Το spread η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10ετών και γερμανικών ομολόγων διαμορφώνεται στις 1118 μονάδες βάσης από 1061 μονάδες βάσης.
Η ασάφεια για τον ακριβή χρόνο και τρόπο της συμφωνίας επιδρά καίρια στην αγορά ομολόγων η οποία δεν έχει επιδείξει βελτίωση εσχάτως αλλά αντιθέτως αρχίζει πάλι να επιδεινώνεται.
Σε όλη την καμπύλη αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων οι κινήσεις είναι πολύ μετρημένες με λελογισμένες πωλήσεις.
Η συντηρητική αγορά ομολόγων θέλει πιο απτά στοιχεία για να αλλάξει πλήρως η εικόνα, όμως μέχρι να υπάρξει συμφωνία οι αναταράξεις δεν θα απουσιάζουν.
Η ελληνική 10ετία λήξης 2025 βρίσκεται μεταξύ 52,5 με 54 μονάδων βάσης με απόδοση αγοράς 11,93% και απόδοση πώλησης 11,53%.
Η ελληνική 10ετία σημείωσε υψηλά ετών με απόδοση 13,41% στις 21 Απριλίου του 2015.
Το χαμηλό ετών είναι στο 5,47% τον Ιούνιο και τέλη Αυγούστου του 2014.
Το spread η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10ετών και γερμανικών ομολόγων διαμορφώνεται στις 1118 μονάδες βάσης από 1061 μονάδες βάσης.
Το ελληνικό CDS στο 5ετές που αποτελεί και το benchmark διαμορφώνεται στις 2801 μ.β. από 2980 μονάδες βάσης με πρόσφατο ιστορικό υψηλό τις 4280 μονάδες βάσης…
Το CDS δουλεύει ως εξής.
Για κάθε 10 εκατ δολάρια έκθεση σε ελληνικό χρέος, ένας επενδυτής που θέλει να αντισταθμίσει τον κίνδυνο χώρας αγοράζει ένα παράγωγο το CDS και πληρώνει π.χ. για την Ελλάδα σήμερα απόδοση 28% ή 2,8 εκατ δολάρια ασφάλιστρο ανά 10 εκατ δολ. επενδυτική θέση στο ελληνικό χρέος.
Στην νέα ελληνική 5ετία σήμερα καταγράφονται ήπιες πτωτικές τάσεις.
Το 5ετές ομόλογο λήξης 2019 εκδόθηκε στις 99,13 μονάδες βάσης και σήμερα βρίσκεται στις 66,5 μονάδες βάσης σε μέσες τιμές ή μέση απόδοση 17,27%.
Θυμίζουμε ότι το 5ετές ομόλογο εκδόθηκε στο 4,95%.
Το 2ετές λήξης 2017 (πρώην 3ετές ομόλογο) εκδόθηκε στις 99,65 μονάδες βάσης και βρίσκεται στις 67,25 μ.β. με μέση απόδοση 24,91% και απόδοση αγοράς 25,35%.... από 3,5% όταν εκδόθηκε.
Το υψηλό έτους στο 30,10% στην 2ετία και σημειώθηκε στις 22 Απριλίου του 2015.
Μεικτές τάσεις στα ομόλογα της Ευρώπης – Επιδείνωση στην Ισπανία
Οριακή επιδείνωση σημειώνονται στα ομόλογα της Νοτίου Ευρώπης και γενικώς της ευρωζώνης και ειδικά στην Ισπανία λόγω της ανόδου των κομμάτων που αμφισβητούν την λιτότητα.
Η Ιρλανδική 10ετία λήξης 2025 εμφανίζει απόδοση 1,26%, το 10ετές Πορτογαλικό ομόλογο 2,49%, η Ισπανία 1,84% και η Ιταλία 1,90%.
Η Γερμανία εμφανίζει απόδοση στο 10ετές ομόλογο στο 0,56% με βάση το ομόλογο λήξης Φεβρουαρίου 2025 - από 0,80% στις 7 Μαΐου - απέχει σημαντικά από το ιστορικό χαμηλό των 0,06% που σημειώθηκε στις 10 Απριλίου του 2015.
Οι πωλήσεις ομολόγων στην Ευρώπη που σημειώθηκαν όλο το προηγούμενο διάστημα οφείλονται στους εξής λόγους….
1)Οι επενδυτές επανακαθορίζουν την σχέση κινδύνου – απόδοσης, είχαν υπάρξει ακραίες στρεβλώσεις, ήταν αδιανόητα χαμηλά οι αποδόσεις
2)Γιατί η Ευρώπη και οι επενδυτές των ομολόγων υπό τον φόβο της ελληνικής κρίσης είχαν στραφεί στα ομόλογα της ευρωζώνης και ειδικά στην Γερμανία.
Η ελληνική κρίση με τον ένα ή άλλο τρόπο θα επιλυθεί, θα υπάρξει συμφωνία άρα είναι αδιανόητα χαμηλά οι αποδόσεις και αδιανόητα υψηλά οι τιμές.
3)Τα ευρωπαϊκά ομόλογα είχαν ενισχυθεί τόσο πολύ σε ακραίο επίπεδο προκαλώντας υπερβολικές στρεβλώσεις.
Είναι αδιανόητο 65 ομόλογα της Ευρώπης διαφόρων χωρών να εμφανίζουν αρνητικές αποδόσεις, είναι αδιανόητο να έχει φθάσει το 10ετές γερμανικό έως το 0,06%.
Οι αγορές ομολόγων της Ευρώπης είναι για πωλήσεις όχι για αγορές.
4)Το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων της ΕΚΤ προκάλεσε αυτές τις ακραίες στρεβλώσεις στα ομόλογα τα οποία δέχονται ισχυρές πιέσεις παρά το QE της ΕΚΤ.
Αξίζει να αναφερθεί ότι αν υπάρξει συμφωνία Ελλάδος με ΕΕ, η απόδοση του 10ετούς Γερμανικού ομολόγου θα αυξηθεί περαιτέρω προς την ζώνη του 1%.
www.bankingnews.gr
Σε όλη την καμπύλη αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων οι κινήσεις είναι πολύ μετρημένες με λελογισμένες πωλήσεις.
Η συντηρητική αγορά ομολόγων θέλει πιο απτά στοιχεία για να αλλάξει πλήρως η εικόνα, όμως μέχρι να υπάρξει συμφωνία οι αναταράξεις δεν θα απουσιάζουν.
Η ελληνική 10ετία λήξης 2025 βρίσκεται μεταξύ 52,5 με 54 μονάδων βάσης με απόδοση αγοράς 11,93% και απόδοση πώλησης 11,53%.
Η ελληνική 10ετία σημείωσε υψηλά ετών με απόδοση 13,41% στις 21 Απριλίου του 2015.
Το χαμηλό ετών είναι στο 5,47% τον Ιούνιο και τέλη Αυγούστου του 2014.
Το spread η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10ετών και γερμανικών ομολόγων διαμορφώνεται στις 1118 μονάδες βάσης από 1061 μονάδες βάσης.
Το ελληνικό CDS στο 5ετές που αποτελεί και το benchmark διαμορφώνεται στις 2801 μ.β. από 2980 μονάδες βάσης με πρόσφατο ιστορικό υψηλό τις 4280 μονάδες βάσης…
Το CDS δουλεύει ως εξής.
Για κάθε 10 εκατ δολάρια έκθεση σε ελληνικό χρέος, ένας επενδυτής που θέλει να αντισταθμίσει τον κίνδυνο χώρας αγοράζει ένα παράγωγο το CDS και πληρώνει π.χ. για την Ελλάδα σήμερα απόδοση 28% ή 2,8 εκατ δολάρια ασφάλιστρο ανά 10 εκατ δολ. επενδυτική θέση στο ελληνικό χρέος.
Στην νέα ελληνική 5ετία σήμερα καταγράφονται ήπιες πτωτικές τάσεις.
Το 5ετές ομόλογο λήξης 2019 εκδόθηκε στις 99,13 μονάδες βάσης και σήμερα βρίσκεται στις 66,5 μονάδες βάσης σε μέσες τιμές ή μέση απόδοση 17,27%.
Θυμίζουμε ότι το 5ετές ομόλογο εκδόθηκε στο 4,95%.
Το 2ετές λήξης 2017 (πρώην 3ετές ομόλογο) εκδόθηκε στις 99,65 μονάδες βάσης και βρίσκεται στις 67,25 μ.β. με μέση απόδοση 24,91% και απόδοση αγοράς 25,35%.... από 3,5% όταν εκδόθηκε.
Το υψηλό έτους στο 30,10% στην 2ετία και σημειώθηκε στις 22 Απριλίου του 2015.
Μεικτές τάσεις στα ομόλογα της Ευρώπης – Επιδείνωση στην Ισπανία
Οριακή επιδείνωση σημειώνονται στα ομόλογα της Νοτίου Ευρώπης και γενικώς της ευρωζώνης και ειδικά στην Ισπανία λόγω της ανόδου των κομμάτων που αμφισβητούν την λιτότητα.
Η Ιρλανδική 10ετία λήξης 2025 εμφανίζει απόδοση 1,26%, το 10ετές Πορτογαλικό ομόλογο 2,49%, η Ισπανία 1,84% και η Ιταλία 1,90%.
Η Γερμανία εμφανίζει απόδοση στο 10ετές ομόλογο στο 0,56% με βάση το ομόλογο λήξης Φεβρουαρίου 2025 - από 0,80% στις 7 Μαΐου - απέχει σημαντικά από το ιστορικό χαμηλό των 0,06% που σημειώθηκε στις 10 Απριλίου του 2015.
Οι πωλήσεις ομολόγων στην Ευρώπη που σημειώθηκαν όλο το προηγούμενο διάστημα οφείλονται στους εξής λόγους….
1)Οι επενδυτές επανακαθορίζουν την σχέση κινδύνου – απόδοσης, είχαν υπάρξει ακραίες στρεβλώσεις, ήταν αδιανόητα χαμηλά οι αποδόσεις
2)Γιατί η Ευρώπη και οι επενδυτές των ομολόγων υπό τον φόβο της ελληνικής κρίσης είχαν στραφεί στα ομόλογα της ευρωζώνης και ειδικά στην Γερμανία.
Η ελληνική κρίση με τον ένα ή άλλο τρόπο θα επιλυθεί, θα υπάρξει συμφωνία άρα είναι αδιανόητα χαμηλά οι αποδόσεις και αδιανόητα υψηλά οι τιμές.
3)Τα ευρωπαϊκά ομόλογα είχαν ενισχυθεί τόσο πολύ σε ακραίο επίπεδο προκαλώντας υπερβολικές στρεβλώσεις.
Είναι αδιανόητο 65 ομόλογα της Ευρώπης διαφόρων χωρών να εμφανίζουν αρνητικές αποδόσεις, είναι αδιανόητο να έχει φθάσει το 10ετές γερμανικό έως το 0,06%.
Οι αγορές ομολόγων της Ευρώπης είναι για πωλήσεις όχι για αγορές.
4)Το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων της ΕΚΤ προκάλεσε αυτές τις ακραίες στρεβλώσεις στα ομόλογα τα οποία δέχονται ισχυρές πιέσεις παρά το QE της ΕΚΤ.
Αξίζει να αναφερθεί ότι αν υπάρξει συμφωνία Ελλάδος με ΕΕ, η απόδοση του 10ετούς Γερμανικού ομολόγου θα αυξηθεί περαιτέρω προς την ζώνη του 1%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών