Είναι ξεκάθαρο ότι η ανακεφαλαιοποίηση και οι τιμές των ΑΜΚ εξαρτώνται από το Eurogroup και την συμφωνία σε βασικά ζητήματα....με την Τρόικα
Σε πλήρη εξέλιξη βρίσκεται η διαδικασία των book building των βιβλίων προσφορών από τις ελληνικές τράπεζες για την ανακεφαλαιοποίηση με στόχο να συγκεντρωθούν 14,4 δισεκ. και συγκεκριμένα με 10,1 δισεκ. σε ΑΜΚ με κοινές μετοχές και 4,3 δισεκ. σε είδος μέσω των ομολογιακών μετατρέψιμων σε μετοχές.
Η διαπραγμάτευση για την αξιολόγηση και τα κόκκινα δάνεια βρίσκεται σε εξέλιξη ωστόσο είναι σχεδόν αδύνατο να μην υπάρξει συμφωνία.
Με βάση ορισμένες ενδείξεις η Τρόικα ενώ ζητάει προστασία της πρώτης κατοικίας μόνο για αξίες κάτω των 120 χιλιάδων και εισοδήματα ετησίως 8 χιλιάδες ευρώ και η ελληνική κυβέρνηση θέλει πάνω από 200 χιλιάδες ευρώ και εισοδήματα 28-30 χιλιάδες ευρώ…μάλλον θα υπάρξει σύγκλιση στα 180 ή 160 χιλιάδες ευρώ αξία ακινήτου και 18 ή 20 χιλιάδες εισοδηματικό κριτήριο σε ετήσια βάση.
Εφόσον υπάρξει άμεσα συμφωνία στο Eurogroup, κλείσει το κεφάλαιο των πλειστηριασμών και της αξιολόγησης άμεσα αναμένονται οι εξής εξελίξεις στις τράπεζες με βάση το χρονοδιάγραμμα των book building.
Σοβαρή παρατήρηση
Ο χρόνος όπου υλοποιούνται οι ΑΜΚ και τα βιβλία προσφορών των τραπεζών είναι κρίσιμος ειδικά της Πειραιώς που βρίσκεται σε εξέλιξη.
Αν υπάρξει εμπλοκή με την Τρόικα, το βιβλίο προσφορών θα παραταθεί όχι με κίνδυνο να μην καλυφθεί η ΑΜΚ της Πειραιώς, τα 1,5 - 1,6 δισεκ. θα συγκεντρωθούν.... αλλά να πιεστεί περισσότερο η τιμή της αύξησης.
Αν υπάρξει συμφωνία, η κάλυψη της ΑΜΚ της Πειραιώς θα είναι μεγαλύτερη και η τιμή της αύξησης πιο ρεαλιστική.
Άρα για τις τράπεζες το πρώτο εγχείρημα της Πειραιώς είναι πολύ σημαντικό....να πετύχει για να δημιουργήσει θετικό momentum.
Η Πειραιώς κλείνει το βιβλίο προσφορών σήμερα 9 Νοεμβρίου του 2015 με βάση τον σχεδιασμό με στόχο να αντλήσει νέα κεφάλαια 1,6 με 1,8 δισεκ.
Δεν μπορεί να αποκλειστεί παράταση μόνο αν...δεν υπάρξει συμφωνία στο Eurogroup.
Ωστόσο ενώ η κάλυψη θα πρέπει να θεωρείται δεδομένη - ακόμη και αν δεν υπάρξει συμφωνία στο eurogroup - χωρίς άμεσα συμφωνία θα πιεστεί περαιτέρω η τιμή της ΑΜΚ...
(Νέα κεφάλαια νοούνται αυτά που επενδύονται πρώτη φορά όχι από τα ομολογιακά ή το ΤΧΣ που στην Πειραιώς θα επενδύσει 2,7 δισεκ).
Το βασικό και θετικό σενάριο θέλει την Πειραιώς να κλείσει σήμερα 9 Νοεμβρίου το βιβλίο προσφορών σε τιμή 0,04 με 0,036 ευρώ ή μετά το reverse split 4 με 3,6 ευρώ.
Ωστόσο αν η συμφωνία καθυστερήσει μεταξύ Ελλάδος και Τρόικας ο κίνδυνος να υποχωρήσει η τιμή της αύξησης χαμηλότερα αυξάνεται κατακόρυφα.
Μέχρι τώρα η Πειραιώς εμφανίζει discount -55% με -50% υψηλό μεν αλλά και λογικό λόγω των 4,93 δισεκ. κεφαλαίων που χρειάζεται.
Η Eurobank θα αντλήσει το συνολικό ποσό των 2,1 δισεκ. με μερική συμμετοχή των ομολογιούχων σε εθελοντική μορφή και μόνο το tier 1 και tier 2 χωρίς τα senior.
Πρακτικά η Eurobank χρειάζεται 1,8 δισεκ.
Με τους βασικούς μετόχους Fairfax, Blackrock, Ross ως anchor investor να επενδύσουν 800 εκατ με 1 δισεκ. η άντληση επιπλέον 800 εκατ είναι άκρως υλοποιήσιμος στόχος.
Η εκτιμώμενη τιμή μεταξύ 0,018 με 0,024 ευρώ ή μετά τα reverse split 1,8 με 2,4 ευρώ.
Η Eurobank θα είναι η πιο ιδιωτικοποιημένη τράπεζα στην Ελλάδα με το ΤΧΣ να διαθέτει μόλις 7% αλλά χωρίς να έχουν αποπληρωθεί οι προνομιούχες μετοχές 950 εκατ.
Η Eurobank μετά την ανακεφαλαιοποίηση θα διαθέτει 5,6 δισεκ. συνολικά κεφάλαια εκ των οποίων 4,7 δισεκ. αναβαλλόμενος φόρος.
Η Alpha bank με κεφαλαιακές ανάγκες 2,7 δισεκ. θα τα καλύψει με τον εξής τρόπο.
Περίπου 800 εκατ με 1 δισεκ. ευρώ από τα ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές.
Αν χρειαστεί και τα 1,09 δισεκ. της προσφοράς ανταλλαγής θα μετατραπούν σε μετοχές, υποχρεωτικά.
Άρα 2,74 δισεκ – 1,09 δισεκ = 1,7 δισεκ.
Περίπου 1,7 δισεκ. μέσω νέων κεφαλαίων από αύξηση μετοχικού κεφαλαίου είναι ρεαλιστικός στόχος αν η διαπραγμάτευση κυβέρνησης και Τρόικας έχει αίσιο τέλος.
Ωστόσο δεν αποκλείεται και συμμετοχή του ΤΧΣ όχι με cocos αλλά μόνο με μετοχές αλλά αυτό αποτελεί ένα πολύ ιδιαίτερο και ακραίο σενάριο.
Το reverse split – αν αποτιμηθεί η στρατηγική των άλλων τραπεζών – οδηγεί στην επιλογή του 50 παλαιές προς 1 νέα ώστε όλες οι τράπεζες να βρεθούνε μεταξύ 4,2 με 4,6 ευρώ (αρχική τιμή μετά τα reverse split ή με τιμές ΑΜΚ 3,25 με 3,5 ευρώ και μετά reverse split).
Η Εθνική με reverse split 15 προς 1 – Το book bulding θα ολοκληρωθεί πριν την ΓΣ στις 17 Νοεμβρίου
Στις 17 Νοεμβρίου θα συγκληθεί η έκτακτη γενική συνέλευση της Εθνικής τράπεζας με σκοπό να εγκρίνει το σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης που συνολικά φθάνει τα 4,6 δισεκ.
Η Εθνική θα προχωρήσει σε reverse split 15 προς 1.
Στην παρουσίαση των 48 σελίδων από τα ενδιαφέροντα στοιχεία είναι
1)Η αύξηση κεφαλαίου θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί το αργότερο 11 Δεκεμβρίου του 2015 με βάση τις υποχρεώσεις που έχουν όλες οι τράπεζες προς τον SSM.
2)Η Εθνική υποχρεωτικά – αναγκαστικά θα μετατρέψει τα ομολογιακά σε μετοχές.
Η Εθνική ήδη έχει ανακοινώσει προσφορά ανταλλαγής με μετοχές ομολογιακά 741 εκατ ευρώ έως τις 11 Νοεμβρίου.
3)Η Εθνική λαμβάνοντας και την τρέχουσα τιμή του ADR στην Νέα Υόρκη που βρίσκεται κάτω του 1 δολαρίου υποχρεούται μέσω της διαδικασίας του reverse split να αναπροσαρμόσει ονομαστική και χρηματιστηριακή τιμή.
Η ονομαστική αξία από 0,30 ευρώ αναπροσαρμόζεται στα 4,5 ευρώ και οι κοινές μετοχές από 3,53 δισεκ. σε 235 εκατ με σχέση 15 παλαιές μετοχές προς 1 νέα μετοχή.
4)Η Εθνική θα υλοποιήσει αύξηση κεφαλαίου με μετρητά και εισφορά σε είδος καθώς θα χρησιμοποιηθούν και cocos μετατρέψιμα ομόλογα.
5)Η Εθνική θα αντλήσει 4,6 δισεκ. μέσω αύξησης με ονομαστική αξία των νέων μετοχών τα 0,30 ευρώ ενώ το σκέλος των μετατρέψιμων ομολογιακών θα είναι η ΑΜΚ σε είδος.
6)Η τιμή διάθεσης θα καθοριστεί με βάση το βιβλίο προσφορών το οποίο θα ολοκληρωθεί πριν την γενική συνέλευση στις 17 Νοεμβρίου.
Άρα το βιβλίο προσφορών της Εθνική θα ολοκληρωθεί πριν τις 17 Νοεμβρίου.
7)Πως θα καλυφθεί η κεφαλαιακή ανάγκη των 4,6 δισεκ. ευρώ;
Α)Από την πρόταση ανταλλαγής ομολόγων έως 741 εκατ
Β)Προσφορές από το εξωτερικό μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης στο book building
8)Επειδή δεν μπορούν να καλυφθούν τα 4,6 δισεκ. μέσω αύξησης κεφαλαίου υποχρεωτικά θα μετατραπούν σε μετοχές όλα τα ομολογιακά και θα εκδοθούν μέσω του ΤΧΣ ομόλογα μετατρέψιμα σε μετοχές cocos.
9)Με βάση την διαδικασία από τα 4,6 δισεκ. τα 741 εκατ θα προέλθουν από την υποχρεωτική μετατροπή των ομολογιακών σε μετοχές.
Με δεδομένο ότι το βασικό σενάριο της Εθνικής είναι 1,575 δισεκ. αυτό σημαίνει 1,575 δις – 741 εκατ από τα ομολογιακά = 834 εκατ.
10)Η Εθνική από τα 4,6 δισεκ. της συνολικής κεφαλαιακής ανάγκης πρέπει να καλύψει τα 1,57 δισεκ. με ιδιωτικά κεφάλαια και τα εναπομείναντα 3 δισεκ. το 75% τα 2,25 δισεκ. σε cocos με επιτόκιο 8% που θα καλύψει το ΤΧΣ και το 25% 750 εκατ με αύξηση κεφαλαίου που θα καλύψει το ΤΧΣ.
Άρα η ΑΜΚ σε μετρητά θα είναι 2,32 δισεκ. εκ των οποίων 741 από ομολογιούχους και 2,25 δισεκ. από cocos μετατρέψιμα ομολογιακά.
Οι αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών Νοέμβριος 2015
Επεξεργασία στοιχείων bankingnews.gr
www.bankingnews.gr
Η διαπραγμάτευση για την αξιολόγηση και τα κόκκινα δάνεια βρίσκεται σε εξέλιξη ωστόσο είναι σχεδόν αδύνατο να μην υπάρξει συμφωνία.
Με βάση ορισμένες ενδείξεις η Τρόικα ενώ ζητάει προστασία της πρώτης κατοικίας μόνο για αξίες κάτω των 120 χιλιάδων και εισοδήματα ετησίως 8 χιλιάδες ευρώ και η ελληνική κυβέρνηση θέλει πάνω από 200 χιλιάδες ευρώ και εισοδήματα 28-30 χιλιάδες ευρώ…μάλλον θα υπάρξει σύγκλιση στα 180 ή 160 χιλιάδες ευρώ αξία ακινήτου και 18 ή 20 χιλιάδες εισοδηματικό κριτήριο σε ετήσια βάση.
Εφόσον υπάρξει άμεσα συμφωνία στο Eurogroup, κλείσει το κεφάλαιο των πλειστηριασμών και της αξιολόγησης άμεσα αναμένονται οι εξής εξελίξεις στις τράπεζες με βάση το χρονοδιάγραμμα των book building.
Σοβαρή παρατήρηση
Ο χρόνος όπου υλοποιούνται οι ΑΜΚ και τα βιβλία προσφορών των τραπεζών είναι κρίσιμος ειδικά της Πειραιώς που βρίσκεται σε εξέλιξη.
Αν υπάρξει εμπλοκή με την Τρόικα, το βιβλίο προσφορών θα παραταθεί όχι με κίνδυνο να μην καλυφθεί η ΑΜΚ της Πειραιώς, τα 1,5 - 1,6 δισεκ. θα συγκεντρωθούν.... αλλά να πιεστεί περισσότερο η τιμή της αύξησης.
Αν υπάρξει συμφωνία, η κάλυψη της ΑΜΚ της Πειραιώς θα είναι μεγαλύτερη και η τιμή της αύξησης πιο ρεαλιστική.
Άρα για τις τράπεζες το πρώτο εγχείρημα της Πειραιώς είναι πολύ σημαντικό....να πετύχει για να δημιουργήσει θετικό momentum.
Η Πειραιώς κλείνει το βιβλίο προσφορών σήμερα 9 Νοεμβρίου του 2015 με βάση τον σχεδιασμό με στόχο να αντλήσει νέα κεφάλαια 1,6 με 1,8 δισεκ.
Δεν μπορεί να αποκλειστεί παράταση μόνο αν...δεν υπάρξει συμφωνία στο Eurogroup.
Ωστόσο ενώ η κάλυψη θα πρέπει να θεωρείται δεδομένη - ακόμη και αν δεν υπάρξει συμφωνία στο eurogroup - χωρίς άμεσα συμφωνία θα πιεστεί περαιτέρω η τιμή της ΑΜΚ...
(Νέα κεφάλαια νοούνται αυτά που επενδύονται πρώτη φορά όχι από τα ομολογιακά ή το ΤΧΣ που στην Πειραιώς θα επενδύσει 2,7 δισεκ).
Το βασικό και θετικό σενάριο θέλει την Πειραιώς να κλείσει σήμερα 9 Νοεμβρίου το βιβλίο προσφορών σε τιμή 0,04 με 0,036 ευρώ ή μετά το reverse split 4 με 3,6 ευρώ.
Ωστόσο αν η συμφωνία καθυστερήσει μεταξύ Ελλάδος και Τρόικας ο κίνδυνος να υποχωρήσει η τιμή της αύξησης χαμηλότερα αυξάνεται κατακόρυφα.
Μέχρι τώρα η Πειραιώς εμφανίζει discount -55% με -50% υψηλό μεν αλλά και λογικό λόγω των 4,93 δισεκ. κεφαλαίων που χρειάζεται.
Η Eurobank θα αντλήσει το συνολικό ποσό των 2,1 δισεκ. με μερική συμμετοχή των ομολογιούχων σε εθελοντική μορφή και μόνο το tier 1 και tier 2 χωρίς τα senior.
Πρακτικά η Eurobank χρειάζεται 1,8 δισεκ.
Με τους βασικούς μετόχους Fairfax, Blackrock, Ross ως anchor investor να επενδύσουν 800 εκατ με 1 δισεκ. η άντληση επιπλέον 800 εκατ είναι άκρως υλοποιήσιμος στόχος.
Η εκτιμώμενη τιμή μεταξύ 0,018 με 0,024 ευρώ ή μετά τα reverse split 1,8 με 2,4 ευρώ.
Η Eurobank θα είναι η πιο ιδιωτικοποιημένη τράπεζα στην Ελλάδα με το ΤΧΣ να διαθέτει μόλις 7% αλλά χωρίς να έχουν αποπληρωθεί οι προνομιούχες μετοχές 950 εκατ.
Η Eurobank μετά την ανακεφαλαιοποίηση θα διαθέτει 5,6 δισεκ. συνολικά κεφάλαια εκ των οποίων 4,7 δισεκ. αναβαλλόμενος φόρος.
Η Alpha bank με κεφαλαιακές ανάγκες 2,7 δισεκ. θα τα καλύψει με τον εξής τρόπο.
Περίπου 800 εκατ με 1 δισεκ. ευρώ από τα ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές.
Αν χρειαστεί και τα 1,09 δισεκ. της προσφοράς ανταλλαγής θα μετατραπούν σε μετοχές, υποχρεωτικά.
Άρα 2,74 δισεκ – 1,09 δισεκ = 1,7 δισεκ.
Περίπου 1,7 δισεκ. μέσω νέων κεφαλαίων από αύξηση μετοχικού κεφαλαίου είναι ρεαλιστικός στόχος αν η διαπραγμάτευση κυβέρνησης και Τρόικας έχει αίσιο τέλος.
Ωστόσο δεν αποκλείεται και συμμετοχή του ΤΧΣ όχι με cocos αλλά μόνο με μετοχές αλλά αυτό αποτελεί ένα πολύ ιδιαίτερο και ακραίο σενάριο.
Το reverse split – αν αποτιμηθεί η στρατηγική των άλλων τραπεζών – οδηγεί στην επιλογή του 50 παλαιές προς 1 νέα ώστε όλες οι τράπεζες να βρεθούνε μεταξύ 4,2 με 4,6 ευρώ (αρχική τιμή μετά τα reverse split ή με τιμές ΑΜΚ 3,25 με 3,5 ευρώ και μετά reverse split).
Η Εθνική με reverse split 15 προς 1 – Το book bulding θα ολοκληρωθεί πριν την ΓΣ στις 17 Νοεμβρίου
Στις 17 Νοεμβρίου θα συγκληθεί η έκτακτη γενική συνέλευση της Εθνικής τράπεζας με σκοπό να εγκρίνει το σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης που συνολικά φθάνει τα 4,6 δισεκ.
Η Εθνική θα προχωρήσει σε reverse split 15 προς 1.
Στην παρουσίαση των 48 σελίδων από τα ενδιαφέροντα στοιχεία είναι
1)Η αύξηση κεφαλαίου θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί το αργότερο 11 Δεκεμβρίου του 2015 με βάση τις υποχρεώσεις που έχουν όλες οι τράπεζες προς τον SSM.
2)Η Εθνική υποχρεωτικά – αναγκαστικά θα μετατρέψει τα ομολογιακά σε μετοχές.
Η Εθνική ήδη έχει ανακοινώσει προσφορά ανταλλαγής με μετοχές ομολογιακά 741 εκατ ευρώ έως τις 11 Νοεμβρίου.
3)Η Εθνική λαμβάνοντας και την τρέχουσα τιμή του ADR στην Νέα Υόρκη που βρίσκεται κάτω του 1 δολαρίου υποχρεούται μέσω της διαδικασίας του reverse split να αναπροσαρμόσει ονομαστική και χρηματιστηριακή τιμή.
Η ονομαστική αξία από 0,30 ευρώ αναπροσαρμόζεται στα 4,5 ευρώ και οι κοινές μετοχές από 3,53 δισεκ. σε 235 εκατ με σχέση 15 παλαιές μετοχές προς 1 νέα μετοχή.
4)Η Εθνική θα υλοποιήσει αύξηση κεφαλαίου με μετρητά και εισφορά σε είδος καθώς θα χρησιμοποιηθούν και cocos μετατρέψιμα ομόλογα.
5)Η Εθνική θα αντλήσει 4,6 δισεκ. μέσω αύξησης με ονομαστική αξία των νέων μετοχών τα 0,30 ευρώ ενώ το σκέλος των μετατρέψιμων ομολογιακών θα είναι η ΑΜΚ σε είδος.
6)Η τιμή διάθεσης θα καθοριστεί με βάση το βιβλίο προσφορών το οποίο θα ολοκληρωθεί πριν την γενική συνέλευση στις 17 Νοεμβρίου.
Άρα το βιβλίο προσφορών της Εθνική θα ολοκληρωθεί πριν τις 17 Νοεμβρίου.
7)Πως θα καλυφθεί η κεφαλαιακή ανάγκη των 4,6 δισεκ. ευρώ;
Α)Από την πρόταση ανταλλαγής ομολόγων έως 741 εκατ
Β)Προσφορές από το εξωτερικό μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης στο book building
8)Επειδή δεν μπορούν να καλυφθούν τα 4,6 δισεκ. μέσω αύξησης κεφαλαίου υποχρεωτικά θα μετατραπούν σε μετοχές όλα τα ομολογιακά και θα εκδοθούν μέσω του ΤΧΣ ομόλογα μετατρέψιμα σε μετοχές cocos.
9)Με βάση την διαδικασία από τα 4,6 δισεκ. τα 741 εκατ θα προέλθουν από την υποχρεωτική μετατροπή των ομολογιακών σε μετοχές.
Με δεδομένο ότι το βασικό σενάριο της Εθνικής είναι 1,575 δισεκ. αυτό σημαίνει 1,575 δις – 741 εκατ από τα ομολογιακά = 834 εκατ.
10)Η Εθνική από τα 4,6 δισεκ. της συνολικής κεφαλαιακής ανάγκης πρέπει να καλύψει τα 1,57 δισεκ. με ιδιωτικά κεφάλαια και τα εναπομείναντα 3 δισεκ. το 75% τα 2,25 δισεκ. σε cocos με επιτόκιο 8% που θα καλύψει το ΤΧΣ και το 25% 750 εκατ με αύξηση κεφαλαίου που θα καλύψει το ΤΧΣ.
Άρα η ΑΜΚ σε μετρητά θα είναι 2,32 δισεκ. εκ των οποίων 741 από ομολογιούχους και 2,25 δισεκ. από cocos μετατρέψιμα ομολογιακά.
Οι αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών Νοέμβριος 2015
| Τράπεζες |
Έναρξη λήξη book building |
Reverse split |
Ποσό καθαρών νέων κεφαλαίων (χωρίς ΤΧΣ, bond και cocos) |
Τιμή ΑΜΚ προ RS - σε ευρώ |
| Εθνική |
12-16/11/2015 |
15 π / 1 ν |
800εκατ |
0,35-0,30 |
| Πειραιώς |
4 – 9/11 |
100 π / 1 ν |
1,5 με 1,7 δισ |
0,036 -0,04 |
| Eurobank |
10-12 ή 13/ 11 |
100 π / 1ν |
1,8-1,9 δισ ή 2,1 δισ |
0,018 -0,024 |
| Alpha bank |
12-16/11 |
10 π / 1ν ή 50 π / 1 ν |
1,5 δισ |
0,065-0,07 |
| Attica bank |
- |
- |
- |
0,001 |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών