γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Αν χαθούν ακόμη 12-14 δισεκ. τα collaterals δεν θα επαρκούν και ο κίνδυνος χρεοκοπίας των τραπεζών θα είναι καθολικός και βίαιος.
Οι έλληνες τραπεζίτες το τελευταίο διάστημα δεν ήταν καθόλου αισιόδοξοι, αντιθέτως ήταν σχεδόν τρομοκρατημένοι και σίγουρα απογοητευμένοι καθώς οικονομία και τράπεζες έχουν εγκλωβιστεί σε ένα σπιράλ θανάτου.
Εν μέσω σκληρών διαπραγματεύσεων, κοστολογημένων θέσεων ή εκθέσεων ιδεών…οι έλληνες τραπεζίτες είναι ποιο αισιόδοξοι.
«Μετά από καιρό απογοήτευσης, διάχυτης ανησυχίας, αβεβαιότητας, κινδύνου χρεοκοπίας ή στάσης πληρωμών, κινδύνου ενός γενικευμένου κραχ που θα μπορούσαν να προκαλέσουν τα capital controls…η κατάσταση είναι ποιο αισιόδοξη.
Δεν θα υπάρξει στάση πληρωμών στην Ελλάδα, η κυβέρνηση φαίνεται ότι γνωρίζει επακριβώς τους κινδύνους και θα φανεί συνεπής στις υποχρεώσεις της, ήδη ανακοινώθηκε ότι η υποχρέωση αποπληρωμής μέρος του δανείου στο ΔΝΤ στις 8 Απριλίου θα εκτελεστεί κανονικά.
Δεν θα υπάρξει στάση πληρωμών, ούτε μερική στάση πληρωμών με μερική καταβολή μισθών και συντάξεων αρχές Μαΐου.
Η κυβέρνηση και το οικονομικό επιτελείο έχουν πλήρη συναίσθηση για το τι συμβαίνει, γνωρίζουν πολύ καλά και την κατάσταση των τραπεζών.
Η κυβέρνηση γνωρίζει ότι το τραπεζικό σύστημα δεν μπορεί να χάσει επιπλέον καταθέσεις.
Αν χαθούν ακόμη 12-14 δισεκ. τα collaterals δεν θα επαρκούν και ο κίνδυνος χρεοκοπίας των τραπεζών θα είναι καθολικός και βίαιος.
Η κυβέρνηση γνωρίζει τι συμβαίνει και αυτό που προκύπτει είναι ότι διαπραγματεύεται, η Ελλάδα θα παραμείνει στο ευρώ αυτό πλέον είναι 100% σίγουρο.
Ένα ενδιαφέρον στοιχείο πάντως είναι ότι με εξαίρεση την ξεχωριστή περίπτωση του Capital Group οι περισσότεροι ξένοι επενδυτές διατηρούν τις επενδυτικές τους θέσεις στην Ελλάδα ενώ όπως το Fairfax τις αυξάνει ή τις διατηρούν όπως το Wellington Management κ.α.»
Σε ερώτηση που θέσαμε σε ποιο σενάριο ποντάρουν στην στάση πληρωμών ή στην συμφωνία για τις μεταρρυθμίσεις, οι έλληνες τραπεζίτες αναφέρουν ότι «ποντάρουμε στο θετικό σενάριο και ποντάρουμε επίσης σε ένα ράλι στις μετοχές των τραπεζών.
Ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα έχει αξία 10 δισεκ. ευρώ στο ελληνικό χρηματιστήριο δηλαδή έχει αξία όσα κεφάλαια επένδυσαν οι ιδιώτες το 2013 και 2014.
Τα κεφάλαια των ελληνικών τραπεζών με βάση την φουλ έκδοση της Βασιλείας ΙΙΙ είναι 23 δισεκ. ενώ π.χ. η BNP Paribas διαθέτει 71 δισεκ. κεφαλαιοποίηση και 72 δισεκ. core tier 1 κεφάλαιο.
Προφανώς και η αξία των ελληνικών τραπεζών έχει καταποντιστεί
1)Λόγω της δραματικής εικόνας της οικονομίας και της πιστωτικής ασφυξίας
2)Λόγω των ανησυχιών ότι λόγω του αναβαλλόμενου φόρου οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν πρόσθετα κεφάλαια 5-6 δισεκ.
3)Λόγω της αύξησης των NPLs των προβληματικών δανείων
4)Λόγω των προβλημάτων ρευστότητας και της ολοκληρωτικής εξάρτησης των τραπεζών από το ευρωσύστημα
5)Λόγω της συνεχιζόμενης μείωσης των καταθέσεων
Υπάρχουν λόγοι που έχουν οδηγήσει το τραπεζικό σύστημα να αποτιμάται P/BV στο 0,43 αν και το 2012 είχαν φθάσει να αποτιμώνται και 0,10 τιμή προς λογιστική αξία.
Παρ΄ όλα αυτά αν υπάρξει συμφωνία οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να καταγράψουν σημαντικό ράλι.
Το ράλι θα σφραγιστεί όταν ξεκινήσει η ροή χρηματοδότησης της ΕΕ προς την Ελλάδα.
Θα μπορούσαμε να δούμε τιμές στις τράπεζες και +80% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Π.χ. δεν μπορεί η Eurobank με 4 δισεκ. κεφάλαιο με φουλ έκδοση Βασιλείας ΙΙΙ να αποτιμάται στο χρηματιστήριο 1,4 δισεκ. δηλαδή P/BV δηλαδή 0,35.
Η Πειραιώς με κεφάλαια 6,5 δισεκ. με πλήρη εφαρμογή της Βασιλείας ΙΙΙ να εμφανίζει P/BV στο 0,30
Η Alpha bank με 7 δισεκ. κεφάλαια να εμφανίζει απόδοση 3,6 δισεκ. ή P/BV περίπου 0,5.
Είναι προφανές ότι ο τραπεζικός κλάδος χρηματιστηριακά έχει απαξιωθεί, ωστόσο όταν διαθέτει 23 δισεκ. ίδια κεφάλαια core tier 1 ακόμη και αν χρειαστεί νέες αυξήσεις κεφαλαίου δεν μπορεί να αποτιμάται στο χρηματιστήριο 10 δισεκ. ευρώ.
Η δίκαιη αξία των τραπεζών στο 0,65 P/BV που σημαίνει ότι θα μπορούσε να αυξηθεί η χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών άλλα 5 δισεκ. ρεαλιστικά.
Αν επιβεβαιωθεί το θετικό σενάριο στην οικονομία σίγουρα η αξία των τραπεζών θα αυξηθεί.
Κεφαλαιακή διάρθρωση των ελληνικών τραπεζών
Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr
www.bankingnews.gr
Εν μέσω σκληρών διαπραγματεύσεων, κοστολογημένων θέσεων ή εκθέσεων ιδεών…οι έλληνες τραπεζίτες είναι ποιο αισιόδοξοι.
«Μετά από καιρό απογοήτευσης, διάχυτης ανησυχίας, αβεβαιότητας, κινδύνου χρεοκοπίας ή στάσης πληρωμών, κινδύνου ενός γενικευμένου κραχ που θα μπορούσαν να προκαλέσουν τα capital controls…η κατάσταση είναι ποιο αισιόδοξη.
Δεν θα υπάρξει στάση πληρωμών στην Ελλάδα, η κυβέρνηση φαίνεται ότι γνωρίζει επακριβώς τους κινδύνους και θα φανεί συνεπής στις υποχρεώσεις της, ήδη ανακοινώθηκε ότι η υποχρέωση αποπληρωμής μέρος του δανείου στο ΔΝΤ στις 8 Απριλίου θα εκτελεστεί κανονικά.
Δεν θα υπάρξει στάση πληρωμών, ούτε μερική στάση πληρωμών με μερική καταβολή μισθών και συντάξεων αρχές Μαΐου.
Η κυβέρνηση και το οικονομικό επιτελείο έχουν πλήρη συναίσθηση για το τι συμβαίνει, γνωρίζουν πολύ καλά και την κατάσταση των τραπεζών.
Η κυβέρνηση γνωρίζει ότι το τραπεζικό σύστημα δεν μπορεί να χάσει επιπλέον καταθέσεις.
Αν χαθούν ακόμη 12-14 δισεκ. τα collaterals δεν θα επαρκούν και ο κίνδυνος χρεοκοπίας των τραπεζών θα είναι καθολικός και βίαιος.
Η κυβέρνηση γνωρίζει τι συμβαίνει και αυτό που προκύπτει είναι ότι διαπραγματεύεται, η Ελλάδα θα παραμείνει στο ευρώ αυτό πλέον είναι 100% σίγουρο.
Ένα ενδιαφέρον στοιχείο πάντως είναι ότι με εξαίρεση την ξεχωριστή περίπτωση του Capital Group οι περισσότεροι ξένοι επενδυτές διατηρούν τις επενδυτικές τους θέσεις στην Ελλάδα ενώ όπως το Fairfax τις αυξάνει ή τις διατηρούν όπως το Wellington Management κ.α.»
Σε ερώτηση που θέσαμε σε ποιο σενάριο ποντάρουν στην στάση πληρωμών ή στην συμφωνία για τις μεταρρυθμίσεις, οι έλληνες τραπεζίτες αναφέρουν ότι «ποντάρουμε στο θετικό σενάριο και ποντάρουμε επίσης σε ένα ράλι στις μετοχές των τραπεζών.
Ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα έχει αξία 10 δισεκ. ευρώ στο ελληνικό χρηματιστήριο δηλαδή έχει αξία όσα κεφάλαια επένδυσαν οι ιδιώτες το 2013 και 2014.
Τα κεφάλαια των ελληνικών τραπεζών με βάση την φουλ έκδοση της Βασιλείας ΙΙΙ είναι 23 δισεκ. ενώ π.χ. η BNP Paribas διαθέτει 71 δισεκ. κεφαλαιοποίηση και 72 δισεκ. core tier 1 κεφάλαιο.
Προφανώς και η αξία των ελληνικών τραπεζών έχει καταποντιστεί
1)Λόγω της δραματικής εικόνας της οικονομίας και της πιστωτικής ασφυξίας
2)Λόγω των ανησυχιών ότι λόγω του αναβαλλόμενου φόρου οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν πρόσθετα κεφάλαια 5-6 δισεκ.
3)Λόγω της αύξησης των NPLs των προβληματικών δανείων
4)Λόγω των προβλημάτων ρευστότητας και της ολοκληρωτικής εξάρτησης των τραπεζών από το ευρωσύστημα
5)Λόγω της συνεχιζόμενης μείωσης των καταθέσεων
Υπάρχουν λόγοι που έχουν οδηγήσει το τραπεζικό σύστημα να αποτιμάται P/BV στο 0,43 αν και το 2012 είχαν φθάσει να αποτιμώνται και 0,10 τιμή προς λογιστική αξία.
Παρ΄ όλα αυτά αν υπάρξει συμφωνία οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να καταγράψουν σημαντικό ράλι.
Το ράλι θα σφραγιστεί όταν ξεκινήσει η ροή χρηματοδότησης της ΕΕ προς την Ελλάδα.
Θα μπορούσαμε να δούμε τιμές στις τράπεζες και +80% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Π.χ. δεν μπορεί η Eurobank με 4 δισεκ. κεφάλαιο με φουλ έκδοση Βασιλείας ΙΙΙ να αποτιμάται στο χρηματιστήριο 1,4 δισεκ. δηλαδή P/BV δηλαδή 0,35.
Η Πειραιώς με κεφάλαια 6,5 δισεκ. με πλήρη εφαρμογή της Βασιλείας ΙΙΙ να εμφανίζει P/BV στο 0,30
Η Alpha bank με 7 δισεκ. κεφάλαια να εμφανίζει απόδοση 3,6 δισεκ. ή P/BV περίπου 0,5.
Είναι προφανές ότι ο τραπεζικός κλάδος χρηματιστηριακά έχει απαξιωθεί, ωστόσο όταν διαθέτει 23 δισεκ. ίδια κεφάλαια core tier 1 ακόμη και αν χρειαστεί νέες αυξήσεις κεφαλαίου δεν μπορεί να αποτιμάται στο χρηματιστήριο 10 δισεκ. ευρώ.
Η δίκαιη αξία των τραπεζών στο 0,65 P/BV που σημαίνει ότι θα μπορούσε να αυξηθεί η χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών άλλα 5 δισεκ. ρεαλιστικά.
Αν επιβεβαιωθεί το θετικό σενάριο στην οικονομία σίγουρα η αξία των τραπεζών θα αυξηθεί.
Κεφαλαιακή διάρθρωση των ελληνικών τραπεζών
| Τράπεζες |
Εθνική |
Alpha |
Eurobank |
Πειραιώς |
| Κεφάλαια 2014 |
5,7 δισ Βασιλ. ΙΙΙ |
7,3 δισεκ |
4,11 δισ |
6,9 ή 6,5 δισ |
| Κεφάλαια 6μηνου 2014 |
9,4 δισ |
8,6 δισ. |
6,54 δισ |
8,9 δισ |
| DTAγια το 2014 |
3 δισ |
3,6 δισ |
3,7 δισ |
3,6 δισ |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών