,5% στα 1,08 ευρώ ενώ η αποτίμηση της τράπεζας από 11 δισεκ. πριν ημέρες έχει υποχωρήσει στα 9,34 δισεκ. ευρώ.
Οι πιέσεις που ασκούνται σχετίζονται με την γενικότερη εικόνα της τράπεζας.
Εμφανίζει αδύναμη κεφαλαιακή θέση, ενώ πλήττεται εκ νέου από την Τουρκία λόγω της πτώσης της τουρκικής λίρας.
Αν αφαιρεθούν τα 1,4 δισεκ. των προνομιούχων μετοχών το P/BV της Εθνικής εκτινάσσεται στο 2,4 υπερδιπλάσιο από οποιαδήποτε άλλη τράπεζα.
Όσο αφορά τις ζημίες από την συναλλαγματική ισοτιμία με την τουρκική λίρα ήδη έχει καταγράψει και λογιστικοποιήσει ζημίες 562 εκατ ευρώ στο γ΄ τρίμηνο ενώ και στο 4ο τρίμηνο οι ζημίες συνεχίζονται ξεπερνώντας σωρευτικά - σε ετησιοποιημένη λογιστική βάση - τα 800 εκατ ευρώ.
Γενικώς εμφανίζεται ένας εκ των αδύναμων κρίκων στο ελληνικό banking λόγω κεφαλαιακής ανεπάρκειας.
Πρόσφατα είχαμε παρουσιάσει μια ανάλυση για το ποια είναι η δίκαιη αξία της μετοχής της Εθνικής με όρους P/BV.
Τονίζαμε λοιπόν….
Αν η Εθνική τράπεζα είχε το ίδιο P/BV με την Πειραιώς ποια θα ήταν η δίκαιη τιμή της;
Το ερώτημα αυτό το είχαμε απαντήσει πριν περίπου 10 μέρες.
Το ερώτημα αυτό το θέτουμε καθώς λαμβάνουμε ερωτήματα περί της δίκαιης αποτίμησης της Εθνικής.
Μάλιστα ορισμένα ερωτήματα επικεντρώνονται στην εξής παράμετρο γιατί η Εθνική αποτιμάται με σχεδόν διπλάσιο P/BV από τις υπόλοιπες τράπεζες και ειδικά την Πειραιώς που εμφανίζει κοινά οικονομικά στοιχεία, πλην κερδοφορίας;
Η Πειραιώς εμφανίζει tangible book value περίπου 8 δισεκ. ευρώ και με βάση την αποτίμηση της το P/BV κινείται κοντά στα 0,98 με 1.
Η Εθνική με tangible book value περίπου στα 5,3 δισεκ. μετά τις πρόσφατες πωλήσεις και με αποτίμηση 9,3 δισεκ. εμφανίζει P/BV περίπου στο 1,85.
Αν η Εθνική εμφάνιζε το ίδιο P/BV το οποίο εμφανίζει ήδη η Alpha bank – αυτό αποδεικνύει ότι το P/BV της Πειραιώς και Alpha bank είναι πιο ρεαλιστικά – η χρηματιστηριακή τιμή της Εθνικής δεν θα έπρεπε να ήταν στα 3,9 ευρώ αλλά στα 2,3 ευρώ.
Δεν είναι τυχαίο ότι ξένοι οίκοι έχουν θέσει ως τιμή στόχο για την Εθνική τιμές πολύ χαμηλότερες από τις τρέχουσες.
www.bankingnews.gr
Οι πιέσεις που ασκούνται σχετίζονται με την γενικότερη εικόνα της τράπεζας.
Εμφανίζει αδύναμη κεφαλαιακή θέση, ενώ πλήττεται εκ νέου από την Τουρκία λόγω της πτώσης της τουρκικής λίρας.
Αν αφαιρεθούν τα 1,4 δισεκ. των προνομιούχων μετοχών το P/BV της Εθνικής εκτινάσσεται στο 2,4 υπερδιπλάσιο από οποιαδήποτε άλλη τράπεζα.
Όσο αφορά τις ζημίες από την συναλλαγματική ισοτιμία με την τουρκική λίρα ήδη έχει καταγράψει και λογιστικοποιήσει ζημίες 562 εκατ ευρώ στο γ΄ τρίμηνο ενώ και στο 4ο τρίμηνο οι ζημίες συνεχίζονται ξεπερνώντας σωρευτικά - σε ετησιοποιημένη λογιστική βάση - τα 800 εκατ ευρώ.
Γενικώς εμφανίζεται ένας εκ των αδύναμων κρίκων στο ελληνικό banking λόγω κεφαλαιακής ανεπάρκειας.
Πρόσφατα είχαμε παρουσιάσει μια ανάλυση για το ποια είναι η δίκαιη αξία της μετοχής της Εθνικής με όρους P/BV.
Τονίζαμε λοιπόν….
Αν η Εθνική τράπεζα είχε το ίδιο P/BV με την Πειραιώς ποια θα ήταν η δίκαιη τιμή της;
Το ερώτημα αυτό το είχαμε απαντήσει πριν περίπου 10 μέρες.
Το ερώτημα αυτό το θέτουμε καθώς λαμβάνουμε ερωτήματα περί της δίκαιης αποτίμησης της Εθνικής.
Μάλιστα ορισμένα ερωτήματα επικεντρώνονται στην εξής παράμετρο γιατί η Εθνική αποτιμάται με σχεδόν διπλάσιο P/BV από τις υπόλοιπες τράπεζες και ειδικά την Πειραιώς που εμφανίζει κοινά οικονομικά στοιχεία, πλην κερδοφορίας;
Η Πειραιώς εμφανίζει tangible book value περίπου 8 δισεκ. ευρώ και με βάση την αποτίμηση της το P/BV κινείται κοντά στα 0,98 με 1.
Η Εθνική με tangible book value περίπου στα 5,3 δισεκ. μετά τις πρόσφατες πωλήσεις και με αποτίμηση 9,3 δισεκ. εμφανίζει P/BV περίπου στο 1,85.
Αν η Εθνική εμφάνιζε το ίδιο P/BV το οποίο εμφανίζει ήδη η Alpha bank – αυτό αποδεικνύει ότι το P/BV της Πειραιώς και Alpha bank είναι πιο ρεαλιστικά – η χρηματιστηριακή τιμή της Εθνικής δεν θα έπρεπε να ήταν στα 3,9 ευρώ αλλά στα 2,3 ευρώ.
Δεν είναι τυχαίο ότι ξένοι οίκοι έχουν θέσει ως τιμή στόχο για την Εθνική τιμές πολύ χαμηλότερες από τις τρέχουσες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών