γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η Εθνική πρέπει να έχει καλύψει μέσα σε 6 μήνες 2,183 δισεκ. ανάγκη κεφαλαίων έως 2,5 δισεκ….
Σοβαρός είναι ο κίνδυνος να απορριφθεί το capital plan της Εθνικής τράπεζας η οποία λόγω αδυναμίας αποφεύγει την αύξηση κεφαλαίου, την λύση που υιοθέτησαν όλες οι άλλες τράπεζες και θα επιβραβευθούν από τις αγορές.
Η Εθνική τράπεζα από 11,2 δισεκ. που επενδύθηκαν από το ΤΧΣ, τις προνομιούχες μετοχές και τους ιδιώτες βρέθηκε στα 4,8 δισεκ. ευρώ κεφάλαια τα μισά δηλαδή από τα κεφάλαια που διαθέτει η Πειραιώς και η Alpha bank.
Με τα νέα stress tests και την έκθεση της Blackrock εκτιμήθηκε ότι θα εμφανίσει CLP δηλαδή, πιστωτικές ζημίες 3,1 δισεκ. από το εξωτερικό ειδικά την Finansbank και 3,5 δισεκ. με βάση το δυσμενές σενάριο.
Η Εθνική θα χρειαστεί 2,183 δισεκ. κεφάλαια στο βασικό σενάριο και 2,5 δισεκ. στο δυσμενές σενάριο.
Το ενδιαφέρον στοιχείο που πρέπει να ληφθεί πολύ σοβαρά υπόψη είναι ότι η Εθνική στο βασικό σενάριο εμφανίζει στην 3ετία 2013 με 2016 εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου 1,451 δισεκ. και στο δυσμενές σενάριο μόλις 656 εκατ ευρώ.
Να σημειωθεί ότι τα stress tests του 2012 η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου στο διάστημα 2011 με 2014 ήταν 4,68 δισεκ. ευρώ.
Προφανώς έχει εκτιμηθεί ότι οι ζημίες από την Τουρκία σε και επίπεδο νομίσματος αλλά και σε επίπεδο προβληματικών δανείων θα αυξηθούν σημαντικά.
Η διοίκηση της Εθνικής τράπεζας – ξεκάθαρα από αδυναμία – δεν επέλεξε την λύση της αύξησης κεφαλαίου.
Οι μέτοχοι, οι ιδιώτες μέτοχοι, αρνήθηκαν να ανακεφαλαιοποιήσουν με νέα κεφάλαια την Εθνική και αυτό αποτελεί ψήφο αποδοκιμασίας προς την διοίκηση της τράπεζας.
Δεν είναι τυχαίο ότι όλες οι τράπεζες, επιλέγουν την λύση της αύξησης με ότι αυτό συνεπάγεται για την δυναμική που θα αναπτύξουν Πειραιώς, Alpha, Eurobank αλλά θα αποτελέσει μια ξεκάθαρη ψήφο εμπιστοσύνης ενώ η Εθνική με την πρακτική που ακολουθεί….θα λάβει ψήφο αποδοκιμασίας από τις αγορές.
Όμως πως εξηγείται η Πειραιώς π.χ. να χρειάζεται 425 εκατ ευρώ κεφάλαια και να υλοποιεί αμκ 1,75 δισεκ. και η Εθνική να χρειάζεται 2,183 δισεκ. ευρώ κεφάλαια και να μην υλοποιεί αμκ;
Το ασαφές πλάνο ανακεφαλαιοποίησης....
Η διοίκηση της Εθνικής απέτυχε να πείσει τους μετόχους της να συμμετάσχουν σε νέα αύξηση κεφαλαίου.
Πρόκειται για την πρώτη ουσιαστική ήττα της διοίκησης της Εθνικής τράπεζας.
Η δεύτερη μεγάλη ήττα θα προέλθει από την λάθος εκτίμηση της διοίκησης της Εθνικής για τον χρόνο που έχει για να ανακεφαλαιοποιηθεί.
Η διοίκηση της Εθνικής εκτιμάει ότι έχει χρόνο 18 μήνες ενώ έχει μόνο 6 μήνες για α συγκεντρώσει 2,18 δισεκ. ευρώ.
Τα δε επιχειρήματα που προβάλλονται είναι φαιδρά για τον τρόπο με τον οποίο θα καλύψουν τα 2,18 δισεκ.
Θα πουλήσουν την Ασφαλιστική υποστηρίζουν μα η Ασφαλιστική σε net value δεν μπορεί να πιάσει πάνω από 280 εκατ αναφερόμαστε στο κεφάλαιο που θα εγγραφεί από τυχόν πώληση.
Θα πουλήσουν θυγατρικές στο εξωτερικό και θα μειώσουν τις ζημίες από την Τουρκία με ένα απροσδιόριστο τρόπο και θα πετύχουν χαμηλότερα CLP σε σχέση με τις άλλες τράπεζες.
Μόνο η πώληση της Finansbank θα μπορούσε να καλύψει μεγάλο μέρος της κεφαλαιακής ανάγκης της Εθνικής.
Όμως υπάρχει ένα πρόβλημα.
Η Finansbank θα πωληθεί σε εξευτελιστικές τιμές και αν επιχειρηθεί πώληση σε εξευτελιστικές τιμές….στο τέλος της ημέρας όπου θα επανατιμολογηθεί η Εθνική στο χρηματιστήριο, ούσα μικρότερη και αποδυναμωμένη θα αξίζει πολύ λιγότερα από ότι σήμερα.
Η άποψη μας
Η άποψη μας είναι η εξής για την Εθνική.
Η διοίκηση της Εθνικής δεν έχει σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης.
Το σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης που επικαλείται η Εθνική είναι ανύπαρκτο και θα απορριφθεί από τις θεσμικές αρχές είτε τις ελληνικές, είτε την ΕΚΤ στα stress tests του Νοεμβρίου του 2014.
Η διοίκηση της Εθνικής θα βρεθεί απολογούμενη τον Νοέμβριο του 2014 στα ευρωπαϊκά stress tests στον M. Draghi της ΕΚΤ.
www.bankingnews.gr
Η Εθνική τράπεζα από 11,2 δισεκ. που επενδύθηκαν από το ΤΧΣ, τις προνομιούχες μετοχές και τους ιδιώτες βρέθηκε στα 4,8 δισεκ. ευρώ κεφάλαια τα μισά δηλαδή από τα κεφάλαια που διαθέτει η Πειραιώς και η Alpha bank.
Με τα νέα stress tests και την έκθεση της Blackrock εκτιμήθηκε ότι θα εμφανίσει CLP δηλαδή, πιστωτικές ζημίες 3,1 δισεκ. από το εξωτερικό ειδικά την Finansbank και 3,5 δισεκ. με βάση το δυσμενές σενάριο.
Η Εθνική θα χρειαστεί 2,183 δισεκ. κεφάλαια στο βασικό σενάριο και 2,5 δισεκ. στο δυσμενές σενάριο.
Το ενδιαφέρον στοιχείο που πρέπει να ληφθεί πολύ σοβαρά υπόψη είναι ότι η Εθνική στο βασικό σενάριο εμφανίζει στην 3ετία 2013 με 2016 εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου 1,451 δισεκ. και στο δυσμενές σενάριο μόλις 656 εκατ ευρώ.
Να σημειωθεί ότι τα stress tests του 2012 η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου στο διάστημα 2011 με 2014 ήταν 4,68 δισεκ. ευρώ.
Προφανώς έχει εκτιμηθεί ότι οι ζημίες από την Τουρκία σε και επίπεδο νομίσματος αλλά και σε επίπεδο προβληματικών δανείων θα αυξηθούν σημαντικά.
Η διοίκηση της Εθνικής τράπεζας – ξεκάθαρα από αδυναμία – δεν επέλεξε την λύση της αύξησης κεφαλαίου.
Οι μέτοχοι, οι ιδιώτες μέτοχοι, αρνήθηκαν να ανακεφαλαιοποιήσουν με νέα κεφάλαια την Εθνική και αυτό αποτελεί ψήφο αποδοκιμασίας προς την διοίκηση της τράπεζας.
Δεν είναι τυχαίο ότι όλες οι τράπεζες, επιλέγουν την λύση της αύξησης με ότι αυτό συνεπάγεται για την δυναμική που θα αναπτύξουν Πειραιώς, Alpha, Eurobank αλλά θα αποτελέσει μια ξεκάθαρη ψήφο εμπιστοσύνης ενώ η Εθνική με την πρακτική που ακολουθεί….θα λάβει ψήφο αποδοκιμασίας από τις αγορές.
Όμως πως εξηγείται η Πειραιώς π.χ. να χρειάζεται 425 εκατ ευρώ κεφάλαια και να υλοποιεί αμκ 1,75 δισεκ. και η Εθνική να χρειάζεται 2,183 δισεκ. ευρώ κεφάλαια και να μην υλοποιεί αμκ;
Το ασαφές πλάνο ανακεφαλαιοποίησης....
Η διοίκηση της Εθνικής απέτυχε να πείσει τους μετόχους της να συμμετάσχουν σε νέα αύξηση κεφαλαίου.
Πρόκειται για την πρώτη ουσιαστική ήττα της διοίκησης της Εθνικής τράπεζας.
Η δεύτερη μεγάλη ήττα θα προέλθει από την λάθος εκτίμηση της διοίκησης της Εθνικής για τον χρόνο που έχει για να ανακεφαλαιοποιηθεί.
Η διοίκηση της Εθνικής εκτιμάει ότι έχει χρόνο 18 μήνες ενώ έχει μόνο 6 μήνες για α συγκεντρώσει 2,18 δισεκ. ευρώ.
Τα δε επιχειρήματα που προβάλλονται είναι φαιδρά για τον τρόπο με τον οποίο θα καλύψουν τα 2,18 δισεκ.
Θα πουλήσουν την Ασφαλιστική υποστηρίζουν μα η Ασφαλιστική σε net value δεν μπορεί να πιάσει πάνω από 280 εκατ αναφερόμαστε στο κεφάλαιο που θα εγγραφεί από τυχόν πώληση.
Θα πουλήσουν θυγατρικές στο εξωτερικό και θα μειώσουν τις ζημίες από την Τουρκία με ένα απροσδιόριστο τρόπο και θα πετύχουν χαμηλότερα CLP σε σχέση με τις άλλες τράπεζες.
Μόνο η πώληση της Finansbank θα μπορούσε να καλύψει μεγάλο μέρος της κεφαλαιακής ανάγκης της Εθνικής.
Όμως υπάρχει ένα πρόβλημα.
Η Finansbank θα πωληθεί σε εξευτελιστικές τιμές και αν επιχειρηθεί πώληση σε εξευτελιστικές τιμές….στο τέλος της ημέρας όπου θα επανατιμολογηθεί η Εθνική στο χρηματιστήριο, ούσα μικρότερη και αποδυναμωμένη θα αξίζει πολύ λιγότερα από ότι σήμερα.
Η άποψη μας
Η άποψη μας είναι η εξής για την Εθνική.
Η διοίκηση της Εθνικής δεν έχει σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης.
Το σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης που επικαλείται η Εθνική είναι ανύπαρκτο και θα απορριφθεί από τις θεσμικές αρχές είτε τις ελληνικές, είτε την ΕΚΤ στα stress tests του Νοεμβρίου του 2014.
Η διοίκηση της Εθνικής θα βρεθεί απολογούμενη τον Νοέμβριο του 2014 στα ευρωπαϊκά stress tests στον M. Draghi της ΕΚΤ.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών