Είναι προφανές ότι η Ελλάδα το 2021 θα βρεθεί σε ιδιότυπη ομηρία, η οικονομία θα τελματώσει αλλά γιατί;
Ενώ όλοι σχεδόν προβλέπουν το 2020, την ύφεση, το έλλειμμα, την ίδια στιγμή με μεγάλη ευκολία προβλέπουν μια ισχυρή ανάκαμψη της Ελλάδος το 2021 και κάπως έτσι τελειώνει η παρένθεση του κορωνοιού.
Χωρίς να συμπεριλάβουμε ένα ενδεχόμενο δεύτερο κύμα κορωνοιού που δεν μπορεί να προβλεφθεί και προφανώς θα επιδείνωνε τα δημόσια οικονομικά… το 2021 η ελληνική οικονομία κινδυνεύει να τελματώσει και υπάρχουν αντικειμενικοί λόγοι που θα μπορούσε να συμβεί αυτό.
Το ΑΕΠ το 2020 θα υποχωρήσει -7% με -8% αλλά το.... 2021 θα κινηθεί πέριξ του +3% με +3,5%, δηλαδή ανάπτυξη χαμηλότερη των εκτιμήσεων και με ρυθμό 3% σημαίνει ότι η Ελλάδα θα χρειαστεί 3 χρόνια για να επιτύχει ξανά τους στόχους του 2019.
Ανάπτυξη 3% με 3,5% μετά από τέτοιο σοκ ύφεσης... δεν είναι σπουδαία επίδοση, η ανάπτυξη του 2021 θα είναι η αρνητική έκπληξη.
Επίσης θα υπάρξει δημοσιονομικό έλλειμμα και το 2021, η Ελλάδα των πρωτογενών πλεονασμάτων θα χρειαστεί δύο χρόνια για να αντιμετωπίσει τα δημοσιονομικά ελλείμματα.
Το 2020 και 2021 το ελληνικό χρέος ως ποσοστό επί του ΑΕΠ θα κινείται σταθερά πάνω από το 2019.
Είναι προφανές ότι η Ελλάδα το 2021 θα βρεθεί σε ιδιότυπη ομηρία, η οικονομία θα τελματώσει αλλά γιατί;
1)Οι ιδιωτικοποιήσεις θα συνεχίσουν να κινούνται στα γνώριμα επίπεδα της μετριότητας, όπως και οι ξένες επενδύσεις.
Ενώ πολλές φορές οι κυβερνήσεις μιλούν για ιδιωτικοποιήσεις, κάποια στιγμή στο παρελθόν οι δανειστές είχαν προβλέψει ότι θα μπορούσε η Ελλάδα από ιδιωτικοποιήσεις να συγκεντρώσει 50 δισεκ.
Ο στόχος αυτός δεν είναι απλά ουτοπικός αλλά η ικανότητα παραγωγής εσόδων από ιδιωτικοποιήσεις είναι δραματικά χαμηλός.
Ως προς τις επενδύσεις το Ελληνικό, δεν έχει καμία βραχυπρόθεσμη αναπτυξιακή προοπτική, αποτελεί στήριξη των εταιριών του ομίλου Λάτση όπως η Lamda που φυτοζωούσαν και απέκτησαν με το Ελληνικό επιχειρηματικό ενδιαφέρον και ενεργό αντικείμενο.
Ένα έργο που θα τελειώσει σε 8 χρόνια αποτελεί ουτοπία να θεωρείται αναπτυξιακό, είναι ένα ιδιωτικό έργο που δεν προσφέρει στην εθνική οικονομία.
Με βάση τις επενδύσεις η συνεισφορά του Ελληνικού στο ΑΕΠ σε ετήσια βάση αντιστοιχεί σε 1 δισεκ. ευρώ ή το 0,5% του ΑΕΠ σε απόλυτα μεγέθη.
Σε παρούσες αξίες αναλογεί στο 3,3% - συσσωρεύοντας τις επενδύσεις – σε βάθος 7ετίας.
2)Τράπεζες και NPEs
Μέχρι τώρα και με χρονικό ορόσημο μετά το 2015, δεν έχει έρθει κανείς νέος μακροπρόθεσμος επενδυτής να τοποθετηθεί σε ελληνική τράπεζα.
Έχουν περάσει περίπου 5 χρόνια και κανείς επενδυτής δεν έχει εμφανιστεί, δεν είναι αξιοπερίεργο;
Το πιο ενδιαφέρον είναι ότι οι ξένοι που ήρθαν στην Ελλάδα είναι επενδυτές στα NPEs που τώρα πιέζουν να αλλάξουν τους όρους των συμφωνιών επί τα χείρω.
Το πιο σημαντικό στοιχείο τα NPEs δηλαδή το κακό παρελθόν των ελληνικών τραπεζών ήταν η νούμερο ένα ξένη επένδυση στην Ελλάδα, αυτό ονομάζεται αποτυχία.
Το ακόμη χειρότερο όμως είναι ότι λόγω του κορωνοιού θα προκύψουν νέα NPEs στην Ευρώπη – ακόμη και με τα ελαστικά κριτήρια – και θα υπάρξει διασπορά ενδιαφέροντος των hedge funds όχι μόνο για τα ελληνικά αλλά και τα ευρωπαϊκά NPEs.
Τα ελληνικά προβληματικά δάνεια θα αποκτήσουν ανταγωνισμό.
Την ίδια στιγμή τα mezzanine bonds τα μεσαία ομόλογα που θα εκδώσουν οι τράπεζες για τις τιτλοποιήσεις προβληματικών δανείων δεν έχουν κανένα ενδιαφέρον… σε αυτή την φάση είναι μηδενικό, οπότε γίνονται και πιο δύσκολες οι τιτλοποιήσεις.
3)Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ένα πρόβλημα.
Εν μέσω ρίσκου, πέραν των εγγυημένων ομολόγων – και αυτά υπό όρους – δεν θα χορηγήσουν νέα δάνεια.
Το κεφαλαιακό μαξιλάρι ανέρχεται σε 10 δισεκ. το οποίο δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί γιατί καμία τράπεζα δεν θα ρισκάρει να δαπανήσει… κεφάλαια που στην κυριολεξία είναι μηδέν.
Προ κορωνοιού με τα ελάχιστα όρια συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας SREP και με τις τιτλοποιήσεις NPEs που απαιτούσαν 5-6 δισεκ. οι τράπεζες είχαν μηδενικό κεφαλαιακό μαξιλάρι.
Ποια διοίκηση θα ρισκάρει να δαπανήσει κεφάλαιο που επί της ουσίας γνωρίζει ότι δεν μπορεί να χρησιμοποιήσει.
4)Ο λογαριασμός που θα αφήσει ο κορωνοιός, όχι σε νεκρούς αλλά με βασικό θύμα την οικονομία θα είναι πολύ επώδυνος για τους φορολογουμένους.
-Όλες οι υποσχέσεις της κυβέρνησης θα ματαιωθούν, όχι σκόπιμα αλλά λόγω αντικειμενικών λόγων
-Οι επιχειρήσεις σε ένα περιβάλλον χαμηλών προσδοκιών δεν θα αυξήσουν τις επενδύσεις τους
-Οι ξένοι επενδυτές δεν έχουν κίνητρο να έρθουν να επενδύσουν στην Ελλάδα, πλην ειδικών λόγων και ειδικών περιπτώσεων.
-Η Ελλάδα θα συνεχίσει να διατηρεί μη βιώσιμο χρέος
-O τουρισμός θα καθυστερήσει να ανακάμψει
Για να συνέλθει από αυτό το οικονομικό σοκ θα χρειαστεί το 2020, το 2021 και θα φθάσουμε στο 2022 για να έχει πλήρως αναρρώσει η Ελλάδα από το σοκ.
5)Χρηματιστηριακά, η Ελλάδα είναι αδιάφορη, κάποια στιγμή το ETF GREK είχε ένα ενδιαφέρον αλλά λόγω του πρόσφατου κραχ, πολλοί επενδυτές έχασαν ξανά και επικρατεί προβληματισμός.
Οι μετοχές θα ανακάμψουν, π.χ. ο Γενικός Δείκτης στο ελληνικό χρηματιστήριο θα μπορούσε να υπερβεί τις 700-720 μονάδες αλλά από τα επίπεδα αυτά οι μετοχές θα είναι ξανά πανάκριβες.
Βέβαια με όρους P/E ακόμη και τώρα, στις τρέχουσες τιμές πολλές μετοχές είναι ακριβές ή τείνουν να γίνουν ακριβές.
Προ του κορωνοιού το ελληνικό χρηματιστήριο έφθασε έως τις 950 μονάδες, ο στόχος αυτός για να ξαναπιαστεί μπορεί να απαιτηθούν δύο χρόνια και εφόσον όλα κυλίσουν ιδανικά.
Το ελληνικό χρηματιστήριο μπορεί να ξαναδεί τα υψηλά του 2020 τις 950 μονάδες πιθανότατα το 2022 δηλαδή μετά από δύο χρόνια από σήμερα.
6)Διεθνώς οι κεντρικές τράπεζες προσπαθούν, με μεθόδους ακραίας χειραγώγησης να αναπληρώσουν μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης
-Την απώλεια κεφαλαιοποίησης λόγω του σοκ του κορωνοιού
-Το γεγονός ότι οι επαναγορές μετοχών και τα μερίσματα – ήταν 1,22 τρισεκ. δολάρια το 2019 στην Wall Street – έχουν δραματικά μειωθεί και δεν θα συνδράμουν στην ωραιοποίηση των μετοχών.
-Η κατανάλωση θα επηρεαστεί και οι επενδυτές θα είναι πιο συντηρητικοί.
-Οι κεντρικές τράπεζες εστιάζουν στις χρηματιστηριακές αξίες για να κρατήσουν ζωντανό το ΑΕΠ.
Ο οικονομικός κύκλος στις ΗΠΑ ήταν τραβηγμένος προκλητικά και είχε φθάσει στα 11 χρόνια η βιαιότητα της πτώσης λόγω κορωνοιού δικαιολογείται και λόγω του ότι αντικανονικά είχε επιμηκυνθεί.
www.bankingnews.gr
Χωρίς να συμπεριλάβουμε ένα ενδεχόμενο δεύτερο κύμα κορωνοιού που δεν μπορεί να προβλεφθεί και προφανώς θα επιδείνωνε τα δημόσια οικονομικά… το 2021 η ελληνική οικονομία κινδυνεύει να τελματώσει και υπάρχουν αντικειμενικοί λόγοι που θα μπορούσε να συμβεί αυτό.
Το ΑΕΠ το 2020 θα υποχωρήσει -7% με -8% αλλά το.... 2021 θα κινηθεί πέριξ του +3% με +3,5%, δηλαδή ανάπτυξη χαμηλότερη των εκτιμήσεων και με ρυθμό 3% σημαίνει ότι η Ελλάδα θα χρειαστεί 3 χρόνια για να επιτύχει ξανά τους στόχους του 2019.
Ανάπτυξη 3% με 3,5% μετά από τέτοιο σοκ ύφεσης... δεν είναι σπουδαία επίδοση, η ανάπτυξη του 2021 θα είναι η αρνητική έκπληξη.
Επίσης θα υπάρξει δημοσιονομικό έλλειμμα και το 2021, η Ελλάδα των πρωτογενών πλεονασμάτων θα χρειαστεί δύο χρόνια για να αντιμετωπίσει τα δημοσιονομικά ελλείμματα.
Το 2020 και 2021 το ελληνικό χρέος ως ποσοστό επί του ΑΕΠ θα κινείται σταθερά πάνω από το 2019.
Είναι προφανές ότι η Ελλάδα το 2021 θα βρεθεί σε ιδιότυπη ομηρία, η οικονομία θα τελματώσει αλλά γιατί;
1)Οι ιδιωτικοποιήσεις θα συνεχίσουν να κινούνται στα γνώριμα επίπεδα της μετριότητας, όπως και οι ξένες επενδύσεις.
Ενώ πολλές φορές οι κυβερνήσεις μιλούν για ιδιωτικοποιήσεις, κάποια στιγμή στο παρελθόν οι δανειστές είχαν προβλέψει ότι θα μπορούσε η Ελλάδα από ιδιωτικοποιήσεις να συγκεντρώσει 50 δισεκ.
Ο στόχος αυτός δεν είναι απλά ουτοπικός αλλά η ικανότητα παραγωγής εσόδων από ιδιωτικοποιήσεις είναι δραματικά χαμηλός.
Ως προς τις επενδύσεις το Ελληνικό, δεν έχει καμία βραχυπρόθεσμη αναπτυξιακή προοπτική, αποτελεί στήριξη των εταιριών του ομίλου Λάτση όπως η Lamda που φυτοζωούσαν και απέκτησαν με το Ελληνικό επιχειρηματικό ενδιαφέρον και ενεργό αντικείμενο.
Ένα έργο που θα τελειώσει σε 8 χρόνια αποτελεί ουτοπία να θεωρείται αναπτυξιακό, είναι ένα ιδιωτικό έργο που δεν προσφέρει στην εθνική οικονομία.
Με βάση τις επενδύσεις η συνεισφορά του Ελληνικού στο ΑΕΠ σε ετήσια βάση αντιστοιχεί σε 1 δισεκ. ευρώ ή το 0,5% του ΑΕΠ σε απόλυτα μεγέθη.
Σε παρούσες αξίες αναλογεί στο 3,3% - συσσωρεύοντας τις επενδύσεις – σε βάθος 7ετίας.
2)Τράπεζες και NPEs
Μέχρι τώρα και με χρονικό ορόσημο μετά το 2015, δεν έχει έρθει κανείς νέος μακροπρόθεσμος επενδυτής να τοποθετηθεί σε ελληνική τράπεζα.
Έχουν περάσει περίπου 5 χρόνια και κανείς επενδυτής δεν έχει εμφανιστεί, δεν είναι αξιοπερίεργο;
Το πιο ενδιαφέρον είναι ότι οι ξένοι που ήρθαν στην Ελλάδα είναι επενδυτές στα NPEs που τώρα πιέζουν να αλλάξουν τους όρους των συμφωνιών επί τα χείρω.
Το πιο σημαντικό στοιχείο τα NPEs δηλαδή το κακό παρελθόν των ελληνικών τραπεζών ήταν η νούμερο ένα ξένη επένδυση στην Ελλάδα, αυτό ονομάζεται αποτυχία.
Το ακόμη χειρότερο όμως είναι ότι λόγω του κορωνοιού θα προκύψουν νέα NPEs στην Ευρώπη – ακόμη και με τα ελαστικά κριτήρια – και θα υπάρξει διασπορά ενδιαφέροντος των hedge funds όχι μόνο για τα ελληνικά αλλά και τα ευρωπαϊκά NPEs.
Τα ελληνικά προβληματικά δάνεια θα αποκτήσουν ανταγωνισμό.
Την ίδια στιγμή τα mezzanine bonds τα μεσαία ομόλογα που θα εκδώσουν οι τράπεζες για τις τιτλοποιήσεις προβληματικών δανείων δεν έχουν κανένα ενδιαφέρον… σε αυτή την φάση είναι μηδενικό, οπότε γίνονται και πιο δύσκολες οι τιτλοποιήσεις.
3)Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ένα πρόβλημα.
Εν μέσω ρίσκου, πέραν των εγγυημένων ομολόγων – και αυτά υπό όρους – δεν θα χορηγήσουν νέα δάνεια.
Το κεφαλαιακό μαξιλάρι ανέρχεται σε 10 δισεκ. το οποίο δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί γιατί καμία τράπεζα δεν θα ρισκάρει να δαπανήσει… κεφάλαια που στην κυριολεξία είναι μηδέν.
Προ κορωνοιού με τα ελάχιστα όρια συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας SREP και με τις τιτλοποιήσεις NPEs που απαιτούσαν 5-6 δισεκ. οι τράπεζες είχαν μηδενικό κεφαλαιακό μαξιλάρι.
Ποια διοίκηση θα ρισκάρει να δαπανήσει κεφάλαιο που επί της ουσίας γνωρίζει ότι δεν μπορεί να χρησιμοποιήσει.
4)Ο λογαριασμός που θα αφήσει ο κορωνοιός, όχι σε νεκρούς αλλά με βασικό θύμα την οικονομία θα είναι πολύ επώδυνος για τους φορολογουμένους.
-Όλες οι υποσχέσεις της κυβέρνησης θα ματαιωθούν, όχι σκόπιμα αλλά λόγω αντικειμενικών λόγων
-Οι επιχειρήσεις σε ένα περιβάλλον χαμηλών προσδοκιών δεν θα αυξήσουν τις επενδύσεις τους
-Οι ξένοι επενδυτές δεν έχουν κίνητρο να έρθουν να επενδύσουν στην Ελλάδα, πλην ειδικών λόγων και ειδικών περιπτώσεων.
-Η Ελλάδα θα συνεχίσει να διατηρεί μη βιώσιμο χρέος
-O τουρισμός θα καθυστερήσει να ανακάμψει
Για να συνέλθει από αυτό το οικονομικό σοκ θα χρειαστεί το 2020, το 2021 και θα φθάσουμε στο 2022 για να έχει πλήρως αναρρώσει η Ελλάδα από το σοκ.
5)Χρηματιστηριακά, η Ελλάδα είναι αδιάφορη, κάποια στιγμή το ETF GREK είχε ένα ενδιαφέρον αλλά λόγω του πρόσφατου κραχ, πολλοί επενδυτές έχασαν ξανά και επικρατεί προβληματισμός.
Οι μετοχές θα ανακάμψουν, π.χ. ο Γενικός Δείκτης στο ελληνικό χρηματιστήριο θα μπορούσε να υπερβεί τις 700-720 μονάδες αλλά από τα επίπεδα αυτά οι μετοχές θα είναι ξανά πανάκριβες.
Βέβαια με όρους P/E ακόμη και τώρα, στις τρέχουσες τιμές πολλές μετοχές είναι ακριβές ή τείνουν να γίνουν ακριβές.
Προ του κορωνοιού το ελληνικό χρηματιστήριο έφθασε έως τις 950 μονάδες, ο στόχος αυτός για να ξαναπιαστεί μπορεί να απαιτηθούν δύο χρόνια και εφόσον όλα κυλίσουν ιδανικά.
Το ελληνικό χρηματιστήριο μπορεί να ξαναδεί τα υψηλά του 2020 τις 950 μονάδες πιθανότατα το 2022 δηλαδή μετά από δύο χρόνια από σήμερα.
6)Διεθνώς οι κεντρικές τράπεζες προσπαθούν, με μεθόδους ακραίας χειραγώγησης να αναπληρώσουν μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης
-Την απώλεια κεφαλαιοποίησης λόγω του σοκ του κορωνοιού
-Το γεγονός ότι οι επαναγορές μετοχών και τα μερίσματα – ήταν 1,22 τρισεκ. δολάρια το 2019 στην Wall Street – έχουν δραματικά μειωθεί και δεν θα συνδράμουν στην ωραιοποίηση των μετοχών.
-Η κατανάλωση θα επηρεαστεί και οι επενδυτές θα είναι πιο συντηρητικοί.
-Οι κεντρικές τράπεζες εστιάζουν στις χρηματιστηριακές αξίες για να κρατήσουν ζωντανό το ΑΕΠ.
Ο οικονομικός κύκλος στις ΗΠΑ ήταν τραβηγμένος προκλητικά και είχε φθάσει στα 11 χρόνια η βιαιότητα της πτώσης λόγω κορωνοιού δικαιολογείται και λόγω του ότι αντικανονικά είχε επιμηκυνθεί.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών