Η Ελλάδα δεν τελειώνει το 2018 τον Γολγοθά των προβλημάτων της γιατί;
Ενώ η κυβέρνηση ΣΥΡΙΖΑ θα επιχειρηματολογήσει στην Διεθνή Έκθεση Θεσσαλονίκης για την έξοδο της Ελλάδος από το 3ο μνημόνιο τον Αύγουστο του 2018 σηματοδοτώντας το τέλος των μνημονίων στην Ελλάδα μετά από 8 χρόνια….η πραγματικότητα όμως είναι ακόμη ζοφερή.
Τα μνημόνια στην Ελλάδα δεν θα ολοκληρωθούν το 2018 αλλά το Καλοκαίρι του 2019 καθώς είτε με ετήσια παράταση του 3ου μνημονίου ή μια νέα ECCL πιστωτική γραμμή οι ευρωπαίοι δανειστές θα επιβάλλουν την μεταβατική περίοδο από τα μνημόνια στην κανονικότητα.
Η Ελλάδα δεν τελειώνει το 2018 τον Γολγοθά των προβλημάτων της γιατί;
Από τον Αύγουστο 2018 έως Αύγουστο 2019 είτε παράταση 3ου μνημονίου είτε ECCL πιστωτική γραμμή
Για να μπορέσει η Ελλάδα να βγει από τα μνημόνια θα πρέπει να είναι αυτάρκης δηλαδή να μπορεί να καλύπτει τις ανάγκες του προϋπολογισμού μέσω των αγορών, μέσω των δημοπρασιών ομολόγων, δηλαδή ν α μην έχει ανάγκη τα κεφάλαια των ευρωπαίων δανειστών.
Λέμε ευρωπαίων δανειστών γιατί το ΔΝΤ είναι 100% βέβαιο ότι θα αποχωρήσει το Καλοκαίρι του 2018 καθώς θα αποπληρωθεί το υπόλοιπο του δανείου που έχει χορηγήσει το Ταμείο στην Ελλάδα από τον ESM.
Ο ESM θα καταβάλλει το 2018 περί τα 10 δισεκ. – σήμερα το δάνειο του ΔΝΤ είναι 12,2 δισεκ. – στο ΔΝΤ ώστε να αποχωρήσει και η Ελλάδα αντί να πληρώνει 3,8% επιτόκιο θα πληρώνει 0,89%.
Όμως το Γερμανικό σχέδιο για μετατροπή του ESM σε ένα Ευρωπαϊκό Νομισματικό Ταμείο έχει μεταξύ άλλων ένα στόχο να διασφαλίσει την μετάβαση της Ελλάδος στην κανονικότητα.
Επιστροφή στην κανονικότητα σημαίνει η Ελλάδα να μπορεί να δανείζεται από τις αγορές στα 10 χρόνια ή 15 χρόνια με λογικά επιτόκια και με σταθερότητα.
Δεν βρίσκεται σε αυτό το στάδιο η Ελλάδα.
Δεν μπορεί να δανειστεί στην 10ετία που είναι και το ομόλογο αναφοράς.
Δημοπρασία 10ετούς ομολόγου σήμερα θα τιμολογηθεί σε απαγορευτικά επιτόκια στο 5,8% με 6% από 5,5% που είναι το τρέχον επιτόκιο.
Με τέτοια επιτόκια το μη βιώσιμο ελληνικό χρέος θα επιδεινωθεί δραματικά.
Αξίζει να αναφερθεί ότι η Ελλάδα πληρώνει ήδη πολύ χαμηλά επιτόκια και πάλι το χρέος κρίνεται ως εξαιρετικά μη βιώσιμο.
Να θυμίσουμε ότι το μέσο επιτόκιο του ΔΝΤ καθορίζεται με SDRs ειδικά τραβηχτικά δικαιώματα +2% δηλαδή επιτόκιο περίπου 3,8%.
Ο ESM δανείζει την Ελλάδα με επιτόκια 0,89%.
Ο EFSF είχε δανείσει την Ελλάδα με επιτόκια 2,5%
Τα ομόλογα GLF 52,9 δισεκ. των διακρατικών δανείων της ΕΕ προς την Ελλάδα έφεραν επιτόκιο 0,65%
Επειδή είναι αδύνατο η Ελλάδα να επιτύχει τέτοια επιτόκια, χρειάζεται η ECCL πιστωτική γραμμή ή η παράταση του 3ου μνημονίου ώστε να διασφαλίζει ότι θα δανείζεται από τις αγορές με λογικά επιτόκια.
Συν τοις άλλοις η Ελλάδα μετά από 8 χρόνια μνημονίων πρέπει να έχει ένα plan B εάν υπάρξει κάποια εμπλοκή στο μέλλον.
Εάν έχει φύγει από τα μνημόνια και δεν υπάρχει κάποια πιστωτική γραμμή…και ξεσπάσει μια κρίση…επιστροφή στην βοήθεια των ευρωπαίων θα αποτελέσει ισχυρότατο σοκ που δεν θα συγχωρήσουν οι αγορές καθώς θα αποκλείσουν την χώρα για χρόνια.
Είναι προτιμότερο να υπάρχει ένας μηχανισμός ασφαλείας παρά να μην υπάρχει και να εκτεθεί η Ελλάδα στους δανειστές και στις αγορές.
Θα είναι δραματικές οι συνέπειες.
Το χρέος της Ελλάδος θα παραμείνει μη βιώσιμο – Απαραίτητη η ECCL γραμμή για 5 λόγους
Χωρίς λύση στο ελληνικό χρέος και χωρίς νέα πιστωτική γραμμή η Ελλάδα θα είναι αδύνατο να εκδώσει νέο χρέος, νέα ομόλογα πάνω από 5 χρόνια για 5 λόγους.
Ήδη η Lagarde του ΔΝΤ έχει προειδοποιήσει ότι υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα για το κατά πόσο η Ελλάδα μπορεί να δανειστεί με σταθερότητα και με ικανοποιητικούς όρους από τις διεθνείς αγορές από το 2018 και εν συνεχεία.
Η πρόσφατη εμπειρία με την πρώτη – μετά το 2014 – έξοδο της Ελλάδος στις αγορές κατέδειξε ότι στα 5 χρόνια και με την προστασία των κεφαλαίων του 3ου μνημονίου δανείστηκε με επιτόκια 4,625% ενώ είναι προφανές ότι εάν επιχειρούσε δημοπρασία 10ετούς ομολόγου θα δανειζόταν στο 5,8% ίσως και υψηλότερα.
Ένα μόνιμο πρόβλημα που η Ελλάδα πρέπει να παρακολουθεί και να το αντιμετωπίζει κατά το δοκούν είναι το όριο του χρέους των 325 δισεκ. αλλά αυτό μπορεί να αντιμετωπιστεί με ισόποση μείωση των εντόκων γραμματίων που ανέρχονται σε 14,9 δισεκ.
Μπορεί να φθάσει στο σημείο η Ελλάδα για να μπορέσει να δανειστεί από τις αγορές ακόμη και μεσοβραχυχρόνιους τίτλους να μειώνει τον δανεισμό των εντόκων 3 και 6 μηνών.
Για 5 λόγους η Ελλάδα θα είναι αδύνατο να εκδώσει χρέος πάνω από 5 χρόνια χωρίς λύση του χρέους, χωρίς ECCL και εφόσον έχει βγει από το τρίτο μνημόνιο.
1)Οι αγορές δάνεισαν την Ελλάδα στα 5 χρόνια δηλαδή μέχρι το 2022 γιατί μέχρι τότε η Ελλάδα έχει δεσμευτεί ότι θα πάρει μέτρα και θα επιτυγχάνει πρωτογενή πλεονάσματα 3,5% σε ετήσια βάση.
Ταυτόχρονα με βάση μακροπρόθεσμες εκτιμήσεις – με υψηλό ποσοστό επισφάλειας – η Ελλάδα τα επόμενα 3-4 χρόνια θα εμφανίζει ρυθμό ανάπτυξης του ΑΕΠ περίπου 2% σε ετήσια βάση.
2)Η Πορτογαλία και η Κύπρος έχουν πιστοληπτική ικανότητα 5 και 4 βαθμίδες υψηλότερη από την αντίστοιχη της Ελλάδος.
Η πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδος είναι Β- (λαμβάνεται υπόψη η υψηλότερη)
Η πιστοληπτική ικανότητα της Πορτογαλίας είναι ΒΒΒ-
Η πιστοληπτική ικανότητα της Κύπρου είναι ΒΒ+
Η Πορτογαλία έχει 5 βαθμίδες διαφορά σε πιστοληπτική ικανότητα και στην 10ετία δανείζεται με επιτόκια 2,83%.
Η Ελλάδα δανείζεται στην 10ετία στο 5,52% δηλαδή 2,69% διαφορά spread.
Αυτή η διαφορά είναι εύλογη εάν ληφθεί υπόψη ότι η Πορτογαλία έχει σταθερή ανάπτυξη, 5 βαθμίδες υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα και βρίσκεται και σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Η Πορτογαλία θεωρείται investment grade δηλαδή είναι επενδυτικού βαθμού – από ΒΒΒ- και υψηλότερα τα ομόλογα δεν είναι junk και θεωρούνται επενδυτικού βαθμού -.
3)Η Ελλάδα διαθέτει στιγματισμένο και χαρακτηρισμένο δημόσιο χρέος ως μη βιώσιμο.
Οι ξένοι επενδυτές δάνεισαν την Ελλάδα – όπως την δάνεισαν – με 4,625% στα 5 χρόνια στηριζόμενοι στην ασφάλεια του μνημονίου και των δεσμεύσεων της Ελλάδος για πρωτογενή πλεονάσματα.
Χωρίς διευθέτηση του ελληνικού χρέους, πως η Ελλάδα θα καταφέρει να πείσει τις αγορές να την δανείσουν μακροπρόθεσμα;
Ποιος θα δανείσει την Ελλάδα στα 10 χρόνια ή 15 χρόνια όταν γνωρίζει ότι το ελληνικό χρέος παραμένει μη βιώσιμο;
4)Η ύπαρξη ECCL ή PCCL πιστωτικής γραμμής το 2018 θα έχει ένα στόχο.
Να λειτουργήσει ως μηχανισμός ασφαλείας και εγγύησης στις εκδόσεις ομολόγων του ελληνικού δημοσίου καθώς θεωρητικά Αύγουστο 2018…τέλος τα μνημόνια.
Χωρίς όμως η Ελλάδα να έχει διασφαλίσει τις προϋποθέσεις για να κερδίσει την εμπιστοσύνη των αγορών πως θα δανειστεί σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα.
Εάν η Ελλάδα παγιδευτεί να δανείζεται με εκδόσεις 1 έτους ή 2 ή 3 έως 5 χρόνια θα συσσωρεύσει χρέος που θα καταστήσουν την Ελλάδα σύντομα αναξιόπιστη και θα επαναφέρουν στο προσκήνιο το κίνδυνο χρεοκοπίας.
Συν τοις άλλοι, υπάρχει και ένα άλλο ζήτημα.
Η Ελλάδα έχει όριο χρέους 325 δισεκ. ευρώ και το όριο αυτό οριοθετεί τις ικανότητες και δυνατότητες της Ελλάδος.
5)Η Ελλάδα για να αποδείξει ότι μπορεί να βγει στις αγορές με συνέπεια, σταθερότητα και με ελκυστικά επιτόκια θα πρέπει να αποδείξει ότι οι τράπεζες έχουν πλήρως εξασφαλιστεί.
Ότι δεν κινδυνεύουν, ότι δεν θα υπάρξει οποιαδήποτε σκιά που θα μπορούσε να οδηγήσει στον εκτροχιασμό της οικονομίας.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα ακόμη βρίσκονται σε αρχικό στάδιο εξυγίανσης και ακόμη δεν μπορούν να παράσχουν πιστοποιητικό φερεγγυότητας στο 100%.
Για τους λόγους αυτούς χωρίς λύση στο χρέος και χωρίς ECCL το 2018 η Ελλάδα θα είναι αδύνατο να εκδώσει χρέος πάνω από 5 χρόνια.
Επίσης οι λόγοι αυτοί προσμετρούν την θετική επίδραση που θα μπορούσε να έχει η έγκαιρη ολοκλήρωση της 3ης αξιολόγησης που αφορά την ανάπτυξη της οικονομίας.
Μετά το χάος της 1ης και 2ης αξιολόγησης η ελληνική κυβέρνηση δεν θέλει να υπάρξει καθυστέρηση στην 3η αξιολόγηση.
Θέλουν να την ξεκινήσουν Οκτώβριο 2017 και να την ολοκληρώσουν τέλη Νοεμβρίου 2017.
Η Ελλάδα investment grade το 2022
Για πολλούς η έννοια investment grade μπορεί να μην σημαίνει τίποτε.
Και όμως έχει τεράστια σημασία, investment grade σημαίνει ότι μια χώρα έχει επενδυτική βαθμίδα δηλαδή τα ομόλογα της, το χρέος της δεν είναι junk bond δηλαδή δεν είναι ομόλογα σκουπίδια αλλά επενδυτικού βαθμού με βάση τους οίκους αξιολόγησης Moody’s, Fitch και Standard and Poor’s.
Η επενδυτική βαθμίδα είναι από την κλίμακα ΒΒΒ- και υψηλότερα.
Η Ελλάδα απέχει 6 βαθμίδες διαφορά από το ΒΒΒ- και με δεδομένο ότι οι οίκοι αξιολόγησης αναβαθμίζουν μια χώρα έως 2 βαθμίδες ετησίως αυτό σημαίνει… ότι το 2022 και εννοείται εφόσον όλα πάνε καλά θα βαθμολογείται ως investment grade.
Με βάση τα τωρινά δεδομένα αυτό δεν φαίνεται πιθανό.
Η Ελλάδα θα πρέπει στο μεσοδιάστημα να φθάσει την Κύπρο και την Πορτογαλία που είναι ήδη investment grade και αυτό σημαίνει μεγάλη πρόοδο στην οικονομία και την αγορά.
Ακόμη και εάν υποθέσουμε ότι το 2019 η Ελλάδα θα αλλάξει κυβέρνηση και η ΝΔ που είναι φιλικότερη προς τις αγορές λάβει μέτρα που θα βελτιώσουν το προφίλ της οικονομίας…η είσοδος στην κατηγορία Investment grade δεν θα είναι εύκολη υπόθεση.
Εξυγίανση των τραπεζών: Μια ιστορία που θα τραβήξει έως το 2022
Η εξυγίανση των τραπεζών είναι μαραθώνιος, όχι αγώνας 100 μέτρων.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι τράπεζες έχουν 106 δισεκ. προβληματικά δάνεια, έχουν 28,8 δισεκ. tangible book κεφάλαια, έχουν 30,5 δισεκ. αρνητικά αποθεματικά, έχουν 19,5 δισεκ. αναβαλλόμενη φορολογία DTA είναι προφανές ότι για να υπάρξει ριζική εξυγίανση των προβλημάτων απαιτείται χρόνος…και ο χρόνος θα μας πάει έως το 2022.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα προσεχώς θα βγουν από το ELA τον έκτακτο μηχανισμό παροχής ρευστότητας που είναι ακριβός καθώς κοστίζει 2,55% έναντι 0% της άμεσης παροχής ρευστότητας από την ΕΚΤ.
Όμως οι τράπεζες έχουν ένα βαθύτερο πρόβλημα.
Το χάσμα δανείων προς καταθέσεις ανέρχεται σε 80 δισεκ. ευρώ δηλαδή το τραπεζικό σύστημα έχει ένα έλλειμμα ρευστότητας 80 δισεκ. που αποδίδεται στην δραματική μείωση κατά 120 δισεκ. των καταθέσεων από τις αρχές του 2010 έως και Φθινόπωρο του 2017.
Έως το 2022 τα μέτρα λιτότητας
Είναι αφελές και πολιτικά αισχρό μια κυβέρνηση να λέει ότι θα φύγει από τα μνημόνια το 2018 και τα μέτρα λιτότητας να παραμείνουν έως το 2022.
Αλλάζοντας την ταμπέλα αλλά όχι το περιεχόμενο είναι προσβολή στην νοημοσύνη.
Υπενθυμίζεται ότι τα πρωτογενή πλεονάσματα θα παραμείνουν ως στόχος 3,5% έως το 2022.
Η λιτότητα θα παραμείνει έως το 2022 οπότε οποιαδήποτε αναφορά περί εξόδου από τα μνημόνια δεν θα έχει αντίκρισμα.
www.bankingnews.gr
Τα μνημόνια στην Ελλάδα δεν θα ολοκληρωθούν το 2018 αλλά το Καλοκαίρι του 2019 καθώς είτε με ετήσια παράταση του 3ου μνημονίου ή μια νέα ECCL πιστωτική γραμμή οι ευρωπαίοι δανειστές θα επιβάλλουν την μεταβατική περίοδο από τα μνημόνια στην κανονικότητα.
Η Ελλάδα δεν τελειώνει το 2018 τον Γολγοθά των προβλημάτων της γιατί;
Από τον Αύγουστο 2018 έως Αύγουστο 2019 είτε παράταση 3ου μνημονίου είτε ECCL πιστωτική γραμμή
Για να μπορέσει η Ελλάδα να βγει από τα μνημόνια θα πρέπει να είναι αυτάρκης δηλαδή να μπορεί να καλύπτει τις ανάγκες του προϋπολογισμού μέσω των αγορών, μέσω των δημοπρασιών ομολόγων, δηλαδή ν α μην έχει ανάγκη τα κεφάλαια των ευρωπαίων δανειστών.
Λέμε ευρωπαίων δανειστών γιατί το ΔΝΤ είναι 100% βέβαιο ότι θα αποχωρήσει το Καλοκαίρι του 2018 καθώς θα αποπληρωθεί το υπόλοιπο του δανείου που έχει χορηγήσει το Ταμείο στην Ελλάδα από τον ESM.
Ο ESM θα καταβάλλει το 2018 περί τα 10 δισεκ. – σήμερα το δάνειο του ΔΝΤ είναι 12,2 δισεκ. – στο ΔΝΤ ώστε να αποχωρήσει και η Ελλάδα αντί να πληρώνει 3,8% επιτόκιο θα πληρώνει 0,89%.
Όμως το Γερμανικό σχέδιο για μετατροπή του ESM σε ένα Ευρωπαϊκό Νομισματικό Ταμείο έχει μεταξύ άλλων ένα στόχο να διασφαλίσει την μετάβαση της Ελλάδος στην κανονικότητα.
Επιστροφή στην κανονικότητα σημαίνει η Ελλάδα να μπορεί να δανείζεται από τις αγορές στα 10 χρόνια ή 15 χρόνια με λογικά επιτόκια και με σταθερότητα.
Δεν βρίσκεται σε αυτό το στάδιο η Ελλάδα.
Δεν μπορεί να δανειστεί στην 10ετία που είναι και το ομόλογο αναφοράς.
Δημοπρασία 10ετούς ομολόγου σήμερα θα τιμολογηθεί σε απαγορευτικά επιτόκια στο 5,8% με 6% από 5,5% που είναι το τρέχον επιτόκιο.
Με τέτοια επιτόκια το μη βιώσιμο ελληνικό χρέος θα επιδεινωθεί δραματικά.
Αξίζει να αναφερθεί ότι η Ελλάδα πληρώνει ήδη πολύ χαμηλά επιτόκια και πάλι το χρέος κρίνεται ως εξαιρετικά μη βιώσιμο.
Να θυμίσουμε ότι το μέσο επιτόκιο του ΔΝΤ καθορίζεται με SDRs ειδικά τραβηχτικά δικαιώματα +2% δηλαδή επιτόκιο περίπου 3,8%.
Ο ESM δανείζει την Ελλάδα με επιτόκια 0,89%.
Ο EFSF είχε δανείσει την Ελλάδα με επιτόκια 2,5%
Τα ομόλογα GLF 52,9 δισεκ. των διακρατικών δανείων της ΕΕ προς την Ελλάδα έφεραν επιτόκιο 0,65%
Επειδή είναι αδύνατο η Ελλάδα να επιτύχει τέτοια επιτόκια, χρειάζεται η ECCL πιστωτική γραμμή ή η παράταση του 3ου μνημονίου ώστε να διασφαλίζει ότι θα δανείζεται από τις αγορές με λογικά επιτόκια.
Συν τοις άλλοις η Ελλάδα μετά από 8 χρόνια μνημονίων πρέπει να έχει ένα plan B εάν υπάρξει κάποια εμπλοκή στο μέλλον.
Εάν έχει φύγει από τα μνημόνια και δεν υπάρχει κάποια πιστωτική γραμμή…και ξεσπάσει μια κρίση…επιστροφή στην βοήθεια των ευρωπαίων θα αποτελέσει ισχυρότατο σοκ που δεν θα συγχωρήσουν οι αγορές καθώς θα αποκλείσουν την χώρα για χρόνια.
Είναι προτιμότερο να υπάρχει ένας μηχανισμός ασφαλείας παρά να μην υπάρχει και να εκτεθεί η Ελλάδα στους δανειστές και στις αγορές.
Θα είναι δραματικές οι συνέπειες.
Το χρέος της Ελλάδος θα παραμείνει μη βιώσιμο – Απαραίτητη η ECCL γραμμή για 5 λόγους
Χωρίς λύση στο ελληνικό χρέος και χωρίς νέα πιστωτική γραμμή η Ελλάδα θα είναι αδύνατο να εκδώσει νέο χρέος, νέα ομόλογα πάνω από 5 χρόνια για 5 λόγους.
Ήδη η Lagarde του ΔΝΤ έχει προειδοποιήσει ότι υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα για το κατά πόσο η Ελλάδα μπορεί να δανειστεί με σταθερότητα και με ικανοποιητικούς όρους από τις διεθνείς αγορές από το 2018 και εν συνεχεία.
Η πρόσφατη εμπειρία με την πρώτη – μετά το 2014 – έξοδο της Ελλάδος στις αγορές κατέδειξε ότι στα 5 χρόνια και με την προστασία των κεφαλαίων του 3ου μνημονίου δανείστηκε με επιτόκια 4,625% ενώ είναι προφανές ότι εάν επιχειρούσε δημοπρασία 10ετούς ομολόγου θα δανειζόταν στο 5,8% ίσως και υψηλότερα.
Ένα μόνιμο πρόβλημα που η Ελλάδα πρέπει να παρακολουθεί και να το αντιμετωπίζει κατά το δοκούν είναι το όριο του χρέους των 325 δισεκ. αλλά αυτό μπορεί να αντιμετωπιστεί με ισόποση μείωση των εντόκων γραμματίων που ανέρχονται σε 14,9 δισεκ.
Μπορεί να φθάσει στο σημείο η Ελλάδα για να μπορέσει να δανειστεί από τις αγορές ακόμη και μεσοβραχυχρόνιους τίτλους να μειώνει τον δανεισμό των εντόκων 3 και 6 μηνών.
Για 5 λόγους η Ελλάδα θα είναι αδύνατο να εκδώσει χρέος πάνω από 5 χρόνια χωρίς λύση του χρέους, χωρίς ECCL και εφόσον έχει βγει από το τρίτο μνημόνιο.
1)Οι αγορές δάνεισαν την Ελλάδα στα 5 χρόνια δηλαδή μέχρι το 2022 γιατί μέχρι τότε η Ελλάδα έχει δεσμευτεί ότι θα πάρει μέτρα και θα επιτυγχάνει πρωτογενή πλεονάσματα 3,5% σε ετήσια βάση.
Ταυτόχρονα με βάση μακροπρόθεσμες εκτιμήσεις – με υψηλό ποσοστό επισφάλειας – η Ελλάδα τα επόμενα 3-4 χρόνια θα εμφανίζει ρυθμό ανάπτυξης του ΑΕΠ περίπου 2% σε ετήσια βάση.
2)Η Πορτογαλία και η Κύπρος έχουν πιστοληπτική ικανότητα 5 και 4 βαθμίδες υψηλότερη από την αντίστοιχη της Ελλάδος.
Η πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδος είναι Β- (λαμβάνεται υπόψη η υψηλότερη)
Η πιστοληπτική ικανότητα της Πορτογαλίας είναι ΒΒΒ-
Η πιστοληπτική ικανότητα της Κύπρου είναι ΒΒ+
Η Πορτογαλία έχει 5 βαθμίδες διαφορά σε πιστοληπτική ικανότητα και στην 10ετία δανείζεται με επιτόκια 2,83%.
Η Ελλάδα δανείζεται στην 10ετία στο 5,52% δηλαδή 2,69% διαφορά spread.
Αυτή η διαφορά είναι εύλογη εάν ληφθεί υπόψη ότι η Πορτογαλία έχει σταθερή ανάπτυξη, 5 βαθμίδες υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα και βρίσκεται και σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Η Πορτογαλία θεωρείται investment grade δηλαδή είναι επενδυτικού βαθμού – από ΒΒΒ- και υψηλότερα τα ομόλογα δεν είναι junk και θεωρούνται επενδυτικού βαθμού -.
3)Η Ελλάδα διαθέτει στιγματισμένο και χαρακτηρισμένο δημόσιο χρέος ως μη βιώσιμο.
Οι ξένοι επενδυτές δάνεισαν την Ελλάδα – όπως την δάνεισαν – με 4,625% στα 5 χρόνια στηριζόμενοι στην ασφάλεια του μνημονίου και των δεσμεύσεων της Ελλάδος για πρωτογενή πλεονάσματα.
Χωρίς διευθέτηση του ελληνικού χρέους, πως η Ελλάδα θα καταφέρει να πείσει τις αγορές να την δανείσουν μακροπρόθεσμα;
Ποιος θα δανείσει την Ελλάδα στα 10 χρόνια ή 15 χρόνια όταν γνωρίζει ότι το ελληνικό χρέος παραμένει μη βιώσιμο;
4)Η ύπαρξη ECCL ή PCCL πιστωτικής γραμμής το 2018 θα έχει ένα στόχο.
Να λειτουργήσει ως μηχανισμός ασφαλείας και εγγύησης στις εκδόσεις ομολόγων του ελληνικού δημοσίου καθώς θεωρητικά Αύγουστο 2018…τέλος τα μνημόνια.
Χωρίς όμως η Ελλάδα να έχει διασφαλίσει τις προϋποθέσεις για να κερδίσει την εμπιστοσύνη των αγορών πως θα δανειστεί σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα.
Εάν η Ελλάδα παγιδευτεί να δανείζεται με εκδόσεις 1 έτους ή 2 ή 3 έως 5 χρόνια θα συσσωρεύσει χρέος που θα καταστήσουν την Ελλάδα σύντομα αναξιόπιστη και θα επαναφέρουν στο προσκήνιο το κίνδυνο χρεοκοπίας.
Συν τοις άλλοι, υπάρχει και ένα άλλο ζήτημα.
Η Ελλάδα έχει όριο χρέους 325 δισεκ. ευρώ και το όριο αυτό οριοθετεί τις ικανότητες και δυνατότητες της Ελλάδος.
5)Η Ελλάδα για να αποδείξει ότι μπορεί να βγει στις αγορές με συνέπεια, σταθερότητα και με ελκυστικά επιτόκια θα πρέπει να αποδείξει ότι οι τράπεζες έχουν πλήρως εξασφαλιστεί.
Ότι δεν κινδυνεύουν, ότι δεν θα υπάρξει οποιαδήποτε σκιά που θα μπορούσε να οδηγήσει στον εκτροχιασμό της οικονομίας.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα ακόμη βρίσκονται σε αρχικό στάδιο εξυγίανσης και ακόμη δεν μπορούν να παράσχουν πιστοποιητικό φερεγγυότητας στο 100%.
Για τους λόγους αυτούς χωρίς λύση στο χρέος και χωρίς ECCL το 2018 η Ελλάδα θα είναι αδύνατο να εκδώσει χρέος πάνω από 5 χρόνια.
Επίσης οι λόγοι αυτοί προσμετρούν την θετική επίδραση που θα μπορούσε να έχει η έγκαιρη ολοκλήρωση της 3ης αξιολόγησης που αφορά την ανάπτυξη της οικονομίας.
Μετά το χάος της 1ης και 2ης αξιολόγησης η ελληνική κυβέρνηση δεν θέλει να υπάρξει καθυστέρηση στην 3η αξιολόγηση.
Θέλουν να την ξεκινήσουν Οκτώβριο 2017 και να την ολοκληρώσουν τέλη Νοεμβρίου 2017.
Η Ελλάδα investment grade το 2022
Για πολλούς η έννοια investment grade μπορεί να μην σημαίνει τίποτε.
Και όμως έχει τεράστια σημασία, investment grade σημαίνει ότι μια χώρα έχει επενδυτική βαθμίδα δηλαδή τα ομόλογα της, το χρέος της δεν είναι junk bond δηλαδή δεν είναι ομόλογα σκουπίδια αλλά επενδυτικού βαθμού με βάση τους οίκους αξιολόγησης Moody’s, Fitch και Standard and Poor’s.
Η επενδυτική βαθμίδα είναι από την κλίμακα ΒΒΒ- και υψηλότερα.
Η Ελλάδα απέχει 6 βαθμίδες διαφορά από το ΒΒΒ- και με δεδομένο ότι οι οίκοι αξιολόγησης αναβαθμίζουν μια χώρα έως 2 βαθμίδες ετησίως αυτό σημαίνει… ότι το 2022 και εννοείται εφόσον όλα πάνε καλά θα βαθμολογείται ως investment grade.
Με βάση τα τωρινά δεδομένα αυτό δεν φαίνεται πιθανό.
Η Ελλάδα θα πρέπει στο μεσοδιάστημα να φθάσει την Κύπρο και την Πορτογαλία που είναι ήδη investment grade και αυτό σημαίνει μεγάλη πρόοδο στην οικονομία και την αγορά.
Ακόμη και εάν υποθέσουμε ότι το 2019 η Ελλάδα θα αλλάξει κυβέρνηση και η ΝΔ που είναι φιλικότερη προς τις αγορές λάβει μέτρα που θα βελτιώσουν το προφίλ της οικονομίας…η είσοδος στην κατηγορία Investment grade δεν θα είναι εύκολη υπόθεση.
Εξυγίανση των τραπεζών: Μια ιστορία που θα τραβήξει έως το 2022
Η εξυγίανση των τραπεζών είναι μαραθώνιος, όχι αγώνας 100 μέτρων.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι τράπεζες έχουν 106 δισεκ. προβληματικά δάνεια, έχουν 28,8 δισεκ. tangible book κεφάλαια, έχουν 30,5 δισεκ. αρνητικά αποθεματικά, έχουν 19,5 δισεκ. αναβαλλόμενη φορολογία DTA είναι προφανές ότι για να υπάρξει ριζική εξυγίανση των προβλημάτων απαιτείται χρόνος…και ο χρόνος θα μας πάει έως το 2022.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα προσεχώς θα βγουν από το ELA τον έκτακτο μηχανισμό παροχής ρευστότητας που είναι ακριβός καθώς κοστίζει 2,55% έναντι 0% της άμεσης παροχής ρευστότητας από την ΕΚΤ.
Όμως οι τράπεζες έχουν ένα βαθύτερο πρόβλημα.
Το χάσμα δανείων προς καταθέσεις ανέρχεται σε 80 δισεκ. ευρώ δηλαδή το τραπεζικό σύστημα έχει ένα έλλειμμα ρευστότητας 80 δισεκ. που αποδίδεται στην δραματική μείωση κατά 120 δισεκ. των καταθέσεων από τις αρχές του 2010 έως και Φθινόπωρο του 2017.
Έως το 2022 τα μέτρα λιτότητας
Είναι αφελές και πολιτικά αισχρό μια κυβέρνηση να λέει ότι θα φύγει από τα μνημόνια το 2018 και τα μέτρα λιτότητας να παραμείνουν έως το 2022.
Αλλάζοντας την ταμπέλα αλλά όχι το περιεχόμενο είναι προσβολή στην νοημοσύνη.
Υπενθυμίζεται ότι τα πρωτογενή πλεονάσματα θα παραμείνουν ως στόχος 3,5% έως το 2022.
Η λιτότητα θα παραμείνει έως το 2022 οπότε οποιαδήποτε αναφορά περί εξόδου από τα μνημόνια δεν θα έχει αντίκρισμα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών