Οι τράπεζες δεν μπορούν να συμμετάσχουν σε αυτή την φάση στην άνοδο του χρηματιστηρίου ουσιωδώς, συγκυριακά για λίγο ναι αλλά όχι δομικά.
Η έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους δεν περιείχε πληροφορίες που ήταν έκπληξη για τους επενδυτές.
Επιβεβαιώσει τις πάγιες σχεδόν θέσεις του ΔΝΤ με ορισμένες δόσεις ωραιοποίησης.
Το ελληνικό χρέος δεν είναι βιώσιμο μετά το 2033
Οι τράπεζες είναι αδύναμες και θα χρειαστούν κεφαλαιακά αποθέματα για να αντιμετωπίσουν τα προβληματικά δάνεια.
Οι κεφαλαιακές ενισχύσεις θα μπορούσαν να πραγματοποιηθούν και χωρίς αραίωση των μετόχων δηλαδή χωρίς αυξήσεις κεφαλαίου ή με αυξήσεις αλλά με καλούς όρους.
Σε σχέση με την προηγούμενη έκθεση βιωσιμότητας εξαλείφθηκαν όροι όπως εξαιρετικά μη βιώσιμο ελληνικό χρέος, ή ότι οι τράπεζες χρειάζονται κεφαλαιακό μαξιλάρι έως 10 δισεκ. για να ενισχύσουν τα κεφάλαια τους.
Όμως αυτή η ωραιοποίηση έχει λογική εξήγηση.
Το ΔΝΤ δεν θέλει να πάει κόντρα στις βασικές θέσεις των ευρωπαίων για την Ελλάδα, οπότε μετά τις τελευταίες παρεμβάσεις το χρέος παραμένει μη βιώσιμο μετά το 2033.
Ως προς τις τράπεζες αποσύρθηκε η πρόταση του capital buffer των 10 δισεκ. και αυτό είναι εύλογο καθώς δεν υπάρχει πρόγραμμα στήριξης…
Σε γενικές γραμμές το χρέος είναι μη βιώσιμο και οι τράπεζες πρέπει να αποκτήσουν αποθέματα κεφαλαίων και ρευστότητας.
Το ΔΝΤ έθεσε και ένα άλλο θέμα της υψηλής αναβαλλόμενης φορολογίας ως προς τα ίδια κεφάλαια.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν τον χειρότερο δείκτη DTA – αναβαλλόμενης φορολογίας – ως προς τα ίδια κεφάλαια.
Το DTA είναι 21,2 δισεκ. και τα tangible book ο πυρήνας των κεφαλαίων 28 δισεκ.
Τι θα συμβεί σε μετοχές και ομόλογα;
Είναι αληθές ότι η βραχυχρόνια εκτίμηση – πληροφόρηση ότι θα υπάρξει κινητικότητα μικρής κλίμακας στο ελληνικό χρηματιστήριο επιβεβαιώθηκε.
Όμως τα ανοδικά περιθώρια ειδικά στις τράπεζες αρχίζουν να εξαντλούνται οπότε χρήζει προσοχής η αγορά.
Για τον Γενικό Δείκτη το μέγιστο είναι οι 780 μονάδες για το ορατό διάστημα και με ερωτηματικά.
Ως προς τα ομόλογα η αρχική αρνητική αντίδραση των επενδυτών κυρίως hedge funds που πούλησαν τα ελληνικά ομόλογα οδηγώντας ενδοσυνεδριακά το 10ετές στο 4% και το 25ετές στο 5% ήταν έκπληξη.
Αναμενόταν η αντίθετη κίνηση δηλαδή να προβούν σε αγορές.
Προφανώς η έκθεση βιωσιμότητας του ΔΝΤ δεν ενθουσίασε ενώ αρνητικά ρόλο διαδραμάτισε και η συνέντευξη του Στουρνάρα του διοικητή της ΤτΕ ο οποίος ούτε λίγο ούτε πολύ είπε…ότι τα ελληνικά ομόλογα δεν είναι ελκυστικά αλλά υψηλού ρίσκου.
Πρακτικά λοιπόν ο συνδυασμός Στουρνάρα και DSA ΔΝΤ διαδραμάτισαν αρνητικό ρόλο στα ελληνικά ομόλογα.
Το καλύτερο σενάριο είναι να επανέλθει π.χ. το 10ετές από το 3,96% στο 3,85% με 3,80% το επόμενο διάστημα.
Χωρίς τράπεζες δεν υπάρχουν όνειρα στο χρηματιστήριο
Η εμπειρία πολλών ετών έχει αποδείξει ότι άνοδος στο χρηματιστήριο χωρίς τράπεζες δεν υφίσταται.
Αντιθέτως εάν συμμετέχουν οι τράπεζες μπορεί να υπάρξει ουσιώδης άνοδος στο χρηματιστήριο.
Όμως οι τράπεζες θα χρειαστούν μήνες έως ότι αρχίζουν να δείχνουν καλά σημάδια μείωσης των NPEs ενώ νομοτελειακά δεν θα αποφευχθούν οι αυξήσεις κεφαλαίου.
Οι τράπεζες δεν μπορούν να συμμετάσχουν σε αυτή την φάση στην άνοδο του χρηματιστηρίου ουσιωδώς, συγκυριακά για λίγο ναι αλλά όχι δομικά.
Για τις τράπεζες ορόσημο θα είναι οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015.
www.bankingnews.gr
Επιβεβαιώσει τις πάγιες σχεδόν θέσεις του ΔΝΤ με ορισμένες δόσεις ωραιοποίησης.
Το ελληνικό χρέος δεν είναι βιώσιμο μετά το 2033
Οι τράπεζες είναι αδύναμες και θα χρειαστούν κεφαλαιακά αποθέματα για να αντιμετωπίσουν τα προβληματικά δάνεια.
Οι κεφαλαιακές ενισχύσεις θα μπορούσαν να πραγματοποιηθούν και χωρίς αραίωση των μετόχων δηλαδή χωρίς αυξήσεις κεφαλαίου ή με αυξήσεις αλλά με καλούς όρους.
Σε σχέση με την προηγούμενη έκθεση βιωσιμότητας εξαλείφθηκαν όροι όπως εξαιρετικά μη βιώσιμο ελληνικό χρέος, ή ότι οι τράπεζες χρειάζονται κεφαλαιακό μαξιλάρι έως 10 δισεκ. για να ενισχύσουν τα κεφάλαια τους.
Όμως αυτή η ωραιοποίηση έχει λογική εξήγηση.
Το ΔΝΤ δεν θέλει να πάει κόντρα στις βασικές θέσεις των ευρωπαίων για την Ελλάδα, οπότε μετά τις τελευταίες παρεμβάσεις το χρέος παραμένει μη βιώσιμο μετά το 2033.
Ως προς τις τράπεζες αποσύρθηκε η πρόταση του capital buffer των 10 δισεκ. και αυτό είναι εύλογο καθώς δεν υπάρχει πρόγραμμα στήριξης…
Σε γενικές γραμμές το χρέος είναι μη βιώσιμο και οι τράπεζες πρέπει να αποκτήσουν αποθέματα κεφαλαίων και ρευστότητας.
Το ΔΝΤ έθεσε και ένα άλλο θέμα της υψηλής αναβαλλόμενης φορολογίας ως προς τα ίδια κεφάλαια.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν τον χειρότερο δείκτη DTA – αναβαλλόμενης φορολογίας – ως προς τα ίδια κεφάλαια.
Το DTA είναι 21,2 δισεκ. και τα tangible book ο πυρήνας των κεφαλαίων 28 δισεκ.
Τι θα συμβεί σε μετοχές και ομόλογα;
Είναι αληθές ότι η βραχυχρόνια εκτίμηση – πληροφόρηση ότι θα υπάρξει κινητικότητα μικρής κλίμακας στο ελληνικό χρηματιστήριο επιβεβαιώθηκε.
Όμως τα ανοδικά περιθώρια ειδικά στις τράπεζες αρχίζουν να εξαντλούνται οπότε χρήζει προσοχής η αγορά.
Για τον Γενικό Δείκτη το μέγιστο είναι οι 780 μονάδες για το ορατό διάστημα και με ερωτηματικά.
Ως προς τα ομόλογα η αρχική αρνητική αντίδραση των επενδυτών κυρίως hedge funds που πούλησαν τα ελληνικά ομόλογα οδηγώντας ενδοσυνεδριακά το 10ετές στο 4% και το 25ετές στο 5% ήταν έκπληξη.
Αναμενόταν η αντίθετη κίνηση δηλαδή να προβούν σε αγορές.
Προφανώς η έκθεση βιωσιμότητας του ΔΝΤ δεν ενθουσίασε ενώ αρνητικά ρόλο διαδραμάτισε και η συνέντευξη του Στουρνάρα του διοικητή της ΤτΕ ο οποίος ούτε λίγο ούτε πολύ είπε…ότι τα ελληνικά ομόλογα δεν είναι ελκυστικά αλλά υψηλού ρίσκου.
Πρακτικά λοιπόν ο συνδυασμός Στουρνάρα και DSA ΔΝΤ διαδραμάτισαν αρνητικό ρόλο στα ελληνικά ομόλογα.
Το καλύτερο σενάριο είναι να επανέλθει π.χ. το 10ετές από το 3,96% στο 3,85% με 3,80% το επόμενο διάστημα.
Χωρίς τράπεζες δεν υπάρχουν όνειρα στο χρηματιστήριο
Η εμπειρία πολλών ετών έχει αποδείξει ότι άνοδος στο χρηματιστήριο χωρίς τράπεζες δεν υφίσταται.
Αντιθέτως εάν συμμετέχουν οι τράπεζες μπορεί να υπάρξει ουσιώδης άνοδος στο χρηματιστήριο.
Όμως οι τράπεζες θα χρειαστούν μήνες έως ότι αρχίζουν να δείχνουν καλά σημάδια μείωσης των NPEs ενώ νομοτελειακά δεν θα αποφευχθούν οι αυξήσεις κεφαλαίου.
Οι τράπεζες δεν μπορούν να συμμετάσχουν σε αυτή την φάση στην άνοδο του χρηματιστηρίου ουσιωδώς, συγκυριακά για λίγο ναι αλλά όχι δομικά.
Για τις τράπεζες ορόσημο θα είναι οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών