γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ....έχουν πολύ μικρό αντίκτυπο στις ελληνικές τράπεζες
Πρόσφατα ο Draghi ο επικεφαλής της ΕΚΤ είχε αναφέρει ότι ο ισολογισμός της ΕΚΤ θα φθάσει στα επίπεδα των αρχών του 2012, υπονοώντας ότι αυτό θα επιτευχθεί με τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης.
Αρχές του 2012 ο ισολογισμός της ΕΚΤ ήταν 2,7 τρισεκ. ευρώ άρα εξάγεται το συμπέρασμα ότι ο ισολογισμός θα αυξηθεί κατά 700 δισεκ. από τα 2 τρισεκ που είναι ο ισολογισμός της ΕΚΤ την τρέχουσα περίοδο του Νοεμβρίου του 2014.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης κυρίως καλυμμένων ομολόγων και ABS η ΕΚΤ θα αγοράζει τίτλους παρέχοντας ρευστότητα.
Το μέτρο αυτό όμως δεν θα έχει ουσιαστικό αντίκτυπο στις ελληνικές τράπεζες καθώς το όφελος ρευστότητας δεν θα ξεπεράσει τα 6 δισεκ. ευρώ.
Οι ελληνικές τράπεζες για να συμμετάσχουν στα προγράμματα της ΕΚΤ έχουν ήδη ολοκληρώσει προγράμματα καλυμμένων ομολόγων.
Της Eurobank είναι 4 δισεκ. και έχει ολοκληρωθεί ενώ προσεχώς ετοιμάζει πρόγραμμα 5 δισεκ. η Πειραιώς.
Δυστυχώς υπάρχει μια πλάνη στο σύστημα ότι οι τράπεζες εξέδωσαν καλυμμένα ομόλογα άρα θα δανειστούν πολλά δισεκατομμύρια.
Τίποτε από όλα αυτά δεν θα συμβεί.
Οι ελληνικές τράπεζες και το 2012 είχαν εκδώσει καλυμμένα ομόλογα και τα είχαν χρησιμοποιήσει ως εγγύηση στην ΕΚΤ.
Με την διαφορά ότι τα νέα προγράμματα θα αξιοποιηθούν μόνο κατά 30% από την ΕΚΤ.
Π.χ. από τα 5 δισεκ. της Πειραιώς μόνο το 1,5 δισεκ. θα καταλήξει στην ΕΚΤ τα υπόλοιπα 3,5 δισεκ. θα χρησιμοποιηθούν ως εγγύηση για να αντλήσουν ρευστότητα από την repo αγορά από την διατραπεζική.
Η μεγάλη αλλαγή θα ήταν οι ελληνικές τράπεζες να εκδώσουν καλυμμένα ομόλογα και να τα πουλήσουν…στις αγορές αλλά αυτό είναι αδύνατο γιατί τα ελληνικά καλυμμένα ομόλογα τιμολογούνται σήμερα με απόδοση 8,5% δηλαδή με απαγορευτικά επιτόκια.
Για την δομή της ρευστότητας των ελληνικών τραπεζών το όφελος είναι ελάχιστο, δεν αλλάζει τα δεδομένα ρευστότητας η όλη διαδικασία της ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.
Το ακόμη σημαντικότερο είναι ότι αν υπάρξει ποσοτικής χαλάρωση με αγορές κρατικών ομολόγων πάλι το όφελος για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι μηδενικό γιατί κατέχουν ελάχιστα ομόλογα πλην έντοκα γραμμάτια 9-10 δισεκ. ευρώ.
Πρώτη ενημέρωση: 08:14, Τετάρτη 19 Νοεμβρίου 2014
www.bankingnews.gr
Αρχές του 2012 ο ισολογισμός της ΕΚΤ ήταν 2,7 τρισεκ. ευρώ άρα εξάγεται το συμπέρασμα ότι ο ισολογισμός θα αυξηθεί κατά 700 δισεκ. από τα 2 τρισεκ που είναι ο ισολογισμός της ΕΚΤ την τρέχουσα περίοδο του Νοεμβρίου του 2014.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης κυρίως καλυμμένων ομολόγων και ABS η ΕΚΤ θα αγοράζει τίτλους παρέχοντας ρευστότητα.
Το μέτρο αυτό όμως δεν θα έχει ουσιαστικό αντίκτυπο στις ελληνικές τράπεζες καθώς το όφελος ρευστότητας δεν θα ξεπεράσει τα 6 δισεκ. ευρώ.
Οι ελληνικές τράπεζες για να συμμετάσχουν στα προγράμματα της ΕΚΤ έχουν ήδη ολοκληρώσει προγράμματα καλυμμένων ομολόγων.
Της Eurobank είναι 4 δισεκ. και έχει ολοκληρωθεί ενώ προσεχώς ετοιμάζει πρόγραμμα 5 δισεκ. η Πειραιώς.
Δυστυχώς υπάρχει μια πλάνη στο σύστημα ότι οι τράπεζες εξέδωσαν καλυμμένα ομόλογα άρα θα δανειστούν πολλά δισεκατομμύρια.
Τίποτε από όλα αυτά δεν θα συμβεί.
Οι ελληνικές τράπεζες και το 2012 είχαν εκδώσει καλυμμένα ομόλογα και τα είχαν χρησιμοποιήσει ως εγγύηση στην ΕΚΤ.
Με την διαφορά ότι τα νέα προγράμματα θα αξιοποιηθούν μόνο κατά 30% από την ΕΚΤ.
Π.χ. από τα 5 δισεκ. της Πειραιώς μόνο το 1,5 δισεκ. θα καταλήξει στην ΕΚΤ τα υπόλοιπα 3,5 δισεκ. θα χρησιμοποιηθούν ως εγγύηση για να αντλήσουν ρευστότητα από την repo αγορά από την διατραπεζική.
Η μεγάλη αλλαγή θα ήταν οι ελληνικές τράπεζες να εκδώσουν καλυμμένα ομόλογα και να τα πουλήσουν…στις αγορές αλλά αυτό είναι αδύνατο γιατί τα ελληνικά καλυμμένα ομόλογα τιμολογούνται σήμερα με απόδοση 8,5% δηλαδή με απαγορευτικά επιτόκια.
Για την δομή της ρευστότητας των ελληνικών τραπεζών το όφελος είναι ελάχιστο, δεν αλλάζει τα δεδομένα ρευστότητας η όλη διαδικασία της ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.
Το ακόμη σημαντικότερο είναι ότι αν υπάρξει ποσοτικής χαλάρωση με αγορές κρατικών ομολόγων πάλι το όφελος για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι μηδενικό γιατί κατέχουν ελάχιστα ομόλογα πλην έντοκα γραμμάτια 9-10 δισεκ. ευρώ.
Πρώτη ενημέρωση: 08:14, Τετάρτη 19 Νοεμβρίου 2014
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών