γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η πρόταση της Eurobank να υποβάλλει πρόταση προς τους ομολογιούχους της τράπεζας εξαγοράζοντας στην ονομαστική αξία τους τίτλους αλλά υποχρεώνοντας τους να συμμετάσχουν σε αύξηση κεφαλαίου έως 580 εκατ ευρώ είναι καινοτόμος και σίγουρα δελεαστική.
Δεν προστίθενται νέα κεφάλαια αλλά σίγουρα είναι ενδιαφέρουσα.
Στο πλαίσιο του Liability Management Exercise, δηλαδή της διαχείρισης στοιχείων παθητικού η Eurobank και με στόχο να ενισχύσει τα κεφάλαια της από τους ιδιώτες μετόχους και να αυξήσει αριθμητικά τους ιδιώτες μετόχους της προχωράει σε μια ενδιαφέρουσα επενδυτικά κίνηση.
Προτείνει στους ομολογιούχους, υβριδικών ή ομολογιακών δανείων να συμμετάσχουν εθελοντικά σε μια διαδικασία επαναγοράς στην ονομαστική αξία δηλαδή θα πάρουν όσα κεφάλαια επένδυσαν με την υποχρέωση όμως να συμμετάσχουν σε αύξηση κεφαλαίου έως 580 εκατ ευρώ.
Δηλαδή ένας ομολογιούχος αν είχε επενδύσει 100 χιλ ευρώ τρέχουσας αξίας 50 χιλιάδες ευρώ θα πάρει 100 χιλιάδες ευρώ όσα επένδυσε δηλαδή αλλά αυτά τα 100 χιλ θα τα επενδύσει σε αμκ και θα λάβει μετοχές υποχρεωτικά.
Όσοι δεν συμμετάσχουν στην διαδικασία θα αναμένουν στην λήξη των ομολόγων να πάρουν πίσω τα κεφάλαια τους.
Η Eurobank θέλει να μετατρέψει τους ομολογιούχους σε μετόχους. Η πρόταση της Eurobank χαρακτηρίζεται πολύ τίμια καθώς επαναγοράζει στο 100% της ονομαστικής αξίας τα ομολογιακά και έναντι αυτών δίνει μετοχές της τράπεζας.
Με βάση πληροφορίες στα ομολογιακά έχουν συμμετάσχει κατά βάση πελάτες private banking, θεσμικοί, εταιρίες που είχαν ρευστά διαθέσιμα ενώ περίπου 50 εκατ έχει καταβάλλει ο πρώην μέτοχος της Eurobank η οικογένεια Λάτση.
Με την κίνηση αυτή η Eurobank αυξάνει το ιδιωτικό κεφάλαιο και ταυτόχρονα αυξάνει και τους ιδιώτες μετόχους της που μειώθηκαν δραστικά μετά την δημόσια πρόταση.
Η διαδικασία
Α)Η Eurobank εξαγοράζει στην ονομαστική τους αξία ομολογιακούς και υβριδικούς τίτλους και
B) Ταυτόχρονη υποχρέωση συμμετοχής των κομιστών των Τίτλων με το ποσό της εξαγοράς σε νέα αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου, καλυπτόμενη με μετρητά, σε τιμή έκδοσης ίδια με την τιμή έκδοσης των κοινών μετοχών στην αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου κατά 5.8 δισ. που κάλυψε το ΤΧΣ.
Η συμμετοχή των κομιστών των τίτλων στο πρόγραμμα διαχείρισης στοιχείων παθητικού εναπόκειται στη διακριτική τους ευχέρεια και το σύνολο του ονομαστικού ποσού των τίτλων που θα αποδεχθεί η Τράπεζα δεν θα υπερβαίνει τα 580 εκ. ευρώ, έναντι συνολικού υπολοίπου στην αγορά ονομαστικής αξίας τίτλων 663 εκ. ευρώ, περίπου.
Η Eurobank, συγκάλεσε Έκτακτη Γενική Συνέλευση την Πέμπτη, 30 Μαΐου 2013 με θέμα αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου με καταβολή μετρητών μέχρι ποσού 580 εκατ. ευρώ μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης στους κατόχους πέντε σειρών υβριδικών τίτλων (Lower Tier 1 - Series A, B, C, D and E) και μίας σειράς τίτλων μειωμένης εξασφάλισης (Lower Tier 2), με κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης των υφιστάμενων κοινών και προνομιούχων μετόχων της.
Η παραπάνω πρωτοβουλία ενισχύει περαιτέρω την κεφαλαιακή επάρκεια της τράπεζας, επιπροσθέτως των 5,8 δισ. που πρόσφατα καλύφτηκαν από το ΤΧΣ.
Η νέα αύξηση αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του προσεχούς Ιουνίου, μετά την έκδοση των κατά νόμο απαιτούμενων αδειών και εγκρίσεων.
Η περίπτωση της Alpha bank και το διαφορετικό μοντέλο που ακολούθησε
Η Alpha bank στην προσπάθεια να βελτιώσει τους δείκτες κεφαλαιακής της επάρκειας ανακοίνωσε ότι προτείνει στους κατόχους ομολόγων έκδοσης να τους επαναγοράσει τους τίτλους που κατέχουν με discount σε σχέση με τις τιμές έκδοσης.
Η Alpha bank επειδή είχε ανάγκη τα κεφάλαια καθώς στοχεύει στο 10% της αμκ δεν μπορούσε να ακολουθήσει το παράδειγμα της Eurobank που αντικειμενικά είναι καλύτερο για τους ομολογιούχους.
Η διαδικασία έχει ένα στόχο, να δώσει την δυνατότητα στους κατόχους ομολόγων αντί να περιμένουν έως την λήξη των ομολόγων να πάρουν ρευστότητα άμεσα.
Όσοι συμμετάσχουν στην διαδικασία και αποδεχθούν τους όρους δεν μπορούν να διεκδικήσουν τίποτε από την Alpha bank.
Όσοι δεν συμμετάσχουν θα περιμένουν ή στην λήξη των ομολόγων ή σε μια μελλοντική πρόταση επαναγοράς με καλύτερους όρους.
Το κλειδί στο πρόγραμμα επαναγοράς της Alpha bank είναι οι όροι.
Το 2012 συγκεκριμένα 20 Απριλίου του 2012 είχε ανακοινώσει ένα πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων.
Αναφέρουμε ενδεικτικά στο ομόλογο XS0159153823 είχε προτείνει τιμή επαναγοράς στο 40% της αρχικής αξίας.
Στο ομόλογο XS0313221110 είχε προταθεί τιμή επαναγοράς 60% της αρχικής αξίας.
Το 2012 είχαν τεθεί στο πρόγραμμα επαναγοράς συνολικά 5 εκδόσεις και είχαν συμμετάσχει ομολογιούχοι της Alpha που κατείχαν 644 εκατ ευρώ ομόλογα αρχικής αξίας, ονομαστικής αξίας.
Το συνολικό ανεξόφλητο ποσό κεφαλαίου ήταν 338 εκατ ευρώ.
Αυτά συνέβησαν το 2012.
Πριν λίγες ημέρες η Alpha bank επανήλθε με νέο πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων tier 1, tier II και τίτλων μειωμένης εξασφάλισης.
Το πρόγραμμα επαναγοράς ισχύει έως τις 9 Μαΐου του 2013.
Στις 10 Μαΐου του 2013 αναμένονται οι ανακοινώσεις και στις 14 Μαΐου θα οριστεί η ημερομηνία διακανονισμού δηλαδή πότε θα πληρωθούν τα κεφάλαια στους ομολογιούχους που συμμετείχαν στην πρόταση επαναγοράς.
Συνήθως η καταβολή των κεφαλαίων είναι D+25 δηλαδή έως 25 ημέρες από την ημερομηνία διακανονισμού.
Στην ουσία της υποθέσεως επαναγοράς ομολόγων, το πρώτο στοιχείο που πρέπει να αναφερθεί είναι οι όροι επαναγοράς.
Παρατηρείται ότι το ομόλογο με ISIN XS0159153823 έχει επανέλθει με τιμή επαναγοράς 35% της αρχικής αξίας της ονομαστικής αξίας.
Δηλαδή το 2012 η τιμή επαναγοράς ήταν στο 40% και το 2013 στο 35% δηλαδή με ακόμη χειρότερους όρους.
Στο ομόλογο με ISIN XS0313221110 η τιμή επαναγοράς είναι στο 55% της ονομαστικής αξίας ενώ το 2012 ήταν στο 60% της ονομαστικής αξίας.
Συνολικά 5 εκδόσεις ομολογιακών της Alpha βρίσκονται στο πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων με τιμές επαναγοράς στο 35% για 2 εκδόσεις και 55% για 3 εκδόσεις της τράπεζας έναντι των ονομαστικών αξιών.
Τα ανεξόφλητα κεφάλαια των ομολογιακών που έχουν τεθεί στο πρόγραμμα επαναγοράς ανέρχονται σε 315 εκατ ευρώ.
Το πρώτο βασικό στοιχείο που πρέπει να αποτιμηθεί είναι ότι οι όροι επαναγοράς είναι χειρότεροι σε σχέση με το παρελθόν.
Εν θα αναμενόταν τα ομολογιακά να έχουν βελτιωθεί ή όσο πλησιάζουμε προς την λήξη τους οι τιμές να αυξάνονται αυτό δεν έχει συμβεί.
Ωστόσο κάθε επενδυτής θα κρίνει, θα αξιολογήσει τα δεδομένα και θα αποφασίσει αν θα πρέπει να συμμετάσχει στην επαναγορά ή να αναμένει στην λήξη των ομολόγων ώστε να λάβει το αρχικό ποσό της επένδυσης του.
www.bankingnews.gr
Στο πλαίσιο του Liability Management Exercise, δηλαδή της διαχείρισης στοιχείων παθητικού η Eurobank και με στόχο να ενισχύσει τα κεφάλαια της από τους ιδιώτες μετόχους και να αυξήσει αριθμητικά τους ιδιώτες μετόχους της προχωράει σε μια ενδιαφέρουσα επενδυτικά κίνηση.
Προτείνει στους ομολογιούχους, υβριδικών ή ομολογιακών δανείων να συμμετάσχουν εθελοντικά σε μια διαδικασία επαναγοράς στην ονομαστική αξία δηλαδή θα πάρουν όσα κεφάλαια επένδυσαν με την υποχρέωση όμως να συμμετάσχουν σε αύξηση κεφαλαίου έως 580 εκατ ευρώ.
Δηλαδή ένας ομολογιούχος αν είχε επενδύσει 100 χιλ ευρώ τρέχουσας αξίας 50 χιλιάδες ευρώ θα πάρει 100 χιλιάδες ευρώ όσα επένδυσε δηλαδή αλλά αυτά τα 100 χιλ θα τα επενδύσει σε αμκ και θα λάβει μετοχές υποχρεωτικά.
Όσοι δεν συμμετάσχουν στην διαδικασία θα αναμένουν στην λήξη των ομολόγων να πάρουν πίσω τα κεφάλαια τους.
Η Eurobank θέλει να μετατρέψει τους ομολογιούχους σε μετόχους. Η πρόταση της Eurobank χαρακτηρίζεται πολύ τίμια καθώς επαναγοράζει στο 100% της ονομαστικής αξίας τα ομολογιακά και έναντι αυτών δίνει μετοχές της τράπεζας.
Με βάση πληροφορίες στα ομολογιακά έχουν συμμετάσχει κατά βάση πελάτες private banking, θεσμικοί, εταιρίες που είχαν ρευστά διαθέσιμα ενώ περίπου 50 εκατ έχει καταβάλλει ο πρώην μέτοχος της Eurobank η οικογένεια Λάτση.
Με την κίνηση αυτή η Eurobank αυξάνει το ιδιωτικό κεφάλαιο και ταυτόχρονα αυξάνει και τους ιδιώτες μετόχους της που μειώθηκαν δραστικά μετά την δημόσια πρόταση.
Η διαδικασία
Α)Η Eurobank εξαγοράζει στην ονομαστική τους αξία ομολογιακούς και υβριδικούς τίτλους και
B) Ταυτόχρονη υποχρέωση συμμετοχής των κομιστών των Τίτλων με το ποσό της εξαγοράς σε νέα αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου, καλυπτόμενη με μετρητά, σε τιμή έκδοσης ίδια με την τιμή έκδοσης των κοινών μετοχών στην αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου κατά 5.8 δισ. που κάλυψε το ΤΧΣ.
Η συμμετοχή των κομιστών των τίτλων στο πρόγραμμα διαχείρισης στοιχείων παθητικού εναπόκειται στη διακριτική τους ευχέρεια και το σύνολο του ονομαστικού ποσού των τίτλων που θα αποδεχθεί η Τράπεζα δεν θα υπερβαίνει τα 580 εκ. ευρώ, έναντι συνολικού υπολοίπου στην αγορά ονομαστικής αξίας τίτλων 663 εκ. ευρώ, περίπου.
Η Eurobank, συγκάλεσε Έκτακτη Γενική Συνέλευση την Πέμπτη, 30 Μαΐου 2013 με θέμα αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου με καταβολή μετρητών μέχρι ποσού 580 εκατ. ευρώ μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης στους κατόχους πέντε σειρών υβριδικών τίτλων (Lower Tier 1 - Series A, B, C, D and E) και μίας σειράς τίτλων μειωμένης εξασφάλισης (Lower Tier 2), με κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης των υφιστάμενων κοινών και προνομιούχων μετόχων της.
Η παραπάνω πρωτοβουλία ενισχύει περαιτέρω την κεφαλαιακή επάρκεια της τράπεζας, επιπροσθέτως των 5,8 δισ. που πρόσφατα καλύφτηκαν από το ΤΧΣ.
Η νέα αύξηση αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του προσεχούς Ιουνίου, μετά την έκδοση των κατά νόμο απαιτούμενων αδειών και εγκρίσεων.
Η περίπτωση της Alpha bank και το διαφορετικό μοντέλο που ακολούθησε
Η Alpha bank στην προσπάθεια να βελτιώσει τους δείκτες κεφαλαιακής της επάρκειας ανακοίνωσε ότι προτείνει στους κατόχους ομολόγων έκδοσης να τους επαναγοράσει τους τίτλους που κατέχουν με discount σε σχέση με τις τιμές έκδοσης.
Η Alpha bank επειδή είχε ανάγκη τα κεφάλαια καθώς στοχεύει στο 10% της αμκ δεν μπορούσε να ακολουθήσει το παράδειγμα της Eurobank που αντικειμενικά είναι καλύτερο για τους ομολογιούχους.
Η διαδικασία έχει ένα στόχο, να δώσει την δυνατότητα στους κατόχους ομολόγων αντί να περιμένουν έως την λήξη των ομολόγων να πάρουν ρευστότητα άμεσα.
Όσοι συμμετάσχουν στην διαδικασία και αποδεχθούν τους όρους δεν μπορούν να διεκδικήσουν τίποτε από την Alpha bank.
Όσοι δεν συμμετάσχουν θα περιμένουν ή στην λήξη των ομολόγων ή σε μια μελλοντική πρόταση επαναγοράς με καλύτερους όρους.
Το κλειδί στο πρόγραμμα επαναγοράς της Alpha bank είναι οι όροι.
Το 2012 συγκεκριμένα 20 Απριλίου του 2012 είχε ανακοινώσει ένα πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων.
Αναφέρουμε ενδεικτικά στο ομόλογο XS0159153823 είχε προτείνει τιμή επαναγοράς στο 40% της αρχικής αξίας.
Στο ομόλογο XS0313221110 είχε προταθεί τιμή επαναγοράς 60% της αρχικής αξίας.
Το 2012 είχαν τεθεί στο πρόγραμμα επαναγοράς συνολικά 5 εκδόσεις και είχαν συμμετάσχει ομολογιούχοι της Alpha που κατείχαν 644 εκατ ευρώ ομόλογα αρχικής αξίας, ονομαστικής αξίας.
Το συνολικό ανεξόφλητο ποσό κεφαλαίου ήταν 338 εκατ ευρώ.
Αυτά συνέβησαν το 2012.
Πριν λίγες ημέρες η Alpha bank επανήλθε με νέο πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων tier 1, tier II και τίτλων μειωμένης εξασφάλισης.
Το πρόγραμμα επαναγοράς ισχύει έως τις 9 Μαΐου του 2013.
Στις 10 Μαΐου του 2013 αναμένονται οι ανακοινώσεις και στις 14 Μαΐου θα οριστεί η ημερομηνία διακανονισμού δηλαδή πότε θα πληρωθούν τα κεφάλαια στους ομολογιούχους που συμμετείχαν στην πρόταση επαναγοράς.
Συνήθως η καταβολή των κεφαλαίων είναι D+25 δηλαδή έως 25 ημέρες από την ημερομηνία διακανονισμού.
Στην ουσία της υποθέσεως επαναγοράς ομολόγων, το πρώτο στοιχείο που πρέπει να αναφερθεί είναι οι όροι επαναγοράς.
Παρατηρείται ότι το ομόλογο με ISIN XS0159153823 έχει επανέλθει με τιμή επαναγοράς 35% της αρχικής αξίας της ονομαστικής αξίας.
Δηλαδή το 2012 η τιμή επαναγοράς ήταν στο 40% και το 2013 στο 35% δηλαδή με ακόμη χειρότερους όρους.
Στο ομόλογο με ISIN XS0313221110 η τιμή επαναγοράς είναι στο 55% της ονομαστικής αξίας ενώ το 2012 ήταν στο 60% της ονομαστικής αξίας.
Συνολικά 5 εκδόσεις ομολογιακών της Alpha βρίσκονται στο πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων με τιμές επαναγοράς στο 35% για 2 εκδόσεις και 55% για 3 εκδόσεις της τράπεζας έναντι των ονομαστικών αξιών.
Τα ανεξόφλητα κεφάλαια των ομολογιακών που έχουν τεθεί στο πρόγραμμα επαναγοράς ανέρχονται σε 315 εκατ ευρώ.
Το πρώτο βασικό στοιχείο που πρέπει να αποτιμηθεί είναι ότι οι όροι επαναγοράς είναι χειρότεροι σε σχέση με το παρελθόν.
Εν θα αναμενόταν τα ομολογιακά να έχουν βελτιωθεί ή όσο πλησιάζουμε προς την λήξη τους οι τιμές να αυξάνονται αυτό δεν έχει συμβεί.
Ωστόσο κάθε επενδυτής θα κρίνει, θα αξιολογήσει τα δεδομένα και θα αποφασίσει αν θα πρέπει να συμμετάσχει στην επαναγορά ή να αναμένει στην λήξη των ομολόγων ώστε να λάβει το αρχικό ποσό της επένδυσης του.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών