Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών ακόμη δεν είναι επενδύσιμες....
Όσο οι επενδυτές πιστεύουν ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν κεφαλαιακό έλλειμμα 12 δισεκ. ευρώ δεν πρόκειται να ανακάμψουν οι μετοχές, δεν πρόκειται να αποκτήσουν αξία στο χρηματιστήριο.
Τα 12 δισεκ. ευρώ δεν είναι μια αυθαίρετη προσέγγιση.
Έχουμε δύο θεσμικούς παράγοντες στην Ελλάδα που το επιβεβαιώνουν
1)Την ΤτΕ που αποκάλυψε την αλήθεια μέσω της πρότασης της για τα NPEs που απορρίφθηκε
2)Την Eurobank που ανακοίνωσε ένα σχέδιο εξυγίανσης τονίζοντας ότι για 7 δισεκ. προβληματικά δάνεια θα απαιτηθούν 1,2 δισεκ. κεφάλαια να δαπανηθούν.
Η ΤτΕ με την πρόταση της αφαιρεί διπλά κεφάλαιο από τις ελληνικές τράπεζες.
Μέσω της πρότασης της αναγνωρίστηκε πόσο κεφάλαιο πρέπει να δαπανηθεί.
Η ΤτΕ ανέφερε ότι θα απαιτηθούν για 40 δισεκ. προβληματικά δάνεια 7,4 δισεκ. κεφάλαιο DTC και ταυτόχρονα θα προκύψει και ένα έλλειμμα κεφαλαίων 300 μονάδων βάσης που σημαίνει 5 δισεκ. ευρώ.
Άρα 7,4 δισεκ. κεφάλαιο που θα μεταφερόταν στο SPV στην εταιρία ειδικού σκοπού και 5 δισεκ. που θα χρειαστούν οι τράπεζες συνολικά 12,4 δισεκ. ευρώ.
Η πρόταση της ΤτΕ επιλύει μερικώς το πρόβλημα γιατί αφορά 40 δισεκ. NPEs σε σύνολο 85 δισεκ. τα υπόλοιπα 45 δισεκ. πόσο κεφάλαιο θα χρειαστούν;
Η πρόταση της ΤτΕ ως γνωστό ήδη έχει απορριφθεί από την κυβέρνηση και την ΕΚΤ.
Ακολούθησε η Eurobank η οποία στην ανάλυση της για την απορρόφηση της Grivalia επί της ουσίας ανακοίνωσε ότι για 7 δισεκ. προβληματικά δάνεια θα πρέπει να δαπανήσει 1,2 δισεκ. ευρώ κεφάλαιο.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν 85 δισεκ. NPEs και για να φθάσουν στον μέσο όρο της Ευρώπης θα πρέπει να υποχωρήσουν τα NPEs στα 16 με 18 δισεκ. ευρώ.
Δηλαδή απομένει ένας πυρήνας 67 δισεκ. προβληματικών ανοιγμάτων που πρέπει πάσει θυσία να αντιμετωπιστεί.
Λαμβάνοντας υπόψη το μοντέλο Eurobank και με αναγωγή προκύπτει ότι οι τράπεζες για τα 67 δισεκ. προβληματικά ανοίγματα θα χρειαστούν 11,5 δισεκ. ευρώ.
Εάν για τα 7 δισεκ. NPEs απαιτούνται 1,2 δισεκ. ευρώ κεφάλαια να δαπανηθούν για 67 δισεκ. NPEs απαιτούνται 11,5 δισεκ. ευρώ.
Άρα η ΤτΕ και η Eurobank ατύπως συμφωνούν ότι το κεφαλαιακό έλλειμμα από το ελληνικό banking είναι 12 δισεκ. ευρώ.
Ας υποθέσουμε ότι κάποια NPEs έχουν καλύτερες εξασφαλίσεις, καλύτερες προβλέψεις, εξάγεται το συμπέρασμα ότι τα 12 δισεκ. θα μπορούσαν τελικώς να καταλήξουν στα 8 δισεκ.
Άρα στο καλύτερο σενάριο για τις ελληνικές τράπεζες είναι κεφαλαιακό έλλειμμα 8 δισεκ.
Όμως με βάση το νέο SREP δηλαδή την αξιολόγηση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας και το fully loaded της Βασιλείας ΙΙΙ εξάγεται το συμπέρασμα ότι τα 12 δισεκ. είναι το πραγματικό κεφαλαιακό έλλειμμα των ελληνικών τραπεζών.
Έτσι εξηγείται γιατί η Πειραιώς σημειώνει συνεχή ιστορικά χαμηλά και έχει χρηματιστηριακή αξία 360 εκατ ενώ τα κεφάλαια της είναι 6,7 δισεκ.
Οι επενδυτές θεωρούν ότι η Πειραιώς δεν έχει κεφάλαια.
Έτσι εξηγείται γιατί ακόμη και η Alpha bank η καλύτερα κεφαλαιοποιημένη τράπεζα στην Ελλάδα με 7,75 δισεκ. έχει αξία 1,74 δισεκ. στο χρηματιστήριο.
Οι επενδυτές απλά πιστεύουν ότι τα κεφάλαια των τραπεζών δεν επαρκούν δεν είναι αυτά που εμφανίζονται στις λογιστικές καταστάσεις.
Επειδή αυτό το ξέρουν όλοι, το έχουν καταλάβει όλοι οι μετοχές των τραπεζών δεν πρόκειται να ανακάμψουν χρηματιστηριακά.
Μην διερωτάστε λοιπόν γιατί τράπεζες με 27,7 δισεκ. κεφάλαια έχουν αξία στο χρηματιστήριο 4 δισεκ. ευρώ
Τα πάντα δικαιολογούνται.
Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών δεν είναι επενδύσιμες.
Τα 12 δισεκ. ευρώ δεν είναι μια αυθαίρετη προσέγγιση.
Έχουμε δύο θεσμικούς παράγοντες στην Ελλάδα που το επιβεβαιώνουν
1)Την ΤτΕ που αποκάλυψε την αλήθεια μέσω της πρότασης της για τα NPEs που απορρίφθηκε
2)Την Eurobank που ανακοίνωσε ένα σχέδιο εξυγίανσης τονίζοντας ότι για 7 δισεκ. προβληματικά δάνεια θα απαιτηθούν 1,2 δισεκ. κεφάλαια να δαπανηθούν.
Η ΤτΕ με την πρόταση της αφαιρεί διπλά κεφάλαιο από τις ελληνικές τράπεζες.
Μέσω της πρότασης της αναγνωρίστηκε πόσο κεφάλαιο πρέπει να δαπανηθεί.
Η ΤτΕ ανέφερε ότι θα απαιτηθούν για 40 δισεκ. προβληματικά δάνεια 7,4 δισεκ. κεφάλαιο DTC και ταυτόχρονα θα προκύψει και ένα έλλειμμα κεφαλαίων 300 μονάδων βάσης που σημαίνει 5 δισεκ. ευρώ.
Άρα 7,4 δισεκ. κεφάλαιο που θα μεταφερόταν στο SPV στην εταιρία ειδικού σκοπού και 5 δισεκ. που θα χρειαστούν οι τράπεζες συνολικά 12,4 δισεκ. ευρώ.
Η πρόταση της ΤτΕ επιλύει μερικώς το πρόβλημα γιατί αφορά 40 δισεκ. NPEs σε σύνολο 85 δισεκ. τα υπόλοιπα 45 δισεκ. πόσο κεφάλαιο θα χρειαστούν;
Η πρόταση της ΤτΕ ως γνωστό ήδη έχει απορριφθεί από την κυβέρνηση και την ΕΚΤ.
Ακολούθησε η Eurobank η οποία στην ανάλυση της για την απορρόφηση της Grivalia επί της ουσίας ανακοίνωσε ότι για 7 δισεκ. προβληματικά δάνεια θα πρέπει να δαπανήσει 1,2 δισεκ. ευρώ κεφάλαιο.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν 85 δισεκ. NPEs και για να φθάσουν στον μέσο όρο της Ευρώπης θα πρέπει να υποχωρήσουν τα NPEs στα 16 με 18 δισεκ. ευρώ.
Δηλαδή απομένει ένας πυρήνας 67 δισεκ. προβληματικών ανοιγμάτων που πρέπει πάσει θυσία να αντιμετωπιστεί.
Λαμβάνοντας υπόψη το μοντέλο Eurobank και με αναγωγή προκύπτει ότι οι τράπεζες για τα 67 δισεκ. προβληματικά ανοίγματα θα χρειαστούν 11,5 δισεκ. ευρώ.
Εάν για τα 7 δισεκ. NPEs απαιτούνται 1,2 δισεκ. ευρώ κεφάλαια να δαπανηθούν για 67 δισεκ. NPEs απαιτούνται 11,5 δισεκ. ευρώ.
Άρα η ΤτΕ και η Eurobank ατύπως συμφωνούν ότι το κεφαλαιακό έλλειμμα από το ελληνικό banking είναι 12 δισεκ. ευρώ.
Ας υποθέσουμε ότι κάποια NPEs έχουν καλύτερες εξασφαλίσεις, καλύτερες προβλέψεις, εξάγεται το συμπέρασμα ότι τα 12 δισεκ. θα μπορούσαν τελικώς να καταλήξουν στα 8 δισεκ.
Άρα στο καλύτερο σενάριο για τις ελληνικές τράπεζες είναι κεφαλαιακό έλλειμμα 8 δισεκ.
Όμως με βάση το νέο SREP δηλαδή την αξιολόγηση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας και το fully loaded της Βασιλείας ΙΙΙ εξάγεται το συμπέρασμα ότι τα 12 δισεκ. είναι το πραγματικό κεφαλαιακό έλλειμμα των ελληνικών τραπεζών.
Έτσι εξηγείται γιατί η Πειραιώς σημειώνει συνεχή ιστορικά χαμηλά και έχει χρηματιστηριακή αξία 360 εκατ ενώ τα κεφάλαια της είναι 6,7 δισεκ.
Οι επενδυτές θεωρούν ότι η Πειραιώς δεν έχει κεφάλαια.
Έτσι εξηγείται γιατί ακόμη και η Alpha bank η καλύτερα κεφαλαιοποιημένη τράπεζα στην Ελλάδα με 7,75 δισεκ. έχει αξία 1,74 δισεκ. στο χρηματιστήριο.
Οι επενδυτές απλά πιστεύουν ότι τα κεφάλαια των τραπεζών δεν επαρκούν δεν είναι αυτά που εμφανίζονται στις λογιστικές καταστάσεις.
Επειδή αυτό το ξέρουν όλοι, το έχουν καταλάβει όλοι οι μετοχές των τραπεζών δεν πρόκειται να ανακάμψουν χρηματιστηριακά.
Μην διερωτάστε λοιπόν γιατί τράπεζες με 27,7 δισεκ. κεφάλαια έχουν αξία στο χρηματιστήριο 4 δισεκ. ευρώ
Τα πάντα δικαιολογούνται.
Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών δεν είναι επενδύσιμες.
Δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας τραπεζών και νέο SREP
*Μέσος όρος στους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας – Στα απόλυτα μεγέθη συνολικό άθροισμα
Επεξεργασία στοιχείων bankingnews
www.bankingnews.gr
| Τράπεζες |
Συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας |
Core tier 1 |
Core tier 1 με FLB3 (Βασιλεία ΙΙΙ) |
Νέο SREP Όχι τελικό |
| Πειραιώς |
14,2% ή 6,7 δισ. ευρώ |
14,2% ή 6,7 δισ. |
10,8% ή 4,9 δισ ευρώ |
14,5% από 13,625% |
| Εθνική |
16,6% ή 5,8 δισ ευρώ |
16,6% ή 5,8 δισ |
13% ή 4,5 δισ ευρώ |
13,75% από 12,875% |
| Alpha |
18,3% ή 8,8 δισ ευρώ |
18,3% ή 8,8 δισ |
15,2% ή 7,1 δισ. ευρώ |
13,75% από 12,875% |
| Eurobank με Grivalia |
19% ή 7,45 δισ ευρώ |
16,6% ή 6,49 δισ |
13,8% ή 5,43 δισ ευρώ |
13,75% από 12,875% |
| Σύνολο * |
17% ή 28,75 δισ |
16,4% ή 27,79 δισ |
13,2% ή 21,93 δισ ευρώ |
13,93% |
Επεξεργασία στοιχείων bankingnews
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών