Οι αξιολογήσεις της Moody's αφορούν μόνο τους πιστωτικούς κινδύνους που σχετίζονται με τη συναλλαγή
Με Β3 αξιολογεί τη δεύτερη έκδοση καλυμμένων ομολόγων της Alpha Bank ο οίκος Moody's, η οποία διέπεται από την ελληνική νομοθεσία καλυμμένων ομολόγων.
Σύμφωνα με τον οίκο, ένα ένα καλυμμένο ομόλογο επωφελείται από (1) την υπόσχεση του εκδότη να καταβάλει τόκους και κεφάλαιο επί των ομολόγων και (2) από το οικονομικό όφελος (pool cover).
Ως εκ τούτου, οι αξιολογήσεις αποτυπώνουν τους ακόλουθους παράγοντες:
(1) Την ισχύ του εκδότη και την εκτίμηση της πιστοληπτικής ικανότητας του συν 1 βαθμίδα
(2) Την αξία της κάλυψης, δηλαδή το επίπεδο ζημιών στα περιουσιακά στοιχεία της κάλυψης μετά από ένα συμβάν.
Αφού η Moody's εξέτασε τους παραπάνω παράγοντες στην ανάλυσή της, όρισε τα εξής:
α) Η πιστωτική ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων που υποστηρίζουν τα καλυμμένα ομόλογα, υποστηρίζεται από ελληνικά στεγαστικά δάνεια.
Η βαθμολογία εγγύησης για την κάλυψη είναι 29,6%.
β) Το νομικό πλαίσιο.
Σημαντικές πτυχές της ελληνικής νομοθεσίας για τα καλυμμένα ομόλογα περιλαμβάνουν: (i) οι κάτοχοι των καλυμμένων ομολογιών θα έχουν το πλεονέκτημα τόσο για απεριόριστη προσφυγή έναντι του εκδότη όσο και της υποχρεωτικής εξασφάλισης των περιουσιακών στοιχείων που αποτελούν μέρος της κάλυψης, (ii) ο νομικός διαχωρισμός των περιουσιακών στοιχείων της κάλυψης από οποιαδήποτε διαδικασία πτώχευσης έναντι του εκδότη, iii) τη δοκιμασία νόμιμης ονομαστικής αξίας με ανώτατο ποσοστό περιουσιακών στοιχείων 95% και την iv) ελάχιστη υπερκάλυψη (ΕΑ) 5,3% του εκδότη σε ονομαστική βάση.
γ) Η συμβατική διάρθρωση και οι διατάξεις που περιέχονται στα έγγραφα συναλλαγών που αποσκοπούν στην άμβλυνση διαφόρων κινδύνων όπως (i) τα καλυμμένα ομόλογα επωφελούνται από μια επέκταση διάρκειας 12 μηνών μετριάζοντας τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης. (ii) το γενικό αποθεματικό που τηρείται με τον εξωτερικό αντισυμβαλλόμενο ονομαστικής αξίας P-1, ώστε να εξασφαλίζεται ότι ο διαχειριστής διαθέτει επαρκή κεφάλαια για την καταβολή τόκων που οφείλονται σε καλυμμένα ομόλογα καθώς και άλλων ανώτερων εξόδων.
δ) Η έκθεση σε κίνδυνο αγοράς, η οποία είναι 18,7% για αυτή την κάλυψη.
ε) Ο δείκτης συμμετοχής στην κάλυψη είναι 17,3%, εκ των οποίων ο εκδότης παρέχει 5,3% επί «δεσμευμένης» βάσης
Από τις 30 Σεπτεμβρίου 2017, η συνολική αξία των περιουσιακών στοιχείων που περιλαμβάνονται στην κάλυψη είναι περίπου 1,17 δισ. ευρώ, αποτελούμενη από 26.869 ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια.
Τα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια έχουν σταθμισμένο μέσο όρο (WA) 110 μηνών και δείκτη WA LTV 56,6%.
Η οριστική βαθμολογία που έχει ορίσει η Moody's καλύπτει την αναμενόμενη ζημιά που θέτουν οι επενδυτές.
Οι αξιολογήσεις της Moody's αφορούν μόνο τους πιστωτικούς κινδύνους που σχετίζονται με τη συναλλαγή.
Μάλιστα, ο οίκος ξεκαθαρίζει ότι δεν αντιμετώπισε άλλους μη πιστωτικούς κινδύνους, αλλά αυτοί μπορεί να έχουν σημαντική επίδραση στην απόδοση των επενδυτών.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τον οίκο, ένα ένα καλυμμένο ομόλογο επωφελείται από (1) την υπόσχεση του εκδότη να καταβάλει τόκους και κεφάλαιο επί των ομολόγων και (2) από το οικονομικό όφελος (pool cover).
Ως εκ τούτου, οι αξιολογήσεις αποτυπώνουν τους ακόλουθους παράγοντες:
(1) Την ισχύ του εκδότη και την εκτίμηση της πιστοληπτικής ικανότητας του συν 1 βαθμίδα
(2) Την αξία της κάλυψης, δηλαδή το επίπεδο ζημιών στα περιουσιακά στοιχεία της κάλυψης μετά από ένα συμβάν.
Αφού η Moody's εξέτασε τους παραπάνω παράγοντες στην ανάλυσή της, όρισε τα εξής:
α) Η πιστωτική ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων που υποστηρίζουν τα καλυμμένα ομόλογα, υποστηρίζεται από ελληνικά στεγαστικά δάνεια.
Η βαθμολογία εγγύησης για την κάλυψη είναι 29,6%.
β) Το νομικό πλαίσιο.
Σημαντικές πτυχές της ελληνικής νομοθεσίας για τα καλυμμένα ομόλογα περιλαμβάνουν: (i) οι κάτοχοι των καλυμμένων ομολογιών θα έχουν το πλεονέκτημα τόσο για απεριόριστη προσφυγή έναντι του εκδότη όσο και της υποχρεωτικής εξασφάλισης των περιουσιακών στοιχείων που αποτελούν μέρος της κάλυψης, (ii) ο νομικός διαχωρισμός των περιουσιακών στοιχείων της κάλυψης από οποιαδήποτε διαδικασία πτώχευσης έναντι του εκδότη, iii) τη δοκιμασία νόμιμης ονομαστικής αξίας με ανώτατο ποσοστό περιουσιακών στοιχείων 95% και την iv) ελάχιστη υπερκάλυψη (ΕΑ) 5,3% του εκδότη σε ονομαστική βάση.
γ) Η συμβατική διάρθρωση και οι διατάξεις που περιέχονται στα έγγραφα συναλλαγών που αποσκοπούν στην άμβλυνση διαφόρων κινδύνων όπως (i) τα καλυμμένα ομόλογα επωφελούνται από μια επέκταση διάρκειας 12 μηνών μετριάζοντας τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης. (ii) το γενικό αποθεματικό που τηρείται με τον εξωτερικό αντισυμβαλλόμενο ονομαστικής αξίας P-1, ώστε να εξασφαλίζεται ότι ο διαχειριστής διαθέτει επαρκή κεφάλαια για την καταβολή τόκων που οφείλονται σε καλυμμένα ομόλογα καθώς και άλλων ανώτερων εξόδων.
δ) Η έκθεση σε κίνδυνο αγοράς, η οποία είναι 18,7% για αυτή την κάλυψη.
ε) Ο δείκτης συμμετοχής στην κάλυψη είναι 17,3%, εκ των οποίων ο εκδότης παρέχει 5,3% επί «δεσμευμένης» βάσης
Από τις 30 Σεπτεμβρίου 2017, η συνολική αξία των περιουσιακών στοιχείων που περιλαμβάνονται στην κάλυψη είναι περίπου 1,17 δισ. ευρώ, αποτελούμενη από 26.869 ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια.
Τα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια έχουν σταθμισμένο μέσο όρο (WA) 110 μηνών και δείκτη WA LTV 56,6%.
Η οριστική βαθμολογία που έχει ορίσει η Moody's καλύπτει την αναμενόμενη ζημιά που θέτουν οι επενδυτές.
Οι αξιολογήσεις της Moody's αφορούν μόνο τους πιστωτικούς κινδύνους που σχετίζονται με τη συναλλαγή.
Μάλιστα, ο οίκος ξεκαθαρίζει ότι δεν αντιμετώπισε άλλους μη πιστωτικούς κινδύνους, αλλά αυτοί μπορεί να έχουν σημαντική επίδραση στην απόδοση των επενδυτών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών