γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Αξιολογήσεις, διοικητικές αλλαγές, Eurogroup, βαθμολογίες και πολλά άλλα περιλαμβάνει ο Σεπτέμβριος του 2016
Μπαράζ εξελίξεων θα σημειωθεί τις προσεχείς εβδομάδες, που θα αναζωπυρώσει την σχεδόν παγωμένη οικονομία, αγορά και τις τράπεζες.
Ως βασικότερα θα μπορούσαν να θεωρηθούν το Eurogroup, η συνεδρίαση της ΕΚΤ και η έναρξη της διαδικασίας δεύτερης αξιολόγησης που χρονικά προσδιορίζεται για τον Οκτώβριο του 2016.
Ποια είναι τα βασικά γεγονότα και τι αναμένεται να συμβεί;
29 Αυγούστου του 2016 EuroWorking Group
Στις 29 Αυγούστου του 2016 έχει προγραμματιστεί EuroWorking Group με βασικά θέματα τα προαπαιτούμενα του Σεπτεμβρίου που αριθμούν περίπου 12-15 και η πορεία των ενεργειών για την αναδιάρθρωση του χρέους.
2 Σεπτεμβρίου του 2016 αξιολόγηση της Ελλάδος από την Fitch
Στις 2 Σεπτεμβρίου του 2016 την Παρασκευή περί τις 23:30 θα δημοσιεύσει έκθεση για την πορεία της ελληνικής οικονομίας ο αμερικανικός οίκος Fitch.
Με βάση την Fitch η Ελλάδα βαθμολογείται στην κλίμακα CCC χαμηλότερα κατά δύο βαθμίδες από την ανάλογη βαθμολογία της Standard and Poor’s (Β-) και 4 κλίμακες υψηλότερα από το Default.
Η Fitch έχει αναφέρει – και σε συνέντευξη στο bankingnews – ότι στις 2 Σεπτεμβρίου θα υπάρξει αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας και είτε μεμονωμένα, είτε συνδυαστικά αν υπάρχει προοπτική ανάπτυξης και πρόοδος με τους δανειστές η οικονομία θα μπορούσε να αναβαθμιστεί.
Βασικό σενάριο (πιθανότητες 70%) είναι ότι η Fitch θα αφήσει αμετάβλητη την βαθμολογία της Ελλάδος και πιθανότητες 30% είναι να αναβαθμίσει την οικονομία στην κλίμακα CCC+ δηλαδή κατά 1 βαθμίδα.
8 Σεπτεμβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ
Στις 8 Σεπτεμβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ και δεν αναμένεται αλλαγή στην νομισματική πολιτική.
Όμως ο διοικητής της ΕΚΤ είναι βέβαιο ότι θα δώσει μια κατευθυντήρια γραμμή για την πολιτική της κεντρικής τράπεζας ενώ θα ίσως δώσει προσδιορίσει περισσότερο τον χρόνο όπου θα γίνουν αποδεκτά τα ελληνικά ομόλογα ως ενέχυρο.
Ήδη με την αποκατάσταση του waiver μειώθηκε το ELA αισθητά.
Το όφελος από την ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης είναι πολύ μικρού εύρους αλλά θα συμβάλλει στην περαιτέρω πτώση των τιμών.
Πότε θα ενταχθούν τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ μετά την έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους που θα δοθεί αρχές Οκτωβρίου.
Αν όμως όπως όλα δείχνουν η έκθεση βιωσιμότητας κρίνει ότι το χρέος της Ελλάδος δεν είναι βιώσιμο ακόμη και με τα μέτρα που έχει προτείνει η ΕΕ τότε η ένταξη των ελληνικών ομολόγων δεν θα πραγματοποιηθεί περί τις 20 Οκτωβρίου όπως έχει εκτιμηθεί αλλά προς το τέλος του 2016 ή αρχές 2017.
Οι επόμενες συνεδριάσεις της ΕΚΤ
- 22 Σεπτεμβρίου του 2016 συνεδριάζει το Γενικό Συμβούλιο της ΕΚΤ στην Φρανκφούρτη.
- Στις 5 Οκτωβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ για μη νομισματικά θέματα.
- Στις 20 Οκτωβρίου συνεδριάζει η ΕΚΤ για νομισματικά θέματα
- Στις 2 και 16 Νοεμβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ για μη νομισματικά θέματα
- Στις 8 και 15 Δεκεμβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ για θέματα νομισματικής πολιτικής ενώ θα συνεδριάσει στις 15 Δεκεμβρίου το Γενικό Συμβούλιο στην Φρανκφούρτη.
9 Σεπτεμβρίου του 2016 τακτικό Eurogroup
Στις 9 Σεπτεμβρίου του 2016 έχει προγραμματιστεί Eurogroup το οποίο θα εστιαστεί σε 3 βασικά ζητήματα
1)Υποδόση 2,8 δισεκ. που θα εκταμιευθεί προς τα τέλη Σεπτεμβρίου
2)Προσδιορισμός ενός πιο σαφούς χρονοδιαγράμματος για το χρέος
3)Προετοιμασία της δεύτερης αξιολόγησης που θα ξεκινήσει αρχές Οκτωβρίου του 2016.
Μέσα με τέλη Σεπτεμβρίου 2016, ολοκλήρωση των διοικητικών αλλαγών στις τράπεζες και στα διοικητικά συμβούλια
Μέσα με τέλη Σεπτεμβρίου του 2016 θα έχουν οριστικοποιηθεί
Ο νέος πρόεδρος της Εθνικής που όπως όλα δείχνουν θα είναι…παλιός έλληνας τραπεζίτης.
Θα έχει οριστικοποιηθεί ο νέος πρόεδρος και νέος διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς.
Θα έχει ξεκαθαρίσει το θέμα της διοικητικής δομής της Attica bank – αρχές Σεπτεμβρίου – στην γενική συνέλευση.
Θα δρομολογείται η διοικητική δομή του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με στόχο τέλη Οκτωβρίου να έχουμε νέο CEO.
Αρχές Οκτωβρίου του 2016 η έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους και έναρξη της δεύτερης αξιολόγησης
Αρχές Οκτωβρίου του 2016 θα υποβληθεί η έκθεση του ΔΝΤ το οποίο θα αναφέρει ότι μόνο με μείωση των πρωτογενών πλεονασμάτων στο 1,5% με 2% θα καταστεί βιώσιμο το χρέος
Το ΔΝΤ υπό την παρούσα μορφή της πρότασης για την βιωσιμότητα του χρέους που συμφωνήθηκε στην ΕΕ δεν θα δίνει το πράσινο φως χωρίς δομικές αλλαγές.
Το βασικό ζήτημα είναι να υπάρξει επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των δανείων.
Έχει εκτιμηθεί ότι αφορά 110 δισεκ. δάνεια προς την Ελλάδα.
Ποιο είναι το πρόβλημα;
Ο ESM δανείζει προς την Ελλάδα με 0,80% αλλά δανείζεται από τις αγορές κατά μέσο όρο πάνω από 1,65% στις μακροπρόθεσμες περιόδους.
Π.χ. για ομόλογο λήξης 2055 πλήρωσε επιτόκιο 1,86% ο ESM.
Αν ο ESM βγει στις αγορές και ζητήσει κεφάλαια ώστε να αναδιαρθρώσει το ελληνικό χρέος οι αγορές λόγω ελληνικού ρίσκου θα ανεβάσουν το κόστος δανεισμού.
Εκεί που ο ESM δανείζεται στα μακροπρόθεσμα ομόλογα με επιτόκιο – μέσους όρους – 1,65% θα δανείζεται π.χ. στο 2,5%.
Μια τέτοια εξέλιξη επιβαρύνει τον ESM και βεβαίως τα κράτη που χρηματοδοτούν τον ESM.
To κεφάλαιο του ESM είναι 80,55 δισεκ. και η μόχλευση φθάνει έως τα 624 δισεκ.
Για να μπορέσει λοιπόν να υπάρξει επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των ελληνικών ομολόγων κατά 5-6 χρόνια θα πρέπει να βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να μην αυξηθεί το κόστος δανεισμού του ESM.
Αυτή η φόρμουλα αναζητεί αυτή την περίοδο.
Οκτώβριος του 2016 – Θα εξεταστεί ο ESM να αγοράσει 14 δισεκ. από σύνολο 21 δισεκ. του δανείου του ΔΝΤ
Κάποια στιγμή μέσα στον Οκτώβριο του 2016 ο ESM θα αγοράσει 14 δισεκ. σε σύνολο 21 δισεκ. του ΔΝΤ με στόχο να μειωθεί το κόστος δανεισμού από 3,63% που είναι το επιτόκιο του ΔΝΤ σε 0,80% που είναι το επιτόκιο του ESM.
Αυτό μεταφράζεται σε ετησιοποιημένο κέρδος περίπου 400 εκατ ευρώ λόγω της μείωσης των επιτοκίων κατά 2,8%.
Το ΔΝΤ θα κατέχει περίπου 7 δισεκ. με επιτόκιο 3,63% και ο ESM θα αυξήσει την έκθεση του στον ελληνικό κίνδυνο κατά 14 δισεκ.
Οκτώβριο του 2016 επιταχύνονται τα σχέδια επίλυσης των προβληματικών δανείων
Το βασικό πρόβλημα στα 116-117 δισεκ. μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα των ελληνικών τραπεζών είναι ότι οι εξασφαλίσεις δεν είναι και τόσο φερέγγυες.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα έχουν 91 δισεκ. προβληματικά δάνεια δηλαδή με καθυστέρηση άνω των 90 ημερών.
Οι προβλέψεις που έχουν διενεργήσει είναι 57 - 58 δισεκ. που σημαίνει ότι υπάρχει ένα έλλειμμα 32 δισεκ.
Το ερώτημα είναι οι εγγυήσεις των τραπεζών ποια αξία έχουν;
Ένα ακίνητο ποια αξία έχει;
Θεωρητικά μπορεί να έχει αξία, αλλά πρακτικά η αξία προσδιορίζεται με βάση τους κανόνες της αγοράς και της ζήτησης.
Ένα ακίνητο που δεν μπορεί να πουληθεί δεν έχει την αξία που εμφανίζει λογιστικά.
Ένα άλλο στοιχείο είναι ότι τα funds στις τράπεζες που δεν διαθέτουν εξασφαλίσεις ή τράπεζες που δεν χρειάζονται νέα κεφάλαια ακολουθούν την εξής στρατηγική….χαμηλώνουν τις τιμές αγοράς.
Στα προβληματικά καταναλωτικά και κάρτες προσφέρουν τιμές μεταξύ 1 και 3%.
Στα προβληματικά στεγαστικά προσφέρουν τιμές 18%
Στα προβληματικά δάνεια μικρομεσαίων επιχειρήσεων προσφέρουν τιμές στο 15%
Στα προβληματικά επιχειρηματικά δάνεια προσφέρουν τιμές 25%.
Στις περισσότερες των περιπτώσεων τα funds ζητούν ως εγγύηση και ενήμερα δάνεια;
Γιατί;
Γιατί οι εγγυήσεις των μη εξυπηρετούμενων δεν είναι επαρκείς ή φερέγγυες.
Η διαχείριση των NPLs των ελληνικών τραπεζών θα αποδειχθεί ναρκοπέδιο.
Πορεία προβλέψεων 2016 και NPEs στις ελληνικές τράπεζες
Τράπεζες Προβλέψεις
Επεξεργασία στοιχείων bankingnews
To 2017 θα διαπιστωθεί πότε και εάν υπάρξει 4ος γύρος ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ανακεφαλαιοποιηθεί μέχρι τώρα 3 φορές και έχουν συγκεντρώσει 25 δισεκ το 2013, περίπου 8,3 δισεκ. το 2014 και 13,8 δισεκ. το 2015 συνολικά 47 δισεκ. ευρώ.
Αν συμπεριληφθεί και το funding gap που πήραν οι τράπεζες λόγω των εξαγοραζομένων καλών τραπεζών τότε έλαβαν συνολικά 61 δισεκ. ευρώ.
Τα 61 δισεκ. ευρώ κεφάλαια και funding gap είναι η μεγαλύτερης κλίμακας ανακεφαλαιοποίηση στην ιστορία του ελληνικού banking.
Για μεγάλο μέρος αυτών των αναγκών δεν ευθύνονται οι τράπεζες.
Το haircut στα ομόλογα που επιβλήθηκε ουσιαστικά μόνο στις ελληνικές τράπεζες που δεν μπορούσαν να πουλήσουν το 2011 και 2012 τα ελληνικά ομόλογα στην ΕΚΤ ήταν η απόλυτη καταστροφή….και σίγουρα δεν ευθύνονται οι διοικήσεις.
Ακόμη και για τα προβληματικά δάνεια το 2006 στην Ελλάδα είχαμε 250 δισεκ. δάνεια και NPLs προβληματικά δάνεια 18 δισεκ. ευρώ.
Το 2016 τα δάνεια έχουν συρρικνωθεί στα 223 δισεκ. και τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα έχουν εκτοξευθεί στα 116 με 117 δισεκ. ευρώ.
Όλες αυτές οι ζημίες λόγω της πολιτικής προβλέψεων – η πολιτική προβλέψεων ήταν εις βάρος των μετόχων αλλά απέτρεψαν τον κίνδυνο για τους καταθέτες – αλλοίωσαν την ποιότητα των κεφαλαίων των τραπεζών.
Το DTA ο αναβαλλόμενος φόρος αποτελεί ένα λογιστικό τέχνασμα που αλλοιώνει την ποιότητα και την καθαρότητα των κεφαλαίων των ελληνικών τραπεζών.
Στην ανάλυση μας πήραμε δύο παραδοχές
1)Μια ριζική αντιμετώπιση των NPLs των προβληματικών δανείων με τις τράπεζες να εγγράφουν άμεσα και προκαταβολικά ζημία που υπερβαίνει τις σωρευτικές προβλέψεις που αγγίζουν τα 57 δισεκ. ευρώ.
2)Μια ριζική αντιμετώπιση του DTA και DTC στην λογική των μέσων ευρωπαϊκών όρων προσμετρώντας δικά την περίπτωση των Ιταλικών τραπεζών που εμφανίζουν την δεύτερη χειρότερη επίδοση και των Ιρλανδικών τραπεζών.
Με βάση αυτές τις δύο παραδοχές, οι 4 συστημικές τράπεζες και η Attica bank για να καθάριζαν πλήρως και οριστικά από τα κακώς κείμενα στα χαρτοφυλάκια τους και να αποκτούσαν πραγματική υγιή κεφάλαια θα έπρεπε να βρουν 17,9 δισεκ. ευρώ νέα κεφάλαια.
Τα 17,9 δισεκ. ευρώ νέα κεφάλαια αποτελούν το ύψος των κεφαλαιακών αναγκών των ελληνικών τραπεζών στην ΙΔΑΝΙΚΗ περίπτωση που αποφάσιζαν να εξυγιάνουν οριστικά και αμετάκλητα τα κεφάλαια τους.
Τα 17,9 δισεκ. δεν σημαίνει ότι σήμερα οι τράπεζες είναι κεφαλαιακά ανεπαρκείς αφού η ΕΚΤ π.χ. δέχεται – ακόμη – την υψηλή αναβαλλόμενη φορολογία.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα δεν είναι κεφαλαιακά ανεπαρκείς αλλά αν θέλουν να εξυγιανθούν οριστικά χρειάζονται 17,9 δισεκ. ευρώ.
Μόνο με νέα κεφάλαια οι τράπεζες θα μπορούσαν να αποκτήσουν διεθνή αξιοπιστία και κύρος και το σημαντικότερο να στηρίξουν επαρκώς την ελληνική οικονομία.
Πόσα κεφάλαια θα χρειαζόντουσαν οι τράπεζες για να καθαρίσουν οριστικά από DTA και NPLs;
Επεξεργασία στοιχείων bankingnews
Κεφαλαιακή δομή ελληνικών τραπεζών
Επεξεργασία στοιχείων bankingnews
Re-opening του 3ετούς ομολόγου και έξοδος στις αγορές Απρίλιο ή Μάιο του 2017
Το δεύτερο βήμα που θα λάβει χώρα μάλλον Απρίλιο του 2017 η Ελλάδα θα προχωρήσει σε re – opening σε επανέκδοση του 3ετούς – σήμερα είναι ετήσιο – ομόλογο λήξης Ιουλίου 2017 που είχε εκδοθεί επί διακυβέρνησης Σαμαρά.
Να σημειωθεί ότι θα επανεκδοθεί 3ετές ομόλογο το οποίο θα το αγοράσουν οι ελληνικές τράπεζες και εν συνεχεία θα καταλήξει στην ΕΚΤ μέσω του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, που θα έχει ενταχθεί έως τότε η Ελλάδα.
www.bankingnews.gr
Ως βασικότερα θα μπορούσαν να θεωρηθούν το Eurogroup, η συνεδρίαση της ΕΚΤ και η έναρξη της διαδικασίας δεύτερης αξιολόγησης που χρονικά προσδιορίζεται για τον Οκτώβριο του 2016.
Ποια είναι τα βασικά γεγονότα και τι αναμένεται να συμβεί;
29 Αυγούστου του 2016 EuroWorking Group
Στις 29 Αυγούστου του 2016 έχει προγραμματιστεί EuroWorking Group με βασικά θέματα τα προαπαιτούμενα του Σεπτεμβρίου που αριθμούν περίπου 12-15 και η πορεία των ενεργειών για την αναδιάρθρωση του χρέους.
2 Σεπτεμβρίου του 2016 αξιολόγηση της Ελλάδος από την Fitch
Στις 2 Σεπτεμβρίου του 2016 την Παρασκευή περί τις 23:30 θα δημοσιεύσει έκθεση για την πορεία της ελληνικής οικονομίας ο αμερικανικός οίκος Fitch.
Με βάση την Fitch η Ελλάδα βαθμολογείται στην κλίμακα CCC χαμηλότερα κατά δύο βαθμίδες από την ανάλογη βαθμολογία της Standard and Poor’s (Β-) και 4 κλίμακες υψηλότερα από το Default.
Η Fitch έχει αναφέρει – και σε συνέντευξη στο bankingnews – ότι στις 2 Σεπτεμβρίου θα υπάρξει αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας και είτε μεμονωμένα, είτε συνδυαστικά αν υπάρχει προοπτική ανάπτυξης και πρόοδος με τους δανειστές η οικονομία θα μπορούσε να αναβαθμιστεί.
Βασικό σενάριο (πιθανότητες 70%) είναι ότι η Fitch θα αφήσει αμετάβλητη την βαθμολογία της Ελλάδος και πιθανότητες 30% είναι να αναβαθμίσει την οικονομία στην κλίμακα CCC+ δηλαδή κατά 1 βαθμίδα.
8 Σεπτεμβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ
Στις 8 Σεπτεμβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ και δεν αναμένεται αλλαγή στην νομισματική πολιτική.
Όμως ο διοικητής της ΕΚΤ είναι βέβαιο ότι θα δώσει μια κατευθυντήρια γραμμή για την πολιτική της κεντρικής τράπεζας ενώ θα ίσως δώσει προσδιορίσει περισσότερο τον χρόνο όπου θα γίνουν αποδεκτά τα ελληνικά ομόλογα ως ενέχυρο.
Ήδη με την αποκατάσταση του waiver μειώθηκε το ELA αισθητά.
Το όφελος από την ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης είναι πολύ μικρού εύρους αλλά θα συμβάλλει στην περαιτέρω πτώση των τιμών.
Πότε θα ενταχθούν τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ μετά την έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους που θα δοθεί αρχές Οκτωβρίου.
Αν όμως όπως όλα δείχνουν η έκθεση βιωσιμότητας κρίνει ότι το χρέος της Ελλάδος δεν είναι βιώσιμο ακόμη και με τα μέτρα που έχει προτείνει η ΕΕ τότε η ένταξη των ελληνικών ομολόγων δεν θα πραγματοποιηθεί περί τις 20 Οκτωβρίου όπως έχει εκτιμηθεί αλλά προς το τέλος του 2016 ή αρχές 2017.
Οι επόμενες συνεδριάσεις της ΕΚΤ
- 22 Σεπτεμβρίου του 2016 συνεδριάζει το Γενικό Συμβούλιο της ΕΚΤ στην Φρανκφούρτη.
- Στις 5 Οκτωβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ για μη νομισματικά θέματα.
- Στις 20 Οκτωβρίου συνεδριάζει η ΕΚΤ για νομισματικά θέματα
- Στις 2 και 16 Νοεμβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ για μη νομισματικά θέματα
- Στις 8 και 15 Δεκεμβρίου του 2016 συνεδριάζει η ΕΚΤ για θέματα νομισματικής πολιτικής ενώ θα συνεδριάσει στις 15 Δεκεμβρίου το Γενικό Συμβούλιο στην Φρανκφούρτη.
9 Σεπτεμβρίου του 2016 τακτικό Eurogroup
Στις 9 Σεπτεμβρίου του 2016 έχει προγραμματιστεί Eurogroup το οποίο θα εστιαστεί σε 3 βασικά ζητήματα
1)Υποδόση 2,8 δισεκ. που θα εκταμιευθεί προς τα τέλη Σεπτεμβρίου
2)Προσδιορισμός ενός πιο σαφούς χρονοδιαγράμματος για το χρέος
3)Προετοιμασία της δεύτερης αξιολόγησης που θα ξεκινήσει αρχές Οκτωβρίου του 2016.
Μέσα με τέλη Σεπτεμβρίου 2016, ολοκλήρωση των διοικητικών αλλαγών στις τράπεζες και στα διοικητικά συμβούλια
Μέσα με τέλη Σεπτεμβρίου του 2016 θα έχουν οριστικοποιηθεί
Ο νέος πρόεδρος της Εθνικής που όπως όλα δείχνουν θα είναι…παλιός έλληνας τραπεζίτης.
Θα έχει οριστικοποιηθεί ο νέος πρόεδρος και νέος διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς.
Θα έχει ξεκαθαρίσει το θέμα της διοικητικής δομής της Attica bank – αρχές Σεπτεμβρίου – στην γενική συνέλευση.
Θα δρομολογείται η διοικητική δομή του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με στόχο τέλη Οκτωβρίου να έχουμε νέο CEO.
Αρχές Οκτωβρίου του 2016 η έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους και έναρξη της δεύτερης αξιολόγησης
Αρχές Οκτωβρίου του 2016 θα υποβληθεί η έκθεση του ΔΝΤ το οποίο θα αναφέρει ότι μόνο με μείωση των πρωτογενών πλεονασμάτων στο 1,5% με 2% θα καταστεί βιώσιμο το χρέος
Το ΔΝΤ υπό την παρούσα μορφή της πρότασης για την βιωσιμότητα του χρέους που συμφωνήθηκε στην ΕΕ δεν θα δίνει το πράσινο φως χωρίς δομικές αλλαγές.
Το βασικό ζήτημα είναι να υπάρξει επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των δανείων.
Έχει εκτιμηθεί ότι αφορά 110 δισεκ. δάνεια προς την Ελλάδα.
Ποιο είναι το πρόβλημα;
Ο ESM δανείζει προς την Ελλάδα με 0,80% αλλά δανείζεται από τις αγορές κατά μέσο όρο πάνω από 1,65% στις μακροπρόθεσμες περιόδους.
Π.χ. για ομόλογο λήξης 2055 πλήρωσε επιτόκιο 1,86% ο ESM.
Αν ο ESM βγει στις αγορές και ζητήσει κεφάλαια ώστε να αναδιαρθρώσει το ελληνικό χρέος οι αγορές λόγω ελληνικού ρίσκου θα ανεβάσουν το κόστος δανεισμού.
Εκεί που ο ESM δανείζεται στα μακροπρόθεσμα ομόλογα με επιτόκιο – μέσους όρους – 1,65% θα δανείζεται π.χ. στο 2,5%.
Μια τέτοια εξέλιξη επιβαρύνει τον ESM και βεβαίως τα κράτη που χρηματοδοτούν τον ESM.
To κεφάλαιο του ESM είναι 80,55 δισεκ. και η μόχλευση φθάνει έως τα 624 δισεκ.
Για να μπορέσει λοιπόν να υπάρξει επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των ελληνικών ομολόγων κατά 5-6 χρόνια θα πρέπει να βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να μην αυξηθεί το κόστος δανεισμού του ESM.
Αυτή η φόρμουλα αναζητεί αυτή την περίοδο.
Οκτώβριος του 2016 – Θα εξεταστεί ο ESM να αγοράσει 14 δισεκ. από σύνολο 21 δισεκ. του δανείου του ΔΝΤ
Κάποια στιγμή μέσα στον Οκτώβριο του 2016 ο ESM θα αγοράσει 14 δισεκ. σε σύνολο 21 δισεκ. του ΔΝΤ με στόχο να μειωθεί το κόστος δανεισμού από 3,63% που είναι το επιτόκιο του ΔΝΤ σε 0,80% που είναι το επιτόκιο του ESM.
Αυτό μεταφράζεται σε ετησιοποιημένο κέρδος περίπου 400 εκατ ευρώ λόγω της μείωσης των επιτοκίων κατά 2,8%.
Το ΔΝΤ θα κατέχει περίπου 7 δισεκ. με επιτόκιο 3,63% και ο ESM θα αυξήσει την έκθεση του στον ελληνικό κίνδυνο κατά 14 δισεκ.
Οκτώβριο του 2016 επιταχύνονται τα σχέδια επίλυσης των προβληματικών δανείων
Το βασικό πρόβλημα στα 116-117 δισεκ. μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα των ελληνικών τραπεζών είναι ότι οι εξασφαλίσεις δεν είναι και τόσο φερέγγυες.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα έχουν 91 δισεκ. προβληματικά δάνεια δηλαδή με καθυστέρηση άνω των 90 ημερών.
Οι προβλέψεις που έχουν διενεργήσει είναι 57 - 58 δισεκ. που σημαίνει ότι υπάρχει ένα έλλειμμα 32 δισεκ.
Το ερώτημα είναι οι εγγυήσεις των τραπεζών ποια αξία έχουν;
Ένα ακίνητο ποια αξία έχει;
Θεωρητικά μπορεί να έχει αξία, αλλά πρακτικά η αξία προσδιορίζεται με βάση τους κανόνες της αγοράς και της ζήτησης.
Ένα ακίνητο που δεν μπορεί να πουληθεί δεν έχει την αξία που εμφανίζει λογιστικά.
Ένα άλλο στοιχείο είναι ότι τα funds στις τράπεζες που δεν διαθέτουν εξασφαλίσεις ή τράπεζες που δεν χρειάζονται νέα κεφάλαια ακολουθούν την εξής στρατηγική….χαμηλώνουν τις τιμές αγοράς.
Στα προβληματικά καταναλωτικά και κάρτες προσφέρουν τιμές μεταξύ 1 και 3%.
Στα προβληματικά στεγαστικά προσφέρουν τιμές 18%
Στα προβληματικά δάνεια μικρομεσαίων επιχειρήσεων προσφέρουν τιμές στο 15%
Στα προβληματικά επιχειρηματικά δάνεια προσφέρουν τιμές 25%.
Στις περισσότερες των περιπτώσεων τα funds ζητούν ως εγγύηση και ενήμερα δάνεια;
Γιατί;
Γιατί οι εγγυήσεις των μη εξυπηρετούμενων δεν είναι επαρκείς ή φερέγγυες.
Η διαχείριση των NPLs των ελληνικών τραπεζών θα αποδειχθεί ναρκοπέδιο.
Πορεία προβλέψεων 2016 και NPEs στις ελληνικές τράπεζες
Τράπεζες Προβλέψεις
| Τράπεζες |
Προβλέψεις Α΄ τρίμηνο 2016 |
Προβλέψεις 2015 |
NPEs Ποσοστό |
NPEs Απόλυτο μέγεθος |
| Εθνική |
158 εκατ |
3,5 δισ |
49,6% |
22 δισ |
| Πειραιώς |
289 εκατ |
3,48 δισ |
50,8% |
37 δισ |
| Eurobank |
175 εκατ |
2,66 δισ |
44,2% |
22,7 δισ |
| Alpha |
255 εκατ |
3,02 δισ |
52,1% |
32,2 δισ |
| Attica bank |
9,1 εκατ |
629 εκατ. |
57,2% |
2,28 δισ |
| Σύνολο |
886 εκατ |
13,28 δισ |
50,78% |
116,2 δισ |
To 2017 θα διαπιστωθεί πότε και εάν υπάρξει 4ος γύρος ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ανακεφαλαιοποιηθεί μέχρι τώρα 3 φορές και έχουν συγκεντρώσει 25 δισεκ το 2013, περίπου 8,3 δισεκ. το 2014 και 13,8 δισεκ. το 2015 συνολικά 47 δισεκ. ευρώ.
Αν συμπεριληφθεί και το funding gap που πήραν οι τράπεζες λόγω των εξαγοραζομένων καλών τραπεζών τότε έλαβαν συνολικά 61 δισεκ. ευρώ.
Τα 61 δισεκ. ευρώ κεφάλαια και funding gap είναι η μεγαλύτερης κλίμακας ανακεφαλαιοποίηση στην ιστορία του ελληνικού banking.
Για μεγάλο μέρος αυτών των αναγκών δεν ευθύνονται οι τράπεζες.
Το haircut στα ομόλογα που επιβλήθηκε ουσιαστικά μόνο στις ελληνικές τράπεζες που δεν μπορούσαν να πουλήσουν το 2011 και 2012 τα ελληνικά ομόλογα στην ΕΚΤ ήταν η απόλυτη καταστροφή….και σίγουρα δεν ευθύνονται οι διοικήσεις.
Ακόμη και για τα προβληματικά δάνεια το 2006 στην Ελλάδα είχαμε 250 δισεκ. δάνεια και NPLs προβληματικά δάνεια 18 δισεκ. ευρώ.
Το 2016 τα δάνεια έχουν συρρικνωθεί στα 223 δισεκ. και τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα έχουν εκτοξευθεί στα 116 με 117 δισεκ. ευρώ.
Όλες αυτές οι ζημίες λόγω της πολιτικής προβλέψεων – η πολιτική προβλέψεων ήταν εις βάρος των μετόχων αλλά απέτρεψαν τον κίνδυνο για τους καταθέτες – αλλοίωσαν την ποιότητα των κεφαλαίων των τραπεζών.
Το DTA ο αναβαλλόμενος φόρος αποτελεί ένα λογιστικό τέχνασμα που αλλοιώνει την ποιότητα και την καθαρότητα των κεφαλαίων των ελληνικών τραπεζών.
Στην ανάλυση μας πήραμε δύο παραδοχές
1)Μια ριζική αντιμετώπιση των NPLs των προβληματικών δανείων με τις τράπεζες να εγγράφουν άμεσα και προκαταβολικά ζημία που υπερβαίνει τις σωρευτικές προβλέψεις που αγγίζουν τα 57 δισεκ. ευρώ.
2)Μια ριζική αντιμετώπιση του DTA και DTC στην λογική των μέσων ευρωπαϊκών όρων προσμετρώντας δικά την περίπτωση των Ιταλικών τραπεζών που εμφανίζουν την δεύτερη χειρότερη επίδοση και των Ιρλανδικών τραπεζών.
Με βάση αυτές τις δύο παραδοχές, οι 4 συστημικές τράπεζες και η Attica bank για να καθάριζαν πλήρως και οριστικά από τα κακώς κείμενα στα χαρτοφυλάκια τους και να αποκτούσαν πραγματική υγιή κεφάλαια θα έπρεπε να βρουν 17,9 δισεκ. ευρώ νέα κεφάλαια.
Τα 17,9 δισεκ. ευρώ νέα κεφάλαια αποτελούν το ύψος των κεφαλαιακών αναγκών των ελληνικών τραπεζών στην ΙΔΑΝΙΚΗ περίπτωση που αποφάσιζαν να εξυγιάνουν οριστικά και αμετάκλητα τα κεφάλαια τους.
Τα 17,9 δισεκ. δεν σημαίνει ότι σήμερα οι τράπεζες είναι κεφαλαιακά ανεπαρκείς αφού η ΕΚΤ π.χ. δέχεται – ακόμη – την υψηλή αναβαλλόμενη φορολογία.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα δεν είναι κεφαλαιακά ανεπαρκείς αλλά αν θέλουν να εξυγιανθούν οριστικά χρειάζονται 17,9 δισεκ. ευρώ.
Μόνο με νέα κεφάλαια οι τράπεζες θα μπορούσαν να αποκτήσουν διεθνή αξιοπιστία και κύρος και το σημαντικότερο να στηρίξουν επαρκώς την ελληνική οικονομία.
Πόσα κεφάλαια θα χρειαζόντουσαν οι τράπεζες για να καθαρίσουν οριστικά από DTA και NPLs;
| Τράπεζες |
Tangible Book |
Κεφάλαια που θα χρειαζόντουσαν για να καλύψουν DTA και NPLs |
| Εθνική |
7 δισ |
+4,5δισ |
| Πειραιώς |
7,85 δισ |
+5 δισ |
| Eurobank |
5,098 δισ |
+4 δισ |
| Alpha |
8,28 δισ |
+3,8 δισ |
| Attica bank |
497 εκατ |
+600 εκατ |
| Σύνολο |
28,66 |
+17,9 δισ |
Κεφαλαιακή δομή ελληνικών τραπεζών
| Τράπεζα |
Κεφάλαια Ιούλιος 2016 Tangible BV |
DTA – DTC |
Κεφάλαια χωρίς DTA χωρίς προνομιούχες και χωρίς cocos |
| Εθνική |
7 δισ |
5 - 4,9 δισ |
1,9 δισ |
| Πειραιώς |
7,85 δις (9,9 δισ με cocos) |
5 - 4,1 δισ |
2,85 δισ |
| Eurobank |
5,098 δισ |
4,8 - 4,1 δισ |
540 εκατ |
| Alpha bank |
8,28 δισ |
4,47 – 3,4 δισ |
3,81 δισ |
| Attica bank |
497 εκατ |
389 εκατ |
108 εκατ |
| Σύνολο |
28,66 δισ |
19,6 – 16,5 δισ |
9,2 δισ |
Re-opening του 3ετούς ομολόγου και έξοδος στις αγορές Απρίλιο ή Μάιο του 2017
Το δεύτερο βήμα που θα λάβει χώρα μάλλον Απρίλιο του 2017 η Ελλάδα θα προχωρήσει σε re – opening σε επανέκδοση του 3ετούς – σήμερα είναι ετήσιο – ομόλογο λήξης Ιουλίου 2017 που είχε εκδοθεί επί διακυβέρνησης Σαμαρά.
Να σημειωθεί ότι θα επανεκδοθεί 3ετές ομόλογο το οποίο θα το αγοράσουν οι ελληνικές τράπεζες και εν συνεχεία θα καταλήξει στην ΕΚΤ μέσω του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, που θα έχει ενταχθεί έως τότε η Ελλάδα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών