Οι τράπεζες έχουν αξία δεν υπάρχει καμία αμφιβολία αλλά η αξία αυτή δεν θα μετουσιωθεί αμέσως σε χρηματιστηριακή αξία.
Τι μας έδειξε η πρώτη συνεδρίαση μετά την επάνοδο των τραπεζικών μετοχών στις 2 Δεκεμβρίου του 2015 και κυρίως τι πρόκειται να συμβεί προσεχώς;
Τα πρώτα συμπεράσματα που μπορούν να εξαχθούν είναι οι μετοχές των τραπεζών – ανεξαρτήτως αν θα υπάρξουν και ανοδικές αναλαμπές θα βρεθούν λίγο χαμηλότερα των τιμών των αυξήσεων κεφαλαίου, θα αφομοιώσουν προσφορά μετοχών και εν συνεχεία θα ανακάμψουν.
Πολλά funds, anchor investor στην Eurobank και επενδυτές αγωνιούν…για το ράλι αλλά για να σημειωθεί αυτό απαιτείται να έχουν ολοκληρωθεί άλλες διαδικασίες.
1)Είναι πολύ πιθανό οι μετοχές των τραπεζών – ακόμη και αν υπάρξει προσεχώς κάποιας μορφής ανοδική αναλαμπή – να σταθεροποιηθούν χαμηλότερα των τιμών των αυξήσεων κεφαλαίου.
Η Eurobank στην ζώνη των 0,90 ευρώ, η Alpha bank περίπου στο 1,8 με 2 ευρώ.
Η Πειραιώς μεταξύ 0,22 με 0,26 ευρώ και η Εθνική περίπου στα 0,25 ευρώ.
2)Η Eurobank προβλέπεται να έχει καλύτερη χρηματιστηριακή συμπεριφορά ακολουθούμενη από την Alpha bank.
Μάλιστα δεν αποκλείεται πολύ βραχυπρόθεσμα να έχουμε και ανοδικές αναλαμπές.
Η Eurobank έχει τα λιγότερα LME ομολογιακά 13% τα οποία έχουν μειωθεί κάτω από 10% ενώ υπάρχει ενδιαφέρον από διεθνής funds να τοποθετηθούν στην μετοχή καθώς δεν κατάφεραν να αγοράσουν τις μετοχές που επιθυμούσαν στο βιβλίο προσφορών της αύξησης κεφαλαίου.
Η Alpha bank βαρύνεται με το 1 δισεκ. LME ομολογιακά που αντιστοιχεί στο 32% των μετοχών ωστόσο μόνο χθες 2 Δεκεμβρίου διακινήθηκαν 230 εκατ μετοχές που αντιστοιχούν στο 15% των μετοχών της τράπεζας.
Ωστόσο και η Alpha bank θα έχει επίσης καλή χρηματιστηριακή συμπεριφορά γιατί προφανώς δεν έχει λάβει κρατική βοήθεια.
3)Θα πρέπει να αποσαφηνιστεί ότι με τους ομολογιούχους LME δεν έχουμε ξεκαθαρίσει.
Θα απαιτηθεί χρόνος ώστε το βάρος των LME να μην αποτελεί εμπόδιο στις τράπεζες, οι μετοχές των τραπεζών θα αναπνεύσουν όταν θα ξεκαθαρίσει το θέμα των ομολογιακών που μετατράπηκαν σε μετοχές.
Κινήσεις μείωσης του βάρους υλοποιούνται, στην Alpha, στην Eurobank μέσω του επιτυχημένου placement της Eurolife για το 5,32% της Eurobank που κατέληξε σε 3 διεθνείς επενδυτές.
Ωστόσο υπάρχουν τα LME της Πειραιώς και Εθνικής που αποτελούν επίσης βάρος.
Θυμίζουμε ότι τα ομολογιακά που μετατράπηκαν σε μετοχές έφθασαν στα 3 δισεκ. και με βάση την διεθνή εμπειρία δυνητικά θα μπορούσαν να πουληθούν περίπου 1 δισεκ.
4)Με όρους κεφαλαιοποιήσεων η Alpha βρίσκεται στα 3 δισεκ. η Eurobank στα 2,1 δισεκ. η Εθνική θα σταθεροποιηθεί στα 3,5 δισεκ. και η Πειραιώς στα 2,8 δισεκ. ευρώ.
Συνολικά ο τραπεζικός κλάδος θα διαθέτει 33 δισεκ. κεφάλαια και κεφαλαιοποίηση 11 με 12 δισεκ. ευρώ δηλαδή P/BV περίπου 0,36 με 0,4.
5)Η μετοχή της Πειραιώς έχει δυνητικά περιθώριο πτώση περίπου 50% και η Εθνική έχει περιθώριο πτώσης περίπου -70%.
Οι νέες μετοχές της Πειραιώς θα ξεκινήσουν να διαπραγματεύονται στις 7 Δεκεμβρίου και στην Εθνική στις 14 Δεκεμβρίου.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι οι δύο μετοχές έχουν ακόμη περιθώρια πτώσης.
6)Στις 2 από τις 4 τράπεζες διακινήθηκε την πρώτη ημέρα το 15% της Alpha bank και το 8% της Eurobank.
Προφανώς οι όγκοι θα βαίνουν μειούμενοι στις δύο τράπεζες ενώ την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης σε Πειραιώς και Εθνική οι όγκοι θα είναι πολύ αυξημένοι.
7)Πολλοί διερωτώνται πότε θα υπάρξει ράλι στις τραπεζικές μετοχές.
Πριν εβδομάδες ήμασταν αισιόδοξοι ότι θα γίνει γρήγορα αλλά έχουμε ξεκάθαρα αναθεωρήσει, από τις αρχές του 2016 και αν…δούμε ράλι μεγάλης κλίμακας.
Προβληματίζει έντονα η αλλαγή κλίματος στα ομόλογα.
Το 2ετές είχε υποχωρήσει έως το 5,4% και πλέον έχει αναρριχηθεί έως το 7,7% αυτό σημαίνει ότι κάποιοι επενδυτές βλέπουν αύξηση του ρίσκου χώρας.
Όταν θα δούμε να σημειώνεται ράλι τιμών στα ομόλογα με χαμηλές αποδόσεις τότε ίσως να ξεκινήσει ράλι και στις τραπεζικές μετοχές.
8)Η γενική εικόνα είναι ότι η αξία των τραπεζών με χρηματιστηριακούς όρους θα είναι στο 30% των κεφαλαίων των τραπεζών.
Ενδεικτικά να αναφέρουμε ότι για να βρεθεί η αξία των τραπεζών στο χρηματιστήριο να είναι ίδια με τα κεφάλαια δηλαδή πάνω από 30 δισεκ. αυτό σημαίνει ότι χρειάζεται αύξηση 200% στις μετοχές σενάριο που δεν μπορεί να υπάρξει για το ορατό μέλλον.
Ωστόσο τα 11 δισεκ. που είναι η χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών σε μια συγκυρία θετική για την οικονομία και το πολιτικό σύστημα θα μπορούν να ανέλθουν στα 20-22 δισεκ.
Όμως όχι τώρα μεγάλη υπομονή ακόμη…
9)Το ειδικό βάρος των τραπεζών θα είναι περίπου στο 30% με 33% και προφανώς θα πρέπει πρώτα να ολοκληρωθεί το ξεφούσκωμα των αποτιμήσεων ώστε να είναι τα ειδικά βάρη πιο αντιπροσωπευτικά.
Αναμένεται και αύξηση των ειδικών βαρών στον MSCI που θα οδηγήσει σε σημαντικές εισροές στις τραπεζικές μετοχές.
Συμπέρασμα
Οι τράπεζες έχουν αξία δεν υπάρχει καμία αμφιβολία αλλά η αξία αυτή δεν θα μετουσιωθεί αμέσως σε χρηματιστηριακή αξία.
Υπομονή
www.bankingnews.gr
Τα πρώτα συμπεράσματα που μπορούν να εξαχθούν είναι οι μετοχές των τραπεζών – ανεξαρτήτως αν θα υπάρξουν και ανοδικές αναλαμπές θα βρεθούν λίγο χαμηλότερα των τιμών των αυξήσεων κεφαλαίου, θα αφομοιώσουν προσφορά μετοχών και εν συνεχεία θα ανακάμψουν.
Πολλά funds, anchor investor στην Eurobank και επενδυτές αγωνιούν…για το ράλι αλλά για να σημειωθεί αυτό απαιτείται να έχουν ολοκληρωθεί άλλες διαδικασίες.
1)Είναι πολύ πιθανό οι μετοχές των τραπεζών – ακόμη και αν υπάρξει προσεχώς κάποιας μορφής ανοδική αναλαμπή – να σταθεροποιηθούν χαμηλότερα των τιμών των αυξήσεων κεφαλαίου.
Η Eurobank στην ζώνη των 0,90 ευρώ, η Alpha bank περίπου στο 1,8 με 2 ευρώ.
Η Πειραιώς μεταξύ 0,22 με 0,26 ευρώ και η Εθνική περίπου στα 0,25 ευρώ.
2)Η Eurobank προβλέπεται να έχει καλύτερη χρηματιστηριακή συμπεριφορά ακολουθούμενη από την Alpha bank.
Μάλιστα δεν αποκλείεται πολύ βραχυπρόθεσμα να έχουμε και ανοδικές αναλαμπές.
Η Eurobank έχει τα λιγότερα LME ομολογιακά 13% τα οποία έχουν μειωθεί κάτω από 10% ενώ υπάρχει ενδιαφέρον από διεθνής funds να τοποθετηθούν στην μετοχή καθώς δεν κατάφεραν να αγοράσουν τις μετοχές που επιθυμούσαν στο βιβλίο προσφορών της αύξησης κεφαλαίου.
Η Alpha bank βαρύνεται με το 1 δισεκ. LME ομολογιακά που αντιστοιχεί στο 32% των μετοχών ωστόσο μόνο χθες 2 Δεκεμβρίου διακινήθηκαν 230 εκατ μετοχές που αντιστοιχούν στο 15% των μετοχών της τράπεζας.
Ωστόσο και η Alpha bank θα έχει επίσης καλή χρηματιστηριακή συμπεριφορά γιατί προφανώς δεν έχει λάβει κρατική βοήθεια.
3)Θα πρέπει να αποσαφηνιστεί ότι με τους ομολογιούχους LME δεν έχουμε ξεκαθαρίσει.
Θα απαιτηθεί χρόνος ώστε το βάρος των LME να μην αποτελεί εμπόδιο στις τράπεζες, οι μετοχές των τραπεζών θα αναπνεύσουν όταν θα ξεκαθαρίσει το θέμα των ομολογιακών που μετατράπηκαν σε μετοχές.
Κινήσεις μείωσης του βάρους υλοποιούνται, στην Alpha, στην Eurobank μέσω του επιτυχημένου placement της Eurolife για το 5,32% της Eurobank που κατέληξε σε 3 διεθνείς επενδυτές.
Ωστόσο υπάρχουν τα LME της Πειραιώς και Εθνικής που αποτελούν επίσης βάρος.
Θυμίζουμε ότι τα ομολογιακά που μετατράπηκαν σε μετοχές έφθασαν στα 3 δισεκ. και με βάση την διεθνή εμπειρία δυνητικά θα μπορούσαν να πουληθούν περίπου 1 δισεκ.
4)Με όρους κεφαλαιοποιήσεων η Alpha βρίσκεται στα 3 δισεκ. η Eurobank στα 2,1 δισεκ. η Εθνική θα σταθεροποιηθεί στα 3,5 δισεκ. και η Πειραιώς στα 2,8 δισεκ. ευρώ.
Συνολικά ο τραπεζικός κλάδος θα διαθέτει 33 δισεκ. κεφάλαια και κεφαλαιοποίηση 11 με 12 δισεκ. ευρώ δηλαδή P/BV περίπου 0,36 με 0,4.
5)Η μετοχή της Πειραιώς έχει δυνητικά περιθώριο πτώση περίπου 50% και η Εθνική έχει περιθώριο πτώσης περίπου -70%.
Οι νέες μετοχές της Πειραιώς θα ξεκινήσουν να διαπραγματεύονται στις 7 Δεκεμβρίου και στην Εθνική στις 14 Δεκεμβρίου.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι οι δύο μετοχές έχουν ακόμη περιθώρια πτώσης.
6)Στις 2 από τις 4 τράπεζες διακινήθηκε την πρώτη ημέρα το 15% της Alpha bank και το 8% της Eurobank.
Προφανώς οι όγκοι θα βαίνουν μειούμενοι στις δύο τράπεζες ενώ την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης σε Πειραιώς και Εθνική οι όγκοι θα είναι πολύ αυξημένοι.
7)Πολλοί διερωτώνται πότε θα υπάρξει ράλι στις τραπεζικές μετοχές.
Πριν εβδομάδες ήμασταν αισιόδοξοι ότι θα γίνει γρήγορα αλλά έχουμε ξεκάθαρα αναθεωρήσει, από τις αρχές του 2016 και αν…δούμε ράλι μεγάλης κλίμακας.
Προβληματίζει έντονα η αλλαγή κλίματος στα ομόλογα.
Το 2ετές είχε υποχωρήσει έως το 5,4% και πλέον έχει αναρριχηθεί έως το 7,7% αυτό σημαίνει ότι κάποιοι επενδυτές βλέπουν αύξηση του ρίσκου χώρας.
Όταν θα δούμε να σημειώνεται ράλι τιμών στα ομόλογα με χαμηλές αποδόσεις τότε ίσως να ξεκινήσει ράλι και στις τραπεζικές μετοχές.
8)Η γενική εικόνα είναι ότι η αξία των τραπεζών με χρηματιστηριακούς όρους θα είναι στο 30% των κεφαλαίων των τραπεζών.
Ενδεικτικά να αναφέρουμε ότι για να βρεθεί η αξία των τραπεζών στο χρηματιστήριο να είναι ίδια με τα κεφάλαια δηλαδή πάνω από 30 δισεκ. αυτό σημαίνει ότι χρειάζεται αύξηση 200% στις μετοχές σενάριο που δεν μπορεί να υπάρξει για το ορατό μέλλον.
Ωστόσο τα 11 δισεκ. που είναι η χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών σε μια συγκυρία θετική για την οικονομία και το πολιτικό σύστημα θα μπορούν να ανέλθουν στα 20-22 δισεκ.
Όμως όχι τώρα μεγάλη υπομονή ακόμη…
9)Το ειδικό βάρος των τραπεζών θα είναι περίπου στο 30% με 33% και προφανώς θα πρέπει πρώτα να ολοκληρωθεί το ξεφούσκωμα των αποτιμήσεων ώστε να είναι τα ειδικά βάρη πιο αντιπροσωπευτικά.
Αναμένεται και αύξηση των ειδικών βαρών στον MSCI που θα οδηγήσει σε σημαντικές εισροές στις τραπεζικές μετοχές.
Συμπέρασμα
Οι τράπεζες έχουν αξία δεν υπάρχει καμία αμφιβολία αλλά η αξία αυτή δεν θα μετουσιωθεί αμέσως σε χρηματιστηριακή αξία.
Υπομονή
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών