Οι τράπεζες δεν έχουν ουσιώδη ανοδικά περιθώρια στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Οι τράπεζες ήταν σηματωρός στο ελληνικό χρηματιστήριο γιατί η ανάκαμψη των τραπεζών των τελευταίων μηνών συνέβαλλε στην άνοδο του χρηματιστηρίου προς τις 880-890 μονάδες.
Το bankingnews έχει διεξοδικά αναφέρει ότι τα ανοδικά περιθώρια των τραπεζών έχουν εξαντληθεί ή σχεδόν εξαντληθεί.
Υπάρχει ένας απλός τρόπος για να προσεγγίσει κανείς το ερώτημα αυτό, εάν οι τράπεζες είναι ακριβές – όπως υποστηρίζουμε εμείς – ή φθηνές που μπορεί να υποστηρίζουν άλλοι ή λογικά αποτιμημένες που μπορεί να υποστηρίζει μια άλλη μερίδα επενδυτών.
Εάν συγκρίνει την περίοδο των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015 και την τρέχουσα περίοδο υπάρχει ένα κοινό, οι μετοχές έχουν φθάσει σήμερα στις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015.
Όμως υπάρχει και μια μεγάλη διαφορά.
Η διαφορά σχετίζεται με το γεγονός ότι τα κεφάλαια των τραπεζών το 2015 ήταν περισσότερα σε σχέση με σήμερα.
Τα κεφάλαια σήμερα είναι σχεδόν 5 δισεκ. λιγότερα σε σχέση με το 2015 εάν αφαιρεθούν αυτά που θα δαπανηθούν για εξυγίανση ισολογισμών.
Βέβαια σήμερα οι τράπεζες έχουν λιγότερα NPEs και δρομολογούνται συλλογικές λύσεις για την αντιμετώπιση των προβληματικών ανοιγμάτων.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα έφθασαν σε αποτίμηση 10,5 δισεκ. ευρώ και ορισμένες εμφανίζουν σχέση τιμής προς λογιστική αξία 0,74.
Οι τράπεζες έχουν αποτιμήσει τόσο την εμπροσθοβαρή μείωση των NPEs (θετικό νέο) όσο και την αρνητική κεφαλαιακή επίδραση λόγω της εξυγίανσης (αρνητικό νέο).
Αναλυτικά ποιες είναι οι προοπτικές;
Η Eurobank πάνω από 1 ευρώ θα ενδείκνυται για πώληση.
Ορισμένοι έχουν θέσεις τιμές στόχους 1,05 με 1,07 ευρώ αλλά πάνω από 1 ευρώ η μετοχή ενδείκνυται για πώληση.
Με βάση τις τρέχουσες χρηματιστηριακές τιμές τα περιθώρια ανόδου για τους επόμενους μήνες είναι 6% με μέγιστο 10%.
Το ρίσκο λοιπόν για την μετοχή είναι υψηλότερο από το περιθώριο κέρδους.
Η Alpha bank έχει μια ιδιαιτερότητα και εκεί αποδίδεται η πίεση στην μετοχή μετά την ανακοίνωση του σχεδίου αναδιάρθρωσης 2020 με 20222.
Η Alpha bank έχει tangible book κεφάλαια ή 8,6 δισεκ. CET1 με το κεφαλαιακό μαξιλάρι 2,1 δισεκ. ευρώ.
Η τράπεζα λόγω του σχεδίου εξυγίανσης με τιτλοποίηση 12 δισεκ. NPEs θα δαπανήσει κεφάλαια που έχουν εκτιμηθεί μεταξύ 2,1 και 2,4 δισεκ.
Η Alpha bank θα χάσει δηλαδή όλο το κεφαλαιακό της μαξιλάρι και θα το αντικαταστήσει μεταξύ άλλων και με έκδοση tier 2 ύψους έως 700 εκατ ευρώ, με στόχο όλα αυτά την εξυγίανση.
Οπότε η Alpha bank θα χάσει το καλό κεφάλαιο για να το γράψουμε απλά και θα το αντικαταστήσει με δευτερεύον κεφάλαιο.
Η αγορά αποτιμάει αυτόν τον κίνδυνο και αυτή την αλλαγή στην κεφαλαιακή διάρθρωση της Alpha bank.
Η Alpha bank σε τιμή μεταξύ 1,80 με 2,30 ευρώ αντικατοπτρίζει το μέγιστο της κίνησης που μπορεί να δούμε στην μετοχή καθώς πρέπει να αξιολογηθούν όλες οι παράμετροι και μεταξύ άλλων ότι συνεχίζει να διενεργεί υψηλές προβλέψεις.
Η Εθνική τράπεζα ήδη κινείται πάνω από την τιμή της αύξησης κεφαλαίου του 2015 οπότε τα ανοδικά της περιθώρια εξαντλούνται σε μια άνοδο περίπου 12% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Στα 3,40 ευρώ η αποτίμηση της Εθνικής βρίσκεται ξεκάθαρα σε υπερτιμημένη ζώνη.
Οι επιδόσεις της στο 9μηνο του 2019 υποστηρίχθηκαν κυρίως από τα έκτακτα αποτελέσματα.
Η Πειραιώς θα πληρώσει τους τόκους του Cocos με μετρητά τα 167 εκατ ευρώ οπότε αυτή η εξέλιξη είναι θετική αλλά έχει πλήρως προεξοφληθεί χρηματιστηριακά.
Η Πειραιώς έχει περιθώρια έως τα 3,5 ευρώ δηλαδή ανοδική κίνηση έως 14%.
Να σημειωθεί ότι οι στόχοι αυτοί αφορούν διάστημα μηνών και όχι απλά εβδομάδων.
Τα ανοδικά περιθώρια των τραπεζών είναι στην κυριολεξία οριακά.
Κάθε σοβαρή άνοδος ευκαιρία για πώληση αλλά και κάθε σοβαρή πτώση ευκαιρία για αγορά.
Οι τράπεζες το επόμενο διάστημα θα κινούνται μεταξύ ενός κλειστού εύρους διακύμανσης… αλλά θα επιτρέχουν κινήσεις από τους στιγμιαίους traders.
Συμπέρασμα
Οι τράπεζες δεν έχουν ουσιώδη ανοδικά περιθώρια στο ελληνικό χρηματιστήριο.
www.bankingnews.gr
Το bankingnews έχει διεξοδικά αναφέρει ότι τα ανοδικά περιθώρια των τραπεζών έχουν εξαντληθεί ή σχεδόν εξαντληθεί.
Υπάρχει ένας απλός τρόπος για να προσεγγίσει κανείς το ερώτημα αυτό, εάν οι τράπεζες είναι ακριβές – όπως υποστηρίζουμε εμείς – ή φθηνές που μπορεί να υποστηρίζουν άλλοι ή λογικά αποτιμημένες που μπορεί να υποστηρίζει μια άλλη μερίδα επενδυτών.
Εάν συγκρίνει την περίοδο των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015 και την τρέχουσα περίοδο υπάρχει ένα κοινό, οι μετοχές έχουν φθάσει σήμερα στις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015.
Όμως υπάρχει και μια μεγάλη διαφορά.
Η διαφορά σχετίζεται με το γεγονός ότι τα κεφάλαια των τραπεζών το 2015 ήταν περισσότερα σε σχέση με σήμερα.
Τα κεφάλαια σήμερα είναι σχεδόν 5 δισεκ. λιγότερα σε σχέση με το 2015 εάν αφαιρεθούν αυτά που θα δαπανηθούν για εξυγίανση ισολογισμών.
Βέβαια σήμερα οι τράπεζες έχουν λιγότερα NPEs και δρομολογούνται συλλογικές λύσεις για την αντιμετώπιση των προβληματικών ανοιγμάτων.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα έφθασαν σε αποτίμηση 10,5 δισεκ. ευρώ και ορισμένες εμφανίζουν σχέση τιμής προς λογιστική αξία 0,74.
Οι τράπεζες έχουν αποτιμήσει τόσο την εμπροσθοβαρή μείωση των NPEs (θετικό νέο) όσο και την αρνητική κεφαλαιακή επίδραση λόγω της εξυγίανσης (αρνητικό νέο).
Αναλυτικά ποιες είναι οι προοπτικές;
Η Eurobank πάνω από 1 ευρώ θα ενδείκνυται για πώληση.
Ορισμένοι έχουν θέσεις τιμές στόχους 1,05 με 1,07 ευρώ αλλά πάνω από 1 ευρώ η μετοχή ενδείκνυται για πώληση.
Με βάση τις τρέχουσες χρηματιστηριακές τιμές τα περιθώρια ανόδου για τους επόμενους μήνες είναι 6% με μέγιστο 10%.
Το ρίσκο λοιπόν για την μετοχή είναι υψηλότερο από το περιθώριο κέρδους.
Η Alpha bank έχει μια ιδιαιτερότητα και εκεί αποδίδεται η πίεση στην μετοχή μετά την ανακοίνωση του σχεδίου αναδιάρθρωσης 2020 με 20222.
Η Alpha bank έχει tangible book κεφάλαια ή 8,6 δισεκ. CET1 με το κεφαλαιακό μαξιλάρι 2,1 δισεκ. ευρώ.
Η τράπεζα λόγω του σχεδίου εξυγίανσης με τιτλοποίηση 12 δισεκ. NPEs θα δαπανήσει κεφάλαια που έχουν εκτιμηθεί μεταξύ 2,1 και 2,4 δισεκ.
Η Alpha bank θα χάσει δηλαδή όλο το κεφαλαιακό της μαξιλάρι και θα το αντικαταστήσει μεταξύ άλλων και με έκδοση tier 2 ύψους έως 700 εκατ ευρώ, με στόχο όλα αυτά την εξυγίανση.
Οπότε η Alpha bank θα χάσει το καλό κεφάλαιο για να το γράψουμε απλά και θα το αντικαταστήσει με δευτερεύον κεφάλαιο.
Η αγορά αποτιμάει αυτόν τον κίνδυνο και αυτή την αλλαγή στην κεφαλαιακή διάρθρωση της Alpha bank.
Η Alpha bank σε τιμή μεταξύ 1,80 με 2,30 ευρώ αντικατοπτρίζει το μέγιστο της κίνησης που μπορεί να δούμε στην μετοχή καθώς πρέπει να αξιολογηθούν όλες οι παράμετροι και μεταξύ άλλων ότι συνεχίζει να διενεργεί υψηλές προβλέψεις.
Η Εθνική τράπεζα ήδη κινείται πάνω από την τιμή της αύξησης κεφαλαίου του 2015 οπότε τα ανοδικά της περιθώρια εξαντλούνται σε μια άνοδο περίπου 12% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Στα 3,40 ευρώ η αποτίμηση της Εθνικής βρίσκεται ξεκάθαρα σε υπερτιμημένη ζώνη.
Οι επιδόσεις της στο 9μηνο του 2019 υποστηρίχθηκαν κυρίως από τα έκτακτα αποτελέσματα.
Η Πειραιώς θα πληρώσει τους τόκους του Cocos με μετρητά τα 167 εκατ ευρώ οπότε αυτή η εξέλιξη είναι θετική αλλά έχει πλήρως προεξοφληθεί χρηματιστηριακά.
Η Πειραιώς έχει περιθώρια έως τα 3,5 ευρώ δηλαδή ανοδική κίνηση έως 14%.
Να σημειωθεί ότι οι στόχοι αυτοί αφορούν διάστημα μηνών και όχι απλά εβδομάδων.
Τα ανοδικά περιθώρια των τραπεζών είναι στην κυριολεξία οριακά.
Κάθε σοβαρή άνοδος ευκαιρία για πώληση αλλά και κάθε σοβαρή πτώση ευκαιρία για αγορά.
Οι τράπεζες το επόμενο διάστημα θα κινούνται μεταξύ ενός κλειστού εύρους διακύμανσης… αλλά θα επιτρέχουν κινήσεις από τους στιγμιαίους traders.
Συμπέρασμα
Οι τράπεζες δεν έχουν ουσιώδη ανοδικά περιθώρια στο ελληνικό χρηματιστήριο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών