Σχετικά Άρθρα
AMK Alpha Bank: Στις 28/6 η ημερομηνία καταγραφής των υφιστάμενων μετόχων
Έως 28 Ιουνίου 2021 η δημόσια προσφορά για την αύξηση κεφαλαίου περίπου 800 εκατ. ευρώ της Alpha Bank
Τι είδους επενδυτές προσελκύει η Ελλάδα; - Αλχημιστές που σε εξευτελιστικές τιμές θα καρπωθούν τις μελλοντικές υπεραξίες
Η Εθνική τράπεζα σχεδιάζει επιστροφή κεφαλαίου έως 500 εκατ ή 0,54 ευρώ ανά μετοχή το 2022 υπό 4 όρους
Μεταξύ 7% με 8,4% στο δυσμενές σενάριο η κεφαλαιακή επάρκεια των ελληνικών τραπεζών – Περνούν το stress tests
Συγκρίνοντας σε 13 σημεία τις αυξήσεις κεφαλαίου Alpha bank και Πειραιώς – Χαοτικές οι διαφορές… ωστόσο υπάρχει σύγχυση
Έκπληξη προετοιμάζει η Alpha bank ενόψει της αύξησης κεφαλαίου των 800 εκατ ευρώ καθώς φαίνεται ότι προσανατολίζεται σε τιμή μεταξύ 1 και 1,10 ευρώ με ελάχιστο ή μηδενικό discount σε σχέση με την χρηματιστηριακή τιμή.
Η στρατηγική της Alpha bank είναι ξεκάθαρη, είναι αδιάφορη η υπερκάλυψη, δεν ενδιαφέρει την τράπεζα ο δείκτης εντυπώσεων της υπερκάλυψης που δεν προσθέτει τίποτε στην ουσία της αύξησης αλλά ο μοναδικός στόχος της είναι να συγκεντρώσει τα 800 εκατ στην σωστή τιμή.
Για την Alpha bank κάτω από 1 ευρώ η αύξηση δεν είναι στα σχέδια της, οπότε το ιδανικό σενάριο θα ήταν η τιμή της αύξησης που ξεκινάει σε λίγες ημέρες να καθοριστεί μεταξύ 1 και 1,10 ευρώ ανά μετοχή.
Επίσης όπως έχει σημειωθεί το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με ποσοστό 10,95% θα συμμετάσχει, μάλιστα συνεδριάζει 24 Ιουνίου για να λάβει τις τελικές του αποφάσεις καταβάλλοντας 88 εκατ και ο Paulson με ποσοστό 5,6% θα επενδύσει 45 εκατ ή συνολικά όλα αυτά τα χρόνια 275 εκατ ευρώ.
Δεδομένο είναι το ενδιαφέρον της αγοράς για την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Alpha bank που θα πραγματοποιηθεί μεταξύ 30 Ιουνίου με 2 Ιουλίου 2021, καθώς εκεί επικεντρώνονται τα βλέμματα στον δεικτοβαρή τραπεζικό κλάδο.
Έχοντας περάσει το ορόσημο της Γενικής Συνέλευσης, και μάλιστα με συντριπτικό ποσοστό υπέρ της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, το ενδιαφέρον τώρα επικεντρώνεται αφενός στην στάση παλαιών και νέων μετόχων και αφετέρου στην τιμή της αύξησης, με τις εκτιμήσεις να ποικίλουν και να δίνουν εύρος τιμών από 0,80 ευρώ μέχρι 1,20 ευρώ.
Η τιμή της αύξησης θα δώσει ένα ελάχιστο όριο για την αποτίμηση της τράπεζας σε πρώτο χρόνο αλλά είναι και σημαντική για όσους μετόχους επιλέξουν να μην συμμετάσχουν στην αύξηση.
Εξασφαλισμένη η συμμετοχή των παλαιών μετόχων
Αξίζει να σημειωθεί πως, ανεξαρτήτως της τιμής διάθεσης κάθε νέας μετοχής, το ποσό που θα κληθούν να καταβάλλουν οι υφιστάμενοι μέτοχοι, εφόσον συμμετέχουν κατά 100% στην αύξηση, θα είναι το ίδιο.
Ας υποθέσουμε ότι ένας μέτοχος έχει αγοράσει 100.000 μετοχές με μέση τιμή κτίσης 1,10 ευρώ (που είναι και ο μέσος όρος το τελευταίο 20ήμερο).
Με 100.000 μετοχές λοιπόν κατέχει το 0,0065% της Alpha Bank και έχει δαπανήσει 110.000 ευρώ.
Στην αύξηση, οι μέτοχοι της τράπεζας έχουν εξασφαλισμένη την συμμετοχή τους άπαξ και κατέχουν μετοχές στις 28 Ιουνίου που είναι η τελευταία ημερομηνία και άρα η προνομιακή μεταχείριση επιτρέπει να διατηρήσουν το ποσοστό μας.
Το 0,0065% των 800 εκατ της αύξησης είναι κάτι λιγότερο από 52.000 ευρώ.
Το πόσες μετοχές θα πάρει ο μέτοχος του παραδείγματος σε αντάλλαγμα θα εξαρτηθεί από την τιμή της αύξησης.
Ορισμένα παραδείγματα
Αν η αύξηση γίνει στο 1 ευρώ έχουμε 152.000 μετοχές (100.000 από την αγορά και 0,0065% Χ 800/1 = 52.000 από την αύξηση), σε σύνολο 2,3 δισ μετοχών.
Αντίστοιχα, αν η αύξηση γίνει στο 1,10 ευρώ έχουμε 147.000 μετοχές, σε σύνολο 2,22 δισ μετοχών.
Αν η αύξηση, τέλος, γίνει στο 1,20 ευρώ έχουμε 143.000 μετοχές, σε σύνολο 2,16 δισ μετοχών.
Σε κάθε περίπτωση, ωστόσο, ο μέτοχος θα συνεχίσει να κατέχει το 0,0065% της τράπεζας, έχοντας δαπανήσει συνολικά 162.000 ευρώ (100.000 ευρώ για τις μετοχές το τελευταίο 20ήμερο και άλλες 52.000 στην αύξηση με βάση το παράδειγμα μας).
Με όρους ιδίων ενσώματων κεφαλαίων – tangible book - στον μέτοχο του παραδείγματος, από τα 5,7 δισ ίδια ενσώματα κεφάλαια το 2022, αντιστοιχούν 371.000 ευρώ.
Άρα ο λόγος τιμής προς λογιστική αξία PTBV (162.000 ευρώ κόστος κτίσης προς 371.000 ευρώ ίδια ενσώματα κεφάλαια) είναι 0,44x.
Το πλεονέκτημα της υψηλής τιμής αύξησης κεφαλαίου
Ενώ, όπως εξηγήθηκε, το ποσοστό κάθε μετόχου στην τράπεζα παραμένει αναλλοίωτο, όσο μειώνεται ο συνολικός αριθμός μετοχών της τράπεζας, λόγω υψηλότερης τιμής στην αύξηση κεφαλαίου, τόσο αυξάνονται τα ιδία ενσώματα κεφάλαια ανά μετοχή, τα κέρδη ανά μετοχή και το δυνητικό μέρισμα ανά μετοχή.
Εφόσον επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις του επιχειρηματικού σχεδίου της Alpha bank, η αύξηση ανεβάζει τα επίπεδα κερδοφορίας από 7% σε 10%.
Ακόμα και με μία συντηρητική προσέγγιση στην δυνητική αποτίμηση της τράπεζας, ο στόχος ανεβαίνει από το 0,58x τα ίδια ενσώματα κεφάλαια χωρίς την αύξηση, στο 0,83x με την αύξηση.
Έχοντας «τοποθετηθεί» στο 0,44x, τα δυνητικά περιθώρια ανόδου είναι 89% σε βάθος χρόνου.
Σε σύγκριση λοιπόν με την προ-αύξησης κεφαλαιοποίηση της Alpha bank στο χρηματιστήριο, η αύξηση δημιουργεί περίπου 1,5 δις ευρώ αξία για τους μετόχους με κόστος 800 εκατ ευρώ.
Η αύξηση στα τρέχοντα επίπεδα τιμών συμφέρει και στους μετόχους που δεν θα συμμετάσχουν…
Αυτός είναι και ο λόγος για τον οποίο η αύξηση κοντά στα τρέχοντα επίπεδα τιμών - και με την προϋπόθεση πως η μετοχή θα διατηρήσει την καλή συμπεριφορά που είχε πρόσφατα πέριξ των 1,11 ευρώ - συμφέρει ακόμα και τους μετόχους που δεν θα συμμετάσχουν.
Και αυτό διότι η απώλεια ποσοστού στην τράπεζα αντισταθμίζεται αφενός από την υψηλότερη κερδοφορία και αφετέρου από την υψηλότερη αποτίμηση της Alpha bank, από τα 1,5 δισ ευρώ αξίας που προσθέτει η αύξηση.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών