Η Ελλάδα δανείζεται φθηνότερα στα ομόλογα από Κίνα και ακριβότερα από Κύπρο – Που τελειώνει το party;

Η Ελλάδα δανείζεται στα ομόλογα φθηνότερα από την Κίνα αλλά  πολύ ακριβότερα από την Κύπρο.
Με βάση τα 10ετή ομόλογα η Κίνα δανείζεται στο 3,93% σε γουάν, η Ελλάδα 3,63% σε ευρώ με όρους επιτοκίων η Ελλάδα δανείζεται φθηνότερα λοιπόν από την Κίνα.
Προφανώς αυτή η σύγκριση είναι λάθος θα πουν πολλοί γιατί υπάρχει διαφορά επιτοκίων και νομίσματος.
Από την άλλη μια χώρα όπως η Ελλάδα που μέχρι πρότινος έτεινε προς την χρεοκοπία ξαφνικά βρέθηκε να αποτελεί το παγκόσμιο επίκεντρο λόγω του ράλι των ομολόγων.
Η βασική αιτιολογία η αναζήτηση αποδόσεων σε μια χώρα που έχει ευρώ και που ξαφνικά δεν θα χρεοκοπήσει αλλά μπορεί να δει φως στο τούνελ.
Όμως από την άλλη η Ελλάδα διαθέτει μη βιώσιμο χρέος και είναι ασαφές εάν θα χρειαστεί κάποιου είδους προγράμματος μετά το Καλοκαίρι του 2018.
Υπάρχει πρόοδος αλλά και μεγάλες αβεβαιότητες.
Το ράλι που σημειώθηκε είναι μεν εντυπωσιακό αλλά είναι και ακραία υπερβολικό.
Θα πουν πολλοί η Κύπρος στα έντοκα εδώ και καιρό δανείζεται με επιτόκια αρνητικά ενώ στην 7ετία δανείστηκε μεν στο 2,80% αλλά η τρέχουσα απόδοση είναι 1,39% ή 108,70 μονάδες βάσης τιμή.
Η Ελλάδα σημείωσε σημαντική πρόοδο στα έντοκα ήδη δανείζεται στο 3μηνο στο 0,99% με προοπτική να υποχωρήσουν στο 0,50%.
Θα εκδοθεί 7ετές ομόλογο με επιτόκιο 3,2% με 3,3% από την Ελλάδα που βρίσκεται 7 βαθμίδες χαμηλότερα σε πιστοληπτική ικανότητα από την Πορτογαλία και 5 βαθμίδες χαμηλότερα από την Κύπρο.
Σε σύνολο 25,5 δισεκ. ελληνικού χρέους σε κυκλοφορία πλην των ομολόγων που έχουν απομείνει στο PSI+ από το swap
- Οι ξένοι κατέχουν 11 δισ. ή το 43% των ομολόγων σε ελεύθερη κυκλοφορία.
- Οι ξένοι κατέχουν επίσης 6,8 δισεκ. έντοκα σε σύνολο 14,9 δισεκ.
Αξίζει να αναφερθεί ότι στις τελευταίες δημοπρασίες σχεδόν το 70% των εκδόσεων καλύπτεται από ξένους επενδυτές.
Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν ελληνικά μακροπρόθεσμα ομόλογα πλην των εντόκων περίπου 3,68 δισεκ. ευρώ.
Η μεγάλη βελτίωση που σημειώθηκε στα ελληνικά ομόλογα δεν έχει ιστορικό προηγούμενο.
Περίπου ξένοι κάτοχοι ελληνικών ομολόγων ύψους 3-4 δισεκ. έχουν τρέξει την αγορά, κλείσει εντυπωσιακά τα spread π.χ. Ελλάδα – Πορτογαλία στις 178 μονάδες βάσης και έναντι της Γερμανίας 308 μονάδες βάσης.
Σχεδόν όλα τα νέα ομόλογα του swap πλησιάζουν ή έχουν ξεπεράσει τις 100 μονάδες βάσης την ονομαστική αξία και γενικώς το κόστος δανεισμού έχει εντυπωσιακά μειωθεί.
Όμως αυτό το ράλι το Greek bond party όπως το ονομάζουν πολλά αμερικανικά μπλοκ θα τελειώσει καθώς τα θεμελιώδη της ελληνικής οικονομίας δεν αντιστοιχούν στις τρέχουσες αποτιμήσεις.

Σε ένα σενάριο διατήρησης της ακραίας υπερβολής τι θα μπορούσαμε να δούμε στα ελληνικά ομόλογα;

Σε ένα σενάριο διατήρησης της ακραίας υπερβολής θα μπορούσαμε να δούμε τα εξής στα ελληνικά ομόλογα
Έντοκα κάτω από 0,50%
5 έτη 2%
10 έτη 3% με ιστορικό χαμηλό όλων των εποχών 3,21% το 2005.  
Spread Ελλάδος – Γερμανίας 260 μονάδες βάσης
Spread Ελλάδος – Πορτογαλίας 115 μονάδες βάσης

Συγκρίνοντας την τιμολόγηση του ελληνικού κινδύνου έναντι άλλων χωρών

Ελληνικό 10ετές ομόλογο	Διεθνή ομόλογα 10ετούς διάρκειας Αποδόσεις 10/1/2018
3,63%	Αργεντινή 5,96%
	Αυστραλία 2,78%
	Αυστρία 0,62%
	Μποτσουάνα 4,45%
	Βραζιλία 10%
	Βουλγαρία 1,15%
	Καναδάς 1,16%
	Κίνα 3,93%
	Τσεχία 1,71%
	Γερμανία 0,45%
	Ουγγαρία 2%
	Ιρλανδία 0,68%
	Ιταλία 2,03%
	Λιθουανία 1,15%
	Μαλαισία 3,90%
	Πολωνία 3,33%
	Πορτογαλία 1,83%
	Κατάρ 3,60%
	Ρουμανία 4,31%
	Ρωσία 7,5%
	Τουρκία 11,46%
	Βρετανία 1,28%
	ΗΠΑ 2,55%
	Βενεζουέλα 64%

Επεξεργασία στοιχείων bankingnews.gr

wwww.bankingnews.gr