γράφει : ΜΙΝΑ ΚΩΣΤΟΠΟΥΛΟΥ
Την πορεία της εφαρμογής του προγράμματος αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους (PSI) σχολιάζει στην τελευταία έκθεση της η Morgan Stanley, υπό τον τίτλο “Deal or not deal”, στην οποία και θεωρεί ότι ο στόχος του 90% που έχει τεθεί από τις αρχές είναι περισσότερο στρατηγικής σημασίας και λιγότερο ρεαλιστικής βάσης.
Σύμφωνα με την Morgan Stanley αν και ο στόχος του 90% θεωρείται πρόκληση, η υψηλότερη καθαρή παρούσα αξία της συναλλαγής, λόγω και του πρόσφατου sell-off, σε συνδυασμό με την πολιτική πίεση που ασκείται, μπορεί να βοηθήσει την Ελλάδα να εφαρμόσει τελικά σωστά και αποτελεσματικά το πρόγραμμα PSI. Ακόμη και αν η συμμετοχή φτάσει στο 70%, σύμφωνα με πληροφορίες που διαρρέουν στον τύπο, ο στόχος δεν είναι δύσκολο να επιτευχθεί, αν μάλιστα στο μεταξύ η Ελλάδα καταφέρει να πείσει τις αγορές ότι μπορεί να προωθήσει τις απαραίτητες μεταρρυθμίσεις. Μάλιστα, ιστορικά υπήρξαν παραδείγματα που υπήρξε μεγάλη συμμετοχή με παράλληλη επίτευξη των στόχων, όπως έγινε και στην Ουρουγουάη.
Οι επιπτώσεις του PSI στη δευτερογενή αγορά
Το κλίμα στην αγορά θα εξαρτηθεί από τη συμμετοχή των ιδιωτών στο ελληνικό PSI. Τις επόμενες εβδομάδες η εικόνα για τη διαδικασία θα αρχίσει να ξεκαθαρίζει, ενώ οι επιπτώσεις στα μεγέθη των συμμετεχόντων θα είναι καίριας σημασίας για τη διαμόρφωση του κλίματος στην δευτερογενή αγορά της Ευρώπης.
Σε περίπτωση που το αποτέλεσμα είναι χαμηλότερο των προσδοκιών, τότε οι κάτοχοι των ελληνικών ομολόγων θα ζήσουν ένα νέο κύμα sell – off σε οποιοδήποτε σημείο της καμπύλης και αν βρίσκονται. Σε περίπτωση επιτυχίας, οι επενδυτές θα στραφούν στα ομόλογα εκείνα των οποίων οι τιμές είναι σε πολύ χαμηλά επίπεδα, ώστε να επωφεληθούν από οποιαδήποτε αντίδραση. Ωστόσο, οι τοποθετήσεις θα είναι μικρής κλίμακας, εκτιμά η Morgan Stanley.
Τι θα γίνει αν επιτύχει το PSI;
Σε περίπτωση που η ολοκλήρωση της διαδικασίας αναδιάταξης του ελληνικού χρέους στεφθεί και με επιτυχία, τότε νέες ευκαιρίες θα αναδυθούν στην αγορά ομολόγων σύμφωνα με την Morgan Stanley.
Εάν μάλιστα απαντηθούν ορισμένα ερωτήματα που προκύπτουν όσον αφορά τη διαπραγμάτευση των νέων ομολόγων στη δευτερογενή αγορά, η εμπορευσιμότητα των τίτλων θα ομαλοποιηθεί. Βραχυπρόθεσμα θα υπάρξει μία bull market, καθώς θα έχει βελτιωθεί το προφίλ του ελληνικού χρέους. Είναι όμως δύσκολο να προβλέψει κανείς που μπορεί να οδηγηθεί η αγορά μακροπρόθεσμα, καθώς ο κίνδυνος θα παραμείνει, με την ένταση του να διαμορφώνεται ανάλογα με τις περαιτέρω κινήσεις τόσο των Ευρωπαίων όσο και της Ελλάδας.
Τι θα γίνει αν δεν επιτύχει το PSI;
Σε περίπτωση που δεν πετύχει η διαδικασία αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους τότε η πιθανότητα μίας βίαιης και άτακτης αναδιάρθρωσης αυξάνεται για την Ελλάδα. Μάλιστα δεν αποκλείεται να οδηγήσει και σε ένα haircut της τάξεως του 65%, ποσοστό που μεταφράζεται σε σημαντικά μεγάλες απώλειες για τους επενδυτές σε ολόκληρη την καμπύλη των ομολόγων.
www.bankingnews.gr
Οι επιπτώσεις του PSI στη δευτερογενή αγορά
Το κλίμα στην αγορά θα εξαρτηθεί από τη συμμετοχή των ιδιωτών στο ελληνικό PSI. Τις επόμενες εβδομάδες η εικόνα για τη διαδικασία θα αρχίσει να ξεκαθαρίζει, ενώ οι επιπτώσεις στα μεγέθη των συμμετεχόντων θα είναι καίριας σημασίας για τη διαμόρφωση του κλίματος στην δευτερογενή αγορά της Ευρώπης.
Σε περίπτωση που το αποτέλεσμα είναι χαμηλότερο των προσδοκιών, τότε οι κάτοχοι των ελληνικών ομολόγων θα ζήσουν ένα νέο κύμα sell – off σε οποιοδήποτε σημείο της καμπύλης και αν βρίσκονται. Σε περίπτωση επιτυχίας, οι επενδυτές θα στραφούν στα ομόλογα εκείνα των οποίων οι τιμές είναι σε πολύ χαμηλά επίπεδα, ώστε να επωφεληθούν από οποιαδήποτε αντίδραση. Ωστόσο, οι τοποθετήσεις θα είναι μικρής κλίμακας, εκτιμά η Morgan Stanley.
Τι θα γίνει αν επιτύχει το PSI;
Σε περίπτωση που η ολοκλήρωση της διαδικασίας αναδιάταξης του ελληνικού χρέους στεφθεί και με επιτυχία, τότε νέες ευκαιρίες θα αναδυθούν στην αγορά ομολόγων σύμφωνα με την Morgan Stanley.
Εάν μάλιστα απαντηθούν ορισμένα ερωτήματα που προκύπτουν όσον αφορά τη διαπραγμάτευση των νέων ομολόγων στη δευτερογενή αγορά, η εμπορευσιμότητα των τίτλων θα ομαλοποιηθεί. Βραχυπρόθεσμα θα υπάρξει μία bull market, καθώς θα έχει βελτιωθεί το προφίλ του ελληνικού χρέους. Είναι όμως δύσκολο να προβλέψει κανείς που μπορεί να οδηγηθεί η αγορά μακροπρόθεσμα, καθώς ο κίνδυνος θα παραμείνει, με την ένταση του να διαμορφώνεται ανάλογα με τις περαιτέρω κινήσεις τόσο των Ευρωπαίων όσο και της Ελλάδας.
Τι θα γίνει αν δεν επιτύχει το PSI;
Σε περίπτωση που δεν πετύχει η διαδικασία αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους τότε η πιθανότητα μίας βίαιης και άτακτης αναδιάρθρωσης αυξάνεται για την Ελλάδα. Μάλιστα δεν αποκλείεται να οδηγήσει και σε ένα haircut της τάξεως του 65%, ποσοστό που μεταφράζεται σε σημαντικά μεγάλες απώλειες για τους επενδυτές σε ολόκληρη την καμπύλη των ομολόγων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών