Το clean exit η καθαρή έξοδος από τα μνημόνια είναι σίγουρα καλύτερη λύση για την Ελλάδα αλλά το βασικό ερώτημα είναι εάν είναι εφικτή λύση και εάν η Ελλάδα μπορεί να υποστηρίξει το clean exit.
Η ελληνική κυβέρνηση, η Γερμανία, οι ΗΠΑ θέλουν καθαρή έξοδο από τα μνημόνια και η κάθε πλευρά προφανώς έχει τα δικά της επιχειρήματα.
Η ΕΚΤ που δίνει μεγάλη σημασία στην οικονομική και τραπεζική ευστάθεια θέλει πιστωτική γραμμή ή κάποιο υβριδικό σχήμα που θα διατηρεί την κυριότητα του προγράμματος και των κεφαλαίων.
Πως όμως θα αντιδράσουν οι αγορές με clean exit με καθαρή έξοδο από τα μνημόνια που είναι και το βασικό σενάριο;
Θεωρητικά το clean exit δηλαδή η καθαρή έξοδος έχει πλεονέκτημα υπό την έννοια ότι θα σηματοδοτεί το τέλος των μνημονίων.
Θεωρητικά το clean exit εάν μάλιστα στηρίζεται και σε ορισμένα ισχυρά bonus που θα δώσουν στην Ελλάδα όπως κάποιας μορφής διευθέτηση του χρέους (15ετής επιμήκυνση κ.α.) θα πρέπει να αντιμετωπιστεί θετικά…
Όμως πρακτικά η εξέλιξη των πραγμάτων μπορεί να είναι διαφορετική.
Π.χ. εάν οι αγορές αποτιμήσουν το clean exit έχοντας και το κεφαλαιακό απόθεμα των 18 με 20 δισεκ. και ξεσπάσει μια διεθνής π.χ. χρηματιστηριακή κρίση…οι διεθνείς επενδυτές θα πουν…η Ελλάδα είναι ασφαλής ή η Ελλάδα είναι επικίνδυνη χώρα;
Ακόμη και εάν προβλεφθεί από τα 20 δισεκ. του ελληνικού κεφαλαιακού αποθέματος τα 6 ή 8 δισ να αφορούν τις τράπεζες αυτά θα επαρκούν;
Εάν τα ελληνικά ομόλογα π.χ. το 10ετές είναι 4,40% με μνημόνιο, κεφάλαια και πολλές δικλείδες ασφαλείας… που θα βρίσκεται το 10ετές χωρίς την εποπτεία των δανειστών, χωρίς πρόγραμμα και με μόνο εφόδιο την ύπαρξη ενός capital buffer;
Οι αγορές θα κληθούν να αποτιμήσουν – αξιολογήσουν ένα δίλημμα.
Τα 20 δισεκ. των ελλήνων είναι πιο ασφαλή ή τα 20 ή 25 δισεκ. μιας πιστωτικής γραμμής θα είναι πιο ασφαλή;
Το δίλημμα επίσης θα είναι μπορεί η Ελλάδα από μόνης της να επιτύχει οικονομική και τραπεζική σταθερότητα ή χρειάζεται ένα εξωτερικό μηχανισμό στήριξης;
Με τα ερωτήματα να πλανώνται τα μεν ομόλογα δεν θα σημειώσουν ράλι όπως πολλοί περιμένουν συν τοις άλλοις και γιατί τα επιτόκια διεθνώς θα αρχίσουν να αυξάνονται και επίσης το QE η ποσοτική χαλάρωση θα αποσύρεται.
Ως προς τις μετοχές το σημείο αναφοράς είναι το πώς θα αποτιμήσει το stress tests η αγορά θα δει ότι πέρασαν τα stress tests οι τράπεζες και θα υπάρξει ένα πρόσκαιρο ράλι ή θα δει ότι πέρασαν τα stress tests αλλά το 2019 έρχονται αυξήσεις κεφαλαίου;
Συμπέρασμα
Το clean exit η καθαρή έξοδος από τα μνημόνια είναι σίγουρα καλύτερη λύση για την Ελλάδα αλλά το βασικό ερώτημα είναι εάν είναι εφικτή λύση και εάν η Ελλάδα μπορεί να υποστηρίξει το clean exit.
Σίγουρα η λύση για το χρέος θα αποδείξει εάν οι δανειστές είναι διατεθειμένοι να οπλίσουν την Ελλάδα με bazooka ή με νεροπίστολο.
www.bankingnews.gr
Η ΕΚΤ που δίνει μεγάλη σημασία στην οικονομική και τραπεζική ευστάθεια θέλει πιστωτική γραμμή ή κάποιο υβριδικό σχήμα που θα διατηρεί την κυριότητα του προγράμματος και των κεφαλαίων.
Πως όμως θα αντιδράσουν οι αγορές με clean exit με καθαρή έξοδο από τα μνημόνια που είναι και το βασικό σενάριο;
Θεωρητικά το clean exit δηλαδή η καθαρή έξοδος έχει πλεονέκτημα υπό την έννοια ότι θα σηματοδοτεί το τέλος των μνημονίων.
Θεωρητικά το clean exit εάν μάλιστα στηρίζεται και σε ορισμένα ισχυρά bonus που θα δώσουν στην Ελλάδα όπως κάποιας μορφής διευθέτηση του χρέους (15ετής επιμήκυνση κ.α.) θα πρέπει να αντιμετωπιστεί θετικά…
Όμως πρακτικά η εξέλιξη των πραγμάτων μπορεί να είναι διαφορετική.
Π.χ. εάν οι αγορές αποτιμήσουν το clean exit έχοντας και το κεφαλαιακό απόθεμα των 18 με 20 δισεκ. και ξεσπάσει μια διεθνής π.χ. χρηματιστηριακή κρίση…οι διεθνείς επενδυτές θα πουν…η Ελλάδα είναι ασφαλής ή η Ελλάδα είναι επικίνδυνη χώρα;
Ακόμη και εάν προβλεφθεί από τα 20 δισεκ. του ελληνικού κεφαλαιακού αποθέματος τα 6 ή 8 δισ να αφορούν τις τράπεζες αυτά θα επαρκούν;
Εάν τα ελληνικά ομόλογα π.χ. το 10ετές είναι 4,40% με μνημόνιο, κεφάλαια και πολλές δικλείδες ασφαλείας… που θα βρίσκεται το 10ετές χωρίς την εποπτεία των δανειστών, χωρίς πρόγραμμα και με μόνο εφόδιο την ύπαρξη ενός capital buffer;
Οι αγορές θα κληθούν να αποτιμήσουν – αξιολογήσουν ένα δίλημμα.
Τα 20 δισεκ. των ελλήνων είναι πιο ασφαλή ή τα 20 ή 25 δισεκ. μιας πιστωτικής γραμμής θα είναι πιο ασφαλή;
Το δίλημμα επίσης θα είναι μπορεί η Ελλάδα από μόνης της να επιτύχει οικονομική και τραπεζική σταθερότητα ή χρειάζεται ένα εξωτερικό μηχανισμό στήριξης;
Με τα ερωτήματα να πλανώνται τα μεν ομόλογα δεν θα σημειώσουν ράλι όπως πολλοί περιμένουν συν τοις άλλοις και γιατί τα επιτόκια διεθνώς θα αρχίσουν να αυξάνονται και επίσης το QE η ποσοτική χαλάρωση θα αποσύρεται.
Ως προς τις μετοχές το σημείο αναφοράς είναι το πώς θα αποτιμήσει το stress tests η αγορά θα δει ότι πέρασαν τα stress tests οι τράπεζες και θα υπάρξει ένα πρόσκαιρο ράλι ή θα δει ότι πέρασαν τα stress tests αλλά το 2019 έρχονται αυξήσεις κεφαλαίου;
Συμπέρασμα
Το clean exit η καθαρή έξοδος από τα μνημόνια είναι σίγουρα καλύτερη λύση για την Ελλάδα αλλά το βασικό ερώτημα είναι εάν είναι εφικτή λύση και εάν η Ελλάδα μπορεί να υποστηρίξει το clean exit.
Σίγουρα η λύση για το χρέος θα αποδείξει εάν οι δανειστές είναι διατεθειμένοι να οπλίσουν την Ελλάδα με bazooka ή με νεροπίστολο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών