Το βασικό ερώτημα είναι πότε οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν αυξήσεις κεφαλαίου και γιατί είναι όχι απλά απαραίτητες αλλά και ουσιωδώς χρήσιμες για τις ίδιες τις τράπεζες και την οικονομία.
Φθάνουμε αισίως στο 2020, οι τράπεζες εισέρχονται στο 5ο έτος και οι μόνες κινήσεις για ενίσχυση των κεφαλαίων τους είναι δύο εκδόσεις ομολόγων 800 εκατ tier 2.
Το βασικό ερώτημα είναι πότε οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν αυξήσεις κεφαλαίου και γιατί είναι όχι απλά απαραίτητες αλλά και ουσιωδώς χρήσιμες για τις ίδιες τις τράπεζες και την οικονομία.
Χρονικά αυξήσεις κεφαλαίου πριν τα stress tests είναι αδύνατο να υλοποιηθούν ειδικά στην Ελλάδα οπότε πρώτα θα ολοκληρωθούν τα stress tests Ιούλιο του 2020 – τα αποτελέσματα δεν θα ανακοινωθούν –.
Από τα stress tests οι ελληνικές τράπεζες δεν θα βρεθούν με κεφαλαιακό έλλειμμα στο δυσμενές σενάριο, οπότε με αέρα κεφαλαιακής επάρκειας θα σχεδιάσουν το μέλλον.
Προφανώς είναι διαφορετικό μια τράπεζα να περνάει το stress tests και διαφορετικό να εμφανίζεται με κεφαλαιακό έλλειμμα στο δυσμενές σενάριο.
Οι ελληνικές τράπεζες θα περάσουν το stress tests και έχοντας ξεπεράσει και αυτό τον σκόπελο θα σχεδιάσουν την επόμενη ημέρα.
Οι αναπτυξιακές, εξυγιαντικές, θετικές αυξήσεις κεφαλαίου έχουν καθυστερήσει όχι γιατί οι διοικήσεις θεωρούν ότι δεν χρειάζονται κεφάλαια.
Έχουν καθυστερήσει γιατί ούτε οι βασικοί ιδιώτες μέτοχοι δεν στηρίζουν τις αυξήσεις κεφαλαίου, ούτε το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, δεν υπάρχουν ενδιαφερόμενοι για τις αυξήσεις κεφαλαίου.
Υπάρχουν σοβαρές ενδείξεις – που δεν οδηγούν σε βεβαιότητα αλλά σε αυξημένη πιθανότητα – ότι τόσο το Fairfax όσο και ο Paulson στο επόμενο γύρο αυξήσεων κεφαλαίου δεν θα συμμετάσχουν.
Ας δούμε ορισμένες υποθετικές παραδοχές
1)Η Eurobank διατηρείται για καιρό στο εύρος 1 με 1,10 ευρώ διαμορφώνοντας αποτίμηση 3,7 με 4 δισεκ.
Στα επίπεδα αυτά η τράπεζα θα αποτιμάται πάνω από 0,80 τιμή προς λογιστική αξία.
2)Για να μπορέσει η Eurobank να υλοποιήσει αύξηση κεφαλαίου στο μέλλον θα πρέπει η μετοχή να βρίσκεται στο 1,30 ευρώ με 1,40 ευρώ που θα οδηγήσει την τιμή της αύξησης κεφαλαίου περίπου στο 1 ευρώ
Αντίστοιχα η Alpha bank ή η Εθνική δεν μπορούν να υλοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου σε τιμές υψηλότερες του 2015.
3)Ο Paulson με 9,23% στην Πειραιώς και 7,2% στην Alpha bank και το Fairfax στην Eurobank με 31,71% τι θα πράξουν σε μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου;
Το πιθανότερο σενάριο είναι ότι εάν υπάρχει σοβαρή ανάπτυξη στην οικονομία και μεγάλη επενδυτική ορατότητα οι επενδυτές αυτοί θα επιχειρήσουν να πάρουν το κέρδος τους.
4)Δυστυχώς ελλείψει επενδυτικού ενδιαφέροντος τράπεζες και μέτοχοι στην Ελλάδα δεν συζητούν για αυξήσεις κεφαλαίου, όσο καθυστερούν οι αυξήσεις τόσο θα καθυστερεί και η ανάπτυξη της οικονομίας
5)Οι αυξήσεις κεφαλαίου είναι απαραίτητες συν τοις άλλοις για να δημιουργήσουν αναπτυξιακή δυναμική, να εισέλθουν νέα κεφάλαια στις τράπεζες, να μειωθεί η σχέση αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης DTC προς ίδια κεφάλαια και να ισχυροποιηθούν τα κεφαλαιακά αποθέματα.
www.bankingnews.gr
Το βασικό ερώτημα είναι πότε οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν αυξήσεις κεφαλαίου και γιατί είναι όχι απλά απαραίτητες αλλά και ουσιωδώς χρήσιμες για τις ίδιες τις τράπεζες και την οικονομία.
Χρονικά αυξήσεις κεφαλαίου πριν τα stress tests είναι αδύνατο να υλοποιηθούν ειδικά στην Ελλάδα οπότε πρώτα θα ολοκληρωθούν τα stress tests Ιούλιο του 2020 – τα αποτελέσματα δεν θα ανακοινωθούν –.
Από τα stress tests οι ελληνικές τράπεζες δεν θα βρεθούν με κεφαλαιακό έλλειμμα στο δυσμενές σενάριο, οπότε με αέρα κεφαλαιακής επάρκειας θα σχεδιάσουν το μέλλον.
Προφανώς είναι διαφορετικό μια τράπεζα να περνάει το stress tests και διαφορετικό να εμφανίζεται με κεφαλαιακό έλλειμμα στο δυσμενές σενάριο.
Οι ελληνικές τράπεζες θα περάσουν το stress tests και έχοντας ξεπεράσει και αυτό τον σκόπελο θα σχεδιάσουν την επόμενη ημέρα.
Οι αναπτυξιακές, εξυγιαντικές, θετικές αυξήσεις κεφαλαίου έχουν καθυστερήσει όχι γιατί οι διοικήσεις θεωρούν ότι δεν χρειάζονται κεφάλαια.
Έχουν καθυστερήσει γιατί ούτε οι βασικοί ιδιώτες μέτοχοι δεν στηρίζουν τις αυξήσεις κεφαλαίου, ούτε το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, δεν υπάρχουν ενδιαφερόμενοι για τις αυξήσεις κεφαλαίου.
Υπάρχουν σοβαρές ενδείξεις – που δεν οδηγούν σε βεβαιότητα αλλά σε αυξημένη πιθανότητα – ότι τόσο το Fairfax όσο και ο Paulson στο επόμενο γύρο αυξήσεων κεφαλαίου δεν θα συμμετάσχουν.
Ας δούμε ορισμένες υποθετικές παραδοχές
1)Η Eurobank διατηρείται για καιρό στο εύρος 1 με 1,10 ευρώ διαμορφώνοντας αποτίμηση 3,7 με 4 δισεκ.
Στα επίπεδα αυτά η τράπεζα θα αποτιμάται πάνω από 0,80 τιμή προς λογιστική αξία.
2)Για να μπορέσει η Eurobank να υλοποιήσει αύξηση κεφαλαίου στο μέλλον θα πρέπει η μετοχή να βρίσκεται στο 1,30 ευρώ με 1,40 ευρώ που θα οδηγήσει την τιμή της αύξησης κεφαλαίου περίπου στο 1 ευρώ
Αντίστοιχα η Alpha bank ή η Εθνική δεν μπορούν να υλοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου σε τιμές υψηλότερες του 2015.
3)Ο Paulson με 9,23% στην Πειραιώς και 7,2% στην Alpha bank και το Fairfax στην Eurobank με 31,71% τι θα πράξουν σε μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου;
Το πιθανότερο σενάριο είναι ότι εάν υπάρχει σοβαρή ανάπτυξη στην οικονομία και μεγάλη επενδυτική ορατότητα οι επενδυτές αυτοί θα επιχειρήσουν να πάρουν το κέρδος τους.
4)Δυστυχώς ελλείψει επενδυτικού ενδιαφέροντος τράπεζες και μέτοχοι στην Ελλάδα δεν συζητούν για αυξήσεις κεφαλαίου, όσο καθυστερούν οι αυξήσεις τόσο θα καθυστερεί και η ανάπτυξη της οικονομίας
5)Οι αυξήσεις κεφαλαίου είναι απαραίτητες συν τοις άλλοις για να δημιουργήσουν αναπτυξιακή δυναμική, να εισέλθουν νέα κεφάλαια στις τράπεζες, να μειωθεί η σχέση αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης DTC προς ίδια κεφάλαια και να ισχυροποιηθούν τα κεφαλαιακά αποθέματα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών