Citigroup: Προτείνει haircut 40% για το ελληνικό χρέος - Μειώνει σημαντικά τις τιμές στόχους των τραπεζών και βλέπει ύφεση και το 2012

Μέχρι τώρα η ελληνική οικονομία δεν έχει επιδείξει ιδιαίτερες επιδόσεις, με σχεδόν το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς να θεωρεί ότι η κυβέρνηση θα πρέπει να  προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους για να καταστεί και πάλι βιώσιμο. Μάλιστα, εάν γίνει haircut περίπου 40%, το 2013 θα υποχωρήσει το χρέος στο 90% και μέχρι το 2020 θα βρίσκεται εντός των κανόνων της ευρωζώνης. Ένα τέτοιο σενάριο όμως προϋποθέτει επιπλέον μέτρα και αποτελεσματικότητα από την ελληνική κυβέρνηση.
Ο κλάδος που θα πληγεί περισσότερο από μία τέτοια εξέλιξη είναι ο ελληνικός τραπεζικός. Σε μία τέτοια περίπτωση ο δείκτης Core Tier 1 θα υποχωρήσει στο 5,3%, προκαλώντας την ανάγκη για κεφαλαιακή ενίσχυση περίπου 4 δις. ευρώ για να πετύχουν το όριο του 7%. Ανάμεσα μάλιστα από τις τράπεζες, αυτές που θα πληγούν περισσότερο φαίνεται ότι θα είναι η Πειραιώς, το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο και η ATE Bank.

Πως θα διαμορφωθεί ο δείκτης Core Tier 1 ενά υπάρξει haircut
	30%	40%	50%	60%
Eurobank	6%	4,50%	3%	1,50%
Πειραιώς	5,40%	3,60%	1,80%	-0,10%
ATE Bank	4,70%	-0,90%	-6,40%	-12%
TT	3,20%	-3,50%	-10,20%	-16,90%
Τρ. Κύπρου	11,30%	10,70%	10,10%	9,50%
Marfin Popular	7,70%	6,80%	5,80%	4,80%
Ελληνική Τράπεζα	10,20%	9,80%	9,30%	8,90%

Αναφορικά με τα μεγέθη της ελληνικής οικονομίας, η επενδυτική αναφέρει ότι η βαθιά ύφεση του δ’ 3μηνου του 2010, τα συνεχή ελλείμματα στη δημόσια διοίκηση, και το υψηλό εργατικό κόστος, δε αφήνουν πολλά περιθώρια για ανάταξη της οικονομίας χωρίς μείωση του χρέους. Μάλιστα θεωρεί ότι η ύφεση θα συνεχιστεί και το 2012, ανατρέποντας τους σχεδιασμούς της κυβέρνησης για την παραγωγή πρωτογενών πλεονασμάτων. Μάλιστα η Citigroup θεωρεί ότι η ύφεση το 2012 θα είναι στο 1,4%, ενώ από το 2016 θα αναπτυχθεί η ελληνική οικονομία κατά 2%. Εκτός λοιπόν από το haircut, προτείνει περισσότερα μέτρα λιτότητας, επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των ομολόγων, χαμηλότερα επιτόκια δανεισμού και πώληση περιουσιακών στοιχείων.
Τέλος, η Citigroup μειώνει τις τιμές – στόχους σε έξι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες. Πιο συγκεκριμένα, τοποθετεί την τιμή στόχο της Eurobank στα 4 ευρώ, από 4,5 ευρώ προηγουμένως, της Πειραιώς στα 0,75 ευρώ, από 1,35 προηγουμένως, της Τραπεζας Κυπρου στα 3,25 ευρώ από 3,5 ευρώ προηγουμένως, της ΑΤΕ στα 0,25 ευρώ από 0,5 ευρώ προηγουμένως, του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου στα 2,25 ευρώ από 2,5 ευρώ προηγουμένως και στα 0,95 ευρώ από 1,08 ευρώ προηγουμένως της Marfin Popular Bank. Η Τραπεζα Κυπρου παραμένει στις κορυφαίες επιλογές της στο κλάδο., ενώ δίνει σύσταση sell στην ΑΤΕ, στην Πειραιώς και στο ΤΤ και hold στις Εurobank και MPB.

		Τιμή Στόχος (σε ευρώ)		Εκτιμήσεις κερδών 2011 (ευρώ ανά μετοχή)		Εκτιμήσεις κερδών 2012
	Σύσταση	Παλιά	Νέα	Παλιές	Νέες	Παλιές	Νέες
ATE Bank	sell	0,5	0,25	0,01	-0,07	0,12	0
Τρ. Κύπρου	f.p.	3,5	3,25	0,43	0,37	0,53	0,42
Πειραιώς	sell	1,35	0,75	0,04	-0,02	0,15	0,07
Eurobank	hold	4,5	4	0,23	-0,11	0,56	0,5
TT	sell	2,5	2,25	0,29	0,35	0,27	0,49
Ελληνική Τράπεζα	hold	0,9	0,9	0,1	0,05	0,14	0,1
Marfin Popular	hold	1,08	0,95	0,09	0,05	0,18	0,09

Έκθεση ξένων σε ελληνικά ομόλογα (σε εκατ. ευρώ)
Αυστρία	Erste	757
Αυστρία	RBI	19
Βέλγιο	Dexia	3.462
Βέλγιο	KBC	600
Δανία	Danske Bank	0
Γαλλία	BNP Paribas	5.018
Γαλλία	BPCE	1.185
Γαλλία	CASA	655
Γαλλία	SocGen	2.900
Γερμανία	DBK	1.092
Γερμανία	Postbank	1.337
Ουγγαρία	OTP	0
Ιταλία	BP	89
Ιταλία	Intesa	828
Ιταλία	MPS	35
Ιταλία	UBI	25
Ιταλία	Unicredit	801
Πολωνία	PKO BANK	0
Ισπανία	Bankinter	0
Ισπανία	BBVA	293
Ισπανία	Popular	0
Ισπανία	Sabadell	0
Ισπανία	Santander	300
Σουηδία	Nordea	249
Σουηδία	SEB	151
Σουηδία	SHB	0
Σουηδία	Swedbank	0
Βρετανία	Barclays	466
Βρετανία	HSBC	2.516
Βρετανία	Lloyds	0
Βρετανία	RBS	2.412
	Σύνολο	25190

www.bankingnews.gr