Οι λύσεις Ιταλικού μοντέλου ή ΤτΕ για τα NPEs πάσχουν…στα ομόλογα ακόμη και με εγγύηση του δημοσίου – Ανύπαρκτο το ενδιαφέρον

Ένα σοβαρό πρόβλημα που έχει προφανώς υποτιμηθεί στις προτεινόμενες λύσεις για τα NPEs δηλαδή το Ιταλικό μοντέλο με τιτλοποιήσεις ή το σχέδιο της ΤτΕ με χρήση DTC είναι η έκδοση ομολόγων.
Για να εκδοθούν ομόλογα θα πρέπει να φέρουν ξεκάθαρα μηχανισμό εγγυήσεων γιατί όπως έδειξε η πρόσφατη εμπειρία με την ιταλική κρίση και το ελληνικό 10ετές στο 4,55% είναι σχεδόν αδύνατο να υπάρξει ουσιώδες ενδιαφέρον για ελληνικά τραπεζικά ομόλογα.
Εάν υπάρξει κρατική βοήθεια τότε εγείρονται θέματα state aid με ότι αυτό συνεπάγεται.
Όμως ακόμη και σε αυτή την περίπτωση τα ομόλογα αναφοράς θα είναι τα κρατικά ομόλογα και οι αποδόσεις βρίσκονται σε απαγορευτικά επίπεδα ξεκάθαρα.
Το βασικό ερώτημα είναι εάν οι ελληνικές τράπεζες π.χ. στο Ιταλικό μοντέλο εκδώσουν τραπεζικά ομόλογα με επιτόκια 7% ή 8% για 6 ή 7 δισεκ. αυτό σημαίνει 560 εκατ ευρώ τόκους τον χρόνο.
Εάν εκδοθούν 10 ή 15 δισεκ. ομόλογα με βάση το σχέδιο της ΤτΕ με επιτόκιο 7% ή 8% σημαίνει 800 εκατ με 1,2 δισεκ. τόκους.
Ποιος θα πληρώσει τόσους τόκους;
Οι τράπεζες που δεν μπορούν λόγω χαμηλών εσόδων από τόκους ή το SPV που για να εμφανίσει έσοδα θα πρέπει να περάσουν χρόνια;
Ποιος επενδυτής θα αγοράσει τραπεζικά ομόλογα και ποιος επενδυτής θα αγοράσει ομόλογα του SPV που θα φέρουν εγγύηση DTC και ταυτόχρονα τα προβληματικά δάνεια θα έχουν αξία στο 47% της ονομαστικής αξίας σε μέσους όρους
Οι προτάσεις αυτές είναι έωλες, επικίνδυνες και θα αποτύχουν, θα θέσουν τις τράπεζες σε ανυποληψία και θα καλλιεργήσουν την εντύπωση ότι το σύστημα θα αποτύχει.

www.bankingnews.gr