Το swap έχει διαδραματίσει πολύ σημαντικό ρόλο στην καλή συμπεριφορά της δευτερογενούς αγοράς ομολόγων όπου καταγράφονται τοποθετήσεις και από πιο μακροπρόθεσμους επενδυτές.
Το swap δηλαδή η μετατροπή των 20 ομολόγων σε 5 νέα ήταν επιτυχής όχι μόνο γιατί συμμετείχαν κάτοχοι με τίτλους 25,5 δισεκ. εκ των οποίων ξένοι με 12 δισεκ. ευρώ αλλά γιατί στην δευτερογενή αγορά ομολόγων σημειώνεται ράλι με εντυπωσιακή άνοδο τιμών και σημαντικότατη μείωση αποδόσεων.
Ήδη το 10ετές ομόλογο από 5,50% έχει υποχωρήσει στο 4,55% που αποτελεί τον πρώτο βασικό στόχο, οπότε στα τρέχοντα επίπεδα θα πρέπει να αναμένουμε κάποια σταθεροποίηση και προσεχώς ίσως και κάποιες ρευστοποιήσεις.
Το νέο 5ετές ομόλογο λήξης 1 Αυγούστου 2022 έχει μέση απόδοση 3,58%.
Θυμίζουμε ότι το 5ετές ομόλογο εκδόθηκε στο 4,625%.
Τα 5 νέα ομόλογα του swap έχουν την εξής τιμολόγηση.
Το 6ετές ομόλογο λήξης 30/1/2023 έχει μέση απόδοση 3,84%
Το 10ετές ομόλογο λήξης 30/1/2028 έχει μέση απόδοση 4,55%
Το 15ετές ομόλογο λήξης 30/1/2033 έχει μέση απόδοση 5,06%
Το 20ετές ομόλογο λήξης 30/1/2037 έχει μέση απόδοση 5,19%
Το 25ετές ομόλογο λήξης 30/1/2042 έχει μέση απόδοση 5,25%
Η βελτίωση αυτή θα πρέπει να αποδοθεί αποκλειστικά στο swap που εκ των πραγμάτων κρίνεται αποτελεσματικό και ο επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ Στ. Παπαδόπουλος θα αισθάνεται δικαιωμένος που το σχεδίασε και εφάρμοσε.
Όμως σε ένα τέτοιο περιβάλλον βελτίωσης – όπου από το νέο έτος θα μπορούσαμε να δούμε την 10ετία ακόμη και μεταξύ 4% με 4,30% ποιοι είναι οι σχεδιασμοί για νέες εκδόσεις ομολόγων;
Με βάση πηγές προσκείμενες σε διεθνή επενδυτικό οίκο που παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις στην ελληνική αγορά ομολόγων φαίνεται ότι σχεδιάζονται τα εξής
3 εκδόσεις,
7ετές ομόλογο,
zero coupon 18 μηνών και
10ετές νέα έκδοση ή επανέκδοση με συνολικό στόχο 9 δισεκ. ή 3 δισεκ. σε κάθε έκδοση
7ετές ομόλογο στο 3,6% με 3,8%
Είναι πολύ πιθανό να εκδοθεί 7ετές ομόλογο με επιτόκιο 3,6% με 3,8% προς τα τέλη Ιανουαρίου 2018.
Στόχος είναι να αντληθούν 3 δισεκ.
Με την έκδοση του 7ετούς θα αρχίσει η καμπύλη αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων να καθίσταται πιο πλήρης.
18μηνο zero coupon
Στα σχέδια υπάρχει έκδοση zero coupon 18 μηνών με στόχο να δοθεί ευελιξία στην ασφυξία που προκαλεί το όριο των 14,9 δισεκ. στα έντοκα γραμμάτια.
Το ομόλογο με μηδενικό τοκομερίδιο zero coupon είναι χρεωστικός τίτλος που δεν καταβάλλει τόκο (κουπόνι) αλλά διαπραγματεύεται με discount και προσφέρει υψηλό κέρδος στη λήξη όταν το ομόλογο εξαγοράζεται στην ονομαστική του αξία.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι για λόγους που σχετίζονται με τον ELA που χορηγείται στις τράπεζες αλλά και για λόγους ευρύτερου σχεδιασμού οι αποδόσεις των εντόκων γραμματίων στους 3 και 6 μήνες δεν θα υποχωρήσουν περαιτέρω ή η όποια υποχώρηση θα είναι μικρή.
Το 6μηνο έντοκο έχει επιτόκιο 1,95% και το 3μηνο έντοκο έχει επιτόκιο 1,75%.
Σχέδια για έκδοση 10ετούς είτε νέα έκδοση είτε re-opening
Προς το Καλοκαίρι σχεδιάζεται η έκδοση ή επανέκδοση 10ετούς ομολόγου.
Το 10ετές ομόλογο είναι benchmark δηλαδή ομόλογο αναφοράς με ιδιαίτερη βαρύτητα στην δευτερογενή αγορά και με μεγάλη σημειολογία στην πρωτογενή.
Εάν το περιβάλλον είναι ευνοϊκό η Ελλάδα θα εκδώσει ΝΕΟ 10ετές ομόλογο, εάν η συγκυρία είναι περίπλοκη θα υπάρξει επανέκδοση του 10ετούς – re opening – στο ομόλογο λήξης 2028.
Συμπέρασμα
Το swap έχει διαδραματίσει πολύ σημαντικό ρόλο στην καλή συμπεριφορά της δευτερογενούς αγοράς ομολόγων όπου καταγράφονται τοποθετήσεις και από πιο μακροπρόθεσμους επενδυτές.
www.bankingnews.gr
Ήδη το 10ετές ομόλογο από 5,50% έχει υποχωρήσει στο 4,55% που αποτελεί τον πρώτο βασικό στόχο, οπότε στα τρέχοντα επίπεδα θα πρέπει να αναμένουμε κάποια σταθεροποίηση και προσεχώς ίσως και κάποιες ρευστοποιήσεις.
Το νέο 5ετές ομόλογο λήξης 1 Αυγούστου 2022 έχει μέση απόδοση 3,58%.
Θυμίζουμε ότι το 5ετές ομόλογο εκδόθηκε στο 4,625%.
Τα 5 νέα ομόλογα του swap έχουν την εξής τιμολόγηση.
Το 6ετές ομόλογο λήξης 30/1/2023 έχει μέση απόδοση 3,84%
Το 10ετές ομόλογο λήξης 30/1/2028 έχει μέση απόδοση 4,55%
Το 15ετές ομόλογο λήξης 30/1/2033 έχει μέση απόδοση 5,06%
Το 20ετές ομόλογο λήξης 30/1/2037 έχει μέση απόδοση 5,19%
Το 25ετές ομόλογο λήξης 30/1/2042 έχει μέση απόδοση 5,25%
Η βελτίωση αυτή θα πρέπει να αποδοθεί αποκλειστικά στο swap που εκ των πραγμάτων κρίνεται αποτελεσματικό και ο επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ Στ. Παπαδόπουλος θα αισθάνεται δικαιωμένος που το σχεδίασε και εφάρμοσε.
Όμως σε ένα τέτοιο περιβάλλον βελτίωσης – όπου από το νέο έτος θα μπορούσαμε να δούμε την 10ετία ακόμη και μεταξύ 4% με 4,30% ποιοι είναι οι σχεδιασμοί για νέες εκδόσεις ομολόγων;
Με βάση πηγές προσκείμενες σε διεθνή επενδυτικό οίκο που παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις στην ελληνική αγορά ομολόγων φαίνεται ότι σχεδιάζονται τα εξής
3 εκδόσεις,
7ετές ομόλογο,
zero coupon 18 μηνών και
10ετές νέα έκδοση ή επανέκδοση με συνολικό στόχο 9 δισεκ. ή 3 δισεκ. σε κάθε έκδοση
7ετές ομόλογο στο 3,6% με 3,8%
Είναι πολύ πιθανό να εκδοθεί 7ετές ομόλογο με επιτόκιο 3,6% με 3,8% προς τα τέλη Ιανουαρίου 2018.
Στόχος είναι να αντληθούν 3 δισεκ.
Με την έκδοση του 7ετούς θα αρχίσει η καμπύλη αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων να καθίσταται πιο πλήρης.
18μηνο zero coupon
Στα σχέδια υπάρχει έκδοση zero coupon 18 μηνών με στόχο να δοθεί ευελιξία στην ασφυξία που προκαλεί το όριο των 14,9 δισεκ. στα έντοκα γραμμάτια.
Το ομόλογο με μηδενικό τοκομερίδιο zero coupon είναι χρεωστικός τίτλος που δεν καταβάλλει τόκο (κουπόνι) αλλά διαπραγματεύεται με discount και προσφέρει υψηλό κέρδος στη λήξη όταν το ομόλογο εξαγοράζεται στην ονομαστική του αξία.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι για λόγους που σχετίζονται με τον ELA που χορηγείται στις τράπεζες αλλά και για λόγους ευρύτερου σχεδιασμού οι αποδόσεις των εντόκων γραμματίων στους 3 και 6 μήνες δεν θα υποχωρήσουν περαιτέρω ή η όποια υποχώρηση θα είναι μικρή.
Το 6μηνο έντοκο έχει επιτόκιο 1,95% και το 3μηνο έντοκο έχει επιτόκιο 1,75%.
Σχέδια για έκδοση 10ετούς είτε νέα έκδοση είτε re-opening
Προς το Καλοκαίρι σχεδιάζεται η έκδοση ή επανέκδοση 10ετούς ομολόγου.
Το 10ετές ομόλογο είναι benchmark δηλαδή ομόλογο αναφοράς με ιδιαίτερη βαρύτητα στην δευτερογενή αγορά και με μεγάλη σημειολογία στην πρωτογενή.
Εάν το περιβάλλον είναι ευνοϊκό η Ελλάδα θα εκδώσει ΝΕΟ 10ετές ομόλογο, εάν η συγκυρία είναι περίπλοκη θα υπάρξει επανέκδοση του 10ετούς – re opening – στο ομόλογο λήξης 2028.
Συμπέρασμα
Το swap έχει διαδραματίσει πολύ σημαντικό ρόλο στην καλή συμπεριφορά της δευτερογενούς αγοράς ομολόγων όπου καταγράφονται τοποθετήσεις και από πιο μακροπρόθεσμους επενδυτές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών