γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η μόνη ίσως κριτική που ορθώς ασκείται στην ΕΚΤ είναι ότι με τις αγορές κρατικών ομολόγων βοηθάει λάθος χώρες.
Η ΕΚΤ έχει στηρίξει την Ελλάδα και την έχει στηρίξει με 152 δισεκ. ευρώ.
Τα 152 δισεκ. δεν είναι αυθαίρετη προσέγγιση, οι ελληνικές τράπεζες έχουν δανειστεί από την ΕΚΤ 102,5 δισεκ. άμεσα ή έμμεσα μέσω του ELA που αυξήθηκε σήμερα στα 69,4 δισεκ. ή κατά 600 εκατ.
Αποδέχεται 15 δισεκ. ελληνικά έντοκα.
Κατέχει 35 δισεκ. ελληνικού χρέους.
Όλα αυτά αθροιστικά είναι 152 δισεκ. ευρώ.
Παραδόξως όμως και παρά την τεράστια στήριξη της ΕΚΤ που αντιστοιχεί στο 86% του ελληνικού ΑΕΠ η Ελλάδα συνεχίζει να παραμένει στην ζώνη της χρεοκοπίας.
Η ελληνική κυβέρνηση κατά καιρούς έχει ασκήσει κριτική στην ΕΚΤ αναφέροντας ότι δεν έχει βοηθήσει όσο έπρεπε την Ελλάδα καθώς δεν δέχεται την αύξηση των εντόκων από τα 15 στα 25 δισεκ. έχει καθυστερήσει να αποδεχθεί τα ελληνικά ομόλογα ως εγγύηση στην ΕΚΤ ώστε να μειωθεί το ELA των ελληνικών τραπεζών και γενικώς δεν έχει παράσχει διευκολύνσεις.
Το ουσιαστικό της υποθέσεως όμως είναι ότι ενώ η ΕΚΤ έχει όντως στηρίξει ενεργά την Ελλάδα η χώρα συνεχίζει να βρίσκεται εγκλωβισμένη στην παγίδα της χρεοκοπίας.
Η μόνη ίσως κριτική που ορθώς ασκείται στην ΕΚΤ είναι ότι με τις αγορές κρατικών ομολόγων βοηθάει λάθος χώρες.
Π.χ. λόγω του προγράμματος αγοράς κρατικών ομολόγων έχουν συμβεί τα εξής.
1)Οι αποδόσεις των περισσοτέρων ομολόγων βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά όλων των εποχών.
2)Συνολικά 61 ομόλογα στην Ευρώπη εμφανίζουν αρνητικά επιτόκια.
3)Η Ευρώπη ποτέ στην ιστορία δεν δανειζόταν με τόσο χαμηλό κόστος χρήματος. Στην κυριολεξία ΠΟΤΕ.
Στον αντίποδα η Ελλάδα που έχει και την μεγαλύτερη ανάγκη της ποσοτικής χαλάρωσης ειδικά στα ομόλογα, δεν συμμετέχει ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν εκτιναχθεί στο 18% δηλαδή σε επίπεδα χρεοκοπίας.
Η Ελλάδα που έχει το μεγαλύτερο πρόβλημα δεν υποστηρίζεται από την ποσοτική χαλάρωση.
Συν τοις άλλοις η ιστορικών διαστάσεων πτώση των αποδόσεων των ευρωπαϊκών ομολόγων αποτελεί μια ακραία στρέβλωση που χρήζει τεραστίας προσοχής.
Η Ευρώπη δεν μπορεί και δεν πρέπει να μετεξελιχθεί σε Ελβετία όπου οι 16 από τις 20 εκδόσεις ομολόγων της έχουν αρνητικό επιτόκιο ακόμη και το 10ετές ομόλογο.
Τα χαμηλά επιτόκια αποτελούν ακραία στρέβλωση και δεν είναι στρατηγικά βέβαιο ότι θα βοηθήσουν την Ευρώπη.
Όμως είναι γεγονός ότι η ΕΚΤ βοηθάει λάθος χώρες αντί να βοηθήσει ώστε να θεραπευτεί η Ελλάδα τροφοδοτεί με ρευστότητα υγιείς οικονομίες.
Η ακραία στρέβλωση της Ευρώπης σε αριθμούς….
Ποτέ η Ευρώπη δεν είχε αυτή την ευκαιρία σε τόσο μεγάλη και καθολική έκταση να δανείζεται τόσο φθηνά για να χρηματοδοτήσει τους προϋπολογισμούς.
Ενδεικτικά αναφέρεται ότι η Αυστρία έχει 7 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται στο 0,30%.
Το Βέλγιο διαθέτει 7 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται στο 0,44%.
Η Δανία διαθέτει 9 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10τία δανείζεται με επιτόκιο 0,33%.
Η Φιλανδία διαθέτει 4 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται στο 0,32%.
Η Γαλλία διαθέτει 10 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται με 0,43%.
Η Γερμανία διαθέτει 11 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται με 0,22% ενώ την 2ετία δανείζεται -0,24% όταν η Ελλάδα δανείζεται στο +18%.
Ήδη το 2ετές ομόλογο της Γερμανίας έχει τεθεί εκτός αγορών κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ καθώς υποχώρησε χαμηλότερα του -0,20% του επιτοκίου καταθέσεων της ΕΚΤ επίπεδα στα οποία οριοθετούνται οι αγορές.
Η Ιρλανδία διαθέτει 7 ομόλογα με κόστος δανεισμού κάτω από 1% ενώ στην 2ετία δανείζεται με 0,008%.
Η Ιταλία διαθέτει 10 ομόλογα που εμφανίζουν επιτόκια κάτω του 1% ενώ στην 10ετία δανείζεται στο 1,09%.
Η Ολλανδία διαθέτει 6 ομόλογα που έχουν αρνητικά επιτόκια ενώ στην 2ετία δανείζεται -0,17%.
Η Πορτογαλία που βρέθηκε στην ίδια μοίρα με την Ελλάδα διαθέτει 5 ομόλογα που έχουν επιτόκια κάτω του 1% ενώ στην 2ετία δανείζεται στο 0,14% όταν η Ελλάδα δανείζεται στο 18%.
Η Ισπανία διαθέτει 8 ομόλογα που έχουν επιτόκια κάτω του 1% ενώ στην 10ετία δανείζεται με επιτόκιο 1,11%.
Η καλύτερη περίπτωση παγκοσμίως η Ελβετία δεν ανήκει στην ζώνη του ευρώ αλλά διαθέτει τα περισσότερα ομόλογα παγκοσμίως με αρνητικά επιτόκια συνολικά 16 ομόλογα.
Η απόδοση του 10ετούς ελβετικού ομολόγου διαμορφώνεται στο -0,0053% όταν το 2008 ήταν στο 3,3%.
Το ελβετικό χρέος είναι το πιο ασφαλές παγκοσμίως…
(Πρώτη ενημέρωση: Παρασκευή 13 Μαρτίου 2015, ώρα 00:30)
www.bankingnews.gr
Τα 152 δισεκ. δεν είναι αυθαίρετη προσέγγιση, οι ελληνικές τράπεζες έχουν δανειστεί από την ΕΚΤ 102,5 δισεκ. άμεσα ή έμμεσα μέσω του ELA που αυξήθηκε σήμερα στα 69,4 δισεκ. ή κατά 600 εκατ.
Αποδέχεται 15 δισεκ. ελληνικά έντοκα.
Κατέχει 35 δισεκ. ελληνικού χρέους.
Όλα αυτά αθροιστικά είναι 152 δισεκ. ευρώ.
Παραδόξως όμως και παρά την τεράστια στήριξη της ΕΚΤ που αντιστοιχεί στο 86% του ελληνικού ΑΕΠ η Ελλάδα συνεχίζει να παραμένει στην ζώνη της χρεοκοπίας.
Η ελληνική κυβέρνηση κατά καιρούς έχει ασκήσει κριτική στην ΕΚΤ αναφέροντας ότι δεν έχει βοηθήσει όσο έπρεπε την Ελλάδα καθώς δεν δέχεται την αύξηση των εντόκων από τα 15 στα 25 δισεκ. έχει καθυστερήσει να αποδεχθεί τα ελληνικά ομόλογα ως εγγύηση στην ΕΚΤ ώστε να μειωθεί το ELA των ελληνικών τραπεζών και γενικώς δεν έχει παράσχει διευκολύνσεις.
Το ουσιαστικό της υποθέσεως όμως είναι ότι ενώ η ΕΚΤ έχει όντως στηρίξει ενεργά την Ελλάδα η χώρα συνεχίζει να βρίσκεται εγκλωβισμένη στην παγίδα της χρεοκοπίας.
Η μόνη ίσως κριτική που ορθώς ασκείται στην ΕΚΤ είναι ότι με τις αγορές κρατικών ομολόγων βοηθάει λάθος χώρες.
Π.χ. λόγω του προγράμματος αγοράς κρατικών ομολόγων έχουν συμβεί τα εξής.
1)Οι αποδόσεις των περισσοτέρων ομολόγων βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά όλων των εποχών.
2)Συνολικά 61 ομόλογα στην Ευρώπη εμφανίζουν αρνητικά επιτόκια.
3)Η Ευρώπη ποτέ στην ιστορία δεν δανειζόταν με τόσο χαμηλό κόστος χρήματος. Στην κυριολεξία ΠΟΤΕ.
Στον αντίποδα η Ελλάδα που έχει και την μεγαλύτερη ανάγκη της ποσοτικής χαλάρωσης ειδικά στα ομόλογα, δεν συμμετέχει ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν εκτιναχθεί στο 18% δηλαδή σε επίπεδα χρεοκοπίας.
Η Ελλάδα που έχει το μεγαλύτερο πρόβλημα δεν υποστηρίζεται από την ποσοτική χαλάρωση.
Συν τοις άλλοις η ιστορικών διαστάσεων πτώση των αποδόσεων των ευρωπαϊκών ομολόγων αποτελεί μια ακραία στρέβλωση που χρήζει τεραστίας προσοχής.
Η Ευρώπη δεν μπορεί και δεν πρέπει να μετεξελιχθεί σε Ελβετία όπου οι 16 από τις 20 εκδόσεις ομολόγων της έχουν αρνητικό επιτόκιο ακόμη και το 10ετές ομόλογο.
Τα χαμηλά επιτόκια αποτελούν ακραία στρέβλωση και δεν είναι στρατηγικά βέβαιο ότι θα βοηθήσουν την Ευρώπη.
Όμως είναι γεγονός ότι η ΕΚΤ βοηθάει λάθος χώρες αντί να βοηθήσει ώστε να θεραπευτεί η Ελλάδα τροφοδοτεί με ρευστότητα υγιείς οικονομίες.
Η ακραία στρέβλωση της Ευρώπης σε αριθμούς….
Ποτέ η Ευρώπη δεν είχε αυτή την ευκαιρία σε τόσο μεγάλη και καθολική έκταση να δανείζεται τόσο φθηνά για να χρηματοδοτήσει τους προϋπολογισμούς.
Ενδεικτικά αναφέρεται ότι η Αυστρία έχει 7 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται στο 0,30%.
Το Βέλγιο διαθέτει 7 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται στο 0,44%.
Η Δανία διαθέτει 9 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10τία δανείζεται με επιτόκιο 0,33%.
Η Φιλανδία διαθέτει 4 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται στο 0,32%.
Η Γαλλία διαθέτει 10 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται με 0,43%.
Η Γερμανία διαθέτει 11 ομόλογα με αρνητικά επιτόκια ενώ στην 10ετία δανείζεται με 0,22% ενώ την 2ετία δανείζεται -0,24% όταν η Ελλάδα δανείζεται στο +18%.
Ήδη το 2ετές ομόλογο της Γερμανίας έχει τεθεί εκτός αγορών κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ καθώς υποχώρησε χαμηλότερα του -0,20% του επιτοκίου καταθέσεων της ΕΚΤ επίπεδα στα οποία οριοθετούνται οι αγορές.
Η Ιρλανδία διαθέτει 7 ομόλογα με κόστος δανεισμού κάτω από 1% ενώ στην 2ετία δανείζεται με 0,008%.
Η Ιταλία διαθέτει 10 ομόλογα που εμφανίζουν επιτόκια κάτω του 1% ενώ στην 10ετία δανείζεται στο 1,09%.
Η Ολλανδία διαθέτει 6 ομόλογα που έχουν αρνητικά επιτόκια ενώ στην 2ετία δανείζεται -0,17%.
Η Πορτογαλία που βρέθηκε στην ίδια μοίρα με την Ελλάδα διαθέτει 5 ομόλογα που έχουν επιτόκια κάτω του 1% ενώ στην 2ετία δανείζεται στο 0,14% όταν η Ελλάδα δανείζεται στο 18%.
Η Ισπανία διαθέτει 8 ομόλογα που έχουν επιτόκια κάτω του 1% ενώ στην 10ετία δανείζεται με επιτόκιο 1,11%.
Η καλύτερη περίπτωση παγκοσμίως η Ελβετία δεν ανήκει στην ζώνη του ευρώ αλλά διαθέτει τα περισσότερα ομόλογα παγκοσμίως με αρνητικά επιτόκια συνολικά 16 ομόλογα.
Η απόδοση του 10ετούς ελβετικού ομολόγου διαμορφώνεται στο -0,0053% όταν το 2008 ήταν στο 3,3%.
Το ελβετικό χρέος είναι το πιο ασφαλές παγκοσμίως…
(Πρώτη ενημέρωση: Παρασκευή 13 Μαρτίου 2015, ώρα 00:30)
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών