Καλώς ή κακώς η χρηματιστηριακή αγορά έχει πιστέψει στο waiver και αν όντως απελευθερωθεί σήμερα 2 Ιουνίου θα δώσει μια ώθηση στην αγορά, αν δεν απελευθερωθεί τότε η αγορά θα βρει μια ευκαιρία για διόρθωση.
Παρ΄ ότι εσφαλμένα η χρηματιστηριακή αγορά έχει ποντάρει υπέρμετρα στο waiver το οποίο θα ωφελήσει τις τράπεζες μόλις 78 εκατ και θα μειώσει το ELA 4,8 με 5 δισεκ. ωστόσο μέρος της κοινότητας των επενδυτών ποντάρει στο waiver σε αυτή την μετριότητα ώστε….να αποκομίσει χρηματιστηριακά οφέλη.
Δεν είναι σαφές αν θα εγκριθεί σήμερα 2 Ιουνίου ή λίγο αργότερα από την ΕΚΤ αλλά αυτό που είναι 100% σίγουρο είναι ότι ο αντίκτυπος σε πραγματικούς όρους θα είναι πολύ χαμηλότερος από τα προσδοκώμενα οφέλη.
Η μείωση του ELA θα είναι οριακή ενώ το μόνο θετικό στοιχείο είναι ότι ανοίγει περισσότερο η διατραπεζική αγορά.
Καλώς ή κακώς η χρηματιστηριακή αγορά έχει πιστέψει στο waiver και αν όντως απελευθερωθεί σήμερα 2 Ιουνίου θα δώσει μια ώθηση στην αγορά, αν δεν απελευθερωθεί τότε η αγορά θα βρει μια ευκαιρία για διόρθωση.
Αυτό όμως που έχει ιδιαίτερη σημασία είναι η στάση ορισμένων ξένων επενδυτών.
Οι πιο χαρακτηριστικές περιπτώσεις ήταν της BlackRock, της Baupost και του hedge fund Alden Group.
Η Blackrock μέσω 8 funds κατείχε μέχρι πρότινος 72 εκατ μετοχές της Alpha bank.
Οι μετοχές έχουν μειωθεί και κατέχει πλέον ποσοστό περίπου 4% στην Alpha bank.
Ταυτόχρονα και η Baupost μείωσε το ποσοστό που κατείχε κάτω από το 5%.
Οι κινήσεις αυτές που σημειώθηκαν πριν κάποιες εβδομάδες έδωσαν λαβή σε ορισμένα funds να προχωρήσουν σε πωλήσεις στην Alpha bank.
Ήταν funds που είτε συμμετείχαν στην ΑΜΚ στα 2 ευρώ είτε αγόρασαν μετοχές σε πολύ χαμηλότερες τιμές μετά την ΑΜΚ.
Να σημειωθεί ότι οι ομολογιούχοι LMEs έχουν σχεδόν μηδενίσει στην Alpha bank.
Παρά τις ρευστοποιήσεις που συνεχίστηκαν μέχρι χθες η μετοχή της Alpha bank κινείται σταθερά πάνω από την τιμή της αύξησης και με premium έναντι των άλλων τραπεζών.
Το premium δικαιολογείται κυρίως λόγω καλής ποιότητας κεφαλαίων της Alpha bank 8,28 δισεκ. tangible book και 3,4 δισεκ. DTC το χαμηλότερο μεταξύ των τραπεζών κατά 700 εκατ.
Αν σήμερα 2 Ιουνίου η ΕΚΤ επαναφέρει το waiver ίσως ανακοπούν οι πωλήσεις προσωρινά ενώ αν μετατεθεί θα ενταθούν για να ολοκληρωθούν άμεσα.
Οι πωλήσεις δεν αποτελούν ψήφο αποδοκιμασίας αλλά αποτελούν ένδειξη για τα χρηματιστηριακά όρια των τραπεζικών μετοχών.
Στην Πειραιώς με την ανακοίνωση ότι το αμερικανικό fund Alden ελέγχει 564,25 εκατ μετοχές ή 6,4% του μετοχικού κεφαλαίου ορισμένοι υπέθεσαν ότι συνδέεται με το Paulson που κατέχει 737 εκατ μετοχές της Πειραιώς ή 8,4% της τράπεζας.
Διερευνώντας το θέμα δεν προέκυψε πουθενά ότι το Paulson και το Alden να έχουν κοινή στρατηγική στις επενδύσεις τους.
Ωστόσο επικοινωνία υπάρχει – αυτό είναι δεδομένο – αλλά δεν είναι σίγουρο ότι Paulson και Alden έχουν ίδια στρατηγική.
Θεωρητικά Paulson και Alden κατέχουν σχεδόν το 15% της Πειραιώς ενώ το ΤΧΣ 26,42%.
Για να τεθεί πιο απλά να αγοράζουν μέτοχοι για να υπερτερούν του ΤΧΣ και έτσι να ελέγξουν την Πειραιώς το αποκλείουμε.
Να σχεδιάζουν κάποια επιθετική εξαγορά επίσης το αποκλείουμε.
Το βασικό ερώτημα είναι γιατί αγοράζει το Alden;
Είχε τοποθετηθεί στην ΑΜΚ στα 0,30 ευρώ και αγόρασε μετοχές Πειραιώς και κάτω από τα 0,10 οπότε στρατηγικά πρέπει να κερδίζει.
Η παρουσία του Alden – παρ΄ ότι hedge funds – δεν θα πρέπει να θεωρείται κατ΄ ανάγκη αρνητική λόγω του βραχυπρόθεσμου χαρακτήρα επενδύσεων των funds αλλά ως ένα σενάριο ότι ορισμένα funds στηρίζουν τις προοπτικές της τράπεζας Πειραιώς.
Βέβαια δεν πρέπει κανείς να παραγνωρίζει ότι σχεδόν όλα τα funds είναι δυνητικοί πωλητές….
Ποια είναι η δίκαιη αξία των τραπεζικών μετοχών;
Δυστυχώς επαναλαμβανόμαστε αλλά η δίκαιη αξία των τραπεζικών μετοχών είναι οι τιμές των ΑΜΚ με οριακό premium για όλες, πλην της Alpha bank που δικαιολογεί μεγαλύτερο premium.
Με όρους P/BV η Κύπρου αποτιμάται 0,47 όταν π.χ. η Alpha bank 0,44 και η Πειραιώς 0,30 με κεφάλαια χωρίς ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές.
(Πρώτη Ενημέρωση: 01:39, Πέμπτη 2 Ιουνίου)
www.bankingnews.gr
Δεν είναι σαφές αν θα εγκριθεί σήμερα 2 Ιουνίου ή λίγο αργότερα από την ΕΚΤ αλλά αυτό που είναι 100% σίγουρο είναι ότι ο αντίκτυπος σε πραγματικούς όρους θα είναι πολύ χαμηλότερος από τα προσδοκώμενα οφέλη.
Η μείωση του ELA θα είναι οριακή ενώ το μόνο θετικό στοιχείο είναι ότι ανοίγει περισσότερο η διατραπεζική αγορά.
Καλώς ή κακώς η χρηματιστηριακή αγορά έχει πιστέψει στο waiver και αν όντως απελευθερωθεί σήμερα 2 Ιουνίου θα δώσει μια ώθηση στην αγορά, αν δεν απελευθερωθεί τότε η αγορά θα βρει μια ευκαιρία για διόρθωση.
Αυτό όμως που έχει ιδιαίτερη σημασία είναι η στάση ορισμένων ξένων επενδυτών.
Οι πιο χαρακτηριστικές περιπτώσεις ήταν της BlackRock, της Baupost και του hedge fund Alden Group.
Η Blackrock μέσω 8 funds κατείχε μέχρι πρότινος 72 εκατ μετοχές της Alpha bank.
Οι μετοχές έχουν μειωθεί και κατέχει πλέον ποσοστό περίπου 4% στην Alpha bank.
Ταυτόχρονα και η Baupost μείωσε το ποσοστό που κατείχε κάτω από το 5%.
Οι κινήσεις αυτές που σημειώθηκαν πριν κάποιες εβδομάδες έδωσαν λαβή σε ορισμένα funds να προχωρήσουν σε πωλήσεις στην Alpha bank.
Ήταν funds που είτε συμμετείχαν στην ΑΜΚ στα 2 ευρώ είτε αγόρασαν μετοχές σε πολύ χαμηλότερες τιμές μετά την ΑΜΚ.
Να σημειωθεί ότι οι ομολογιούχοι LMEs έχουν σχεδόν μηδενίσει στην Alpha bank.
Παρά τις ρευστοποιήσεις που συνεχίστηκαν μέχρι χθες η μετοχή της Alpha bank κινείται σταθερά πάνω από την τιμή της αύξησης και με premium έναντι των άλλων τραπεζών.
Το premium δικαιολογείται κυρίως λόγω καλής ποιότητας κεφαλαίων της Alpha bank 8,28 δισεκ. tangible book και 3,4 δισεκ. DTC το χαμηλότερο μεταξύ των τραπεζών κατά 700 εκατ.
Αν σήμερα 2 Ιουνίου η ΕΚΤ επαναφέρει το waiver ίσως ανακοπούν οι πωλήσεις προσωρινά ενώ αν μετατεθεί θα ενταθούν για να ολοκληρωθούν άμεσα.
Οι πωλήσεις δεν αποτελούν ψήφο αποδοκιμασίας αλλά αποτελούν ένδειξη για τα χρηματιστηριακά όρια των τραπεζικών μετοχών.
Στην Πειραιώς με την ανακοίνωση ότι το αμερικανικό fund Alden ελέγχει 564,25 εκατ μετοχές ή 6,4% του μετοχικού κεφαλαίου ορισμένοι υπέθεσαν ότι συνδέεται με το Paulson που κατέχει 737 εκατ μετοχές της Πειραιώς ή 8,4% της τράπεζας.
Διερευνώντας το θέμα δεν προέκυψε πουθενά ότι το Paulson και το Alden να έχουν κοινή στρατηγική στις επενδύσεις τους.
Ωστόσο επικοινωνία υπάρχει – αυτό είναι δεδομένο – αλλά δεν είναι σίγουρο ότι Paulson και Alden έχουν ίδια στρατηγική.
Θεωρητικά Paulson και Alden κατέχουν σχεδόν το 15% της Πειραιώς ενώ το ΤΧΣ 26,42%.
Για να τεθεί πιο απλά να αγοράζουν μέτοχοι για να υπερτερούν του ΤΧΣ και έτσι να ελέγξουν την Πειραιώς το αποκλείουμε.
Να σχεδιάζουν κάποια επιθετική εξαγορά επίσης το αποκλείουμε.
Το βασικό ερώτημα είναι γιατί αγοράζει το Alden;
Είχε τοποθετηθεί στην ΑΜΚ στα 0,30 ευρώ και αγόρασε μετοχές Πειραιώς και κάτω από τα 0,10 οπότε στρατηγικά πρέπει να κερδίζει.
Η παρουσία του Alden – παρ΄ ότι hedge funds – δεν θα πρέπει να θεωρείται κατ΄ ανάγκη αρνητική λόγω του βραχυπρόθεσμου χαρακτήρα επενδύσεων των funds αλλά ως ένα σενάριο ότι ορισμένα funds στηρίζουν τις προοπτικές της τράπεζας Πειραιώς.
Βέβαια δεν πρέπει κανείς να παραγνωρίζει ότι σχεδόν όλα τα funds είναι δυνητικοί πωλητές….
Ποια είναι η δίκαιη αξία των τραπεζικών μετοχών;
Δυστυχώς επαναλαμβανόμαστε αλλά η δίκαιη αξία των τραπεζικών μετοχών είναι οι τιμές των ΑΜΚ με οριακό premium για όλες, πλην της Alpha bank που δικαιολογεί μεγαλύτερο premium.
Με όρους P/BV η Κύπρου αποτιμάται 0,47 όταν π.χ. η Alpha bank 0,44 και η Πειραιώς 0,30 με κεφάλαια χωρίς ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές.
(Πρώτη Ενημέρωση: 01:39, Πέμπτη 2 Ιουνίου)
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών