Μέχρι τα μέσα Σεπτεμβρίου η Attica bank θα πρέπει να έχει ολοκληρώσει την ανακεφαλαιοποίηση της
Σε υποχρεωτικό reverse split με πιθανή αναλογία 10 παλαιές μετοχές προς 1 νέα με παράλληλη αναπροσαρμογή της ονομαστικής αξίας, θα προχωρήσει η Attica bank για να υλοποιήσει την αύξηση κεφαλαίου των 300 εκατ ευρώ.
Η εκτιμώμενη τιμή της νέας αύξησης θα διαμορφωθεί στα 0,08 ευρώ προ reverse split ή ουσιαστικά 0,80 ευρώ μετά reverse split.
Είναι προφανές ότι εφόσον η τιμή καθοριστεί στα προαναφερόμενα επίπεδα θα δώσει μεγάλο πλεονέκτημα στον στρατηγικό επενδυτή σε αντίθεση με το ΤΣΜΕΔΕ που θα υποστεί λογιστική ζημία παρ΄ ότι θα συμμετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου.
Ορισμένα στελέχη επισημαίνουν ότι «με βάση τα υφιστάμενα δεδομένα είναι προτιμότερο η Attica bank να επιλέξει χαμηλή τιμή δηλαδή μεγάλο discount που σε σημερινές τιμές φθάνει το -37% γιατί ο στρατηγικός επενδυτής θα δελεαστεί και το ΤΣΜΕΔΕ μπορεί να υποστεί ζημία αλλά θα ξεκινήσει εκ νέου από πολύ χαμηλή τιμή εκκίνησης έχοντας εν συνεχεία μεγάλα περιθώρια ανόδου.
Είναι αδύνατο να έρθει ξένος επενδυτής χωρίς δελεαστική τιμή στην ΑΜΚ της Attica Bank και ταυτόχρονα να κερδίσει το ΤΣΜΕΔΕ.
Το ΤΣΜΕΔΕ θα υποστεί τις συνέπειες…της συνέπειας του, δυστυχώς οι μέτοχοι που στήριξαν τις τράπεζες διαχρονικά έχουν υποστεί μεγάλη ζημία λογιστική μεν αλλά ζημία που είναι υπαρκτή κάθε χρόνο στους ισολογισμούς»
Πρόσφατα τονίζαμε για την Attica bank
Τρία επενδυτικά σχήματα φαίνεται ότι εξετάζουν στρατηγική συνεργασία με την Attica bank.
Τα επενδυτικά σχήματα πραγματοποιούν εσωτερικό οικονομικό έλεγχο στην Attica bank δηλαδή due diligence.
Η διαδικασία θα ολοκληρωθεί τέλη Αυγούστου του 2014.
Ένα από τα ενδιαφέροντα στοιχεία είναι η πρόταση ενός εκ των 3 ξένων σχημάτων προς τους συμβούλους της Attica bank και περιλαμβάνει τον έλεγχο του 51% της Attica bank, παραχώρηση management δηλαδή θέση CEO και τιμή αύξησης κεφαλαίου 0,08 ευρώ πριν από reverse split.
Η πρόταση αυτή δεν είναι η τελική είναι μια εκ των 3 προτάσεων που έχουν κατατεθεί και προφανώς η διοίκηση της Attica bank όταν λάβει τις τελικές εισηγήσεις των ενδιαφερομένων θα εξετάσει όλες τις παραμέτρους.
Η διαδικασία αυτή χρονικά αναμένεται αρχές Σεπτεμβρίου.
Όπως έχει επισημανθεί πολλές φορές η Attica bank πρέπει να επιταχύνει την ανακεφαλαιοποίηση της.
Αν καθυστερήσει μπορεί να πληγούν οι σχεδιασμοί λόγω νέων ΑΜΚ στο banking από τις συστημικές τράπεζες.
Με βάση τους σχεδιασμούς της διοίκησης Γαμβρίλη η αύξηση κεφαλαίου των 300 εκατ θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί έως τις 20 Σεπτεμβρίου.
Γιατί χρειάζεται ο στρατηγικός επενδυτής στην Attica bank;
Ο στρατηγικός επενδυτής χρειάζεται για δύο βασικούς λόγους
1) Ο ένας λόγος είναι ο προφανής για να καλύψει μέρος της αύξησης κεφαλαίου των 300 εκατ ευρώ.
2)Ο δεύτερος λόγος σχετίζεται με την διαφοροποίηση της μετοχικής δομής της Attica bank.
Το παλαιό μοντέλο το ΤΣΜΕΔΕ είναι μονοκράτορας και οι άλλοι ακολουθούν δεν υφίσταται και αν συνεχίσει με αυτή την στρατηγική το ΤΣΜΕΔΕ δεν θα προσφέρει σωστές υπηρεσίες στην Attica bank.
Τι καλείται να αντιμετωπίσει η Attica bank;
Η Attica bank με βάση τα stress tests χρειάζεται 397 εκατ στο βασικό σενάριο αλλά η ΑΜΚ θα είναι 300 εκατ ευρώ.
Με αυτά τα 300 εκατ θα πρέπει να καλύψει CLP 888 εκατ – όντως υπέρογκο – να αποπληρώσει προνομιούχες 100 εκατ και να καλύψει και το ομολογιακό tier II 79,3 εκατ λήξεως 2015.
Ποια είναι η σημερινή εικόνα της Attica bank;
Διαθέτει, ενεργητικό 4 δισεκ, περίπου 3,7 δισεκ. δάνεια, NPLs 925 εκατ, προβλέψεις 455 εκατ και κεφάλαια 413 εκατ ευρώ.
Το 69% των δανείων είναι επιχειρηματικά, 22,3% δάνεια προς ιδιώτες εκ των οποίων το 64% του 22,3% είναι στεγαστικά.
Η δομή των δανείων της Attica bank προβληματίζει;
Μπορεί η Attica bank να επικαλείται και ορθά ότι διαθέτει χαμηλότερο NPLs αλλά η αλήθεια είναι ότι με αυτή την δομή δανείων αν συμμετείχε στα stress tests της ΕΚΤ η Attica bank όχι απλά δεν θα τα περνούσε αλλά θα είχε….μεγάλο πρόβλημα.
Προσέξετε δεν αναφερόμαστε στα NPLs αλλά στην δομή των δανείων, επιχειρηματικά και στεγαστικά είναι στοχοποιημένα στα νέα stress tests της ΕΚΤ ενώ το όφελος από το DTA είναι οριακό παρ΄ ότι δεν διαθέτει εποπτικό φίλτρο του 20% που ίσχυσε στα ελληνικά stress tests της ΤτΕ.
Η τράπεζα δεν συμφωνεί με αυτή την προσέγγιση αλλά εμείς γράφουμε την άποψη μας.
Αν θέλετε να δούμε π.χ. κατηγορίες δανείων τα καταναλωτικά της Attica bank είχαν πρόβλημα μεγαλύτερο της αγοράς ενώ τα στεγαστικά κινήθηκαν οριακά καλύτερα του μέσου όρου.
Τα NPLs διαμορφώνονται στα 924 εκατ αντιστοιχώντας στο 24,6% των δανείων της τράπεζας αλλά το coverage ratio ο δείκτης κάλυψης δανείων μπορεί να αυξάνεται στο 49,20% αλλά παραμένει κάτω του μέσου όρου πρέπει να βρεθεί τουλάχιστον στο 55%.
Με βάση αυτή την εικόνα ο στρατηγικός επενδυτής σε τι θα στοχεύει;
Πρέπει εδώ να ξεκαθαρίσουμε κάποια πράγματα.
Καταλαβαίνουμε ότι το ΤΣΜΕΔΕ που επένδυσε σημαντικά κεφάλαια στην ανακεφαλαιοποίηση του 2013 δηλαδή στα 400 εκατ κατέβαλλε τα 200 εκατ στα 0,30 ευρώ χάνει περίπου το 50% της επένδυσης του λογιστικά.
Θα στεναχωρήσουμε αλλά λογιστικά και στρατηγικά το ΤΣΜΕΔΕ από την διαχρονική επένδυση στην Attica bank δεν έχει κερδίσει.
Το ΤΣΜΕΔΕ όμως θέλει να συμμετάσχει στην ΑΜΚ των 300 εκατ αλλά για να συμμετάσχει πρέπει να πάρει την άδεια του ΤΕΕ.
Για να πάρει την άδεια του ΤΤΕ θα πρέπει να πειστούν ότι επενδύοντας νέα κεφάλαια το ΤΣΜΕΔΕ στην Attica bank διασφαλίζεται η επένδυση του.
Θα στεναχωρήσουμε ίσως όσους στο ΤΕΕ μπορεί να έχουν άλλη άποψη αλλά είναι αληθές ότι ο μόνος τρόπος για να διασφαλιστεί το ΤΣΜΕΔΕ και το ΤΕΕ (Τεχνικό Επιμελητήριο) είναι να συμμετάσχει και στην νέα ανακεφαλαιοποίηση.
Αν δεν συμμετάσχει πέραν από προφανές dilution – απίσχναση το ΤΣΜΕΔΕ θα χάσει και τα μετοχικά του δικαιώματα καθώς από πλειοψηφών θα καταστεί μειοψηφών μέτοχος.
Βέβαια το ποσοστό του ΤΣΜΕΔΕ στην Attica bank θα μειωθεί αλλά θα μειωθεί με όρους ανεκτούς και με όρους μελετημένους όχι άναρχα.
Αν το ΤΣΜΕΔΕ δεν συμμετάσχει θα χάσει περισσότερα.
Όμως το ερώτημα είναι πόσα πρέπει να επενδύσει το ΤΣΜΕΔΕ και κυρίως σε ποια τιμή…θέμα που ενοχλεί την Attica bank.
Με αύξηση κεφαλαίου 300 εκατ ή θα επενδύσει 100 ή 150 εκατ και σε ποια τιμή;
Η τιμή είναι ένα καυτό ζήτημα για την Attica bank το RS το reverse split θα υλοποιηθεί και έγκαιρα είχαμε διαγνώσει και την συμπεριφορά της μετοχής.
Τιμή της ΑΜΚ προ reverse split θα είναι μεταξύ 0,10 με 0,08 ευρώ και μετά RS 1 ευρώ με 0,80 ευρώ αν η σχέση του reverse split είναι 10 προς 1.
Τι είδους πρέπει να είναι ο στρατηγικός επενδυτής;
Στρατηγικός επενδυτής τύπου distress funds δεν νομίζουμε ότι ταιριάζει στην επιχειρηματική κουλτούρα της Attica bank αλλά ένα σχήμα τύπου Eurobank θα ταίριαζε στην Attica bank δηλαδή group μετόχων.
www.bankingnews.gr
Η εκτιμώμενη τιμή της νέας αύξησης θα διαμορφωθεί στα 0,08 ευρώ προ reverse split ή ουσιαστικά 0,80 ευρώ μετά reverse split.
Είναι προφανές ότι εφόσον η τιμή καθοριστεί στα προαναφερόμενα επίπεδα θα δώσει μεγάλο πλεονέκτημα στον στρατηγικό επενδυτή σε αντίθεση με το ΤΣΜΕΔΕ που θα υποστεί λογιστική ζημία παρ΄ ότι θα συμμετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου.
Ορισμένα στελέχη επισημαίνουν ότι «με βάση τα υφιστάμενα δεδομένα είναι προτιμότερο η Attica bank να επιλέξει χαμηλή τιμή δηλαδή μεγάλο discount που σε σημερινές τιμές φθάνει το -37% γιατί ο στρατηγικός επενδυτής θα δελεαστεί και το ΤΣΜΕΔΕ μπορεί να υποστεί ζημία αλλά θα ξεκινήσει εκ νέου από πολύ χαμηλή τιμή εκκίνησης έχοντας εν συνεχεία μεγάλα περιθώρια ανόδου.
Είναι αδύνατο να έρθει ξένος επενδυτής χωρίς δελεαστική τιμή στην ΑΜΚ της Attica Bank και ταυτόχρονα να κερδίσει το ΤΣΜΕΔΕ.
Το ΤΣΜΕΔΕ θα υποστεί τις συνέπειες…της συνέπειας του, δυστυχώς οι μέτοχοι που στήριξαν τις τράπεζες διαχρονικά έχουν υποστεί μεγάλη ζημία λογιστική μεν αλλά ζημία που είναι υπαρκτή κάθε χρόνο στους ισολογισμούς»
Πρόσφατα τονίζαμε για την Attica bank
Τρία επενδυτικά σχήματα φαίνεται ότι εξετάζουν στρατηγική συνεργασία με την Attica bank.
Τα επενδυτικά σχήματα πραγματοποιούν εσωτερικό οικονομικό έλεγχο στην Attica bank δηλαδή due diligence.
Η διαδικασία θα ολοκληρωθεί τέλη Αυγούστου του 2014.
Ένα από τα ενδιαφέροντα στοιχεία είναι η πρόταση ενός εκ των 3 ξένων σχημάτων προς τους συμβούλους της Attica bank και περιλαμβάνει τον έλεγχο του 51% της Attica bank, παραχώρηση management δηλαδή θέση CEO και τιμή αύξησης κεφαλαίου 0,08 ευρώ πριν από reverse split.
Η πρόταση αυτή δεν είναι η τελική είναι μια εκ των 3 προτάσεων που έχουν κατατεθεί και προφανώς η διοίκηση της Attica bank όταν λάβει τις τελικές εισηγήσεις των ενδιαφερομένων θα εξετάσει όλες τις παραμέτρους.
Η διαδικασία αυτή χρονικά αναμένεται αρχές Σεπτεμβρίου.
Όπως έχει επισημανθεί πολλές φορές η Attica bank πρέπει να επιταχύνει την ανακεφαλαιοποίηση της.
Αν καθυστερήσει μπορεί να πληγούν οι σχεδιασμοί λόγω νέων ΑΜΚ στο banking από τις συστημικές τράπεζες.
Με βάση τους σχεδιασμούς της διοίκησης Γαμβρίλη η αύξηση κεφαλαίου των 300 εκατ θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί έως τις 20 Σεπτεμβρίου.
Γιατί χρειάζεται ο στρατηγικός επενδυτής στην Attica bank;
Ο στρατηγικός επενδυτής χρειάζεται για δύο βασικούς λόγους
1) Ο ένας λόγος είναι ο προφανής για να καλύψει μέρος της αύξησης κεφαλαίου των 300 εκατ ευρώ.
2)Ο δεύτερος λόγος σχετίζεται με την διαφοροποίηση της μετοχικής δομής της Attica bank.
Το παλαιό μοντέλο το ΤΣΜΕΔΕ είναι μονοκράτορας και οι άλλοι ακολουθούν δεν υφίσταται και αν συνεχίσει με αυτή την στρατηγική το ΤΣΜΕΔΕ δεν θα προσφέρει σωστές υπηρεσίες στην Attica bank.
Τι καλείται να αντιμετωπίσει η Attica bank;
Η Attica bank με βάση τα stress tests χρειάζεται 397 εκατ στο βασικό σενάριο αλλά η ΑΜΚ θα είναι 300 εκατ ευρώ.
Με αυτά τα 300 εκατ θα πρέπει να καλύψει CLP 888 εκατ – όντως υπέρογκο – να αποπληρώσει προνομιούχες 100 εκατ και να καλύψει και το ομολογιακό tier II 79,3 εκατ λήξεως 2015.
Ποια είναι η σημερινή εικόνα της Attica bank;
Διαθέτει, ενεργητικό 4 δισεκ, περίπου 3,7 δισεκ. δάνεια, NPLs 925 εκατ, προβλέψεις 455 εκατ και κεφάλαια 413 εκατ ευρώ.
Το 69% των δανείων είναι επιχειρηματικά, 22,3% δάνεια προς ιδιώτες εκ των οποίων το 64% του 22,3% είναι στεγαστικά.
Η δομή των δανείων της Attica bank προβληματίζει;
Μπορεί η Attica bank να επικαλείται και ορθά ότι διαθέτει χαμηλότερο NPLs αλλά η αλήθεια είναι ότι με αυτή την δομή δανείων αν συμμετείχε στα stress tests της ΕΚΤ η Attica bank όχι απλά δεν θα τα περνούσε αλλά θα είχε….μεγάλο πρόβλημα.
Προσέξετε δεν αναφερόμαστε στα NPLs αλλά στην δομή των δανείων, επιχειρηματικά και στεγαστικά είναι στοχοποιημένα στα νέα stress tests της ΕΚΤ ενώ το όφελος από το DTA είναι οριακό παρ΄ ότι δεν διαθέτει εποπτικό φίλτρο του 20% που ίσχυσε στα ελληνικά stress tests της ΤτΕ.
Η τράπεζα δεν συμφωνεί με αυτή την προσέγγιση αλλά εμείς γράφουμε την άποψη μας.
Αν θέλετε να δούμε π.χ. κατηγορίες δανείων τα καταναλωτικά της Attica bank είχαν πρόβλημα μεγαλύτερο της αγοράς ενώ τα στεγαστικά κινήθηκαν οριακά καλύτερα του μέσου όρου.
Τα NPLs διαμορφώνονται στα 924 εκατ αντιστοιχώντας στο 24,6% των δανείων της τράπεζας αλλά το coverage ratio ο δείκτης κάλυψης δανείων μπορεί να αυξάνεται στο 49,20% αλλά παραμένει κάτω του μέσου όρου πρέπει να βρεθεί τουλάχιστον στο 55%.
Με βάση αυτή την εικόνα ο στρατηγικός επενδυτής σε τι θα στοχεύει;
Πρέπει εδώ να ξεκαθαρίσουμε κάποια πράγματα.
Καταλαβαίνουμε ότι το ΤΣΜΕΔΕ που επένδυσε σημαντικά κεφάλαια στην ανακεφαλαιοποίηση του 2013 δηλαδή στα 400 εκατ κατέβαλλε τα 200 εκατ στα 0,30 ευρώ χάνει περίπου το 50% της επένδυσης του λογιστικά.
Θα στεναχωρήσουμε αλλά λογιστικά και στρατηγικά το ΤΣΜΕΔΕ από την διαχρονική επένδυση στην Attica bank δεν έχει κερδίσει.
Το ΤΣΜΕΔΕ όμως θέλει να συμμετάσχει στην ΑΜΚ των 300 εκατ αλλά για να συμμετάσχει πρέπει να πάρει την άδεια του ΤΕΕ.
Για να πάρει την άδεια του ΤΤΕ θα πρέπει να πειστούν ότι επενδύοντας νέα κεφάλαια το ΤΣΜΕΔΕ στην Attica bank διασφαλίζεται η επένδυση του.
Θα στεναχωρήσουμε ίσως όσους στο ΤΕΕ μπορεί να έχουν άλλη άποψη αλλά είναι αληθές ότι ο μόνος τρόπος για να διασφαλιστεί το ΤΣΜΕΔΕ και το ΤΕΕ (Τεχνικό Επιμελητήριο) είναι να συμμετάσχει και στην νέα ανακεφαλαιοποίηση.
Αν δεν συμμετάσχει πέραν από προφανές dilution – απίσχναση το ΤΣΜΕΔΕ θα χάσει και τα μετοχικά του δικαιώματα καθώς από πλειοψηφών θα καταστεί μειοψηφών μέτοχος.
Βέβαια το ποσοστό του ΤΣΜΕΔΕ στην Attica bank θα μειωθεί αλλά θα μειωθεί με όρους ανεκτούς και με όρους μελετημένους όχι άναρχα.
Αν το ΤΣΜΕΔΕ δεν συμμετάσχει θα χάσει περισσότερα.
Όμως το ερώτημα είναι πόσα πρέπει να επενδύσει το ΤΣΜΕΔΕ και κυρίως σε ποια τιμή…θέμα που ενοχλεί την Attica bank.
Με αύξηση κεφαλαίου 300 εκατ ή θα επενδύσει 100 ή 150 εκατ και σε ποια τιμή;
Η τιμή είναι ένα καυτό ζήτημα για την Attica bank το RS το reverse split θα υλοποιηθεί και έγκαιρα είχαμε διαγνώσει και την συμπεριφορά της μετοχής.
Τιμή της ΑΜΚ προ reverse split θα είναι μεταξύ 0,10 με 0,08 ευρώ και μετά RS 1 ευρώ με 0,80 ευρώ αν η σχέση του reverse split είναι 10 προς 1.
Τι είδους πρέπει να είναι ο στρατηγικός επενδυτής;
Στρατηγικός επενδυτής τύπου distress funds δεν νομίζουμε ότι ταιριάζει στην επιχειρηματική κουλτούρα της Attica bank αλλά ένα σχήμα τύπου Eurobank θα ταίριαζε στην Attica bank δηλαδή group μετόχων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών