Μετά τον Απρίλιο του 2016 η εικόνα της οικονομίας και της αγοράς θα είναι καλύτερη εκτιμούν οι τραπεζίτες.
Οι έλληνες τραπεζίτες δεν συμμερίζονται την ανησυχία που υποβόσκει για την πορεία της οικονομίας και των τραπεζών.
Το 2013 και το 2014 βέβαια πάλι οι τραπεζίτες δήλωναν αισιόδοξοι αλλά η διαφορά με το 2016 είναι ότι τα χειρότερα είναι πίσω.
Σε μια περίοδο διεθνούς χρηματιστηριακής κρίσης και αβεβαιότητας οι έλληνες τραπεζίτες δηλώνουν αισιόδοξοι απαριθμώντας 9 λόγους αισιοδοξίας
1)Η ελληνική οικονομία χειρότερα δεν μπορεί να πάει άπαξ και βρίσκεται σε πρόγραμμα, έχει χρηματοδότηση και ταυτόχρονα η πρώτη αξιολόγηση θα είναι θετική.
Με βάση όλες τις ενδείξεις η ύφεση το 2016 θα είναι περίπου -0,5% και όχι έως -2,9% που έχει εκτιμηθεί από ορισμένους οίκους.
Πολύ σημαντικό στοιχείο είναι ότι η ψήφιση του ασφαλιστικού – που θα περιλαμβάνει και μειώσεις συντάξεων – θα περάσει και θα ανοίξει τον δρόμο για την θετική αξιολόγηση που εκτιμάται έως τα τέλη Μαρτίου του 2016.
2)Η ψήφιση του ασφαλιστικού θα ανοίξει τον δρόμο και για το χρέος.
Παρ΄ ότι ο πήχης των προσδοκιών πρέπει να κατέβει σημαντικά, καθώς η επιμήκυνση δεν μπορεί να θεωρηθεί ριζική λύση, ωστόσο έστω και ένα μικρό βήμα διευκόλυνσης για το χρέος είναι προτιμότερο από την καθόλου λύση.
Το επικρατέστερο σενάριο είναι επιμήκυνση από 32,5 στα 50 χρόνια και επιτόκια ή από 1% κλιμακούμενο ή 1,5% κλιμακούμενο.
3)Το 2016 οι τράπεζες θα βάλουν την θεμέλιο λίθο της επανεκκίνησης.
Από το 2010 έως το 2015 οι τράπεζες υπέστησαν σωρευτικές ζημίες 44 δισεκ. ευρώ που αντιστοιχούν στο 13% του ενεργητικού και αποτελούν ζημιές ρεκόρ για τον κλάδο.
Το 2016 είναι πολύ πιθανό ειδικά μετά το β΄ τρίμηνο του 2016 οι τράπεζες νε περάσουν για πρώτη φορά σε καθαρά μετά φόρων κέρδη με στόχο 300-350 εκατ ευρώ.
4)Οι τράπεζες διαθέτουν επαρκή κεφάλαια 36 δισεκ..
Μπορεί όντως ο αναβαλλόμενος φόρος να είναι 19 δισεκ. και να αντιστοιχεί στο 53% των συνολικών κεφαλαίων αλλά η ΕΚΤ δεν θα ανοίξει το θέμα όσο η Ελλάδα τηρεί τις δεσμεύσεις της.
Το DTA είναι πρόβλημα αλλά όσο η Ελλάδα τηρεί πιστά το μνημόνιο η ΕΚΤ δεν θα λάβει μέτρα για να πλήξει τις τράπεζες
5)Η ΕΚΤ θα λάβει μέτρα μετά την θετική αξιολόγηση που θα περιλαμβάνονται
Α)η αποδοχή των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Συνολικά τα ομόλογα που θα μπορούσαν να ενταχθούν ξεπερνούν τα 20-25 δισεκ.
Β)Η ΕΚΤ θα διευρύνει το waiver των collaterals εξέλιξη που θα μειώσει σημαντικά το ELA.
Γ)Η ΕΚΤ θα μειώσει τα haircuts στα collaterals των ελληνικών τραπεζών και εκτιμάται ότι θα απελευθερωθούν από 10-14 δισεκ.
6)Οι ελληνικές τράπεζες θα μειώσουν αισθητά το ELA από 70-71 δισεκ. κάτω από 45-40 δισεκ και αυτό σημαίνει μεγάλη μείωση των εξόδων από τόκους.
Ταυτόχρονα θα μειωθούν και τα ομόλογα που χρησιμοποιούνται από τον Πυλώνα ΙΙ.
Το επιτόκιο του ELA είναι 1,55% που σημαίνει στα 70 δισεκ. το χρόνο που έχουν δανειστεί οι τράπεζες από την ΕΚΤ – ΤτΕ περίπου 1 δισεκ. ευρώ.
Αν π.χ. τα 70 δισεκ. ELA γίνουν 40 δισεκ. τα έξοδα εκ τόκων μειώνονται στα 620 εκατ όπερ σημαίνει όφελος 400 εκατ ευρώ περίπου τον χρόνο.
Αντίστοιχα ο πυλώνας ΙΙ εμφανίζει επιτόκιο 3,05% και στα 26 δισεκ. σημαίνει 780 εκατ ευρώ που υψηλό κόστος που θα μειωθεί σταδιακά εντός του 2016.
7)Οι τράπεζες το 2016 για πρώτη φορά τόσο συντονισμένα θα εστιαστούν στην διαχείριση των NPLs των προβληματικών δανείων ύψους 100 δισεκ. ευρώ.
Θα είναι η πρώτη φορά από την αρχή της κρίσης που θα υπάρξει τόσο γενικευμένη προσπάθεια διαχείρισης.
Το βασικό σενάριο δεν θέλει άμεσα πωλήσεις προβληματικών δανείων αλλά μεταφορά τους σε εταιρίες διαχείρισης.
Από τα NPLs οι τράπεζες θα μπορούσαν να βγάλουν 5 δισεκ. καθαρό κέρδος στα επόμενα 3 χρόνια υποστηρίζουν οι τραπεζίτες.
8)Στο ζήτημα των καταθέσεων και των νέων δανείων, υπάρχει ένας προβληματισμός.
Ο στόχος να αυξηθούν οι καταθέσεις κατά 10 δισεκ. από τα 120 στα 130 δισεκ. το 2016 θεωρητικά δεν είναι απίθανος στόχος.
Όμως οι καθυστερήσεις που υπάρχουν με τα capital controls προβληματίζει.
Οι τράπεζες είχαν υποβάλλει μια πρόταση για τα capital controls μια πρόταση 3 φάσεων ώστε να υπάρξει τμηματική άρση των κεφαλαιακών περιορισμών και ταυτόχρονα κάθε νέα κατάθεση που εμφανίζεται στο σύστημα να μην υπόκειται σε κανένα έλεγχο ή περιορισμό.
Η πρόταση αυτή ωστόσο αντιμετωπίζεται με προβληματισμό.
Οι τραπεζίτες θεωρούν ότι από το β΄ 6μηνο του 2016 η κατάσταση θα είναι καλύτερη.
Όσο αφορά τα νέα δάνεια μάλλον ο πήχης θα πρέπει να παραμείνει στα ήδη πολύ χαμηλά επίπεδα που βρίσκονται.
Θα υπάρχουν μόνο μεμονωμένες καλές χρηματοδοτήσεις.
9)Θα υπάρξουν και άλλες αναβαθμίσεις της ελληνικής οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης εντός του α΄ 6μήνου του 2016.
Αυτό θα δώσει ώθηση μεταξύ άλλων και στην αγορά ομολόγων όπου οι αποδόσεις θα υποχωρήσουν αισθητά.
Το μεγάλο ράλι στα ελληνικά ομόλογα θα γίνει όταν η ΕΚΤ θα κάνει αποδεκτά τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμματα ποσοτικής χαλάρωσης, εξέλιξη που υπολογίζεται τον Απρίλιο του 2016 ίσως και λίγο νωρίτερα.
Το συμπέρασμα
Μετά τον Απρίλιο του 2016 η εικόνα της οικονομίας και της αγοράς θα είναι καλύτερη εκτιμούν οι τραπεζίτες.
Δεν είναι πιθανή άμεσα έξοδος της Ελλάδος στις αγορές, χρειάζεται η βαθμολογία της Ελλάδος να βρεθεί ξανά σε υψηλότερα επίπεδα ωστόσο δεν υπάρχει καμία δικαιολογία οι μετοχές των τραπεζών να μην πάνε καλά σε βάθος λίγων μηνών.
Ακόμη και αν διαρκέσει η χρηματιστηριακή κρίση διεθνώς, οι ελληνικές τράπεζες δεν μπορούν να αξίζουν 0,22 P/BV.
Πρώτη ενημέρωση: 00:15, Δευτέρα 25 Ιανουαρίου 2016
www.bankingnews.gr
Το 2013 και το 2014 βέβαια πάλι οι τραπεζίτες δήλωναν αισιόδοξοι αλλά η διαφορά με το 2016 είναι ότι τα χειρότερα είναι πίσω.
Σε μια περίοδο διεθνούς χρηματιστηριακής κρίσης και αβεβαιότητας οι έλληνες τραπεζίτες δηλώνουν αισιόδοξοι απαριθμώντας 9 λόγους αισιοδοξίας
1)Η ελληνική οικονομία χειρότερα δεν μπορεί να πάει άπαξ και βρίσκεται σε πρόγραμμα, έχει χρηματοδότηση και ταυτόχρονα η πρώτη αξιολόγηση θα είναι θετική.
Με βάση όλες τις ενδείξεις η ύφεση το 2016 θα είναι περίπου -0,5% και όχι έως -2,9% που έχει εκτιμηθεί από ορισμένους οίκους.
Πολύ σημαντικό στοιχείο είναι ότι η ψήφιση του ασφαλιστικού – που θα περιλαμβάνει και μειώσεις συντάξεων – θα περάσει και θα ανοίξει τον δρόμο για την θετική αξιολόγηση που εκτιμάται έως τα τέλη Μαρτίου του 2016.
2)Η ψήφιση του ασφαλιστικού θα ανοίξει τον δρόμο και για το χρέος.
Παρ΄ ότι ο πήχης των προσδοκιών πρέπει να κατέβει σημαντικά, καθώς η επιμήκυνση δεν μπορεί να θεωρηθεί ριζική λύση, ωστόσο έστω και ένα μικρό βήμα διευκόλυνσης για το χρέος είναι προτιμότερο από την καθόλου λύση.
Το επικρατέστερο σενάριο είναι επιμήκυνση από 32,5 στα 50 χρόνια και επιτόκια ή από 1% κλιμακούμενο ή 1,5% κλιμακούμενο.
3)Το 2016 οι τράπεζες θα βάλουν την θεμέλιο λίθο της επανεκκίνησης.
Από το 2010 έως το 2015 οι τράπεζες υπέστησαν σωρευτικές ζημίες 44 δισεκ. ευρώ που αντιστοιχούν στο 13% του ενεργητικού και αποτελούν ζημιές ρεκόρ για τον κλάδο.
Το 2016 είναι πολύ πιθανό ειδικά μετά το β΄ τρίμηνο του 2016 οι τράπεζες νε περάσουν για πρώτη φορά σε καθαρά μετά φόρων κέρδη με στόχο 300-350 εκατ ευρώ.
4)Οι τράπεζες διαθέτουν επαρκή κεφάλαια 36 δισεκ..
Μπορεί όντως ο αναβαλλόμενος φόρος να είναι 19 δισεκ. και να αντιστοιχεί στο 53% των συνολικών κεφαλαίων αλλά η ΕΚΤ δεν θα ανοίξει το θέμα όσο η Ελλάδα τηρεί τις δεσμεύσεις της.
Το DTA είναι πρόβλημα αλλά όσο η Ελλάδα τηρεί πιστά το μνημόνιο η ΕΚΤ δεν θα λάβει μέτρα για να πλήξει τις τράπεζες
5)Η ΕΚΤ θα λάβει μέτρα μετά την θετική αξιολόγηση που θα περιλαμβάνονται
Α)η αποδοχή των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Συνολικά τα ομόλογα που θα μπορούσαν να ενταχθούν ξεπερνούν τα 20-25 δισεκ.
Β)Η ΕΚΤ θα διευρύνει το waiver των collaterals εξέλιξη που θα μειώσει σημαντικά το ELA.
Γ)Η ΕΚΤ θα μειώσει τα haircuts στα collaterals των ελληνικών τραπεζών και εκτιμάται ότι θα απελευθερωθούν από 10-14 δισεκ.
6)Οι ελληνικές τράπεζες θα μειώσουν αισθητά το ELA από 70-71 δισεκ. κάτω από 45-40 δισεκ και αυτό σημαίνει μεγάλη μείωση των εξόδων από τόκους.
Ταυτόχρονα θα μειωθούν και τα ομόλογα που χρησιμοποιούνται από τον Πυλώνα ΙΙ.
Το επιτόκιο του ELA είναι 1,55% που σημαίνει στα 70 δισεκ. το χρόνο που έχουν δανειστεί οι τράπεζες από την ΕΚΤ – ΤτΕ περίπου 1 δισεκ. ευρώ.
Αν π.χ. τα 70 δισεκ. ELA γίνουν 40 δισεκ. τα έξοδα εκ τόκων μειώνονται στα 620 εκατ όπερ σημαίνει όφελος 400 εκατ ευρώ περίπου τον χρόνο.
Αντίστοιχα ο πυλώνας ΙΙ εμφανίζει επιτόκιο 3,05% και στα 26 δισεκ. σημαίνει 780 εκατ ευρώ που υψηλό κόστος που θα μειωθεί σταδιακά εντός του 2016.
7)Οι τράπεζες το 2016 για πρώτη φορά τόσο συντονισμένα θα εστιαστούν στην διαχείριση των NPLs των προβληματικών δανείων ύψους 100 δισεκ. ευρώ.
Θα είναι η πρώτη φορά από την αρχή της κρίσης που θα υπάρξει τόσο γενικευμένη προσπάθεια διαχείρισης.
Το βασικό σενάριο δεν θέλει άμεσα πωλήσεις προβληματικών δανείων αλλά μεταφορά τους σε εταιρίες διαχείρισης.
Από τα NPLs οι τράπεζες θα μπορούσαν να βγάλουν 5 δισεκ. καθαρό κέρδος στα επόμενα 3 χρόνια υποστηρίζουν οι τραπεζίτες.
8)Στο ζήτημα των καταθέσεων και των νέων δανείων, υπάρχει ένας προβληματισμός.
Ο στόχος να αυξηθούν οι καταθέσεις κατά 10 δισεκ. από τα 120 στα 130 δισεκ. το 2016 θεωρητικά δεν είναι απίθανος στόχος.
Όμως οι καθυστερήσεις που υπάρχουν με τα capital controls προβληματίζει.
Οι τράπεζες είχαν υποβάλλει μια πρόταση για τα capital controls μια πρόταση 3 φάσεων ώστε να υπάρξει τμηματική άρση των κεφαλαιακών περιορισμών και ταυτόχρονα κάθε νέα κατάθεση που εμφανίζεται στο σύστημα να μην υπόκειται σε κανένα έλεγχο ή περιορισμό.
Η πρόταση αυτή ωστόσο αντιμετωπίζεται με προβληματισμό.
Οι τραπεζίτες θεωρούν ότι από το β΄ 6μηνο του 2016 η κατάσταση θα είναι καλύτερη.
Όσο αφορά τα νέα δάνεια μάλλον ο πήχης θα πρέπει να παραμείνει στα ήδη πολύ χαμηλά επίπεδα που βρίσκονται.
Θα υπάρχουν μόνο μεμονωμένες καλές χρηματοδοτήσεις.
9)Θα υπάρξουν και άλλες αναβαθμίσεις της ελληνικής οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης εντός του α΄ 6μήνου του 2016.
Αυτό θα δώσει ώθηση μεταξύ άλλων και στην αγορά ομολόγων όπου οι αποδόσεις θα υποχωρήσουν αισθητά.
Το μεγάλο ράλι στα ελληνικά ομόλογα θα γίνει όταν η ΕΚΤ θα κάνει αποδεκτά τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμματα ποσοτικής χαλάρωσης, εξέλιξη που υπολογίζεται τον Απρίλιο του 2016 ίσως και λίγο νωρίτερα.
Το συμπέρασμα
Μετά τον Απρίλιο του 2016 η εικόνα της οικονομίας και της αγοράς θα είναι καλύτερη εκτιμούν οι τραπεζίτες.
Δεν είναι πιθανή άμεσα έξοδος της Ελλάδος στις αγορές, χρειάζεται η βαθμολογία της Ελλάδος να βρεθεί ξανά σε υψηλότερα επίπεδα ωστόσο δεν υπάρχει καμία δικαιολογία οι μετοχές των τραπεζών να μην πάνε καλά σε βάθος λίγων μηνών.
Ακόμη και αν διαρκέσει η χρηματιστηριακή κρίση διεθνώς, οι ελληνικές τράπεζες δεν μπορούν να αξίζουν 0,22 P/BV.
Πρώτη ενημέρωση: 00:15, Δευτέρα 25 Ιανουαρίου 2016
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών