Η ελληνική κυβέρνηση δεν ελπίζει σε κάτι άλλο πέραν από ένα χρονοδιάγραμμα…δηλαδή στο Eurogroup στις 15 Ιουνίου να συμφωνηθεί ότι άπαξ και το χρέος δεν διευθετείται σε αυτή την φάση… να υπάρξει ένα χρονικό πλάνο για το πότε θα ανοίξει και επίσημα το ζήτημα της επίλυσης του χρέους.
Στο Eurogroup 15 Ιουνίου ο πήχης των ελληνικών προσδοκιών πρέπει δραματικά να μειωθεί.
Όσοι τρέφουν προσδοκίες ότι η Ελλάδα θα φύγει με λύσεις για όλα, για το χρέος, το QE και τις υπόλοιπες εκκρεμότητες απλά θα διαψευστούν.
Δεν υπάρχει καμία αμφιβολία για το τι πρέπει να περιμένουμε από το Eurogroup στις 15 Ιουνίου.
1)Η Ελλάδα θα πάρει την δόση των 7,5 με 8 δισεκ. ευρώ
2)Θα κλείσει τυπικά η δεύτερη αξιολόγηση
3)Το ΔΝΤ θα ανακοινώσει ότι θα παραμείνει στο ελληνικό πρόγραμμα ενεργοποιώντας την συμφωνία επί της αρχής.
Η συμφωνία επί της αρχής σημαίνει ότι το ΔΝΤ θα παραμείνει στο ελληνικό πρόγραμμα χωρίς να χορηγήσει νέο δάνειο και θα διατηρήσει αυτό τον ρόλο έως ότου διευθετηθεί το ελληνικό χρέος.
Η ελληνική κυβέρνηση δεν ελπίζει σε κάτι άλλο πέραν από ένα χρονοδιάγραμμα…δηλαδή στο Eurogroup στις 15 Ιουνίου να συμφωνηθεί ότι άπαξ και το χρέος δεν διευθετείται σε αυτή την φάση… να υπάρξει ένα χρονικό πλάνο για το πότε θα ανοίξει και επίσημα το ζήτημα της επίλυσης του χρέους.
Εάν δεν υπάρξει αυτός ο χρονικός προσδιορισμός θα είναι πλήρως αποτυχημένο το Eurogroup γιατί η δόση είναι το αυτονόητο που θα ελάμβανε η Ελλάδα.
Τι δεν θα πάρει η Ελλάδα στο Eurogroup στις 15 Ιουνίου του 2017;
Η Ελλάδα στο Eurogroup στις 15 Ιουνίου του 2017 δεν θα πάρει τα εξής
Α)Δεν θα πάρει μέτρα για την διευθέτηση του ελληνικού χρέους.
Το σενάριο αυτό έχει οριστικά αποκλειστεί.
Το ελληνικό χρέος στο καλύτερο σενάριο θα εξεταστεί στις 6 Νοεμβρίου του 2017 εάν και εφόσον τελικώς συναινέσει η Γερμανία.
Να σημειωθεί ότι ο γερμανός υπουργός οικονομικών W. Schaeuble έχει ξεκαθαρίσει ότι το ζήτημα του ελληνικού χρέους θα εξεταστεί στο τέλος του τρίτου προγράμματος το καλοκαίρι του 2018.
Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και ο SSM.
Β)Η Ελλάδα δεν θα πάρει ποσοτική χαλάρωση QE καθώς δεν έχει διευθετηθεί το ελληνικό χρέος.
Για να ενταχθεί η Ελλάδα σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα πρέπει να υπάρξει θετική έκθεση βιωσιμότητας DSA για το ελληνικό χρέος.
Χρειάζονται δηλαδή συγκεκριμένες παραδοχές, συγκεκριμένα μέτρα.
Όμως έχουμε αποκαλύψει ότι ακόμη και εάν αποφασίζονταν μέτρα για το ελληνικό χρέος δεν θα μπορούσε η ΕΚΤ να αποφασίσει ένταξη σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης των ελληνικών ομολόγων καθώς στο δυσμενές σενάριο – adverse scenario – το ελληνικό χρέος παραμένει μη βιώσιμο.
Γ)Η Ελλάδα δεν θα πάρει ούτε καν την λύση των Γάλλων με την ρήτρα ανάπτυξης η οποία είναι μια πρόταση – φούσκα όχι μόνο γιατί απορρίφθηκε από την Γερμανία αλλά κυρίως γιατί δεν εξασφαλίζει βιωσιμότητα στο χρέος.
Η γαλλική πρόταση συνδέει την πορεία του ελληνικού ΑΕΠ με τις αποπληρωμές του χρέους, όταν καταγράφεται υψηλό ΑΕΠ να αυξάνονται και οι τοκοχρεολυτικές αποπληρωμές στο χρέος και όταν μειώνεται το ΑΕΠ να μειώνονται και οι πληρωμές των τοκοχρεολυσίων αντίστοιχα, ωστόσο υπάρχει ένα ετήσιο πλαφόν αποπληρωμών.
Τι θα συμβεί σε ομόλογα και μετοχές; - Πλαγιοανοδική κίνηση....
Μπορεί η Ελλάδα επί της ουσίας να μην λαμβάνει τίποτε πέραν από την δόση και την παρουσία του ΔΝΤ χωρίς δάνειο ικανοποιώντας την Γερμανία αλλά οι επενδυτές θα εκλάβουν έστω και το τυπικό κλείσιμο της αξιολόγησης σε συνδυασμό με την δόση ως ένα θετικό βήμα προς τα εμπρός.
Επίσης η παρασκηνιακή προσπάθεια της κυβέρνησης να βγει στις αγορές ενέχει ρίσκο καθώς θα δανειστεί στην 5ετία στο 4,3% έναντι 1,5% που είναι τα δάνεια των δανειστών προς την Ελλάδα.
Ως προς τα ομόλογα αναμένεται μια ακόμη περαιτέρω πτώση των αποδόσεων με το καλύτερο σενάριο η 10ετία να υποχωρεί στο 4,8% περίπου 200 μονάδες βάσης spread από το Πορτογαλικό 10ετές ομόλογο.
Ως προς τις μετοχές θα έχουμε μια μακρά περίοδο πλαγιοανοδικής κίνησης στις τράπεζες χωρίς όμως ακρότητες…θα είναι μια μακρά διάρκειας περίοδος όπου οι μετοχές σταδιακά θα κινούνται υψηλότερα....π.χ. η Εθνική μέχρι τα 0,40 ευρώ, η Eurobank στο 1 με 1,10 ευρώ κ.α.
Πάντως οι μετοχές των τραπεζών δεν έχουν μεγάλα περιθώρια ανόδου το πολύ +25% με +30% στο καλό σενάριο.
Ωστόσο οι μη τραπεζικές μετοχές του FTSE 25 – ορισμένες εξ αυτών – ήδη αποτιμούνται με όρους ωσάν το ελληνικό χρηματιστήριο να διαπραγματεύεται στις 1300 μονάδες.
To καλό σενάριο για την αγορά δεν ενθουσιάζει άπαξ και η κίνηση θα είναι σταδιακά ανοδική χωρίς ακρότητες, πλην ίσως κάποιες εξάρσεις και αναλαμπές.
Πάντως το σενάριο μεγάλης διόρθωσης της αγοράς πρέπει να εγκαταλειφθεί.
www.bankingnews.gr
Όσοι τρέφουν προσδοκίες ότι η Ελλάδα θα φύγει με λύσεις για όλα, για το χρέος, το QE και τις υπόλοιπες εκκρεμότητες απλά θα διαψευστούν.
Δεν υπάρχει καμία αμφιβολία για το τι πρέπει να περιμένουμε από το Eurogroup στις 15 Ιουνίου.
1)Η Ελλάδα θα πάρει την δόση των 7,5 με 8 δισεκ. ευρώ
2)Θα κλείσει τυπικά η δεύτερη αξιολόγηση
3)Το ΔΝΤ θα ανακοινώσει ότι θα παραμείνει στο ελληνικό πρόγραμμα ενεργοποιώντας την συμφωνία επί της αρχής.
Η συμφωνία επί της αρχής σημαίνει ότι το ΔΝΤ θα παραμείνει στο ελληνικό πρόγραμμα χωρίς να χορηγήσει νέο δάνειο και θα διατηρήσει αυτό τον ρόλο έως ότου διευθετηθεί το ελληνικό χρέος.
Η ελληνική κυβέρνηση δεν ελπίζει σε κάτι άλλο πέραν από ένα χρονοδιάγραμμα…δηλαδή στο Eurogroup στις 15 Ιουνίου να συμφωνηθεί ότι άπαξ και το χρέος δεν διευθετείται σε αυτή την φάση… να υπάρξει ένα χρονικό πλάνο για το πότε θα ανοίξει και επίσημα το ζήτημα της επίλυσης του χρέους.
Εάν δεν υπάρξει αυτός ο χρονικός προσδιορισμός θα είναι πλήρως αποτυχημένο το Eurogroup γιατί η δόση είναι το αυτονόητο που θα ελάμβανε η Ελλάδα.
Τι δεν θα πάρει η Ελλάδα στο Eurogroup στις 15 Ιουνίου του 2017;
Η Ελλάδα στο Eurogroup στις 15 Ιουνίου του 2017 δεν θα πάρει τα εξής
Α)Δεν θα πάρει μέτρα για την διευθέτηση του ελληνικού χρέους.
Το σενάριο αυτό έχει οριστικά αποκλειστεί.
Το ελληνικό χρέος στο καλύτερο σενάριο θα εξεταστεί στις 6 Νοεμβρίου του 2017 εάν και εφόσον τελικώς συναινέσει η Γερμανία.
Να σημειωθεί ότι ο γερμανός υπουργός οικονομικών W. Schaeuble έχει ξεκαθαρίσει ότι το ζήτημα του ελληνικού χρέους θα εξεταστεί στο τέλος του τρίτου προγράμματος το καλοκαίρι του 2018.
Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και ο SSM.
Β)Η Ελλάδα δεν θα πάρει ποσοτική χαλάρωση QE καθώς δεν έχει διευθετηθεί το ελληνικό χρέος.
Για να ενταχθεί η Ελλάδα σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα πρέπει να υπάρξει θετική έκθεση βιωσιμότητας DSA για το ελληνικό χρέος.
Χρειάζονται δηλαδή συγκεκριμένες παραδοχές, συγκεκριμένα μέτρα.
Όμως έχουμε αποκαλύψει ότι ακόμη και εάν αποφασίζονταν μέτρα για το ελληνικό χρέος δεν θα μπορούσε η ΕΚΤ να αποφασίσει ένταξη σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης των ελληνικών ομολόγων καθώς στο δυσμενές σενάριο – adverse scenario – το ελληνικό χρέος παραμένει μη βιώσιμο.
Γ)Η Ελλάδα δεν θα πάρει ούτε καν την λύση των Γάλλων με την ρήτρα ανάπτυξης η οποία είναι μια πρόταση – φούσκα όχι μόνο γιατί απορρίφθηκε από την Γερμανία αλλά κυρίως γιατί δεν εξασφαλίζει βιωσιμότητα στο χρέος.
Η γαλλική πρόταση συνδέει την πορεία του ελληνικού ΑΕΠ με τις αποπληρωμές του χρέους, όταν καταγράφεται υψηλό ΑΕΠ να αυξάνονται και οι τοκοχρεολυτικές αποπληρωμές στο χρέος και όταν μειώνεται το ΑΕΠ να μειώνονται και οι πληρωμές των τοκοχρεολυσίων αντίστοιχα, ωστόσο υπάρχει ένα ετήσιο πλαφόν αποπληρωμών.
Τι θα συμβεί σε ομόλογα και μετοχές; - Πλαγιοανοδική κίνηση....
Μπορεί η Ελλάδα επί της ουσίας να μην λαμβάνει τίποτε πέραν από την δόση και την παρουσία του ΔΝΤ χωρίς δάνειο ικανοποιώντας την Γερμανία αλλά οι επενδυτές θα εκλάβουν έστω και το τυπικό κλείσιμο της αξιολόγησης σε συνδυασμό με την δόση ως ένα θετικό βήμα προς τα εμπρός.
Επίσης η παρασκηνιακή προσπάθεια της κυβέρνησης να βγει στις αγορές ενέχει ρίσκο καθώς θα δανειστεί στην 5ετία στο 4,3% έναντι 1,5% που είναι τα δάνεια των δανειστών προς την Ελλάδα.
Ως προς τα ομόλογα αναμένεται μια ακόμη περαιτέρω πτώση των αποδόσεων με το καλύτερο σενάριο η 10ετία να υποχωρεί στο 4,8% περίπου 200 μονάδες βάσης spread από το Πορτογαλικό 10ετές ομόλογο.
Ως προς τις μετοχές θα έχουμε μια μακρά περίοδο πλαγιοανοδικής κίνησης στις τράπεζες χωρίς όμως ακρότητες…θα είναι μια μακρά διάρκειας περίοδος όπου οι μετοχές σταδιακά θα κινούνται υψηλότερα....π.χ. η Εθνική μέχρι τα 0,40 ευρώ, η Eurobank στο 1 με 1,10 ευρώ κ.α.
Πάντως οι μετοχές των τραπεζών δεν έχουν μεγάλα περιθώρια ανόδου το πολύ +25% με +30% στο καλό σενάριο.
Ωστόσο οι μη τραπεζικές μετοχές του FTSE 25 – ορισμένες εξ αυτών – ήδη αποτιμούνται με όρους ωσάν το ελληνικό χρηματιστήριο να διαπραγματεύεται στις 1300 μονάδες.
To καλό σενάριο για την αγορά δεν ενθουσιάζει άπαξ και η κίνηση θα είναι σταδιακά ανοδική χωρίς ακρότητες, πλην ίσως κάποιες εξάρσεις και αναλαμπές.
Πάντως το σενάριο μεγάλης διόρθωσης της αγοράς πρέπει να εγκαταλειφθεί.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών