γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Προειδοποιητική επιστολή προς 4 για (και προς) την Emporiki έχει στείλει η Τράπεζα της Ελλάδος θέτοντας ξεκάθαρους όρους για τον τρόπο με τον οποίο θα πραγματοποιηθεί η πώληση της Emporiki bank από την Credit Agricole.
Στην επιστολή που εστάλη με κοινοποίηση προς Εθνική, Alpha και Eurobank και βεβαίως την Credit Agricole που ελέγχει το 100% της Emporiki τίθενται όροι και προϋποθέσεις.
Στην επιστολή που εστάλη με κοινοποίηση προς Εθνική, Alpha και Eurobank και βεβαίως την Credit Agricole που ελέγχει το 100% της Emporiki τίθενται όροι και προϋποθέσεις.
Είναι ξεκάθαρο ότι στην διαδικασία πώλησης της Emporiki εμπλέκονται η Credit Agricole που πουλάει, η ΤτΕ ως εποπτική αρχή και το ΤΧΣ ως βασικός μέτοχος των ενδιαφερομένων τραπεζών και έχουν πρώτο λόγο και ρόλο και οι 3 ενδιαφερόμενες τράπεζες η Εθνική η Alpha και η Eurobank.
Στην επιστολή η ΤτΕ έχει θέσει 3 προαπαιτούμενα, 3 όρους που θα δεσμεύουν την Credit Agricole ώστε να προχωρήσει η πώληση της Emporiki bank, ενώ για πρώτη φορά αφήνει να εννοηθεί εμμέσως πλην σαφώς ότι το deal αυτό επειδή υπερβαίνει τα εθνικά όρια χρήζει τεράστιας προσοχής.
Κατά το απλούστερο η ΤτΕ θέτει έμμεσα ρήτρα κινδύνου χώρας τονίζοντας προς τις ελληνικές τράπεζες αλλά και προς την Emporiki ότι για να είναι διασφαλισμένο και επιτυχημένο το deal θα πρέπει η Credit Agricole να παραμείνει στην Ελλάδα.
Αν η Credit Agricole αποχωρήσει από την Ελλάδα το ξεκάθαρο μήνυμα δεν θα είναι ότι αποχωρεί γιατί απέτυχε το project Emporiki – που και αυτό είναι γεγονός – αλλά θα σηματοδοτεί την πλήρη αποστροφή προς την Ελλάδα της Γαλλικής τράπεζας που έχει βαρύνουσα θέση στην Γαλλία αλλά και στα πολιτικά δρώμενα της Γαλλίας.
Το deal με την Emporiki λοιπόν έχει 3 προαπαιτούμενα.
Τεχνικά ζητήματα όπως η διενέργεια due diligence θεωρούνται αυτονόητα αλλά συμπεριλήφθηκαν στην επιστολή.
Έχουν τεθεί 3 όροι που μόνο αν εξασφαλιστούν 100% θα προχωρήσει σε βάθος όχι λίγων ημερών αλλά λίγων εβδομάδων το deal.
Είναι πιθανό το deal να κλείσει μετά τον 15αύγουστο καθώς προϋποθέτει να έχουν ξεκαθαρίσει και οι όροι ανακεφαλαιοποίησης των αμκ από το ΤΧΣ.
Οι 3 όροι που θέτουν η ΤτΕ και το ΤΧΣ
Τρία βασικά κριτήρια έχουν θέσει το ΤΧΣ και η ΤτΕ στην Credit Agricole ώστε να πωλήσει την Emporiki bank σύμφωνα με έγκυρες πληροφορίες.
(Οι 3 όροι είναι το πλαίσιο που επικαλέστηκε στην χθεσινή της ανακοίνωση η Alpha bank)
1)Να ανακεφαλαιοποιήσει πριν την πώληση την Emporiki bank.
Αρχικά είχε αναφερθεί ότι η Emporiki χρειάζεται 1,2 με 1,5 δις ευρώ αλλά όπως αναφέρουν ορισμένες πηγές το ύψος της ανακεφαλαιοποίησης πρέπει να ξεπεράσει τα 2 με 2,5 δις ευρώ.
Τα κεφάλαια αυτά θα τα καταβάλλει εξολοκλήρου η Credit Agricole.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι με τα 2 με 2,5 δις ευρώ νέα κεφάλαια της Emporiki η ελληνική τράπεζα που θα την εξαγοράσει θα χρειαστεί λιγότερα κεφάλαια για την ανακεφαλαιοποίηση της από το ΤΧΣ.
Γεγονός είναι ότι Alpha θα χρειαστεί εκ των πραγμάτων τα λιγότερα κεφάλαια, έπεται η Eurobank και εν συνεχεία βρίσκεται η Εθνική.
Το ΤΧΣ θα διαθέσει τα λιγότερα κεφάλαια στην περίπτωση της Alpha αν εξαγοράσει την Emporiki και αυτό είναι γεγονός.
Αρχικώς είχε εμφανιστεί μια εκ των 3 τραπεζών και είχε προτείνει το εξής.
Να συγχωνευθούν η ελληνική τράπεζα με την Emporiki και η Credit Agricole θα κάλυπτε το 10% της ελάχιστης συμμετοχής στην αμκ του ΤΧΣ.
Η ΤτΕ απέρριψε τέτοιου είδους προτάσεις και ξεκαθάρισε μέσω της επιστολής τους όρους πλαίσιο.
2)Η Credit Agricole να καλύψει το funding gap που ούτως ή άλλως προκύπτει λόγω της διαφοράς δανείων προς καταθέσεις.
Τα δάνεια της Emporiki προ προβλέψεων είναι περίπου 22,5 δις και οι καταθέσεις περίπου στα 10 δις ευρώ. Ήταν 11,3 δις οι καταθέσεις όταν ανακοίνωνε ακόμη λογιστικές καταστάσεις η Emporiki.
Τα δάνεια μετά προβλέψεων διαμορφώνονται στα 14,5 δις ευρώ.
Να σημειωθεί ότι ο συντελεστής NPLs δηλαδή ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων διαμορφώνεται στο 36% (35,9% με βάση τις επίσημες ανακοινώσεις) ή σε απόλυτα μεγέθη 8 δις ευρώ.
Με 10 δις καταθέσεις και 14,5 δις ευρώ δάνεια η Emporiki εμφανίζει ένα funding gap 4,5 δις ευρώ.
Το funding gap καλύπτεται από το υφιστάμενο κεφάλαιο καθώς τα ίδια κεφάλαια είναι και ρευστότητα (το αντίθετο δεν ισχύει η ρευστότητα δεν γίνεται κεφάλαια).
Αν η αύξηση κεφαλαίου είναι 2 με 2,5 δις ευρώ προκύπτει ότι το funding gap και με την χρήση των ιδίων κεφαλαίων είναι έως 2,5 δις ευρώ.
Το ΤΧΣ και η ΤτΕ έχουν ζητήσει αυτό το funding gap να το καλύπτει η Credit Agricole για κάποιο εύλογο χρονικό διάστημα.
3)Το τρίτο βασικό κριτήριο και καταλυτικότερο, που έχει ζητηθεί είναι να παραμείνει ως μέτοχος στο νέο σχήμα που θα προκύψει από την συγχώνευση μιας εκ των 3 ελληνικών τραπεζών με την Emporiki.
Το deal θα κλείσει με swaps μετοχών με ανταλλαγή μετοχών.
Δηλαδή η Credit Agricole θα πωλήσει την Emporiki και θα πάρει μετοχές της τράπεζας που θα την εξαγοράσει.
Αν η Credit Agricole παραμείνει στην Ελλάδα στόχος είναι το ποσοστό στο νέο σχήμα να είναι κάτω του 20% μέγιστο 19,99% ώστε να μην ενοποιείται στον ενοποιημένο ισολογισμό.
Κατά άλλες πηγές στόχος είναι να διατηρήσει ποσοστό κάτω του 10% στο νέο σχήμα.
Οι προθέσεις της Credit Agricole δεν είναι ξεκάθαρες.
Μπορεί να δηλώνουν ότι θέλουν να παραμείνουν στην Ελλάδα αλλά την ίδια ώρα σε εκθέσεις τους προειδοποιούν ότι ο κίνδυνος χρεοκοπίας είναι υπαρκτός.
Πως η CA θα μείνει στην Ελλάδα όταν οι αναλυτές της προβλέπουν ότι ο κίνδυνος χρεοκοπίας είναι υπαρκτός;
Ακόμη και αν μείνει ως ο μεγαλύτερος ιδιώτης μέτοχος
(ο βασικός μέτοχος θα είναι ούτως ή άλλως το ΤΧΣ) στο νέο σχήμα που θα προκύψει μετά την εξαγορά της Emporiki από την ελληνική τράπεζα θα πρέπει να διασφαλιστεί ότι το ποσοστό που θα κατέχει θα το διακρατήσει και δεν θα το πουλήσει άμεσα.
Αυτά τα ζητήματα δεν έχουν αποσαφηνιστεί και παρά τις εικασίες, τις αναφορές και τις βεβαιότητες, τίποτε δεν είναι βέβαιο ακόμη.
Οι ενδιαφερόμενοι και το παρασκήνιο
Η Εθνική δηλώνει ότι ενδιαφέρεται για την Emporiki αλλά δεν θα ακολουθήσει πρακτικές πλειοδοσίας.
Η διοίκηση της Εθνικής εμφανίζεται άνετη, θεωρεί ότι υπάρχει χρόνος έως ότου ξεκαθαρίσει το τοπίο.
Η Alpha bank μετά την επισημοποίηση του ενδιαφέροντος για την Emporiki και την υποβολή πρότασης εκδήλωσης ενδιαφέροντος δεν είναι απόλυτα βέβαιο ότι συνεχίζει να έχει το ισχυρό πρόκριμα που φαινόταν ότι διέθετε 10 ή 5 μέρες νωρίτερα.
Οι θεσμικοί παράγοντες εκφράζουν τον προβληματισμό τους ότι δεν είχαν την ακριβή ενημέρωση όπως θα επιβαλλόταν προς τις αρμόδιες αρχές για το πότε θα εκδήλωνε ενδιαφέρον και την πρόταση που θα υπέβαλλε η Alpha bank.
Όμως η Alpha έχει ένα «πλεονέκτημα» χρειάζεται τα λιγότερα κεφάλαια από το ΤΧΣ και αυτό είναι πολύ κρίσιμη παράμετρος.
Η Eurobank – αναφέρεται ότι ανακάλεσαν τις καλοκαιρινές τους άδειες ανώτατα διοικητικά στελέχη της τράπεζας – φέρεται να δίνει γη και ύδωρ ώστε να κλείσει deal με την Credit Agricole.
Τόσο η οικογένεια Λάτση για λόγους στρατηγικούς όσο και η διοίκηση της Eurobank για λόγους στρατηγικούς και άλλους θέλουν να κλείσουν ένα deal με την Emporiki και σε καμία περίπτωση δεν θα πρέπει να αποκλειστεί. Μπορεί να αποτελέσει την έκπληξη στην διαδικασία. Η Eurobank παίζει δυνατά.
Το συμπέρασμα
Όποια τράπεζα πάρει την Emporiki χωρίς την Credit Agricole μέτοχο ας προσευχηθεί στην εορτάζουσα προσεχώς σεβάσμια Παναγία μας να διασωθεί.
Θα πρόκειται για 100% αποτυχημένο deal.
Η Credit Agricole πρέπει να είναι στρατηγικός μέτοχος στο νέο σχήμα που θα προκύψει από το swaps μετοχών και να διασφαλίζεται η παραμονή των Γάλλων στην Ελλάδα.
Η Emporiki δεν είναι μια τυχαία τράπεζα είναι η κατά 100% ιδιοκτησία της Γαλλικής Credit Agricole και η στήριξη της Γαλλικής τράπεζας είναι επιβεβλημένη όχι μόνο σε επίπεδο banking αλλά σε επίπεδο πολιτικής και οικονομίας και χώρας.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Στην επιστολή η ΤτΕ έχει θέσει 3 προαπαιτούμενα, 3 όρους που θα δεσμεύουν την Credit Agricole ώστε να προχωρήσει η πώληση της Emporiki bank, ενώ για πρώτη φορά αφήνει να εννοηθεί εμμέσως πλην σαφώς ότι το deal αυτό επειδή υπερβαίνει τα εθνικά όρια χρήζει τεράστιας προσοχής.
Κατά το απλούστερο η ΤτΕ θέτει έμμεσα ρήτρα κινδύνου χώρας τονίζοντας προς τις ελληνικές τράπεζες αλλά και προς την Emporiki ότι για να είναι διασφαλισμένο και επιτυχημένο το deal θα πρέπει η Credit Agricole να παραμείνει στην Ελλάδα.
Αν η Credit Agricole αποχωρήσει από την Ελλάδα το ξεκάθαρο μήνυμα δεν θα είναι ότι αποχωρεί γιατί απέτυχε το project Emporiki – που και αυτό είναι γεγονός – αλλά θα σηματοδοτεί την πλήρη αποστροφή προς την Ελλάδα της Γαλλικής τράπεζας που έχει βαρύνουσα θέση στην Γαλλία αλλά και στα πολιτικά δρώμενα της Γαλλίας.
Το deal με την Emporiki λοιπόν έχει 3 προαπαιτούμενα.
Τεχνικά ζητήματα όπως η διενέργεια due diligence θεωρούνται αυτονόητα αλλά συμπεριλήφθηκαν στην επιστολή.
Έχουν τεθεί 3 όροι που μόνο αν εξασφαλιστούν 100% θα προχωρήσει σε βάθος όχι λίγων ημερών αλλά λίγων εβδομάδων το deal.
Είναι πιθανό το deal να κλείσει μετά τον 15αύγουστο καθώς προϋποθέτει να έχουν ξεκαθαρίσει και οι όροι ανακεφαλαιοποίησης των αμκ από το ΤΧΣ.
Οι 3 όροι που θέτουν η ΤτΕ και το ΤΧΣ
Τρία βασικά κριτήρια έχουν θέσει το ΤΧΣ και η ΤτΕ στην Credit Agricole ώστε να πωλήσει την Emporiki bank σύμφωνα με έγκυρες πληροφορίες.
(Οι 3 όροι είναι το πλαίσιο που επικαλέστηκε στην χθεσινή της ανακοίνωση η Alpha bank)
1)Να ανακεφαλαιοποιήσει πριν την πώληση την Emporiki bank.
Αρχικά είχε αναφερθεί ότι η Emporiki χρειάζεται 1,2 με 1,5 δις ευρώ αλλά όπως αναφέρουν ορισμένες πηγές το ύψος της ανακεφαλαιοποίησης πρέπει να ξεπεράσει τα 2 με 2,5 δις ευρώ.
Τα κεφάλαια αυτά θα τα καταβάλλει εξολοκλήρου η Credit Agricole.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι με τα 2 με 2,5 δις ευρώ νέα κεφάλαια της Emporiki η ελληνική τράπεζα που θα την εξαγοράσει θα χρειαστεί λιγότερα κεφάλαια για την ανακεφαλαιοποίηση της από το ΤΧΣ.
Γεγονός είναι ότι Alpha θα χρειαστεί εκ των πραγμάτων τα λιγότερα κεφάλαια, έπεται η Eurobank και εν συνεχεία βρίσκεται η Εθνική.
Το ΤΧΣ θα διαθέσει τα λιγότερα κεφάλαια στην περίπτωση της Alpha αν εξαγοράσει την Emporiki και αυτό είναι γεγονός.
Αρχικώς είχε εμφανιστεί μια εκ των 3 τραπεζών και είχε προτείνει το εξής.
Να συγχωνευθούν η ελληνική τράπεζα με την Emporiki και η Credit Agricole θα κάλυπτε το 10% της ελάχιστης συμμετοχής στην αμκ του ΤΧΣ.
Η ΤτΕ απέρριψε τέτοιου είδους προτάσεις και ξεκαθάρισε μέσω της επιστολής τους όρους πλαίσιο.
2)Η Credit Agricole να καλύψει το funding gap που ούτως ή άλλως προκύπτει λόγω της διαφοράς δανείων προς καταθέσεις.
Τα δάνεια της Emporiki προ προβλέψεων είναι περίπου 22,5 δις και οι καταθέσεις περίπου στα 10 δις ευρώ. Ήταν 11,3 δις οι καταθέσεις όταν ανακοίνωνε ακόμη λογιστικές καταστάσεις η Emporiki.
Τα δάνεια μετά προβλέψεων διαμορφώνονται στα 14,5 δις ευρώ.
Να σημειωθεί ότι ο συντελεστής NPLs δηλαδή ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων διαμορφώνεται στο 36% (35,9% με βάση τις επίσημες ανακοινώσεις) ή σε απόλυτα μεγέθη 8 δις ευρώ.
Με 10 δις καταθέσεις και 14,5 δις ευρώ δάνεια η Emporiki εμφανίζει ένα funding gap 4,5 δις ευρώ.
Το funding gap καλύπτεται από το υφιστάμενο κεφάλαιο καθώς τα ίδια κεφάλαια είναι και ρευστότητα (το αντίθετο δεν ισχύει η ρευστότητα δεν γίνεται κεφάλαια).
Αν η αύξηση κεφαλαίου είναι 2 με 2,5 δις ευρώ προκύπτει ότι το funding gap και με την χρήση των ιδίων κεφαλαίων είναι έως 2,5 δις ευρώ.
Το ΤΧΣ και η ΤτΕ έχουν ζητήσει αυτό το funding gap να το καλύπτει η Credit Agricole για κάποιο εύλογο χρονικό διάστημα.
3)Το τρίτο βασικό κριτήριο και καταλυτικότερο, που έχει ζητηθεί είναι να παραμείνει ως μέτοχος στο νέο σχήμα που θα προκύψει από την συγχώνευση μιας εκ των 3 ελληνικών τραπεζών με την Emporiki.
Το deal θα κλείσει με swaps μετοχών με ανταλλαγή μετοχών.
Δηλαδή η Credit Agricole θα πωλήσει την Emporiki και θα πάρει μετοχές της τράπεζας που θα την εξαγοράσει.
Αν η Credit Agricole παραμείνει στην Ελλάδα στόχος είναι το ποσοστό στο νέο σχήμα να είναι κάτω του 20% μέγιστο 19,99% ώστε να μην ενοποιείται στον ενοποιημένο ισολογισμό.
Κατά άλλες πηγές στόχος είναι να διατηρήσει ποσοστό κάτω του 10% στο νέο σχήμα.
Οι προθέσεις της Credit Agricole δεν είναι ξεκάθαρες.
Μπορεί να δηλώνουν ότι θέλουν να παραμείνουν στην Ελλάδα αλλά την ίδια ώρα σε εκθέσεις τους προειδοποιούν ότι ο κίνδυνος χρεοκοπίας είναι υπαρκτός.
Πως η CA θα μείνει στην Ελλάδα όταν οι αναλυτές της προβλέπουν ότι ο κίνδυνος χρεοκοπίας είναι υπαρκτός;
Ακόμη και αν μείνει ως ο μεγαλύτερος ιδιώτης μέτοχος
(ο βασικός μέτοχος θα είναι ούτως ή άλλως το ΤΧΣ) στο νέο σχήμα που θα προκύψει μετά την εξαγορά της Emporiki από την ελληνική τράπεζα θα πρέπει να διασφαλιστεί ότι το ποσοστό που θα κατέχει θα το διακρατήσει και δεν θα το πουλήσει άμεσα.
Αυτά τα ζητήματα δεν έχουν αποσαφηνιστεί και παρά τις εικασίες, τις αναφορές και τις βεβαιότητες, τίποτε δεν είναι βέβαιο ακόμη.
Οι ενδιαφερόμενοι και το παρασκήνιο
Η Εθνική δηλώνει ότι ενδιαφέρεται για την Emporiki αλλά δεν θα ακολουθήσει πρακτικές πλειοδοσίας.
Η διοίκηση της Εθνικής εμφανίζεται άνετη, θεωρεί ότι υπάρχει χρόνος έως ότου ξεκαθαρίσει το τοπίο.
Η Alpha bank μετά την επισημοποίηση του ενδιαφέροντος για την Emporiki και την υποβολή πρότασης εκδήλωσης ενδιαφέροντος δεν είναι απόλυτα βέβαιο ότι συνεχίζει να έχει το ισχυρό πρόκριμα που φαινόταν ότι διέθετε 10 ή 5 μέρες νωρίτερα.
Οι θεσμικοί παράγοντες εκφράζουν τον προβληματισμό τους ότι δεν είχαν την ακριβή ενημέρωση όπως θα επιβαλλόταν προς τις αρμόδιες αρχές για το πότε θα εκδήλωνε ενδιαφέρον και την πρόταση που θα υπέβαλλε η Alpha bank.
Όμως η Alpha έχει ένα «πλεονέκτημα» χρειάζεται τα λιγότερα κεφάλαια από το ΤΧΣ και αυτό είναι πολύ κρίσιμη παράμετρος.
Η Eurobank – αναφέρεται ότι ανακάλεσαν τις καλοκαιρινές τους άδειες ανώτατα διοικητικά στελέχη της τράπεζας – φέρεται να δίνει γη και ύδωρ ώστε να κλείσει deal με την Credit Agricole.
Τόσο η οικογένεια Λάτση για λόγους στρατηγικούς όσο και η διοίκηση της Eurobank για λόγους στρατηγικούς και άλλους θέλουν να κλείσουν ένα deal με την Emporiki και σε καμία περίπτωση δεν θα πρέπει να αποκλειστεί. Μπορεί να αποτελέσει την έκπληξη στην διαδικασία. Η Eurobank παίζει δυνατά.
Το συμπέρασμα
Όποια τράπεζα πάρει την Emporiki χωρίς την Credit Agricole μέτοχο ας προσευχηθεί στην εορτάζουσα προσεχώς σεβάσμια Παναγία μας να διασωθεί.
Θα πρόκειται για 100% αποτυχημένο deal.
Η Credit Agricole πρέπει να είναι στρατηγικός μέτοχος στο νέο σχήμα που θα προκύψει από το swaps μετοχών και να διασφαλίζεται η παραμονή των Γάλλων στην Ελλάδα.
Η Emporiki δεν είναι μια τυχαία τράπεζα είναι η κατά 100% ιδιοκτησία της Γαλλικής Credit Agricole και η στήριξη της Γαλλικής τράπεζας είναι επιβεβλημένη όχι μόνο σε επίπεδο banking αλλά σε επίπεδο πολιτικής και οικονομίας και χώρας.
Η διαχρονική μετεξέλιξη της Emporiki bank
|
Χρονιά |
Αποτ/σματα |
Κεφάλαια |
Ενεργητικό |
Καταθέσεις |
|
2012 α’ εξ. |
-905 εκατ |
300 |
21 δισ |
10 δισ ( ; ) |
|
2011 |
-1,755 δισ |
917 εκατ |
21,7 δισ |
11,2 δισ |
|
2010 |
-873 εκατ |
943 εκατ (+400 CA) |
26,7 δισ |
11,6 δισ |
|
2009 Strub |
-582 εκατ |
1,138 δισ |
28,4 δισ |
15 δισ |
|
2008 |
-492 εκατ |
247 εκατ + αμκ 850 εκ |
30 δισ |
17,7 δισ |
|
2007 |
+73,4 εκατ |
880 εκατ |
27,3 δισ |
18,12 δισ |
|
2006 |
-234 εκατ |
846 εκατ |
22,7 δισ |
16,2 δισ |
|
2005 |
+76 εκατ |
1,087 δισ |
20 δισ |
14,7 δισ |
|
2004 |
-104 εκατ |
1,27 δισ |
18,7 δισ |
14 δισ |
|
2003 |
+72 εκατ |
1,2 δισ |
16,8 δισ |
13 δισ |
|
2002 |
+52,4 εκατ |
1,2 δισ |
16,89 δισ |
12,3 δισ |
|
Σύνολο |
-4,76 δισ |
825 εκατ – ΜΟ 11 ετών |
- |
- |
Πηγή: Επίσημα στοιχεία της Emporiki bank
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών