γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η ΤτΕ έχει προσδιορίσει τις κεφαλαιακές ανάγκες σε 1,8 με 2 δισεκ για τις 4 ελληνικές συστημικές τράπεζες....
Τρόπους ώστε να αποφύγει, το σοκ και το χάος που θα προκληθεί αν προκύψουν ανάγκες για νέα κεφάλαια για τις ελληνικές τράπεζες στα stress tests της ΕΚΤ..... αναζητά η ελληνική κυβέρνηση.
Είναι προφανές ότι αν προκύψουν μεγάλες κεφαλαιακές ζημίες οι τράπεζες χρηματιστηριακά, ο κλάδος κεφαλαιακά και η οικονομία συνολικά θα υποστούν πανελεθρία.
Έτσι λοιπόν η κυβέρνηση αναζητά τρόπους ώστε να αποφύγει το σοκ μετριάζοντας τις κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών.
Σύμφωνα με πολύ έγκυρες πληροφορίες από αξιόπιστη πηγή «τα stress tests της ΕΚΤ θα κριθούν με όρους πολιτικούς και δευτερευόντως τεχνοκρατικούς.
Δηλαδή αν έχει αποφασιστεί να «τιμωρηθούν» οι ελληνικές τράπεζες αυτό δεν θα αλλάξει γιατί οι παραδοχές θα αφορούν το σύνολο των 128 τραπεζών που θα εξεταστούν από την ΕΚΤ.
Η αρχική εκτίμηση έκανε λόγο για 6 με 12 δισεκ. ευρώ νέες κεφαλαιακές ζημίες για τις ελληνικές τράπεζες.
Προφανώς αυτό θα ήταν σενάριο καταστροφής.
Εν συνεχεία αναθεωρήθηκε το εύρος των πιθανών κεφαλαιακών ζημιών για τις ελληνικές τράπεζες στα 2,5 με 5,5 δισεκ. ευρώ.
Τα 2,5 δισεκ. θεωρείται το καλό σενάριο και τα 5,5 δισεκ. το δυσμενές σενάριο.
Όμως η Τράπεζα της Ελλάδος στην εισηγητική της πρόταση προς την ΕΚΤ και την EBA που διεξάγουν τα stress tests προσδιορίζει τις κεφαλαιακές ανάγκες στα 1,8 με 2 δισεκ. ευρώ.
Συγκεκριμένα
για την Εθνική προσδιορίζει 750 εκατ
για την Alpha 200 εκατ
για την Πειραιώς 250 εκατ και
για την Eurobank 750 εκατ ευρώ.
Η πρόταση αυτή της Τράπεζας της Ελλάδος δεν είναι τελική καθώς μπορεί να εναρμονίζεται με το πλαίσιο της ΕΚΤ και της EBA με όρους τεχνοκρατικούς αλλά όχι με όρους πολιτικούς.
Το ΔΝΤ πιέζει ώστε οι κεφαλαιακές ζημίες να βγουν στα 6 δισεκ.
Η ΤτΕ προσδιορίζει τις παραδοχές στα 1,8 με 2 δισεκ. και το ερώτημα είναι ποιο θα είναι το τελικό κεφαλαιακό πρόβλημα των ελληνικών τραπεζών.
Στις συναντήσεις του Στουρνάρα του διοικητή της ΤτΕ με τους τραπεζίτες προκύπτει ότι η ΕΚΤ δεν θα επιβαρύνει τις ελληνικές τράπεζες και οι κεφαλαιακές ανάγκες που θα προσδιοριστούν θα είναι διαχειρίσιμες.
Αν η ΕΚΤ αποδεχθεί ότι με 84 δισ. NPLs οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν μόνο 1,8 με 2 δισ. θα αποτελεί μεγάλη έκπληξη.
Ωστόσο σύμφωνα με έγκυρες πηγές μάλλον προσανατολίζονται σε μια μέση οδό.
Δηλαδή δεν θα αποδεχθούν την ελληνική πρόταση για 1,8 με 2 δισεκ. αλλά δεν θα αποδεχτούν και την πρόταση του ΔΝΤ για 6 δισεκ.
Είναι πιθανό να κινηθούν οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών στα 4-5 δισεκ. ευρώ.
Το www.bankingnews.gr από την πρώτη στιγμή έδωσε ως εύρος 2,5 με 5,5 δισεκ. κεφαλαιακές ανάγκες.
Ωστόσο θεωρούμε παρά την αισιοδοξία που εκφράζεται ότι για 84 δισεκ. NPLs δύσκολα η ΕΚΤ θα καταλήξει σε κεφαλαιακές ανάγκες μόνο 1,8 με 2 δισεκ. και πιθανότερο σενάριο είναι να προσδιοριστούν στα 4 με 5 δισεκ.
Μετά τα stress tests η ΤτΕ….βάζει στο στόχαστρο τα 11 δισεκ. capital buffer του ΤΧΣ
Η νέα διοίκηση της ΤτΕ επαναφέρει στο προσκήνιο το σχέδιο άμεσης εκμετάλλευσης του κεφαλαιακού αποθέματος των 11 δισεκ. του ΤΧΣ.
Ήταν πρόταση του Στουρνάρα ως υπουργού Οικονομικών και θα προσπαθήσει να την επαναφέρει μετά τα stress tests.
Η προηγούμενη διοίκηση της ΤτΕ υπό τον Προβόπουλο ορθά είχε επισημάνει ότι το κεφαλαιακό απόθεμα του ΤΧΣ δεν θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί για κανένα λόγο πριν διασφαλιστεί ότι οι τράπεζες είναι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες.
Ωστόσο η νέα διοίκηση της ΤτΕ μετά τα stress tests της ΕΚΤ….θα ενεργοποιήσει το σχέδιο εκμετάλλευσης των 11 δισεκ. του ΤΧΣ μειώνοντας αναλογικά το χρέος.
Ουσιαστικά θα επιστραφούν 11 δισεκ. που δεν χρησιμοποιούνται αν και δεν θα πρέπει να υπάρξει βιασύνη στο θέμα.
Θα μπορούσαν σε πρώτη φάση να επιστραφούν τα 5 δισεκ. και εφόσον έχουν ανακεφαλαιοποιηθεί πλήρως οι τράπεζες και σε επόμενη φάση όταν θα προχωρήσει και η ιδιωτικοποίηση των τραπεζών να επιστραφούν στους δανειστές και τα υπόλοιπα κεφάλαια του capital buffer του ΤΧΣ.
Η βιασύνη δεν υπήρξε ποτέ καλός σύμμαχος στο banking.
Το ΤΧΣ μέσω των δημοσίων προτάσεων για τα warrants και εν συνεχεία των placement των κοινών μετοχών θα αυξάνει εκ νέου το capital buffer.
Θα ήταν τραγικό λάθος τα 11 δισεκ. που είναι το υφιστάμενο κεφαλαιακό απόθεμα του ΤΧΣ να διατεθεί σε άλλους σκοπούς και όχι στην αποπληρωμή του χρέους.
Θα ήταν τραγικό λάθος.
Πως θα καθοριστούν τα stress tests της ΕΚΤ που θα κρίνουν το χρηματιστήριο
Τα πλεονεκτήματα των ελληνικών τραπεζών
1)δεν κατέχουν ομόλογα του ελληνικού δημοσίου που έχει μεγάλο συντελεστή στάθμισης
2) πρόσφατα ανακεφαλαιοποιήθηκαν άρα έχουν υψηλούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας,
3)θα προσμετρήσουν τα restructuring plan π.χ. η Εθνική έχει αναφέρει ότι θα πουλήσει έως το 49% της Finansbank που σημαίνει ότι αν π.χ. προκύψουν 2 δισεκ. κεφαλαιακής ζημίας θα μπορεί να το καλύψει μέσω της Finansbank κ.ο.κ.
4)Θα προσμετρήσει το DTA η αναβαλλόμενη φορολογία που ξεπερνάει τα 4,45 δισεκ. χωρίς να περιλαμβάνεται εποπτικό φίλτρο.
Π.χ. στα stress tests της ΤτΕ είχε υπάρξει εποπτικό φίλτρο 20% δηλαδή χρησιμοποιήθηκε μόνο μέρος του αναβαλλόμενου φόρου ενώ η ΕΚΤ θα περιλάβει ως κεφάλαιο όλη την αναβαλλόμενη φορολογία.
Τα μειονεκτήματα
Α)Τα stress tests θα αποτιμηθούν με όρους στατικούς και όχι δυναμικούς όπως της ΤτΕ.
Δηλαδή δεν θα συμπεριληφθεί η έννοια της εσωτερικής δημιουργίας κεφαλαίου.
Β)Ο τρόπος αποτίμησης των εταιρικών δανείων είναι δυσμενής για τις ελληνικές τράπεζες.
Το ελληνικό εταιρικό δάνειο θα αποτιμηθεί με όρους γαλλικού ή γερμανικού εταιρικού δανείου και οι ελληνικές τράπεζες ξεκάθαρα υστερούν.
Γ)Ο τρόπος αποτίμησης των στεγαστικών δανείων και ειδικά των εγγυήσεων – ακινήτων επίσης προβληματίζει όταν….υπάρχουν εκτιμήσεις για περαιτέρω πτώση των ακινήτων.
Θα υπάρξει ισχυρό haircut στα collaterals.
Τα 3 σενάρια για τις κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών
Με βάση όλες αυτές τις παραμέτρους προκύπτουν 3 σενάρια.
Το καλό σενάριο για το ελληνικό banking είναι να προκύψουν 2,5 δισεκ. ευρώ νέες κεφαλαιακές ανάγκες.
Το σενάριο αυτό θεωρείται αισιόδοξο και αν στα stress tests της ΕΚΤ καταλήξουν σε αυτό το μέγεθος….θα θεωρηθεί επιτυχία για τις ελληνικές τράπεζες.
Το κακό σενάριο για το ελληνικό banking είναι να προκύψουν 5,5 δισεκ. ευρώ νέες κεφαλαιακές ανάγκες.
Το σενάριο αυτό θεωρείται απαισιόδοξο.
Το πολύ κακό σενάριο για το ελληνικό banking είναι να προκύψουν 6 με 7 δισεκ. ευρώ νέες κεφαλαιακές ανάγκες.
Να σημειωθεί ότι η αρχική εκτίμηση προσδιόριζε τις κεφαλαιακές ανάγκες μεταξύ 5 και 12,5 δισεκ. ευρώ.
Μετά από ορισμένες ουσιώδεις προφανώς αναπροσαρμογές το εύρος αναπροσαρμόστηκε χαμηλότερα μεταξύ 2,5 με 5,5 δισεκ. ευρώ με πιθανότητα να κινηθεί το σύστημα προς την άνω κλίμακα του εύρους.
Με βάση τελευταίες πληροφορίες ίσως να φθάσει τελικώς τα 6 δισεκ. το κεφαλαιακό έλλειμμα των ελληνικών τραπεζών.
Για τους λόγους αυτούς θα ήταν σκόπιμο οι τράπεζες να ανακοινώσουν προληπτικά μέτρα κεφαλαιακής ενίσχυσης με στόχο να προστατέψουν τους ισολογισμούς τους αλλά και τους ιδιώτες μετόχους τους.
Αξίζει να αναφέρουμε ότι μέρος των ξένων οίκων θεωρεί ότι η έκθεση της Blackrock που διενεργήθηκε για λογαριασμό της ΤτΕ ήταν πολύ αυστηρή στις παραδοχές της και ως εκ τούτου δεν θα προκύψουν κεφαλαιακές ζημίες για τις τράπεζες.
Αυτό πιστεύαμε και εμείς αλλά έχουμε αναθεωρήσει επί τα χείρω την εκτίμηση αυτή….
Τράπεζες - Κεφαλαιακές ανάγκες με βάση τα stress tests της ΕΚΤ
(πρώτες εκτιμήσεις)
Ποσά σε δισεκ.
Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr
www.bankingnews.gr
Είναι προφανές ότι αν προκύψουν μεγάλες κεφαλαιακές ζημίες οι τράπεζες χρηματιστηριακά, ο κλάδος κεφαλαιακά και η οικονομία συνολικά θα υποστούν πανελεθρία.
Έτσι λοιπόν η κυβέρνηση αναζητά τρόπους ώστε να αποφύγει το σοκ μετριάζοντας τις κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών.
Σύμφωνα με πολύ έγκυρες πληροφορίες από αξιόπιστη πηγή «τα stress tests της ΕΚΤ θα κριθούν με όρους πολιτικούς και δευτερευόντως τεχνοκρατικούς.
Δηλαδή αν έχει αποφασιστεί να «τιμωρηθούν» οι ελληνικές τράπεζες αυτό δεν θα αλλάξει γιατί οι παραδοχές θα αφορούν το σύνολο των 128 τραπεζών που θα εξεταστούν από την ΕΚΤ.
Η αρχική εκτίμηση έκανε λόγο για 6 με 12 δισεκ. ευρώ νέες κεφαλαιακές ζημίες για τις ελληνικές τράπεζες.
Προφανώς αυτό θα ήταν σενάριο καταστροφής.
Εν συνεχεία αναθεωρήθηκε το εύρος των πιθανών κεφαλαιακών ζημιών για τις ελληνικές τράπεζες στα 2,5 με 5,5 δισεκ. ευρώ.
Τα 2,5 δισεκ. θεωρείται το καλό σενάριο και τα 5,5 δισεκ. το δυσμενές σενάριο.
Όμως η Τράπεζα της Ελλάδος στην εισηγητική της πρόταση προς την ΕΚΤ και την EBA που διεξάγουν τα stress tests προσδιορίζει τις κεφαλαιακές ανάγκες στα 1,8 με 2 δισεκ. ευρώ.
Συγκεκριμένα
για την Εθνική προσδιορίζει 750 εκατ
για την Alpha 200 εκατ
για την Πειραιώς 250 εκατ και
για την Eurobank 750 εκατ ευρώ.
Η πρόταση αυτή της Τράπεζας της Ελλάδος δεν είναι τελική καθώς μπορεί να εναρμονίζεται με το πλαίσιο της ΕΚΤ και της EBA με όρους τεχνοκρατικούς αλλά όχι με όρους πολιτικούς.
Το ΔΝΤ πιέζει ώστε οι κεφαλαιακές ζημίες να βγουν στα 6 δισεκ.
Η ΤτΕ προσδιορίζει τις παραδοχές στα 1,8 με 2 δισεκ. και το ερώτημα είναι ποιο θα είναι το τελικό κεφαλαιακό πρόβλημα των ελληνικών τραπεζών.
Στις συναντήσεις του Στουρνάρα του διοικητή της ΤτΕ με τους τραπεζίτες προκύπτει ότι η ΕΚΤ δεν θα επιβαρύνει τις ελληνικές τράπεζες και οι κεφαλαιακές ανάγκες που θα προσδιοριστούν θα είναι διαχειρίσιμες.
Αν η ΕΚΤ αποδεχθεί ότι με 84 δισ. NPLs οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν μόνο 1,8 με 2 δισ. θα αποτελεί μεγάλη έκπληξη.
Ωστόσο σύμφωνα με έγκυρες πηγές μάλλον προσανατολίζονται σε μια μέση οδό.
Δηλαδή δεν θα αποδεχθούν την ελληνική πρόταση για 1,8 με 2 δισεκ. αλλά δεν θα αποδεχτούν και την πρόταση του ΔΝΤ για 6 δισεκ.
Είναι πιθανό να κινηθούν οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών στα 4-5 δισεκ. ευρώ.
Το www.bankingnews.gr από την πρώτη στιγμή έδωσε ως εύρος 2,5 με 5,5 δισεκ. κεφαλαιακές ανάγκες.
Ωστόσο θεωρούμε παρά την αισιοδοξία που εκφράζεται ότι για 84 δισεκ. NPLs δύσκολα η ΕΚΤ θα καταλήξει σε κεφαλαιακές ανάγκες μόνο 1,8 με 2 δισεκ. και πιθανότερο σενάριο είναι να προσδιοριστούν στα 4 με 5 δισεκ.
Μετά τα stress tests η ΤτΕ….βάζει στο στόχαστρο τα 11 δισεκ. capital buffer του ΤΧΣ
Η νέα διοίκηση της ΤτΕ επαναφέρει στο προσκήνιο το σχέδιο άμεσης εκμετάλλευσης του κεφαλαιακού αποθέματος των 11 δισεκ. του ΤΧΣ.
Ήταν πρόταση του Στουρνάρα ως υπουργού Οικονομικών και θα προσπαθήσει να την επαναφέρει μετά τα stress tests.
Η προηγούμενη διοίκηση της ΤτΕ υπό τον Προβόπουλο ορθά είχε επισημάνει ότι το κεφαλαιακό απόθεμα του ΤΧΣ δεν θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί για κανένα λόγο πριν διασφαλιστεί ότι οι τράπεζες είναι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες.
Ωστόσο η νέα διοίκηση της ΤτΕ μετά τα stress tests της ΕΚΤ….θα ενεργοποιήσει το σχέδιο εκμετάλλευσης των 11 δισεκ. του ΤΧΣ μειώνοντας αναλογικά το χρέος.
Ουσιαστικά θα επιστραφούν 11 δισεκ. που δεν χρησιμοποιούνται αν και δεν θα πρέπει να υπάρξει βιασύνη στο θέμα.
Θα μπορούσαν σε πρώτη φάση να επιστραφούν τα 5 δισεκ. και εφόσον έχουν ανακεφαλαιοποιηθεί πλήρως οι τράπεζες και σε επόμενη φάση όταν θα προχωρήσει και η ιδιωτικοποίηση των τραπεζών να επιστραφούν στους δανειστές και τα υπόλοιπα κεφάλαια του capital buffer του ΤΧΣ.
Η βιασύνη δεν υπήρξε ποτέ καλός σύμμαχος στο banking.
Το ΤΧΣ μέσω των δημοσίων προτάσεων για τα warrants και εν συνεχεία των placement των κοινών μετοχών θα αυξάνει εκ νέου το capital buffer.
Θα ήταν τραγικό λάθος τα 11 δισεκ. που είναι το υφιστάμενο κεφαλαιακό απόθεμα του ΤΧΣ να διατεθεί σε άλλους σκοπούς και όχι στην αποπληρωμή του χρέους.
Θα ήταν τραγικό λάθος.
Πως θα καθοριστούν τα stress tests της ΕΚΤ που θα κρίνουν το χρηματιστήριο
Τα πλεονεκτήματα των ελληνικών τραπεζών
1)δεν κατέχουν ομόλογα του ελληνικού δημοσίου που έχει μεγάλο συντελεστή στάθμισης
2) πρόσφατα ανακεφαλαιοποιήθηκαν άρα έχουν υψηλούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας,
3)θα προσμετρήσουν τα restructuring plan π.χ. η Εθνική έχει αναφέρει ότι θα πουλήσει έως το 49% της Finansbank που σημαίνει ότι αν π.χ. προκύψουν 2 δισεκ. κεφαλαιακής ζημίας θα μπορεί να το καλύψει μέσω της Finansbank κ.ο.κ.
4)Θα προσμετρήσει το DTA η αναβαλλόμενη φορολογία που ξεπερνάει τα 4,45 δισεκ. χωρίς να περιλαμβάνεται εποπτικό φίλτρο.
Π.χ. στα stress tests της ΤτΕ είχε υπάρξει εποπτικό φίλτρο 20% δηλαδή χρησιμοποιήθηκε μόνο μέρος του αναβαλλόμενου φόρου ενώ η ΕΚΤ θα περιλάβει ως κεφάλαιο όλη την αναβαλλόμενη φορολογία.
Τα μειονεκτήματα
Α)Τα stress tests θα αποτιμηθούν με όρους στατικούς και όχι δυναμικούς όπως της ΤτΕ.
Δηλαδή δεν θα συμπεριληφθεί η έννοια της εσωτερικής δημιουργίας κεφαλαίου.
Β)Ο τρόπος αποτίμησης των εταιρικών δανείων είναι δυσμενής για τις ελληνικές τράπεζες.
Το ελληνικό εταιρικό δάνειο θα αποτιμηθεί με όρους γαλλικού ή γερμανικού εταιρικού δανείου και οι ελληνικές τράπεζες ξεκάθαρα υστερούν.
Γ)Ο τρόπος αποτίμησης των στεγαστικών δανείων και ειδικά των εγγυήσεων – ακινήτων επίσης προβληματίζει όταν….υπάρχουν εκτιμήσεις για περαιτέρω πτώση των ακινήτων.
Θα υπάρξει ισχυρό haircut στα collaterals.
Τα 3 σενάρια για τις κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών
Με βάση όλες αυτές τις παραμέτρους προκύπτουν 3 σενάρια.
Το καλό σενάριο για το ελληνικό banking είναι να προκύψουν 2,5 δισεκ. ευρώ νέες κεφαλαιακές ανάγκες.
Το σενάριο αυτό θεωρείται αισιόδοξο και αν στα stress tests της ΕΚΤ καταλήξουν σε αυτό το μέγεθος….θα θεωρηθεί επιτυχία για τις ελληνικές τράπεζες.
Το κακό σενάριο για το ελληνικό banking είναι να προκύψουν 5,5 δισεκ. ευρώ νέες κεφαλαιακές ανάγκες.
Το σενάριο αυτό θεωρείται απαισιόδοξο.
Το πολύ κακό σενάριο για το ελληνικό banking είναι να προκύψουν 6 με 7 δισεκ. ευρώ νέες κεφαλαιακές ανάγκες.
Να σημειωθεί ότι η αρχική εκτίμηση προσδιόριζε τις κεφαλαιακές ανάγκες μεταξύ 5 και 12,5 δισεκ. ευρώ.
Μετά από ορισμένες ουσιώδεις προφανώς αναπροσαρμογές το εύρος αναπροσαρμόστηκε χαμηλότερα μεταξύ 2,5 με 5,5 δισεκ. ευρώ με πιθανότητα να κινηθεί το σύστημα προς την άνω κλίμακα του εύρους.
Με βάση τελευταίες πληροφορίες ίσως να φθάσει τελικώς τα 6 δισεκ. το κεφαλαιακό έλλειμμα των ελληνικών τραπεζών.
Για τους λόγους αυτούς θα ήταν σκόπιμο οι τράπεζες να ανακοινώσουν προληπτικά μέτρα κεφαλαιακής ενίσχυσης με στόχο να προστατέψουν τους ισολογισμούς τους αλλά και τους ιδιώτες μετόχους τους.
Αξίζει να αναφέρουμε ότι μέρος των ξένων οίκων θεωρεί ότι η έκθεση της Blackrock που διενεργήθηκε για λογαριασμό της ΤτΕ ήταν πολύ αυστηρή στις παραδοχές της και ως εκ τούτου δεν θα προκύψουν κεφαλαιακές ζημίες για τις τράπεζες.
Αυτό πιστεύαμε και εμείς αλλά έχουμε αναθεωρήσει επί τα χείρω την εκτίμηση αυτή….
Τράπεζες - Κεφαλαιακές ανάγκες με βάση τα stress tests της ΕΚΤ
(πρώτες εκτιμήσεις)
Ποσά σε δισεκ.
| Τράπεζες |
Βασικό σενάριο ΤτΕ |
Δυσμενές σενάριο ΤτΕ |
Σενάριο ΕΚΤ με 2,5 δισ |
Σενάριο ΕΚΤ με 5,5 δισ. |
Σενάριο ΕΚΤ με 6-7 δισ |
| Εθνική |
2,183 |
2,502 |
0,900 |
1,8 |
2 |
| Πειραιώς |
0,425 |
0,757 |
0,400 |
1 |
1,3 |
| Eurobank |
2,945 |
4,980 |
1 |
1,9 |
2,1 |
| Alpha |
0,262 |
0,560 |
0,200 |
0,8 |
1,2 |
| Σύνολο |
5,816 |
8,798 |
2,5 |
5,5 |
6,6 |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών