Η ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης μετατίθεται για αρχές του 2017
Αν και εφόσον αύριο 2 Ιουνίου του 2016 η ΕΚΤ αποφασίσει να επαναφέρει το waiver στις ελληνικές τράπεζες αυξάνοντας το εύρος των collaterals θα είναι μια θετική είδηση αλλά όχι τίποτε το πολύ σπουδαίο.
Λέμε αν γιατί υπήρξαν κάποιες αναφορές ότι θα μπορούσε να μεταθέσει για την επόμενη συνεδρίαση την απόφαση…ωστόσο βασικό σενάριο παραμένει το waiver να επανέλθει στις 2 Ιουνίου.
Η κυβέρνηση ποντάρει πολιτικά για να δείξει ότι μετά την συμφωνία στο Eurogroup οι ευρωπαίοι δεν έχουν εγκαταλείψει την Ελλάδα, το waiver ή δόση και προς το τέλος του 2016 ή αρχές του 2017 η ποσοτική χαλάρωση.
Mε την επαναφορά του waiver ποιο θα είναι το όφελος στις ελληνικές τράπεζες;
1)Θα αυξηθούν τα collaterals – εγγυήσεις που μπορούν να χρησιμοποιούν οι τράπεζες για να αντλούν ρευστότητα από την ΕΚΤ περίπου 10 δισεκ.
Δηλαδή 10 δισεκ. περιουσιακά στοιχεία θα είναι πάλι επιλέξιμα από την ΕΚΤ.
2)Οι τράπεζες θα μειώσουν περίπου 6,7 δισεκ. το ELA από 66 δισεκ. σε 59 δισεκ. μειώνοντας το ετησιοποιημένο κόστος σε τόκους κατά 110 εκατ ευρώ και βελτιώνοντας το προφίλ των προμηθειών.
3)Οι τράπεζες με τα νέα collaterals θα μπορούν να δανείζονται με 0,50% επιτόκιο.
Η επιχειρηματολογία ότι το waiver θα εκτοξεύσει τις αποτιμήσεις των τραπεζών είναι υπερβολική.
Βελτιώνει το προφίλ ρευστότητας και σε κάποιο βαθμό τα έσοδα εκ τόκων αλλά αποτελεί ένα μικρό βήμα εμπρός στο μεγάλο πρόβλημα των τραπεζών.
Το waiver δεν μπορεί να προκαλέσει ράλι στις αποτιμήσεις.
Να σημειωθεί ότι με τις αγορές των ομολόγων EFSF και με το waiver οι τράπεζες βελτιώνουν στην τελική ανάλυση το προφίλ τόκων τους.
Ταυτόχρονα υπάρχουν και ορισμένες αρνητικές ειδήσεις.
Η ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης μετατίθεται για αρχές του 2017 για δύο βασικούς λόγους.
Α)Η ΕΚΤ θα αναμένει την έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους τέλη του 2016 από το ΔΝΤ ώστε να αποφασίσει για την ποσοτική χαλάρωση.
Β)Τον Οκτώβριο του 2016 θα ξεκινήσει η δεύτερη αξιολόγηση που θα εστιαστεί στις απολύσεις, στο πότε θα μπορεί να πραγματοποιείται απεργία κ.α.
Επειδή και η δεύτερη αξιολόγηση θα είναι πολύ κρίσιμη για την κυβέρνηση η ΕΚΤ δεν θα βιαστεί να λάβει αποφάσεις για την ποσοτική χαλάρωση.
Καθυστερεί και η μείωση των haircuts στα collaterals των ελληνικών τραπεζών.
Με άρση των haircuts θα μπορούσαν να αυξηθούν τα collaterals κατά 12 δισεκ. αλλά μια τέτοια απόφαση από την ΕΚΤ θα παρθεί μάλλον μαζί με την ποσοτική χαλάρωση.
Το πρόβλημα των καταθέσεων συνεχίζει να είναι οξύ καθώς οι καταθέσεις βρίσκονται στα 120,4 δισεκ. με τάσεις μείωσης.
Το ζήτημα των καταθέσεων στα 120 δισεκ. είναι ζωτικής σημασίας και δεν μπορεί να αντιμετωπιστεί με ευχολόγια όταν στο σύστημα υπάρχει χάσμα δανείων προς καταθέσεις περίπου 83-85 δισεκ.
Αυτό το χάσμα υποχρεωτικά θα καλύπτεται από το ευρωσύστημα.
Ανάλυση δομής ρευστότητας τραπεζών από το ευρωσύστημα
Ποσά σε δισεκ. ευρώ
Επεξεργασία bankingnews
www.bankingnews.gr
Λέμε αν γιατί υπήρξαν κάποιες αναφορές ότι θα μπορούσε να μεταθέσει για την επόμενη συνεδρίαση την απόφαση…ωστόσο βασικό σενάριο παραμένει το waiver να επανέλθει στις 2 Ιουνίου.
Η κυβέρνηση ποντάρει πολιτικά για να δείξει ότι μετά την συμφωνία στο Eurogroup οι ευρωπαίοι δεν έχουν εγκαταλείψει την Ελλάδα, το waiver ή δόση και προς το τέλος του 2016 ή αρχές του 2017 η ποσοτική χαλάρωση.
Mε την επαναφορά του waiver ποιο θα είναι το όφελος στις ελληνικές τράπεζες;
1)Θα αυξηθούν τα collaterals – εγγυήσεις που μπορούν να χρησιμοποιούν οι τράπεζες για να αντλούν ρευστότητα από την ΕΚΤ περίπου 10 δισεκ.
Δηλαδή 10 δισεκ. περιουσιακά στοιχεία θα είναι πάλι επιλέξιμα από την ΕΚΤ.
2)Οι τράπεζες θα μειώσουν περίπου 6,7 δισεκ. το ELA από 66 δισεκ. σε 59 δισεκ. μειώνοντας το ετησιοποιημένο κόστος σε τόκους κατά 110 εκατ ευρώ και βελτιώνοντας το προφίλ των προμηθειών.
3)Οι τράπεζες με τα νέα collaterals θα μπορούν να δανείζονται με 0,50% επιτόκιο.
Η επιχειρηματολογία ότι το waiver θα εκτοξεύσει τις αποτιμήσεις των τραπεζών είναι υπερβολική.
Βελτιώνει το προφίλ ρευστότητας και σε κάποιο βαθμό τα έσοδα εκ τόκων αλλά αποτελεί ένα μικρό βήμα εμπρός στο μεγάλο πρόβλημα των τραπεζών.
Το waiver δεν μπορεί να προκαλέσει ράλι στις αποτιμήσεις.
Να σημειωθεί ότι με τις αγορές των ομολόγων EFSF και με το waiver οι τράπεζες βελτιώνουν στην τελική ανάλυση το προφίλ τόκων τους.
Ταυτόχρονα υπάρχουν και ορισμένες αρνητικές ειδήσεις.
Η ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης μετατίθεται για αρχές του 2017 για δύο βασικούς λόγους.
Α)Η ΕΚΤ θα αναμένει την έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους τέλη του 2016 από το ΔΝΤ ώστε να αποφασίσει για την ποσοτική χαλάρωση.
Β)Τον Οκτώβριο του 2016 θα ξεκινήσει η δεύτερη αξιολόγηση που θα εστιαστεί στις απολύσεις, στο πότε θα μπορεί να πραγματοποιείται απεργία κ.α.
Επειδή και η δεύτερη αξιολόγηση θα είναι πολύ κρίσιμη για την κυβέρνηση η ΕΚΤ δεν θα βιαστεί να λάβει αποφάσεις για την ποσοτική χαλάρωση.
Καθυστερεί και η μείωση των haircuts στα collaterals των ελληνικών τραπεζών.
Με άρση των haircuts θα μπορούσαν να αυξηθούν τα collaterals κατά 12 δισεκ. αλλά μια τέτοια απόφαση από την ΕΚΤ θα παρθεί μάλλον μαζί με την ποσοτική χαλάρωση.
Το πρόβλημα των καταθέσεων συνεχίζει να είναι οξύ καθώς οι καταθέσεις βρίσκονται στα 120,4 δισεκ. με τάσεις μείωσης.
Το ζήτημα των καταθέσεων στα 120 δισεκ. είναι ζωτικής σημασίας και δεν μπορεί να αντιμετωπιστεί με ευχολόγια όταν στο σύστημα υπάρχει χάσμα δανείων προς καταθέσεις περίπου 83-85 δισεκ.
Αυτό το χάσμα υποχρεωτικά θα καλύπτεται από το ευρωσύστημα.
Ανάλυση δομής ρευστότητας τραπεζών από το ευρωσύστημα
Ποσά σε δισεκ. ευρώ
| Τράπεζες |
ΕΚΤ + ELA |
ELA |
EKT |
Εγγυήσεις |
Το waiver θα μειώσει το ELA |
| Εθνική |
20,8 |
11,2 |
9,6 |
27,2 |
1,7-1,9 |
| Πειραιώς |
30,4 |
16,1 |
14,4 |
31 = 14 ΕΚΤ / 16 ELA |
1,8-2 |
| Eurobank |
22,8 |
18,1 |
4,7 |
23 |
1,4-1,5 |
| Alpha |
24,2 |
19,7 |
4,5 |
30 = 4,8 EKT /24,6ELA |
1,2-1,3 |
| Σύνολο |
98,3 |
65,1 |
33,2 |
111 |
6,7 |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών