Η Πειραιώς εν τέλει πλήρωσε 9,75% όχι για τα 400 εκατ κεφάλαιο αλλά για τον χρόνο που κέρδισε.
Τι μας έδειξε το επιτόκιο 9,75% της τράπεζας Πειραιώς στην έκδοση tier 2 ύψους 400 εκατ ευρώ;
Ο Χρήστος Μεγάλου ο διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς ανέφερε ότι η συμμετοχή 135 επενδυτών με προσφορές που ξεπέρασαν τα 850 εκατ αποτελεί ψήφο εμπιστοσύνης.
Να σημειωθεί ότι συμμετείχε μεγάλος αριθμός υφιστάμενων μετόχων ενώ αγόρασε μέρος του tier 2 και ο Paulson ο βασικός ξένος μέτοχος με ποσοστό 9,23%.
Εάν αξιολογηθεί η έκδοση του tier 2 της Πειραιώς από την οπτική της Πειραιώς εξάγεται το συμπέρασμα ότι μετά από 12 χρόνια αποχής από την αγορά των ομολογιακών tier 2 αντλήθηκαν 400 εκατ ευρώ από μια ελληνική τράπεζα.
Τα tier 2 ομόλογα είναι τα πρώτα στην λίστα για να μετατραπούν σε μετοχές στην επικίνδυνη περίοδο όπως μας δίδαξε το 2015.
Οπότε από την οπτική της Πειραιώς ήταν ψήφος εμπιστοσύνης, ενώ τα νέα κεφάλαια θα βοηθήσουν την τράπεζα να εμφανίζει κεφαλαιακούς δείκτες πάνω από 15%.
Η Πειραιώς κέρδισε χρόνο, ο Μεγάλου ορθώς υποστηρίζει ότι είναι ένα σημαντικό βήμα για την τράπεζα.
Όμως εάν το 9,75% επιτόκιο αξιολογηθεί αποστασιοποιημένα με όρους αγοράς οι ερμηνείες που δίδονται είναι διαφορετικές.
Το 9,75% είναι ένα ακριβό επιτόκιο.
Εάν ληφθεί υπόψη ότι το ομολογιακό tier 2 είναι 10ετούς διάρκειας με ανάκληση στην 5ετία αυτό σημαίνει ότι η Πειραιώς θα πληρώσει στα 10 χρόνια τόκους 390 εκατ ευρώ ενώ άντλησε 400 εκατ ευρώ.
Δηλαδή η Πειραιώς θα πληρώσει 790 εκατ ενώ δανείστηκε 400 εκατ ευρώ.
Π.χ. ένας επενδυτής που επένδυσε 10 εκατ θα πάρει έως το 2029 περί τα 19,75 εκατ ευρώ.
Όμως δεν είναι μόνο αυτό.
Η Πειραιώς θα πληρώνει 39 εκατ ευρώ τόκους ετησίως για το tier 2 ή περίπου 30-31 εκατ μετά φόρων.
Επίσης θα πληρώνει ετησίως 160 εκατ για το cocos το μετατρέψιμο ομόλογο των 2 δισεκ. ευρώ.
Άρα η Πειραιώς κάθε χρονιά που θα συντάσσει τον ισολογισμό της θα γνωρίζει ότι θα πρέπει να δαπανάει σχεδόν 200 εκατ προ φόρων για τόκους για τις δύο εκδόσεις ομολόγων που διαθέτει.
Είναι μεγάλο βάρος.
Το επιτόκιο 9,75% σε σχέση με το 2,51% που δανείζεται το ελληνικό κράτος στα 10 χρόνια είναι 725 μονάδες βάσης spread – είναι μη ορθολογική αυτή η σύγκριση αλλά δείχνει την μεγάλη διαφορά –
Το επιτόκιο 9,75% απέδειξε ότι η Πειραιώς αντιμετωπίστηκε από τους επενδυτές ως μια τράπεζα που χρειάζεται να πληρώσει ακριβά για να βρει κεφάλαια.
Το 9,75% και η άντληση 400 εκατ. μπορεί να έδωσαν πίστωση χρόνου στην Πειραιώς αλλά αναδείχθηκε το πρόβλημα των περιορισμένων κεφαλαίων.
Ωστόσο κερδίζοντας χρόνο η Πειραιώς ίσως μια διετία μπορεί να σχεδιάσει το μέλλον με μεγαλύτερη ασφάλεια.
Σε κάθε περίπτωση πάντως ενώ από την μια αποτελεί θετική εξέλιξη γιατί η Πειραιώς βρήκε κεφάλαια και έτσι ενισχύει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, το υψηλό επιτόκιο είναι μια απόδειξη ότι για τους επενδυτές που δεσμεύουν το κεφάλαιο τους για 10 χρόνια η Πειραιώς είναι υψηλού ρίσκου.
Υπάρχει και μια χρηματιστηριακή ερμηνεία, ίσως λίγο απλουστευμένη αλλά ρεαλιστική.
Για να προσφέρει μια τράπεζα επιτόκιο 9,75% - περίπου 10% - αυτό σημαίνει ότι η απόδοση κεφαλαίου θα πρέπει να είναι πολύ υψηλότερη για να δικαιολογήσει την επένδυση.
Η Πειραιώς πρέπει να προσπαθήσει σε υπερθετικό βαθμό για να μην βρίσκεται κάτω από τον πήχη…
Η Πειραιώς εν τέλει πλήρωσε 9,75% όχι για τα 400 εκατ κεφάλαιο αλλά για τον χρόνο που κέρδισε.
www.bankingnews.gr
Ο Χρήστος Μεγάλου ο διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς ανέφερε ότι η συμμετοχή 135 επενδυτών με προσφορές που ξεπέρασαν τα 850 εκατ αποτελεί ψήφο εμπιστοσύνης.
Να σημειωθεί ότι συμμετείχε μεγάλος αριθμός υφιστάμενων μετόχων ενώ αγόρασε μέρος του tier 2 και ο Paulson ο βασικός ξένος μέτοχος με ποσοστό 9,23%.
Εάν αξιολογηθεί η έκδοση του tier 2 της Πειραιώς από την οπτική της Πειραιώς εξάγεται το συμπέρασμα ότι μετά από 12 χρόνια αποχής από την αγορά των ομολογιακών tier 2 αντλήθηκαν 400 εκατ ευρώ από μια ελληνική τράπεζα.
Τα tier 2 ομόλογα είναι τα πρώτα στην λίστα για να μετατραπούν σε μετοχές στην επικίνδυνη περίοδο όπως μας δίδαξε το 2015.
Οπότε από την οπτική της Πειραιώς ήταν ψήφος εμπιστοσύνης, ενώ τα νέα κεφάλαια θα βοηθήσουν την τράπεζα να εμφανίζει κεφαλαιακούς δείκτες πάνω από 15%.
Η Πειραιώς κέρδισε χρόνο, ο Μεγάλου ορθώς υποστηρίζει ότι είναι ένα σημαντικό βήμα για την τράπεζα.
Όμως εάν το 9,75% επιτόκιο αξιολογηθεί αποστασιοποιημένα με όρους αγοράς οι ερμηνείες που δίδονται είναι διαφορετικές.
Το 9,75% είναι ένα ακριβό επιτόκιο.
Εάν ληφθεί υπόψη ότι το ομολογιακό tier 2 είναι 10ετούς διάρκειας με ανάκληση στην 5ετία αυτό σημαίνει ότι η Πειραιώς θα πληρώσει στα 10 χρόνια τόκους 390 εκατ ευρώ ενώ άντλησε 400 εκατ ευρώ.
Δηλαδή η Πειραιώς θα πληρώσει 790 εκατ ενώ δανείστηκε 400 εκατ ευρώ.
Π.χ. ένας επενδυτής που επένδυσε 10 εκατ θα πάρει έως το 2029 περί τα 19,75 εκατ ευρώ.
Όμως δεν είναι μόνο αυτό.
Η Πειραιώς θα πληρώνει 39 εκατ ευρώ τόκους ετησίως για το tier 2 ή περίπου 30-31 εκατ μετά φόρων.
Επίσης θα πληρώνει ετησίως 160 εκατ για το cocos το μετατρέψιμο ομόλογο των 2 δισεκ. ευρώ.
Άρα η Πειραιώς κάθε χρονιά που θα συντάσσει τον ισολογισμό της θα γνωρίζει ότι θα πρέπει να δαπανάει σχεδόν 200 εκατ προ φόρων για τόκους για τις δύο εκδόσεις ομολόγων που διαθέτει.
Είναι μεγάλο βάρος.
Το επιτόκιο 9,75% σε σχέση με το 2,51% που δανείζεται το ελληνικό κράτος στα 10 χρόνια είναι 725 μονάδες βάσης spread – είναι μη ορθολογική αυτή η σύγκριση αλλά δείχνει την μεγάλη διαφορά –
Το επιτόκιο 9,75% απέδειξε ότι η Πειραιώς αντιμετωπίστηκε από τους επενδυτές ως μια τράπεζα που χρειάζεται να πληρώσει ακριβά για να βρει κεφάλαια.
Το 9,75% και η άντληση 400 εκατ. μπορεί να έδωσαν πίστωση χρόνου στην Πειραιώς αλλά αναδείχθηκε το πρόβλημα των περιορισμένων κεφαλαίων.
Ωστόσο κερδίζοντας χρόνο η Πειραιώς ίσως μια διετία μπορεί να σχεδιάσει το μέλλον με μεγαλύτερη ασφάλεια.
Σε κάθε περίπτωση πάντως ενώ από την μια αποτελεί θετική εξέλιξη γιατί η Πειραιώς βρήκε κεφάλαια και έτσι ενισχύει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, το υψηλό επιτόκιο είναι μια απόδειξη ότι για τους επενδυτές που δεσμεύουν το κεφάλαιο τους για 10 χρόνια η Πειραιώς είναι υψηλού ρίσκου.
Υπάρχει και μια χρηματιστηριακή ερμηνεία, ίσως λίγο απλουστευμένη αλλά ρεαλιστική.
Για να προσφέρει μια τράπεζα επιτόκιο 9,75% - περίπου 10% - αυτό σημαίνει ότι η απόδοση κεφαλαίου θα πρέπει να είναι πολύ υψηλότερη για να δικαιολογήσει την επένδυση.
Η Πειραιώς πρέπει να προσπαθήσει σε υπερθετικό βαθμό για να μην βρίσκεται κάτω από τον πήχη…
Η Πειραιώς εν τέλει πλήρωσε 9,75% όχι για τα 400 εκατ κεφάλαιο αλλά για τον χρόνο που κέρδισε.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών