Ο πανικός, το σοκ και τα κραχ δεν βοηθούν στην ψύχραιμη ανάγνωση των τραπεζικών προβλημάτων.
Η οικονομία ανακάμπτει, οι εκτιμήσεις για το ΑΕΠ το 2018 και 2019 είναι σχετικά ενθαρρυντικές, η Ελλάδα κατά την κυβέρνηση, βγήκε από τα μνημόνια αλλά οι τράπεζες εμφανίζονται ως μόνιμος ασθενής.
Αποκορύφωμα η 3η Οκτωβρίου 2018 όπου οι μετοχές των τραπεζών σημείωσαν απώλειες έως -30%.
Ποια είναι τα 8 συμπεράσματα που εξάγονται;
1)Η Ελλάδα συμπεριφέρεται ως ανήμπορη οικονομία, δεν έχει πρόσβαση στην αγορά και τα ομόλογα – και λόγω Ιταλίας – έχουν εκτοξευθεί στο 4,40% η 10ετία.
Αυτό επιτρέπει στην ΤτΕ να διαρρέει «εάν η Ελλάδα είχε πάρει προληπτική πιστωτική γραμμή δεν θα είχε πρόβλημα».
Αυτή η άποψη είναι τελείως εκτός πραγματικότητας.
Το κεφαλαιακό απόθεμα της Ελλάδος είναι 30 δισεκ. με ECCL δηλαδή προληπτική πιστωτική γραμμή το κεφαλαιακό απόθεμα θα ήταν πολύ μικρότερο.
Οι αποδόσεις των ομολόγων ακόμη και με ECCL θα ήταν στα σημερινά επίπεδα.
2)Οι τράπεζες δεν έχουν πρόσβαση στις αγορές να αντλήσουν κεφάλαια.
Αυτή η ουσιώδης αδυναμία, έχει ήδη διαγνωστεί από τα funds και όσους καραδοκούν για παιχνίδια υποτιμητικής κερδοσκοπίας και ειδικά short χαρτοφυλάκια.
3)Υπάρχει και ένα άλλο ζήτημα ουσίας.
Εάν οι τράπεζες δέχονται τόσο επίμονα συστημικά σοκ στο χρηματιστήριο και εμφανίζουν χρηματιστηριακή αξία 500 εκατ με 1 δισεκ. ευρώ πως θα ζητήσουν από τις αγορές να επενδύσουν 500 εκατ σε ομολογιακό tier 2 που θεωρείται κεφάλαιο.
Πως μια τράπεζα με 500 εκατ χρηματιστηριακή αξία θα ζητήσει κεφάλαιο 500 εκατ ευρώ;
4)Οι τράπεζες έχασαν την μεγάλη ευκαιρία το 2015 να πάρουν όχι 14 αλλά 25 δισεκ. για να εξυγιανθούν ενώ έχασαν μια ακόμη ευκαιρία σοβαρής εξυγίανσης στα stress tests στις 5 Μαΐου 2018.
Για τους ξένους οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι επενδύσιμες, έχουν διαγνώσει ότι τα ρίσκα είναι μεγαλύτερα της επιδιωκόμενης απόδοσης.
5)Οι διεθνείς επενδυτές αμφισβητούν την ικανότητα των τραπεζών να πιάσουν τους στόχους μείωσης των NPEs.
Η πλειοψηφία των ξένων θεωρεί ότι οι τράπεζες θα χρειαστεί να δαπανήσουν κεφάλαια για να πιάσουν τους στόχους μείωσης των NPEs.
Η έκθεση της HSBC που ανέφερε ότι οι ξένοι επενδυτές έχασαν πλήρως την εμπιστοσύνη τους στις ελληνικές τράπεζες είναι σημείο αναφοράς.
6) Το 2018 με μια αναγωγή του α΄ 6μήνου 2018 σε ετήσια βάση θα εμφανίσουν 3 δισεκ. προβλέψεις, δηλαδή θα πρέπει να δαπανήσουν 3 δισεκ. από τα έσοδα τους για να διενεργήσουν νέα προβλέψεις που σημαίνει 3 δισεκ. νέα προβληματικά δάνεια.
Από την άλλη πλευρά τα προ προβλέψεων έσοδα – στα αγγλικά PPI – ανέρχονται σε 3,4 δισεκ. ευρώ.
Προ προβλέψεων έσοδα σημαίνει συνολικά έσοδα μείον συνολικά έξοδα και πριν τις προβλέψεις.
Το αποτέλεσμα των προβλέψεων – μείον τα προ προβλέψεων έσοδα δίνει ένα καθαρό αποτέλεσμα 400 εκατ ευρώ προ φόρων.
Για να δώσουμε μια τάξη μεγέθους πριν χρόνια οι τράπεζες λειτουργούσαν με ένα περιθώριο σχεδόν 4-5 δισεκ. ευρώ.
Εάν οι τράπεζες συνεχίζουν να παράγουν 3 δισεκ. προβληματικά δάνεια άρα και 3 δισεκ. νέες προβλέψεις το αδιέξοδο θα είναι εμφανές και στους μη ειδικούς.
Το πρόβλημα των τραπεζών δεν σχετίζεται μόνο με τις νέες προβλέψεις αλλά και με την δομή των εσόδων.
Ως μέτρο σύγκρισης – σχεδόν – τα συνολικά προ προβλέψεων έσοδα των τραπεζών ήταν τα προ προβλέψεων έσοδα μιας τράπεζας πριν 10 χρόνια.
Προκαλεί μεγάλη ανησυχία ότι οι ελληνικές τράπεζες δημιουργούν 3 δισεκ. νέα προβληματικά δάνεια σε ετήσια βάση για το 2018 όταν θα έπρεπε να είχαν εντυπωσιακά μειωθεί.
Στις αναλύσεις μέχρι τώρα δεν έχει αποτιμηθεί και ένας σημαντικός κίνδυνος.
Μέχρι τώρα μιλάμε για προβλέψεις από τα παθογενή χαρτοφυλάκια δανείων των τραπεζών.
Δεν έχει αναλυθεί ο κίνδυνος της δημιουργίας νέας γενιάς προβληματικών δανείων από την αύξηση των επιτοκίων.
Τα επόμενα χρόνια οι τράπεζες θα βρεθούν αντιμέτωπες με αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ όπερ σημαίνει ότι αυτό το κόστος θα μεταφερθεί στα δάνεια.
Η αύξηση αυτή θα μεταφραστεί σε δυσκολία πληρωμής των δανείων και θα προκαλέσει μια νέα γενιά προβληματικών δανείων.
Στις εξισώσεις των αποτιμήσεων ο κίνδυνος αυτό δεν έχει αναλυθεί, ούτε έχει μετρηθεί.
7)To δημόσιο αναζητάει μια λύση ώστε να βοηθήσει τις τράπεζες μέσω ενός εγγυοδοτικού σχήματος με 6-8 δισεκ. κεφάλαια και με συμμετοχή τραπεζών και ιδιωτών θα αγοράζει έως 20 δισεκ. προβληματικά δάνεια.
Ωστόσο η λύση αυτή μπορεί να ειπωθεί ότι …είναι μια λύση θα χρειαστεί 6 μήνες για να προετοιμαστεί.
8)Ο πανικός, το σοκ και τα κραχ δεν βοηθούν στην ψύχραιμη ανάγνωση των τραπεζικών προβλημάτων.
Οι τράπεζες δεν βρίσκονται υπό χρονική πίεσης άντλησης κεφαλαίων.
Οι τράπεζες έχουν χαρακτηριστεί επαρκείς κεφαλαιακά.
Θα χρειαστούν κεφάλαια εάν πραγματοποιήσουν εμπροσθοβαρή σχέδια εξυγίανσης.
www.bankingnews.gr
Αποκορύφωμα η 3η Οκτωβρίου 2018 όπου οι μετοχές των τραπεζών σημείωσαν απώλειες έως -30%.
Ποια είναι τα 8 συμπεράσματα που εξάγονται;
1)Η Ελλάδα συμπεριφέρεται ως ανήμπορη οικονομία, δεν έχει πρόσβαση στην αγορά και τα ομόλογα – και λόγω Ιταλίας – έχουν εκτοξευθεί στο 4,40% η 10ετία.
Αυτό επιτρέπει στην ΤτΕ να διαρρέει «εάν η Ελλάδα είχε πάρει προληπτική πιστωτική γραμμή δεν θα είχε πρόβλημα».
Αυτή η άποψη είναι τελείως εκτός πραγματικότητας.
Το κεφαλαιακό απόθεμα της Ελλάδος είναι 30 δισεκ. με ECCL δηλαδή προληπτική πιστωτική γραμμή το κεφαλαιακό απόθεμα θα ήταν πολύ μικρότερο.
Οι αποδόσεις των ομολόγων ακόμη και με ECCL θα ήταν στα σημερινά επίπεδα.
2)Οι τράπεζες δεν έχουν πρόσβαση στις αγορές να αντλήσουν κεφάλαια.
Αυτή η ουσιώδης αδυναμία, έχει ήδη διαγνωστεί από τα funds και όσους καραδοκούν για παιχνίδια υποτιμητικής κερδοσκοπίας και ειδικά short χαρτοφυλάκια.
3)Υπάρχει και ένα άλλο ζήτημα ουσίας.
Εάν οι τράπεζες δέχονται τόσο επίμονα συστημικά σοκ στο χρηματιστήριο και εμφανίζουν χρηματιστηριακή αξία 500 εκατ με 1 δισεκ. ευρώ πως θα ζητήσουν από τις αγορές να επενδύσουν 500 εκατ σε ομολογιακό tier 2 που θεωρείται κεφάλαιο.
Πως μια τράπεζα με 500 εκατ χρηματιστηριακή αξία θα ζητήσει κεφάλαιο 500 εκατ ευρώ;
4)Οι τράπεζες έχασαν την μεγάλη ευκαιρία το 2015 να πάρουν όχι 14 αλλά 25 δισεκ. για να εξυγιανθούν ενώ έχασαν μια ακόμη ευκαιρία σοβαρής εξυγίανσης στα stress tests στις 5 Μαΐου 2018.
Για τους ξένους οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι επενδύσιμες, έχουν διαγνώσει ότι τα ρίσκα είναι μεγαλύτερα της επιδιωκόμενης απόδοσης.
5)Οι διεθνείς επενδυτές αμφισβητούν την ικανότητα των τραπεζών να πιάσουν τους στόχους μείωσης των NPEs.
Η πλειοψηφία των ξένων θεωρεί ότι οι τράπεζες θα χρειαστεί να δαπανήσουν κεφάλαια για να πιάσουν τους στόχους μείωσης των NPEs.
Η έκθεση της HSBC που ανέφερε ότι οι ξένοι επενδυτές έχασαν πλήρως την εμπιστοσύνη τους στις ελληνικές τράπεζες είναι σημείο αναφοράς.
6) Το 2018 με μια αναγωγή του α΄ 6μήνου 2018 σε ετήσια βάση θα εμφανίσουν 3 δισεκ. προβλέψεις, δηλαδή θα πρέπει να δαπανήσουν 3 δισεκ. από τα έσοδα τους για να διενεργήσουν νέα προβλέψεις που σημαίνει 3 δισεκ. νέα προβληματικά δάνεια.
Από την άλλη πλευρά τα προ προβλέψεων έσοδα – στα αγγλικά PPI – ανέρχονται σε 3,4 δισεκ. ευρώ.
Προ προβλέψεων έσοδα σημαίνει συνολικά έσοδα μείον συνολικά έξοδα και πριν τις προβλέψεις.
Το αποτέλεσμα των προβλέψεων – μείον τα προ προβλέψεων έσοδα δίνει ένα καθαρό αποτέλεσμα 400 εκατ ευρώ προ φόρων.
Για να δώσουμε μια τάξη μεγέθους πριν χρόνια οι τράπεζες λειτουργούσαν με ένα περιθώριο σχεδόν 4-5 δισεκ. ευρώ.
Εάν οι τράπεζες συνεχίζουν να παράγουν 3 δισεκ. προβληματικά δάνεια άρα και 3 δισεκ. νέες προβλέψεις το αδιέξοδο θα είναι εμφανές και στους μη ειδικούς.
Το πρόβλημα των τραπεζών δεν σχετίζεται μόνο με τις νέες προβλέψεις αλλά και με την δομή των εσόδων.
Ως μέτρο σύγκρισης – σχεδόν – τα συνολικά προ προβλέψεων έσοδα των τραπεζών ήταν τα προ προβλέψεων έσοδα μιας τράπεζας πριν 10 χρόνια.
Προκαλεί μεγάλη ανησυχία ότι οι ελληνικές τράπεζες δημιουργούν 3 δισεκ. νέα προβληματικά δάνεια σε ετήσια βάση για το 2018 όταν θα έπρεπε να είχαν εντυπωσιακά μειωθεί.
Στις αναλύσεις μέχρι τώρα δεν έχει αποτιμηθεί και ένας σημαντικός κίνδυνος.
Μέχρι τώρα μιλάμε για προβλέψεις από τα παθογενή χαρτοφυλάκια δανείων των τραπεζών.
Δεν έχει αναλυθεί ο κίνδυνος της δημιουργίας νέας γενιάς προβληματικών δανείων από την αύξηση των επιτοκίων.
Τα επόμενα χρόνια οι τράπεζες θα βρεθούν αντιμέτωπες με αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ όπερ σημαίνει ότι αυτό το κόστος θα μεταφερθεί στα δάνεια.
Η αύξηση αυτή θα μεταφραστεί σε δυσκολία πληρωμής των δανείων και θα προκαλέσει μια νέα γενιά προβληματικών δανείων.
Στις εξισώσεις των αποτιμήσεων ο κίνδυνος αυτό δεν έχει αναλυθεί, ούτε έχει μετρηθεί.
7)To δημόσιο αναζητάει μια λύση ώστε να βοηθήσει τις τράπεζες μέσω ενός εγγυοδοτικού σχήματος με 6-8 δισεκ. κεφάλαια και με συμμετοχή τραπεζών και ιδιωτών θα αγοράζει έως 20 δισεκ. προβληματικά δάνεια.
Ωστόσο η λύση αυτή μπορεί να ειπωθεί ότι …είναι μια λύση θα χρειαστεί 6 μήνες για να προετοιμαστεί.
8)Ο πανικός, το σοκ και τα κραχ δεν βοηθούν στην ψύχραιμη ανάγνωση των τραπεζικών προβλημάτων.
Οι τράπεζες δεν βρίσκονται υπό χρονική πίεσης άντλησης κεφαλαίων.
Οι τράπεζες έχουν χαρακτηριστεί επαρκείς κεφαλαιακά.
Θα χρειαστούν κεφάλαια εάν πραγματοποιήσουν εμπροσθοβαρή σχέδια εξυγίανσης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών