Τα 8 δισεκ. νέα κεφάλαια θα μειώσουν αναλογικά την σχέση DTC προς συνολικά κεφάλαια, θα δημιουργήσουν ισχυρά κεφαλαιακά μαξιλάρια ενώ θα υπάρχει διαθέσιμο κεφάλαιο για ανάπτυξη και εξυγίανση.
Οι διοικήσεις των 4 μεγάλων ελληνικών τραπεζών σχεδιάζουν το μέλλον το οποίο τουλάχιστον σε ορίζοντα 12 μηνών θα μπορούσε να θεωρηθεί προπαρασκευαστικό για την επόμενη φάση που περιλαμβάνει και αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου.
Οι πρώτες αυξήσεις κεφαλαίου θα πραγματοποιηθούν μετά το πέρας 12 μηνών και όπως όλα δείχνουν θα προηγηθούν Eurobank και Εθνική που θα κατέχουν κάτω από 5 δισεκ. προβληματικά δάνεια και ανοίγματα.
Παρ΄ όλα αυτά όλες οι τράπεζες θέλουν να δημιουργήσουν μια ιστορία ανάπτυξης ώστε να δελεάσουν τους επενδυτές να συμμετάσχουν στις μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου.
Η ιστορία ανάπτυξης περιλαμβάνει NPEs 5% με 8%, ετήσια κέρδη για κάθε τράπεζα 400-500 εκατ και ένα αναπτυξιακό επιχειρηματικό σχέδιο που θα απαιτήσει νέα κεφάλαια.
Επίσης όλες οι τράπεζες θέλουν να μειώσουν το DTC την αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση 16,2 δισεκ. στο σύστημα (Alpha 3,1 δισεκ. Eurobank 4 δισεκ. Πειραιώς 4 δισεκ. και Εθνική 4,6 δισεκ. ευρώ) δηλαδή τα κεφάλαια που αποτελούν λογιστική υποχρέωση προς το ελληνικό δημόσιο.
Οι τράπεζες γνωρίζουν ότι για να προσφύγουν πάλι στους μετόχους νέους ή παλαιούς θα πρέπει να έχουν να παρουσιάσουν μια πολύ δελεαστική ιστορία κεφαλαίου που θα στηρίζεται
-Στην εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου
-Στην βελτιούμενη κερδοφορία
-Σε NPEs που θα μειωθούν στο 5% με 8% του συνόλου
-Στην μείωση του DTC της αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης ως προς τα κεφάλαια
-Στην αποδέσμευση από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας που ελέγχει το 40,3% της Εθνικής, το 26% της Πειραιώς, το 11% της Alpha bank και το 1,34% της Eurobank.
Πάνω σε αυτά τα στοιχεία θα στηριχθούν οι ελληνικές τράπεζες για να σχεδιάσουν τις μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου.
Θα προηγηθούν η Eurobank και Εθνική θα είναι οι πρώτες που θα καταφέρουν να μειώσουν τα NPEs κοντά στους μέσους όρους της ευρωζώνης εντός 12-16 μηνών αλλά στο τέλος όλες οι τράπεζες θα ενισχύσουν τα κεφάλαια τους με ένα συνδυασμό έκδοσης νέων μετοχών με αύξηση κεφαλαίου δηλαδή καθώς και ομολογιακά μειωμένης εξασφάλισης tier 2 αλλά και ομόλογα tier 1 ή Hybrid.
Με βάση μια προσέγγιση η Eurobank θα μπορούσε να προχωρήσει σε αύξηση κεφαλαίου 1,5 δισεκ. όπως και η Εθνική τράπεζα επίσης 1,5 δισεκ. ευρώ.
Η Alpha bank σε αύξηση 2 δισεκ. και η Πειραιώς θα χρειαστεί αύξηση κεφαλαίου έως 3 δισεκ. ευρώ.
Συνολικά δηλαδή 8 δισεκ. αλλά με την Εθνική και Eurobank να προηγούνται έως το τέλος του 2021 και από το 2022 οι υπόλοιπες τράπεζες.
Τα 8 δισεκ. θα μειώσουν αναλογικά την σχέση DTC προς συνολικά κεφάλαια, θα δημιουργήσουν ισχυρά κεφαλαιακά μαξιλάρια και θα υπάρχει διαθέσιμο κεφάλαιο για ανάπτυξη και εξυγίανση.
Οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου θα πραγματοποιηθούν με discount ή έκπτωση 30% με 40% από τις τότε χρηματιστηριακές τιμές.
Τι σχεδιάζουν μεσοβραχυχρόνια οι ελληνικές τράπεζες;
1)Η Εθνική στις 30 Ιουνίου έχει προγραμματίσει γενική συνέλευση για να πάρει έγκριση για μελλοντική αύξηση κεφαλαίου ή έκδοση ομολόγων tier 1 ή tier 2.
Η απόφαση αυτή λαμβάνεται σε αυτή την φάση είναι περισσότερο τυπική με στόχο το Φθινόπωρο του 2020 να αξιολογηθεί εάν πρέπει να προχωρήσει σε έκδοση ομολόγου tier 1 ή tier 2 περί τα 500 εκατ ευρώ.
Η Εθνική έχοντας πάρει πρόβλεψη 500 εκατ για την Εθνική Ασφαλιστική ατύπως έχει πάρει παράταση έως το 2021 για να πουλήσει την ασφαλιστική της εταιρία εγγράφοντας σημαντική υπεραξία εφόσον το τίμημα είναι πιο ρεαλιστικό σε σχέση με τις μη αποδεκτές προσφορές του έσχατου διαστήματος.
Η Εθνική επίσης σχεδιάζει να μειώσει τα NPEs από 10,6 δισεκ. σε περίπου 3-4 δισεκ. εντός των επόμενων μηνών αλλά δεν θα κάνει χρήση του μοντέλου Eurobank με απόσχιση δραστηριοτήτων.
Θα τιτλοποιήσει NPEs, θα πάρει κρατική εγγύηση και θα μεταβιβάσει την διαχείριση σε ένα από τους 3 βασικούς πυλώνες διαχείρισης προβληματικών δανείων στο σύστημα, την DoValue, την Intrum και την Pimco που το πιθανότερο θα πλειοδοτήσει στην Alpha bank για τα 10 δισεκ. προβληματικά δάνεια.
Η Εθνική με CET1 περίπου 5,7 δισεκ. αναβαλλόμενη φορολογία 4,9 δισεκ. και αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση 4,6 δισεκ. είναι προφανές ότι έχει ανάγκη από αύξηση κεφαλαίου και γενικά κεφάλαια ώστε να μειωθεί η δυσμενής σχέση αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης προς ίδια κεφάλαια.
2)Η Eurobank όπως έχει αναλυθεί προετοιμάζεται ήδη για το 2021.
Το 2020 είναι προβλέψιμη χρονιά.
Εκτιμάται ότι η ζημία θα είναι της τάξης των 1,3 με 1,5 δισεκ. ευρώ επιδρώντας αναλογικά και στα κεφάλαια.
Η ζημία των 1,3 με 1,5 δισεκ. λόγω της τιτλοποίησης των 7,5 δισεκ. δεν θα ενεργοποιήσει τον νόμο για το DTC που υποχρεώνει μια τράπεζα σε αύξηση κεφαλαίου υπέρ του δημοσίου κατά το ύψος του DTC.
Το 2021 τα προβληματικά ανοίγματα θα ανέρχονται σε 5 δισεκ.
Στοχεύει σε καθαρά μετά φόρων κέρδη 350 εκατ ευρώ το 2021
Θα σημειώσει καθαρή αύξηση δανείων 4% με 5% μετά τις αποπληρωμές.
Ο βασικός στόχος όμως είναι να πετύχει κέρδη 500 εκατ ευρώ εκ των οποίων το 30% ή 150 εκατ από το εξωτερικό και 350 εκατ από την Ελλάδα με ορίζοντα 2022.
Το σκέλος Ελλάδα είναι και το πιο δύσκολο.
Με αποτίμηση στο χρηματιστήριο 1,56 δισεκ. και με στόχο 500 εκατ μετά φόρων κέρδη διαμορφώνεται ένα P/E περίπου 3 που αυτό σημαίνει ότι για να φθάσει στο λογικό 10 φορές τα κέρδη η κεφαλαιοποίηση θα πρέπει να ανέλθει στα 5 δισεκ. ή αύξηση 320% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Σε αυτό το σενάριο η μετοχή θα έχει φθάσει στα 1,20 ευρώ.
Ωστόσο ο στόχος για 500 εκατ κέρδη που αποτελεί δύσκολο εγχείρημα δεν θα μπορέσει να επιτευχθεί πριν το 2022.
Στόχος είναι μετά τα νέα NPEs του κορωνοιού ο δείκτης προβληματικών ανοιγμάτων NPEs ratio να έχει υποχωρήσει στο 5% από 4% που θα είναι ο μέσος όρος της ευρωζώνης.
Επίσης ο δείκτης coverage ratio NPEs ο δείκτης κάλυψης μη εξυπηρετουμένων ανοιγμάτων με προβλέψεις να διαμορφωθεί στο 65%, ο υψηλότερος στο σύστημα.
3)Η Πειραιώς στην Γενική Συνέλευση στις 26 Ιουνίου θα πάρει έγκριση για ανανέωση της θητείας του Χρήστου Μεγάλου του διευθύνοντος συμβούλου για άλλα 3 χρόνια εξέλιξη που θα προσδώσει ακόμη μεγαλύτερη σταθερότητα στην τράπεζα.
Σχεδιάζοντας δύο τιτλοποιήσεις 7 δισεκ. με έκδοση 2,3 δισεκ. κύριων ομολόγων, μειώνοντας τα NPEs στα 17 δισεκ. και έχοντας νέους μετόχους όπως ο ελληνικής καταγωγής Mistakidis που έχει αποκτήσει το 5,2% της τράπεζας με σχεδόν 27-30 εκατ χτίζει την νέα προπαρασκευαστική εποχή η Πειραιώς.
Η Πειραιώς έχει την μεγαλύτερη ανάγκη για νέα κεφάλαια αλλά φαίνεται ότι υπάρχει πλάνο τόσο για την δημιουργία εσωτερικού κεφαλαίου, όσο και για εκδόσεις και υπό όρους για αύξηση κεφαλαίου,
4)Η Alpha bank στις 29 Ιουνίου θα δεχθεί τις μη δεσμευτικές προσφορές από τους ενδιαφερομένους για το πρόγραμμα Galaxy των 10 δισεκ. προβληματικών δανείων.
Οι βασικοί υποψήφιοι είναι η Pimco, θα υποβάλλει μη δεσμευτική προσφορά και η Cerved Credit Management από την Ιταλία.
Η Alpha bank αναμένεται να πάρει τίμημα περί τα 380 εκατ και να δαπανήσει σχεδόν 2,3 με 2,5 δισεκ. ευρώ για την ολοκλήρωση της τιτλοποίησης.
Με αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση 3,1 δισεκ. ευρώ και tangible equity 7,7 δισεκ. η Alpha bank θα μειώσει στα 11 δισεκ. τα NPEs από 21,4 δισεκ.
Ταυτόχρονα θα επιχειρήσει να ξεκαθαρίσει και το θέμα της θυγατρικής στην Κύπρο που συνεχίζει να εμφανίζει ζημίες και επιδρά αρνητικά στα αποτελέσματα.
Πάντως λόγω της πίεσης του χρόνου ερωτηματικό είναι εάν στο Galaxy έχει ενταχθεί το βέλτιστο των NPEs ώστε η τράπεζα να επιτύχει το καλύτερο τίμημα.
www.bankingnews.gr
Οι πρώτες αυξήσεις κεφαλαίου θα πραγματοποιηθούν μετά το πέρας 12 μηνών και όπως όλα δείχνουν θα προηγηθούν Eurobank και Εθνική που θα κατέχουν κάτω από 5 δισεκ. προβληματικά δάνεια και ανοίγματα.
Παρ΄ όλα αυτά όλες οι τράπεζες θέλουν να δημιουργήσουν μια ιστορία ανάπτυξης ώστε να δελεάσουν τους επενδυτές να συμμετάσχουν στις μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου.
Η ιστορία ανάπτυξης περιλαμβάνει NPEs 5% με 8%, ετήσια κέρδη για κάθε τράπεζα 400-500 εκατ και ένα αναπτυξιακό επιχειρηματικό σχέδιο που θα απαιτήσει νέα κεφάλαια.
Επίσης όλες οι τράπεζες θέλουν να μειώσουν το DTC την αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση 16,2 δισεκ. στο σύστημα (Alpha 3,1 δισεκ. Eurobank 4 δισεκ. Πειραιώς 4 δισεκ. και Εθνική 4,6 δισεκ. ευρώ) δηλαδή τα κεφάλαια που αποτελούν λογιστική υποχρέωση προς το ελληνικό δημόσιο.
Οι τράπεζες γνωρίζουν ότι για να προσφύγουν πάλι στους μετόχους νέους ή παλαιούς θα πρέπει να έχουν να παρουσιάσουν μια πολύ δελεαστική ιστορία κεφαλαίου που θα στηρίζεται
-Στην εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου
-Στην βελτιούμενη κερδοφορία
-Σε NPEs που θα μειωθούν στο 5% με 8% του συνόλου
-Στην μείωση του DTC της αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης ως προς τα κεφάλαια
-Στην αποδέσμευση από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας που ελέγχει το 40,3% της Εθνικής, το 26% της Πειραιώς, το 11% της Alpha bank και το 1,34% της Eurobank.
Πάνω σε αυτά τα στοιχεία θα στηριχθούν οι ελληνικές τράπεζες για να σχεδιάσουν τις μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου.
Θα προηγηθούν η Eurobank και Εθνική θα είναι οι πρώτες που θα καταφέρουν να μειώσουν τα NPEs κοντά στους μέσους όρους της ευρωζώνης εντός 12-16 μηνών αλλά στο τέλος όλες οι τράπεζες θα ενισχύσουν τα κεφάλαια τους με ένα συνδυασμό έκδοσης νέων μετοχών με αύξηση κεφαλαίου δηλαδή καθώς και ομολογιακά μειωμένης εξασφάλισης tier 2 αλλά και ομόλογα tier 1 ή Hybrid.
Με βάση μια προσέγγιση η Eurobank θα μπορούσε να προχωρήσει σε αύξηση κεφαλαίου 1,5 δισεκ. όπως και η Εθνική τράπεζα επίσης 1,5 δισεκ. ευρώ.
Η Alpha bank σε αύξηση 2 δισεκ. και η Πειραιώς θα χρειαστεί αύξηση κεφαλαίου έως 3 δισεκ. ευρώ.
Συνολικά δηλαδή 8 δισεκ. αλλά με την Εθνική και Eurobank να προηγούνται έως το τέλος του 2021 και από το 2022 οι υπόλοιπες τράπεζες.
Τα 8 δισεκ. θα μειώσουν αναλογικά την σχέση DTC προς συνολικά κεφάλαια, θα δημιουργήσουν ισχυρά κεφαλαιακά μαξιλάρια και θα υπάρχει διαθέσιμο κεφάλαιο για ανάπτυξη και εξυγίανση.
Οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου θα πραγματοποιηθούν με discount ή έκπτωση 30% με 40% από τις τότε χρηματιστηριακές τιμές.
Τι σχεδιάζουν μεσοβραχυχρόνια οι ελληνικές τράπεζες;
1)Η Εθνική στις 30 Ιουνίου έχει προγραμματίσει γενική συνέλευση για να πάρει έγκριση για μελλοντική αύξηση κεφαλαίου ή έκδοση ομολόγων tier 1 ή tier 2.
Η απόφαση αυτή λαμβάνεται σε αυτή την φάση είναι περισσότερο τυπική με στόχο το Φθινόπωρο του 2020 να αξιολογηθεί εάν πρέπει να προχωρήσει σε έκδοση ομολόγου tier 1 ή tier 2 περί τα 500 εκατ ευρώ.
Η Εθνική έχοντας πάρει πρόβλεψη 500 εκατ για την Εθνική Ασφαλιστική ατύπως έχει πάρει παράταση έως το 2021 για να πουλήσει την ασφαλιστική της εταιρία εγγράφοντας σημαντική υπεραξία εφόσον το τίμημα είναι πιο ρεαλιστικό σε σχέση με τις μη αποδεκτές προσφορές του έσχατου διαστήματος.
Η Εθνική επίσης σχεδιάζει να μειώσει τα NPEs από 10,6 δισεκ. σε περίπου 3-4 δισεκ. εντός των επόμενων μηνών αλλά δεν θα κάνει χρήση του μοντέλου Eurobank με απόσχιση δραστηριοτήτων.
Θα τιτλοποιήσει NPEs, θα πάρει κρατική εγγύηση και θα μεταβιβάσει την διαχείριση σε ένα από τους 3 βασικούς πυλώνες διαχείρισης προβληματικών δανείων στο σύστημα, την DoValue, την Intrum και την Pimco που το πιθανότερο θα πλειοδοτήσει στην Alpha bank για τα 10 δισεκ. προβληματικά δάνεια.
Η Εθνική με CET1 περίπου 5,7 δισεκ. αναβαλλόμενη φορολογία 4,9 δισεκ. και αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση 4,6 δισεκ. είναι προφανές ότι έχει ανάγκη από αύξηση κεφαλαίου και γενικά κεφάλαια ώστε να μειωθεί η δυσμενής σχέση αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης προς ίδια κεφάλαια.
2)Η Eurobank όπως έχει αναλυθεί προετοιμάζεται ήδη για το 2021.
Το 2020 είναι προβλέψιμη χρονιά.
Εκτιμάται ότι η ζημία θα είναι της τάξης των 1,3 με 1,5 δισεκ. ευρώ επιδρώντας αναλογικά και στα κεφάλαια.
Η ζημία των 1,3 με 1,5 δισεκ. λόγω της τιτλοποίησης των 7,5 δισεκ. δεν θα ενεργοποιήσει τον νόμο για το DTC που υποχρεώνει μια τράπεζα σε αύξηση κεφαλαίου υπέρ του δημοσίου κατά το ύψος του DTC.
Το 2021 τα προβληματικά ανοίγματα θα ανέρχονται σε 5 δισεκ.
Στοχεύει σε καθαρά μετά φόρων κέρδη 350 εκατ ευρώ το 2021
Θα σημειώσει καθαρή αύξηση δανείων 4% με 5% μετά τις αποπληρωμές.
Ο βασικός στόχος όμως είναι να πετύχει κέρδη 500 εκατ ευρώ εκ των οποίων το 30% ή 150 εκατ από το εξωτερικό και 350 εκατ από την Ελλάδα με ορίζοντα 2022.
Το σκέλος Ελλάδα είναι και το πιο δύσκολο.
Με αποτίμηση στο χρηματιστήριο 1,56 δισεκ. και με στόχο 500 εκατ μετά φόρων κέρδη διαμορφώνεται ένα P/E περίπου 3 που αυτό σημαίνει ότι για να φθάσει στο λογικό 10 φορές τα κέρδη η κεφαλαιοποίηση θα πρέπει να ανέλθει στα 5 δισεκ. ή αύξηση 320% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Σε αυτό το σενάριο η μετοχή θα έχει φθάσει στα 1,20 ευρώ.
Ωστόσο ο στόχος για 500 εκατ κέρδη που αποτελεί δύσκολο εγχείρημα δεν θα μπορέσει να επιτευχθεί πριν το 2022.
Στόχος είναι μετά τα νέα NPEs του κορωνοιού ο δείκτης προβληματικών ανοιγμάτων NPEs ratio να έχει υποχωρήσει στο 5% από 4% που θα είναι ο μέσος όρος της ευρωζώνης.
Επίσης ο δείκτης coverage ratio NPEs ο δείκτης κάλυψης μη εξυπηρετουμένων ανοιγμάτων με προβλέψεις να διαμορφωθεί στο 65%, ο υψηλότερος στο σύστημα.
3)Η Πειραιώς στην Γενική Συνέλευση στις 26 Ιουνίου θα πάρει έγκριση για ανανέωση της θητείας του Χρήστου Μεγάλου του διευθύνοντος συμβούλου για άλλα 3 χρόνια εξέλιξη που θα προσδώσει ακόμη μεγαλύτερη σταθερότητα στην τράπεζα.
Σχεδιάζοντας δύο τιτλοποιήσεις 7 δισεκ. με έκδοση 2,3 δισεκ. κύριων ομολόγων, μειώνοντας τα NPEs στα 17 δισεκ. και έχοντας νέους μετόχους όπως ο ελληνικής καταγωγής Mistakidis που έχει αποκτήσει το 5,2% της τράπεζας με σχεδόν 27-30 εκατ χτίζει την νέα προπαρασκευαστική εποχή η Πειραιώς.
Η Πειραιώς έχει την μεγαλύτερη ανάγκη για νέα κεφάλαια αλλά φαίνεται ότι υπάρχει πλάνο τόσο για την δημιουργία εσωτερικού κεφαλαίου, όσο και για εκδόσεις και υπό όρους για αύξηση κεφαλαίου,
4)Η Alpha bank στις 29 Ιουνίου θα δεχθεί τις μη δεσμευτικές προσφορές από τους ενδιαφερομένους για το πρόγραμμα Galaxy των 10 δισεκ. προβληματικών δανείων.
Οι βασικοί υποψήφιοι είναι η Pimco, θα υποβάλλει μη δεσμευτική προσφορά και η Cerved Credit Management από την Ιταλία.
Η Alpha bank αναμένεται να πάρει τίμημα περί τα 380 εκατ και να δαπανήσει σχεδόν 2,3 με 2,5 δισεκ. ευρώ για την ολοκλήρωση της τιτλοποίησης.
Με αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση 3,1 δισεκ. ευρώ και tangible equity 7,7 δισεκ. η Alpha bank θα μειώσει στα 11 δισεκ. τα NPEs από 21,4 δισεκ.
Ταυτόχρονα θα επιχειρήσει να ξεκαθαρίσει και το θέμα της θυγατρικής στην Κύπρο που συνεχίζει να εμφανίζει ζημίες και επιδρά αρνητικά στα αποτελέσματα.
Πάντως λόγω της πίεσης του χρόνου ερωτηματικό είναι εάν στο Galaxy έχει ενταχθεί το βέλτιστο των NPEs ώστε η τράπεζα να επιτύχει το καλύτερο τίμημα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών