Τι ακριβώς συμβαίνει γιατί τα χρηματιστήρια καταγράφουν ράλι και οι οικονομίες ακόμη δεν έχουν εμφανίσει το μέγεθος του προβλήματος που είναι βέβαιο ότι θα είναι μεγάλο;
Ένα πολύ ενδιαφέρον φαινόμενο βρίσκεται σε εξέλιξη στις διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές και ειδικά στον δείκτη βαρόμετρο S&P 500.
Μετά το σοκ του κορωνοιού τα χρηματιστήρια κατέρρευσαν έχασαν έως -35% της αξίας τους κατά μέσο όρο.
Τις τελευταίες όμως εβδομάδες καταγράφεται μια ισχυρή άνοδος κατά πολλούς bear market rally που έχει οδηγήσει τον δείκτη S&P 500 από τις 3.380 μονάδες υψηλό έτους στις 2.200 μονάδες και την τρέχουσα περίοδο ξανά στις 2.800 μονάδες.
Τι ακριβώς συμβαίνει γιατί τα χρηματιστήρια καταγράφουν ράλι και οι οικονομίες ακόμη δεν έχουν εμφανίσει το μέγεθος του προβλήματος που είναι βέβαιο ότι θα είναι μεγάλο;
Και στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη η απάντηση είναι FED και ΕΚΤ αλλά και τα μέτρα δημοσιονομικών κινήτρων που ανακοίνωσαν κεντρικές τράπεζες και κυβερνήσεις και αποτελούν αναχώματα στην πτώση και στα σοκ που θα καταγραφούν στην οικονομία.
Η ψυχολογία της αγοράς έχει ανάκαμψη από τον πανικό και είναι τύπου «V», ενώ η οικονομία εξακολουθεί να είναι δραματικά επιδεινωμένη.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P 500 αλλά και ο δείκτης VIX υποδηλώνουν ότι η μεταβλητότητα μειώθηκε κατά 50% από το επίπεδο "μέγιστου πανικού" που έπληξε τα μέσα Μαρτίου 2020 τις χρηματιστηριακές αγορές.
Μπορεί να διατηρηθεί το «ψυχολογικό ράλι»;
Είναι αυτό απλά ένα φαύλο «ράλι της αγοράς των αρκούδων;».
Η «πραγματικότητα» μιας κατεστραμμένης παγκόσμιας οικονομίας θα κάτω ξανά την αγορά;
Η FED στις ΗΠΑ και η ΕΚΤ στην Ευρώπη θα πάρουν ακόμη περισσότερες πρωτοβουλίες ώστε να στηρίξουν τις αγορές με τον κλασσικό τρόπο, χειραγώγηση, συντήρηση της φούσκας.
Βραχυπρόθεσμα, η Fed αυξάνει μαζικά τη ρευστότητα των τραπεζών (δημιουργεί μεγάλα πλεονάσματα ρευστότητας) μέσω των διαφόρων προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης QE για να αποτρέψει ένα δεύτερο κύμα οικονομικής κρίσης.
Από καθαρά τεχνική βάση, η ακραία πτώση των χρηματιστηρίων και η εξάντληση των πωλήσεων π.χ. πέριξ των 2200 μονάδων για τον δείκτη S&P 500 οδήγησε σε μια αρκετά ισχυρή αντανακλαστική ανοδική αντίδραση.
Έτσι λοιπόν μετά από πτώση – σοκ των χρηματιστηριακών αγορών κατά 35% από τα προηγούμενα υψηλά, εκδηλώθηκε αγώνας δρόμου για το 38,2% Fibonacci retracement που περιλαμβάνει ανάκαμψη 20%.
Μια τέτοια ανάκαμψη θα «δελεάσει» τους επενδυτές να επιστρέψουν στις αγορές μετοχών, πιστεύοντας ότι η «αγορά των αρκούδων ή bear market» έχει τελειώσει.
Τις τελευταίες δύο εβδομάδες, είχαμε πράγματι ένα εξαιρετικά ισχυρό «υπερβολικό» και αντανακλαστικό ράλι, το οποίο έχει αντιστραφεί τώρα τα δεδομένα που "τροφοδότησαν" το πρόσφατο κραχ.
Όλες οι προηγούμενες βραχυπρόθεσμες συνθήκες και δεδομένα υπερπώλησης έχουν αντιστραφεί πλήρως, ενώ η αγορά ολοκληρώνει μια τυπική αντιστροφή 50% της προηγούμενης μείωσης
Κατά την TP Analytics ο δείκτης S&P 500 σημείωσε άνοδο 19% από το χαμηλό κλείσιμο του 2237.40 μονάδες στις 23 Μαρτίου και 21% από το ενδοσυνεδριακό χαμηλό της ημέρας 2191.86 μονάδες στις 23 Μαρτίου.
Η αγορά κάλυψε το 50% της διαδρομής μεταξύ του υψηλού και χαμηλού έτους 2020.
Ο δείκτης S & P500 εύλογα θα ανακτούσε το 50% (+574 μονάδες) της καθαρής ζημίας (-1148 μονάδες) από 19 Φεβρουαρίου 2020 και 23 Μαρτίου 2020.
Το επίπεδο αντιστάθμισης – ανάκτησης του 50% είναι για τον δείκτη S&P 500 οι 2.811 μονάδες (το χαμηλό 2.237 + 574 μονάδες = 2.811 μονάδες).
Είναι πολύ δύσκολο να είναι κανείς πολύ ακριβής σε ένα ρευστό περιβάλλον, αλλά στο επίπεδο του S & P 500 2800 - 2830, ο συμβιβασμός κινδύνου απόδοσης βρίσκεται στο μέγιστο βαθμό.
Πρόσφατα ο δείκτης S&P 500 σημείωσε ενδοημερήσιο υψηλό... 2.818,57 μονάδες.
Τι θα συμβεί από εδώ και πέρα;
Η FED ήταν ο καταλύτης ώστε οι χρηματιστηριακοί δείκτες της Wall Street να ανακάμψουν αλλά το ερώτημα είναι τι θα συμβεί από εδώ και πέρα και το κυριότερο μπορεί κανείς επενδυτής να τα βάλλει με την FED ή την ΕΚΤ;
Η υπερβάλλουσα ρευστότητα θα εισρεύσει βραχυπρόθεσμα στις αγορές.
Στο τέλος όμως οι αγορές θα αντικατοπτρίζουν, την οικονομική καταστροφή στις διεθνείς οικονομίες.
Ενώ το 2008 με την χρηματοπιστωτική κρίση και την κατάρρευση της Lehman Brothers ήταν καταστροφικές διεθνώς, ο αντίκτυπος από τον "οικονομικό αποκλεισμό" λόγω του κορωνοιού θα είναι σημαντικά χειρότερος για διάφορους λόγους:
1)Το 2008, η οικονομία είχε ήδη επιβραδυνθεί, η ανεργία ήταν ήδη σε άνοδο και οι επιχειρήσεις προσάρμοσαν τον αντίκτυπο στα κέρδη τους.
Επίσης, παρά την "κρίση" που προκλήθηκε στην αγορά ενυπόθηκων δανείων, οι δραστηριότητες των επιχειρήσεων και των καταναλωτών παρέμειναν «ανοικτές».
Εκτός από τις αγορές ακινήτων και χρηματοδότησης, πολλοί άλλοι τομείς επηρεάστηκαν στην κυριολεξία οριακά.
Το 2020, το σοκ του κορωνοιού στην οικονομία είναι πολύ χειρότερο, μιλάμε για οριζόντιο πάγωμα της οικονομικής δραστηριότητας.
Το 2020, η αύξηση της ανεργίας, σε συνδυασμό με το σοκ στις επιχειρήσεις, θα έχουν σημαντικά μεγαλύτερο αντίκτυπο στην κατανάλωση στην οικονομία από ότι το 2008.
Σε αντίθεση με το 2008, υπάρχουν πολλές επιχειρήσεις που δεν θα ανοίξουν ποτέ ξανά, πολλές θα κλονιστούν και θα αργήσουν να ανακάμψουν, ενώ πολλές δεν θα καταφέρουν να καλύψουν την ζήτηση.
Οι αγορές επί του παρόντος στηρίζονται σε μια ριψοκίνδυνη ρευστότητα και ένα ράλι εκτόνωσης, το οποίο πιθανότατα θα εξαντληθεί σύντομα.
Κατά τους προσεχείς μήνες, οι μετοχές θα αρχίσουν να υπολογίζουν τη σοβαρότητα των οικονομικών ζημιών, την σημαντική πτώση των κερδών και θα συνειδητοποιήσουν ότι οι ελπίδες για "ανάκαμψη" μειώνονται.
Το 2008, η Fed είχε ήδη ξεκινήσει τη διάσωση τραπεζών μετά την χρεοκοπία της Bear Stearns.
Η Fed προχώρησε σε επιθετικές κινήσεις με τα επιτόκια στο 0%.
Το 2008, η Fed μείωσε τα επιτόκια κατά 5,25% έναντι μόλις 1,5% την τρέχουσα περίοδο.
Ενώ η αγορά μετά τη διάσωση της Bear Stearns έφτασε ακόμη και σε νέα υψηλά επίπεδα, η οικονομική κρίση εξακολουθούσε να επιδεινώνεται.
Το βάθος της συντριβής κατεγράφη το Σεπτέμβριο του 2008.
Μετά την αποτυχία της Lehman Brothers, η αγορά σημείωσε άνοδο σχεδόν 20% από τα χαμηλά της επίπεδα στα τέλη Οκτωβρίου 2008, με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και την αμερικανική κυβέρνηση μέσω της δημοσιονομικής πολιτικής, και με τραπεζικά προγράμματα στήριξης, άρχισε να επεμβαίνει επιθετικά σε οικονομία και αγορές.
Μετά από αυτό το ράλι, η πραγματικότητα της οικονομικής καταστροφής άρχισε να ξεκινάει καθώς η ανεργία αυξανόταν, η κατανάλωση και οι επενδύσεις μειώνονταν και τα κέρδη καταποντίστηκαν σχεδόν κατά 100% από τα προηγούμενα υψηλά τους.
Η Wall Street μειώθηκε κατά 26% στα τέλη Νοεμβρίου 2008 έως ότου η FED ξεκινήσει τον πρώτο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης.
Με την πλημμύρα της ρευστότητας στο σύστημα, οι μετοχές σημείωσαν και πάλι ένα εντυπωσιακό ράλι σχεδόν 25% από τα χαμηλά.
Τον Φεβρουάριο του 2009 δεν υπήρχε επενδυτής που ήθελε να «αγοράσει την αγορά».
Όλα αυτά συνέβησαν παρά τα προγράμματα παρέμβασης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής και της κυβέρνησης.
Το πρόβλημα με τη νομισματική πολιτική, σε όλες τις μορφές της, είναι ότι αποθαρρύνει τον καπιταλισμό.
Τα μηδενικά επιτόκια, η υπερβάλλουσα ρευστότητα και ο κλειστός κύκλος μεταξύ των τραπεζών και της Fed απομάκρυναν όλα τα κίνητρα για "ανάληψη κινδύνων" δανεισμού από επιχειρήσεις και ιδιώτες με στόχο την οικονομική ανάπτυξη.
Αντ 'αυτού, αυτή η ρευστότητα, τροφοδοτούσε τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, τις επαναγορές ιδίων μετοχών και το εταιρικό χρέος δημιούργησε ένα χάσμα πλούτου που δεν έχει ποτέ καταγραφεί στην ιστορία.
Στην πραγματικότητα, δεν υπάρχουν αποδείξεις ότι το QE επιταχύνει την οικονομία ή συμβάλλει στην μεταφορά της ρευστότητας στο οικονομικό σύστημα
Ακόμα ένα ράλι στην αγορά;
Οι πρωτοφανείς παρεμβάσεις της Federal Reserve θα διορθώσουν το πρόβλημα.
Παρόλο που υπάρχουν πολλοί που υποστηρίζουν ότι οι αγορές βλέπουν το παρελθόν το τρέχον τρίμηνο, μάλλον δεν συμβαίνει κάτι τέτοιο.
Πρόκειται για μια ισχυρή ανοδική κίνηση των χρηματιστηρίων, η οποία τροφοδοτείται από πολλές "βραχυπρόθεσμες" κινήσεις, στις μετοχές.
Όμως μέχρι τώρα οι μετοχές δεν έχουν τιμολογήσει την οικονομική καταστροφή που προέρχεται από:
-Από τον πλήρη τερματισμό της λειτουργίας της οικονομίας.
-Περίπου 15 εκατομμύρια αιτήσεις ανεργίας σε 3 εβδομάδες
-Η ανεργία θα εκτοξευθεί στο 12% με 15% στις ΗΠΑ
-Το αμερικανικό ΑΕΠ θα συρρικνωθεί -20% με -25%
-Δραματική πτώση τόσο στην ιδιωτική όσο και στην εταιρική κατανάλωση
-Μείωση των κεφαλαιουχικών δαπανών και των ιδιωτικών επενδύσεων
-Χάος στην εμπιστοσύνη καταναλωτών και επιχειρήσεων
-Εξάντληση των καταναλωτικών και εταιρικών αποταμιεύσεων
Το πιο σημαντικό είναι ότι οι χρηματιστηριακές αγορές εξακολουθούν να λειτουργούν με τις προσδοκίες ότι το "χτύπημα" στα κέρδη θα είναι εξαιρετικά μικρό.
Χρησιμοποιώντας το 4ο τρίμηνο του 2019 ως βάση αναφοράς στις ΗΠΑ.
-Τα κέρδη του Α΄ τριμήνου 2020 αναμένεται να μειωθούν μόνο κατά 2,36%
-Τα κέρδη Δ΄ τριμήνου του 2020 θα μειωθούν μόλις στο 2,71%
-Τα κέρδη του Δ΄ τριμήνου του 2021 αναμένεται να αυξηθούν κατά 19,62%
Αυτές οι μειώσεις όμως δεν θα επιβεβαιωθούν.
Συν τοις άλλοις οι αγορές ιδίων μετοχών, οι οποίες υπήρξαν ο βασικός καταλύτης για την άνοδο της Wall Street τα προηγούμενα χρόνια έχουν δραματικά μειωθεί, οπότε οι μετοχές δεν έχουν υποστήριξη για άνοδο.
Εάν χρησιμοποιηθούν οι 2800 μονάδες ως βάση σύγκρισης για τον δείκτη S&P 500 προκύπτει P/E 20,56x το οποίο είναι ακόμα ακριβό, αλλά έχουν καταγραφεί και υψηλότερα.
Εάν τα κέρδη μειωθούν στα 100 δολάρια ανά μετοχή στον δείκτη S&P 500 που θεωρείται αισιόδοξη εκτίμηση τότε οι αποτιμήσεις με βάση το P/E φθάνουν τις 28 φορές.
Κανένα bear market rally στην ιστορία, για οποιονδήποτε λόγο, δεν τελείωσε με αποτιμήσεις μεταξύ 20-28 φορές τα κέρδη.
Οι αποτιμήσεις οδηγούν στις χρηματιστηριακές αγορές.
Φημισμένοι επενδυτές υποστηρίζουν ότι κατά την επόμενη δεκαετία είναι πιθανό να δούμε δύο επιπλέον μειώσεις κατά 50% στην Wall Street.
Μια μείωση 50% από τα υψηλά του S&P 500 όλων των εποχών θα προσγείωνε τον δείκτη στις 1600 μονάδες.
Πολλοί αμερικανοί αναλυτές υποστηρίζουν ότι η bear market δεν έχει τελειώσει.
Απλά να είστε έτοιμοι να απογοητευτείτε με τις μετοχές και τα χρηματιστήρια τους επόμενους μήνες.
www.bankingnews.gr
Μετά το σοκ του κορωνοιού τα χρηματιστήρια κατέρρευσαν έχασαν έως -35% της αξίας τους κατά μέσο όρο.
Τις τελευταίες όμως εβδομάδες καταγράφεται μια ισχυρή άνοδος κατά πολλούς bear market rally που έχει οδηγήσει τον δείκτη S&P 500 από τις 3.380 μονάδες υψηλό έτους στις 2.200 μονάδες και την τρέχουσα περίοδο ξανά στις 2.800 μονάδες.
Τι ακριβώς συμβαίνει γιατί τα χρηματιστήρια καταγράφουν ράλι και οι οικονομίες ακόμη δεν έχουν εμφανίσει το μέγεθος του προβλήματος που είναι βέβαιο ότι θα είναι μεγάλο;
Και στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη η απάντηση είναι FED και ΕΚΤ αλλά και τα μέτρα δημοσιονομικών κινήτρων που ανακοίνωσαν κεντρικές τράπεζες και κυβερνήσεις και αποτελούν αναχώματα στην πτώση και στα σοκ που θα καταγραφούν στην οικονομία.
Η ψυχολογία της αγοράς έχει ανάκαμψη από τον πανικό και είναι τύπου «V», ενώ η οικονομία εξακολουθεί να είναι δραματικά επιδεινωμένη.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P 500 αλλά και ο δείκτης VIX υποδηλώνουν ότι η μεταβλητότητα μειώθηκε κατά 50% από το επίπεδο "μέγιστου πανικού" που έπληξε τα μέσα Μαρτίου 2020 τις χρηματιστηριακές αγορές.
Μπορεί να διατηρηθεί το «ψυχολογικό ράλι»;
Είναι αυτό απλά ένα φαύλο «ράλι της αγοράς των αρκούδων;».
Η «πραγματικότητα» μιας κατεστραμμένης παγκόσμιας οικονομίας θα κάτω ξανά την αγορά;
Η FED στις ΗΠΑ και η ΕΚΤ στην Ευρώπη θα πάρουν ακόμη περισσότερες πρωτοβουλίες ώστε να στηρίξουν τις αγορές με τον κλασσικό τρόπο, χειραγώγηση, συντήρηση της φούσκας.
Βραχυπρόθεσμα, η Fed αυξάνει μαζικά τη ρευστότητα των τραπεζών (δημιουργεί μεγάλα πλεονάσματα ρευστότητας) μέσω των διαφόρων προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης QE για να αποτρέψει ένα δεύτερο κύμα οικονομικής κρίσης.
Από καθαρά τεχνική βάση, η ακραία πτώση των χρηματιστηρίων και η εξάντληση των πωλήσεων π.χ. πέριξ των 2200 μονάδων για τον δείκτη S&P 500 οδήγησε σε μια αρκετά ισχυρή αντανακλαστική ανοδική αντίδραση.
Έτσι λοιπόν μετά από πτώση – σοκ των χρηματιστηριακών αγορών κατά 35% από τα προηγούμενα υψηλά, εκδηλώθηκε αγώνας δρόμου για το 38,2% Fibonacci retracement που περιλαμβάνει ανάκαμψη 20%.
Μια τέτοια ανάκαμψη θα «δελεάσει» τους επενδυτές να επιστρέψουν στις αγορές μετοχών, πιστεύοντας ότι η «αγορά των αρκούδων ή bear market» έχει τελειώσει.
Τις τελευταίες δύο εβδομάδες, είχαμε πράγματι ένα εξαιρετικά ισχυρό «υπερβολικό» και αντανακλαστικό ράλι, το οποίο έχει αντιστραφεί τώρα τα δεδομένα που "τροφοδότησαν" το πρόσφατο κραχ.
Όλες οι προηγούμενες βραχυπρόθεσμες συνθήκες και δεδομένα υπερπώλησης έχουν αντιστραφεί πλήρως, ενώ η αγορά ολοκληρώνει μια τυπική αντιστροφή 50% της προηγούμενης μείωσης
Κατά την TP Analytics ο δείκτης S&P 500 σημείωσε άνοδο 19% από το χαμηλό κλείσιμο του 2237.40 μονάδες στις 23 Μαρτίου και 21% από το ενδοσυνεδριακό χαμηλό της ημέρας 2191.86 μονάδες στις 23 Μαρτίου.
Η αγορά κάλυψε το 50% της διαδρομής μεταξύ του υψηλού και χαμηλού έτους 2020.
Ο δείκτης S & P500 εύλογα θα ανακτούσε το 50% (+574 μονάδες) της καθαρής ζημίας (-1148 μονάδες) από 19 Φεβρουαρίου 2020 και 23 Μαρτίου 2020.
Το επίπεδο αντιστάθμισης – ανάκτησης του 50% είναι για τον δείκτη S&P 500 οι 2.811 μονάδες (το χαμηλό 2.237 + 574 μονάδες = 2.811 μονάδες).
Είναι πολύ δύσκολο να είναι κανείς πολύ ακριβής σε ένα ρευστό περιβάλλον, αλλά στο επίπεδο του S & P 500 2800 - 2830, ο συμβιβασμός κινδύνου απόδοσης βρίσκεται στο μέγιστο βαθμό.
Πρόσφατα ο δείκτης S&P 500 σημείωσε ενδοημερήσιο υψηλό... 2.818,57 μονάδες.
Τι θα συμβεί από εδώ και πέρα;
Η FED ήταν ο καταλύτης ώστε οι χρηματιστηριακοί δείκτες της Wall Street να ανακάμψουν αλλά το ερώτημα είναι τι θα συμβεί από εδώ και πέρα και το κυριότερο μπορεί κανείς επενδυτής να τα βάλλει με την FED ή την ΕΚΤ;
Η υπερβάλλουσα ρευστότητα θα εισρεύσει βραχυπρόθεσμα στις αγορές.
Στο τέλος όμως οι αγορές θα αντικατοπτρίζουν, την οικονομική καταστροφή στις διεθνείς οικονομίες.
Ενώ το 2008 με την χρηματοπιστωτική κρίση και την κατάρρευση της Lehman Brothers ήταν καταστροφικές διεθνώς, ο αντίκτυπος από τον "οικονομικό αποκλεισμό" λόγω του κορωνοιού θα είναι σημαντικά χειρότερος για διάφορους λόγους:
1)Το 2008, η οικονομία είχε ήδη επιβραδυνθεί, η ανεργία ήταν ήδη σε άνοδο και οι επιχειρήσεις προσάρμοσαν τον αντίκτυπο στα κέρδη τους.
Επίσης, παρά την "κρίση" που προκλήθηκε στην αγορά ενυπόθηκων δανείων, οι δραστηριότητες των επιχειρήσεων και των καταναλωτών παρέμειναν «ανοικτές».
Εκτός από τις αγορές ακινήτων και χρηματοδότησης, πολλοί άλλοι τομείς επηρεάστηκαν στην κυριολεξία οριακά.
Το 2020, το σοκ του κορωνοιού στην οικονομία είναι πολύ χειρότερο, μιλάμε για οριζόντιο πάγωμα της οικονομικής δραστηριότητας.
Το 2020, η αύξηση της ανεργίας, σε συνδυασμό με το σοκ στις επιχειρήσεις, θα έχουν σημαντικά μεγαλύτερο αντίκτυπο στην κατανάλωση στην οικονομία από ότι το 2008.
Σε αντίθεση με το 2008, υπάρχουν πολλές επιχειρήσεις που δεν θα ανοίξουν ποτέ ξανά, πολλές θα κλονιστούν και θα αργήσουν να ανακάμψουν, ενώ πολλές δεν θα καταφέρουν να καλύψουν την ζήτηση.
Οι αγορές επί του παρόντος στηρίζονται σε μια ριψοκίνδυνη ρευστότητα και ένα ράλι εκτόνωσης, το οποίο πιθανότατα θα εξαντληθεί σύντομα.
Κατά τους προσεχείς μήνες, οι μετοχές θα αρχίσουν να υπολογίζουν τη σοβαρότητα των οικονομικών ζημιών, την σημαντική πτώση των κερδών και θα συνειδητοποιήσουν ότι οι ελπίδες για "ανάκαμψη" μειώνονται.
Το 2008, η Fed είχε ήδη ξεκινήσει τη διάσωση τραπεζών μετά την χρεοκοπία της Bear Stearns.
Η Fed προχώρησε σε επιθετικές κινήσεις με τα επιτόκια στο 0%.
Το 2008, η Fed μείωσε τα επιτόκια κατά 5,25% έναντι μόλις 1,5% την τρέχουσα περίοδο.
Ενώ η αγορά μετά τη διάσωση της Bear Stearns έφτασε ακόμη και σε νέα υψηλά επίπεδα, η οικονομική κρίση εξακολουθούσε να επιδεινώνεται.
Το βάθος της συντριβής κατεγράφη το Σεπτέμβριο του 2008.
Μετά την αποτυχία της Lehman Brothers, η αγορά σημείωσε άνοδο σχεδόν 20% από τα χαμηλά της επίπεδα στα τέλη Οκτωβρίου 2008, με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και την αμερικανική κυβέρνηση μέσω της δημοσιονομικής πολιτικής, και με τραπεζικά προγράμματα στήριξης, άρχισε να επεμβαίνει επιθετικά σε οικονομία και αγορές.
Μετά από αυτό το ράλι, η πραγματικότητα της οικονομικής καταστροφής άρχισε να ξεκινάει καθώς η ανεργία αυξανόταν, η κατανάλωση και οι επενδύσεις μειώνονταν και τα κέρδη καταποντίστηκαν σχεδόν κατά 100% από τα προηγούμενα υψηλά τους.
Η Wall Street μειώθηκε κατά 26% στα τέλη Νοεμβρίου 2008 έως ότου η FED ξεκινήσει τον πρώτο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης.
Με την πλημμύρα της ρευστότητας στο σύστημα, οι μετοχές σημείωσαν και πάλι ένα εντυπωσιακό ράλι σχεδόν 25% από τα χαμηλά.
Τον Φεβρουάριο του 2009 δεν υπήρχε επενδυτής που ήθελε να «αγοράσει την αγορά».
Όλα αυτά συνέβησαν παρά τα προγράμματα παρέμβασης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής και της κυβέρνησης.
Το πρόβλημα με τη νομισματική πολιτική, σε όλες τις μορφές της, είναι ότι αποθαρρύνει τον καπιταλισμό.
Τα μηδενικά επιτόκια, η υπερβάλλουσα ρευστότητα και ο κλειστός κύκλος μεταξύ των τραπεζών και της Fed απομάκρυναν όλα τα κίνητρα για "ανάληψη κινδύνων" δανεισμού από επιχειρήσεις και ιδιώτες με στόχο την οικονομική ανάπτυξη.
Αντ 'αυτού, αυτή η ρευστότητα, τροφοδοτούσε τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, τις επαναγορές ιδίων μετοχών και το εταιρικό χρέος δημιούργησε ένα χάσμα πλούτου που δεν έχει ποτέ καταγραφεί στην ιστορία.
Στην πραγματικότητα, δεν υπάρχουν αποδείξεις ότι το QE επιταχύνει την οικονομία ή συμβάλλει στην μεταφορά της ρευστότητας στο οικονομικό σύστημα
Ακόμα ένα ράλι στην αγορά;
Οι πρωτοφανείς παρεμβάσεις της Federal Reserve θα διορθώσουν το πρόβλημα.
Παρόλο που υπάρχουν πολλοί που υποστηρίζουν ότι οι αγορές βλέπουν το παρελθόν το τρέχον τρίμηνο, μάλλον δεν συμβαίνει κάτι τέτοιο.
Πρόκειται για μια ισχυρή ανοδική κίνηση των χρηματιστηρίων, η οποία τροφοδοτείται από πολλές "βραχυπρόθεσμες" κινήσεις, στις μετοχές.
Όμως μέχρι τώρα οι μετοχές δεν έχουν τιμολογήσει την οικονομική καταστροφή που προέρχεται από:
-Από τον πλήρη τερματισμό της λειτουργίας της οικονομίας.
-Περίπου 15 εκατομμύρια αιτήσεις ανεργίας σε 3 εβδομάδες
-Η ανεργία θα εκτοξευθεί στο 12% με 15% στις ΗΠΑ
-Το αμερικανικό ΑΕΠ θα συρρικνωθεί -20% με -25%
-Δραματική πτώση τόσο στην ιδιωτική όσο και στην εταιρική κατανάλωση
-Μείωση των κεφαλαιουχικών δαπανών και των ιδιωτικών επενδύσεων
-Χάος στην εμπιστοσύνη καταναλωτών και επιχειρήσεων
-Εξάντληση των καταναλωτικών και εταιρικών αποταμιεύσεων
Το πιο σημαντικό είναι ότι οι χρηματιστηριακές αγορές εξακολουθούν να λειτουργούν με τις προσδοκίες ότι το "χτύπημα" στα κέρδη θα είναι εξαιρετικά μικρό.
Χρησιμοποιώντας το 4ο τρίμηνο του 2019 ως βάση αναφοράς στις ΗΠΑ.
-Τα κέρδη του Α΄ τριμήνου 2020 αναμένεται να μειωθούν μόνο κατά 2,36%
-Τα κέρδη Δ΄ τριμήνου του 2020 θα μειωθούν μόλις στο 2,71%
-Τα κέρδη του Δ΄ τριμήνου του 2021 αναμένεται να αυξηθούν κατά 19,62%
Αυτές οι μειώσεις όμως δεν θα επιβεβαιωθούν.
Συν τοις άλλοις οι αγορές ιδίων μετοχών, οι οποίες υπήρξαν ο βασικός καταλύτης για την άνοδο της Wall Street τα προηγούμενα χρόνια έχουν δραματικά μειωθεί, οπότε οι μετοχές δεν έχουν υποστήριξη για άνοδο.
Εάν χρησιμοποιηθούν οι 2800 μονάδες ως βάση σύγκρισης για τον δείκτη S&P 500 προκύπτει P/E 20,56x το οποίο είναι ακόμα ακριβό, αλλά έχουν καταγραφεί και υψηλότερα.
Εάν τα κέρδη μειωθούν στα 100 δολάρια ανά μετοχή στον δείκτη S&P 500 που θεωρείται αισιόδοξη εκτίμηση τότε οι αποτιμήσεις με βάση το P/E φθάνουν τις 28 φορές.
Κανένα bear market rally στην ιστορία, για οποιονδήποτε λόγο, δεν τελείωσε με αποτιμήσεις μεταξύ 20-28 φορές τα κέρδη.
Οι αποτιμήσεις οδηγούν στις χρηματιστηριακές αγορές.
Φημισμένοι επενδυτές υποστηρίζουν ότι κατά την επόμενη δεκαετία είναι πιθανό να δούμε δύο επιπλέον μειώσεις κατά 50% στην Wall Street.
Μια μείωση 50% από τα υψηλά του S&P 500 όλων των εποχών θα προσγείωνε τον δείκτη στις 1600 μονάδες.
Πολλοί αμερικανοί αναλυτές υποστηρίζουν ότι η bear market δεν έχει τελειώσει.
Απλά να είστε έτοιμοι να απογοητευτείτε με τις μετοχές και τα χρηματιστήρια τους επόμενους μήνες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών