γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd)Η ελληνική κρίση έχει προκαλέσει μια σειρά τουλάχιστον εντυπωσιακών στρεβλώσεων που προκαλούν την κοινή επενδυτική αντίληψη.
Το παράδειγμα της Εθνικής τράπεζας είναι το πλέον χαρακτηριστικό καθώς μια τράπεζα των 121 δις ευρώ ενεργητικού δηλαδή περιουσίας αποτιμάται στο ΧΑ στα 4,76 δις ευρώ.
Είναι προφανές ακραία η στρέβλωση στην Εθνική τράπεζα.
Το παράδειγμα της Εθνικής τράπεζας είναι το πλέον χαρακτηριστικό καθώς μια τράπεζα των 121 δις ευρώ ενεργητικού δηλαδή περιουσίας αποτιμάται στο ΧΑ στα 4,76 δις ευρώ.
Είναι προφανές ακραία η στρέβλωση στην Εθνική τράπεζα.
Με χρηματιστηριακούς όρους επίπεδα πέριξ ή κάτω των 5 ευρώ , στα 4,98 ευρώ έκλεισε χθες, είχε να δει η μετοχή από τον Απρίλιο του 2003 δηλαδή πριν 8 χρόνια ή ακόμη παλαιότερα τον Ιανουάριο του 1998.
Βέβαια αν ανατρέξει κανείς ακόμη παλαιότερα τον Μάιο του 1995 η μετοχή της Εθνικής είχε φθάσει στα 3,21 ευρώ.
Με βάση το καταστροφολογικό σενάριο των hedge funds για την Ελλάδα το ΧΑ και την Εθνική τίποτε δεν μπορεί να αποκλειστεί αλλά αν η Εθνική βρεθεί σε τέτοια επίπεδα το σοκ θα είναι μεγάλο.
Η Εθνική ως ένας ενιαίος ισολογισμός εμφανίζει ορισμένα στοιχεία αξιοσημείωτα.
Δεν μπορεί η Finansbank να αποτιμάται 5,2 δις ευρώ και η Εθνική 4,76 δις ευρώ.
Μάλιστα αν συμπεριληφθούν και τα πρόσφατα κεφάλαια που άντλησε ύψους 1,8 δις ευρώ η Εθνική Ελλάδος πλην της Finansbank αποτιμάται στα επίπεδα σοκ των -2,22 δις ευρώ.
Δηλαδή αν εξαιρεθεί η Finansbank όλα τα Βαλκάνια και όλη η Ελλάδα με όλες τις θυγατρικές δεν έχουν καμία αξία με χρηματιστηριακούς όρους.
Δηλαδή ο Αστέρας της Βουλιαγμένης δεν έχει αξία.
Οι ασφαλιστικές δραστηριότητες δεν έχουν αξία.
Η τεράστια ακίνητη περιουσία της Εθνικής δεν έχουν αξία
Οι θυγατρικές στο εξωτερικό που παράγουν κέρδη δεν έχουν αξία.
Κοινώς με χρηματιστηριακούς όρους η Εθνική όχι δεν έχει αξία αλλά υπολείπεται της μηδενικής της αξίας 2,22 δις ευρώ.
Τι σημαίνει όμως -2,22 δις ευρώ σημαίνει ότι η Εθνική πληρώνει την έκθεση της στα ελληνικά ομόλογα με χαρτοφυλάκιο 15,4 δις ευρώ.
Η Εθνική με χρηματιστηριακούς όρους περιλαμβάνει ένα haircut στα ομόλογα 30%.
Αξίζει η Εθνική -2,22 δις ευρώ όχι σε καμία περίπτωση αλλά σε αυτή την συγκυρία δεν μπορεί να αξιολογηθεί ποια είναι η πραγματική αξία αν ληφθεί υπόψη ότι οι ξένοι πιστεύουν ότι η Ελλάδα θα αναδιαρθρώσει το χρέος της;
Η Εθνική θα έπρεπε να ήταν στα 10 ευρώ και όχι στα 5 ευρώ, η εικόνα απαξίωσης δεν ταιριάζει στην Εθνική τράπεζα.
www.bankingnews.gr
Βέβαια αν ανατρέξει κανείς ακόμη παλαιότερα τον Μάιο του 1995 η μετοχή της Εθνικής είχε φθάσει στα 3,21 ευρώ.
Με βάση το καταστροφολογικό σενάριο των hedge funds για την Ελλάδα το ΧΑ και την Εθνική τίποτε δεν μπορεί να αποκλειστεί αλλά αν η Εθνική βρεθεί σε τέτοια επίπεδα το σοκ θα είναι μεγάλο.
Η Εθνική ως ένας ενιαίος ισολογισμός εμφανίζει ορισμένα στοιχεία αξιοσημείωτα.
Δεν μπορεί η Finansbank να αποτιμάται 5,2 δις ευρώ και η Εθνική 4,76 δις ευρώ.
Μάλιστα αν συμπεριληφθούν και τα πρόσφατα κεφάλαια που άντλησε ύψους 1,8 δις ευρώ η Εθνική Ελλάδος πλην της Finansbank αποτιμάται στα επίπεδα σοκ των -2,22 δις ευρώ.
Δηλαδή αν εξαιρεθεί η Finansbank όλα τα Βαλκάνια και όλη η Ελλάδα με όλες τις θυγατρικές δεν έχουν καμία αξία με χρηματιστηριακούς όρους.
Δηλαδή ο Αστέρας της Βουλιαγμένης δεν έχει αξία.
Οι ασφαλιστικές δραστηριότητες δεν έχουν αξία.
Η τεράστια ακίνητη περιουσία της Εθνικής δεν έχουν αξία
Οι θυγατρικές στο εξωτερικό που παράγουν κέρδη δεν έχουν αξία.
Κοινώς με χρηματιστηριακούς όρους η Εθνική όχι δεν έχει αξία αλλά υπολείπεται της μηδενικής της αξίας 2,22 δις ευρώ.
Τι σημαίνει όμως -2,22 δις ευρώ σημαίνει ότι η Εθνική πληρώνει την έκθεση της στα ελληνικά ομόλογα με χαρτοφυλάκιο 15,4 δις ευρώ.
Η Εθνική με χρηματιστηριακούς όρους περιλαμβάνει ένα haircut στα ομόλογα 30%.
Αξίζει η Εθνική -2,22 δις ευρώ όχι σε καμία περίπτωση αλλά σε αυτή την συγκυρία δεν μπορεί να αξιολογηθεί ποια είναι η πραγματική αξία αν ληφθεί υπόψη ότι οι ξένοι πιστεύουν ότι η Ελλάδα θα αναδιαρθρώσει το χρέος της;
Η Εθνική θα έπρεπε να ήταν στα 10 ευρώ και όχι στα 5 ευρώ, η εικόνα απαξίωσης δεν ταιριάζει στην Εθνική τράπεζα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών